2021年第二周，A股前期抱團(tuán)明顯，上漲幅度較大的軍工、新能源汽車、光伏等板塊，出現(xiàn)明顯調(diào)整。展望后市，市場(chǎng)將何去何從呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，A股仍處上行周期。其中，中信建投指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的方向并不改變，貨幣政策走向正?；^(guò)程中，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)出拐點(diǎn)，并不構(gòu)成市場(chǎng)下跌的條件。招商證券表示，A股仍處在大有可為的階段。

中金公司認(rèn)為，交易量顯示市場(chǎng)內(nèi)的情緒仍然較為積極，年初仍然相對(duì)充裕的資金面、持續(xù)流入的北向資金和新基金的大量發(fā)行，可能意味著市場(chǎng)仍未到需要全面轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎的時(shí)機(jī)。

配置方面，更加關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情，成為多數(shù)券商的共識(shí)。中信證券建議投資者，關(guān)注市場(chǎng)“順周期”、安全、港股優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌三條高性價(jià)比主線。中信建投同時(shí)建議投資者，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的角度，挖掘結(jié)構(gòu)型的機(jī)會(huì)。

此外，1月份為2020年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露期，多家券商建議投資者投資者，可關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中的投資機(jī)會(huì)。

其中，光大證券建議投資者，可關(guān)注短期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的TMT，以及長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性較高的新能源及軍工板塊。華泰證券同時(shí)指出，受益于年報(bào)和一季報(bào)預(yù)計(jì)向好、性價(jià)比有所凸顯的TMT板塊，可重點(diǎn)關(guān)注。

中信證券：市場(chǎng)重回輪動(dòng)慢漲，關(guān)注高性價(jià)比主線

展望后市，市場(chǎng)“搶跑式”建倉(cāng)緩解，投機(jī)性抱團(tuán)將繼續(xù)瓦解，市場(chǎng)重回輪動(dòng)慢漲。

具體來(lái)看，首先，宏觀流動(dòng)性依然保持寬松狀態(tài)，海外政策寬松預(yù)期還在強(qiáng)化，外資將繼續(xù)增配A股；國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性在量上雖有回籠，但信用周期下行的約束下，銀行間利率依然保持在較低水平。其次，各類資金權(quán)益配置偏好提升下，市場(chǎng)流動(dòng)性反而更加充裕，開年來(lái)A股每日成交額都破萬(wàn)億。其中，公募基金新發(fā)節(jié)奏前移，仍是最重要的增量資金來(lái)源。

再次，投機(jī)性抱團(tuán)繼續(xù)瓦解，公募今年以來(lái)累計(jì)收益率收斂，“搶跑式”建倉(cāng)緊迫性緩解，市場(chǎng)整體將會(huì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)高性價(jià)比品種。最后，基本面復(fù)蘇符合預(yù)期，疫情影響下，市場(chǎng)對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所修正；結(jié)構(gòu)上，財(cái)報(bào)季工業(yè)和可選消費(fèi)業(yè)績(jī)彈性較大。

配置方面，建議投資者繼續(xù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股和港股兩大市場(chǎng)的3條高性價(jià)比主線。其中，“順周期”主線推薦地產(chǎn)龍頭、出口產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)品漲價(jià)、可選消費(fèi)輪動(dòng)；安全主線推薦消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、種植鏈和種子；港股優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌主線推薦順序電信運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)龍頭、教育。

中金公司：當(dāng)下A股需重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)

隨著上證綜指、滬深300等關(guān)鍵指數(shù)近期紛紛創(chuàng)下階段性新高，市場(chǎng)整體估值已升至歷史中等偏高水平。同時(shí)，行業(yè)間的分化依然明顯，軍工、食品飲料等行業(yè)的估值相比歷史區(qū)間偏高的同時(shí)，地產(chǎn)、銀行以及上游原材料等行業(yè)的估值仍然較低。年初至今，上漲的A股數(shù)量仍然僅有一千余家，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)較為明顯。

展望后市，交易量顯示市場(chǎng)內(nèi)的情緒仍然較為積極，年初仍然相對(duì)充裕的資金面、持續(xù)流入的北向資金和新基金的大量發(fā)行，可能意味著市場(chǎng)仍未到需要全面轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎的時(shí)機(jī)。

但是，考慮到市場(chǎng)整體的估值，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有較為充分的預(yù)期，而中國(guó)政策漸變，提醒投資者在中期維度，要防止市場(chǎng)波動(dòng)增加，建議A股投資者繼續(xù)注重結(jié)構(gòu)，結(jié)合行業(yè)景氣程度及估值等因素來(lái)選擇。

配置方面，建議投資者重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)，關(guān)注四條投資主線：一是消費(fèi)全年或在低基數(shù)上繼續(xù)復(fù)蘇，確定性相對(duì)高，仍是自下而上選股的重點(diǎn)方向，包括家電、汽車及零部件、家居、酒店、其他可選消費(fèi)、食品飲料、醫(yī)藥等；二是新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游高景氣的領(lǐng)域；三是科技及產(chǎn)業(yè)自主領(lǐng)域，關(guān)注電子半導(dǎo)體等科技硬件自下而上、逢低吸納機(jī)會(huì)；四是周期性行業(yè)中，關(guān)注后續(xù)景氣程度可能繼續(xù)改善、估值不高的部分金屬原材料、原油產(chǎn)業(yè)鏈等。

中信建投：市場(chǎng)調(diào)倉(cāng)機(jī)會(huì)再現(xiàn)

展望后市，宏觀層面上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的方向并不改變，貨幣政策走向正?；^(guò)程中，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)出拐點(diǎn)，并不構(gòu)成市場(chǎng)下跌的條件。因此，建議投資者淡化指數(shù)，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的角度，挖掘結(jié)構(gòu)型的機(jī)會(huì)。

配置方面，新能源汽車、光伏、軍工等行業(yè)的龍頭公司，均是2021年中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心資產(chǎn)。這類行業(yè)的抱團(tuán)，反映的是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)價(jià)值的挖掘和發(fā)現(xiàn)，本身也是龍頭資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)享受溢價(jià)。因此，短期市場(chǎng)的擾動(dòng)，并不能改變行業(yè)和公司的基本面，市場(chǎng)下跌反倒是加倉(cāng)的良機(jī)。

光大證券：年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中挖掘投資機(jī)會(huì)

展望后市，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、政策邊際收緊背景下，企業(yè)盈利將成為更為關(guān)注的要素。1月份為2020年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露期，投資者可重點(diǎn)關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中的投資機(jī)會(huì)。

配置方面，建議投資者把握三條投資主線：一是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疊加流動(dòng)性寬松，推動(dòng)資源品價(jià)格上漲，可關(guān)注工業(yè)金屬、石油石化；二是國(guó)內(nèi)消費(fèi)繼續(xù)回暖，看好自身電動(dòng)化周期帶動(dòng)的汽車，以及受益于海外出口拉動(dòng)的家電、家居；三是可關(guān)注2020年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中的投資機(jī)會(huì)，如短期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的TMT，以及長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性較高的新能源及軍工板塊。

華泰證券：春季微笑曲線仍在演繹

目前，指數(shù)雖然出現(xiàn)震蕩，但市場(chǎng)寬度提升。展望后市，大小盤分化或保持，春季微笑曲線仍在演繹。

配置方面，建議投資者關(guān)注三條投資主線：一是受益于春季躁動(dòng)期間流動(dòng)性偏松、年報(bào)和一季報(bào)預(yù)計(jì)向好、性價(jià)比有所凸顯的TMT；二是受益于碳中和目標(biāo)、高景氣的新能源鏈；三是出口鏈、冷凍效應(yīng)等。

招商證券：A股仍大有可為

展望后市，總體來(lái)看，目前外部環(huán)境對(duì)A股并無(wú)明顯利空，A股仍處在大有可為的階段。

不過(guò)，需要投資者關(guān)注的是，近期美債收益率明顯反彈。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，每當(dāng)美債收益率上行一定幅度后，均會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生不同程度沖擊。目前，美債收益率上行仍在早期，上行幅度仍在中性范圍內(nèi)，但投資者仍須關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)寬松力度縮減預(yù)期、美國(guó)新一輪財(cái)政刺激，以及通脹升溫之后利率的進(jìn)一步上行的可能。

配置方面，盈利增速大幅改善背景下，中等市值績(jī)優(yōu)股、低估值板塊、科技板塊均值得重點(diǎn)挖掘和關(guān)注。

廣發(fā)證券：市場(chǎng)短期震蕩加劇

目前，市場(chǎng)在短期不確定性和流動(dòng)性寬松支持下，再度選擇疫情擾動(dòng)低、景氣確定性高的方向，并助推分化達(dá)到極致。展望后市，“指數(shù)上漲+廣度下降”的喇叭口，在歷史上并不常見，從過(guò)去三輪的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，指數(shù)與廣度的背離即將收斂，短期市場(chǎng)震蕩加劇，后再以廣度的上升實(shí)現(xiàn)兩者彌合。

配置方面，A股當(dāng)下雖仍處“春季躁動(dòng)”，但短期貨幣政策進(jìn)一步寬松的必要性下降，后期行情將擴(kuò)散，建議投資者布局需求主導(dǎo)，疊加短期供需缺口“漲價(jià)”主線：一是出口鏈和“內(nèi)需”共振的可選消費(fèi)，如汽車、家電；二是“漲價(jià)”主線的順周期及科技，如有色金屬、半導(dǎo)體、面板、新能源；三是景氣拐點(diǎn)確認(rèn)的低估低配大金融，如銀行、非銀金融。

安信證券：市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從極端分化走向均衡

目前，市場(chǎng)出現(xiàn)了行情擴(kuò)散與前期弱勢(shì)板塊補(bǔ)漲的行情。短期來(lái)看，當(dāng)前A股的行業(yè)分化和個(gè)股分化，已經(jīng)處于較高水平，一些基本面出現(xiàn)邊際改善的賽道龍頭公司，開始顯現(xiàn)新的性價(jià)比。

展望后市，未來(lái)的市場(chǎng)將呈現(xiàn)三個(gè)主要特點(diǎn)：一是龍頭效應(yīng)仍是長(zhǎng)期趨勢(shì)，好賽道中的優(yōu)質(zhì)公司仍將長(zhǎng)期獲得估值溢價(jià)，股價(jià)雖有短暫回調(diào)但仍保持強(qiáng)勢(shì)；二是當(dāng)前的市場(chǎng)情緒和配置風(fēng)格，使得抱團(tuán)品種面臨分化，行情向具有較高性價(jià)比和有短期反彈動(dòng)力的板塊擴(kuò)散；三是一些前期弱勢(shì)的板塊，能夠獲得反彈和補(bǔ)漲，但如果其行業(yè)邏輯未發(fā)生關(guān)鍵改善，其估值依然無(wú)法獲得永久性提升，在補(bǔ)漲至估值合理水平后其向上彈性將被大幅削弱。

因此，配置方面，建議投資者當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注補(bǔ)漲品種中，行業(yè)邏輯出現(xiàn)邊際改善的板塊，以及成長(zhǎng)板塊中，賽道不太擁擠的行業(yè)，如景氣度高且估值相對(duì)合理的電子板塊，漲價(jià)鏈相關(guān)的玻璃、化纖、鈦白粉、鋰等，和其他年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期行業(yè)。

浙商證券：把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整窗口

近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，主要矛盾不在指數(shù)漲跌，核心在于結(jié)構(gòu)切換。當(dāng)下的短期震蕩，是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵拐點(diǎn)，建議投資者把握當(dāng)下結(jié)構(gòu)調(diào)整窗口。

配置方面，建議投資者關(guān)注三條主線：一是先進(jìn)制造風(fēng)口下，2021年需重視國(guó)防裝備，當(dāng)前處在行情初期，短期震蕩是布局窗口；二是2021年戰(zhàn)略性看好港股，除新經(jīng)濟(jì)外，可積極關(guān)注銀行、汽車、餐飲、紡服、教育、博彩等順周期；三是2020年一季度，前期調(diào)整充分、估值合理、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)次新，預(yù)計(jì)隨著業(yè)績(jī)陸續(xù)發(fā)布將迎做多窗口。

新時(shí)代證券：市場(chǎng)在新一輪上漲初期

目前，A股整體的估值還存在一定的低估，市場(chǎng)當(dāng)下處在新一輪上漲的初期。

具體來(lái)看，目前市場(chǎng)出現(xiàn)一定調(diào)整，雖然整體幅度不大，但部分投資者開始擔(dān)心估值和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，部分板塊雖然估值貴，但A股整體估值只達(dá)到了2016年至2017年的水平，疊加目前居民資金環(huán)境遠(yuǎn)好于2016年至2017年，A股整體估值還有上行的可能。

展望后市，2021年一季度，居民資金將會(huì)從多渠道流入股市，公募基金發(fā)行、兩融余額均已經(jīng)出現(xiàn)了較快的回升，按照比較常見的季節(jié)性規(guī)律，居民資金最熱的時(shí)候可能要到3月。整體來(lái)看，未來(lái)一個(gè)季度，主導(dǎo)市場(chǎng)的力量是增量資金，目前市場(chǎng)處在新一輪上漲的初期。

配置方面，成長(zhǎng)股的估值調(diào)整已經(jīng)比較充分，存在估值修復(fù)的可能。2021年，基本面預(yù)期最高的新能源車和軍工，將會(huì)繼續(xù)吸引增量資金，近期可能依然是最強(qiáng)的方向。同時(shí)，周期金融依然建議投資者超配。因此，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注汽車、軍工、有色、化工、券商、銀行。