券商中國記者近日獲悉，上交所于1月19日召開機(jī)構(gòu)動(dòng)員會(huì)，針對(duì)開發(fā)新債券交易系統(tǒng)，同步修訂債券交易規(guī)則，優(yōu)化債券交易機(jī)制等問題，同與會(huì)的各證券公司分管債券業(yè)務(wù)高管及相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)負(fù)責(zé)人進(jìn)行交流。

據(jù)悉，上交所新債券交易系統(tǒng)建設(shè)可劃分為兩個(gè)階段：

階段一是，在2021年相繼完成將非交易業(yè)務(wù)從競(jìng)價(jià)交易中分離出來，非交易業(yè)務(wù)遷移到綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，股債交易系統(tǒng)分離，固收平臺(tái)功能優(yōu)化升級(jí)等工作。

階段二是，將所有債券業(yè)務(wù)遷移到獨(dú)立的債券交易系統(tǒng)，并進(jìn)行模塊化的運(yùn)行，探索二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

據(jù)了解，目前上交所新債券交易系統(tǒng)建設(shè)已進(jìn)入市場(chǎng)就緒準(zhǔn)備階段，市場(chǎng)接口于1月正式發(fā)布，預(yù)計(jì)在7月進(jìn)行全體市場(chǎng)機(jī)構(gòu)全網(wǎng)測(cè)試，爭(zhēng)取在11月完成業(yè)務(wù)版本上線。同時(shí)，預(yù)計(jì)新債券交易規(guī)則也將在3月公開征求意見，并于4月正式發(fā)布。

新債券規(guī)則體系將由“債券交易參與人細(xì)則”、“做市細(xì)則”和“通用式質(zhì)押回購細(xì)則等業(yè)務(wù)細(xì)則”共同組成，是一套獨(dú)立平行的規(guī)則，將改變現(xiàn)行債券規(guī)則體系碎片化、與股票規(guī)則混雜、年久未更新等問題。

上交所債券托管規(guī)模13.2萬億

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，上交所債券托管規(guī)模為13.2萬億元，2020全年債券發(fā)行量為6.6萬億元，交易量271萬億元，其中回購成交260萬億元。顯示上交所債券市場(chǎng)已成為地方政府、企業(yè)直接融資的主要場(chǎng)所，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)，推動(dòng)國家戰(zhàn)略發(fā)展方面發(fā)揮著積極作用。

上交所判斷，未來債券市場(chǎng)在提高直接融資比重的作用日益突出，市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大；公司債券發(fā)行全面實(shí)行注冊(cè)制，信用分化，賣方市場(chǎng)會(huì)逐步過渡到買方市場(chǎng)；境內(nèi)外市場(chǎng)要素流動(dòng)逐步打通，市場(chǎng)運(yùn)行效率更加受到關(guān)注；交易所加大二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)資源投入和市場(chǎng)組織，夯實(shí)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。

在此背景下，上交所計(jì)劃通過優(yōu)化債券交易結(jié)算安排，更好滿足交易需求；大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者；推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，更好服務(wù)市場(chǎng)；優(yōu)化做市機(jī)制，提升現(xiàn)券流動(dòng)性；加強(qiáng)金融科技應(yīng)用，提升交易效率等多個(gè)方面，推動(dòng)債券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。

圍繞交易打造債券新生態(tài)

其中在交易結(jié)算方面，上交所計(jì)劃建立相對(duì)獨(dú)立的債券交易規(guī)則體系、交易系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)股債分離；并在交易機(jī)制方面延長債券交易時(shí)間，拓展債券交易方式（匹配成交、報(bào)價(jià)成交、詢價(jià)成交、競(jìng)買成交、協(xié)商成交），增加交易結(jié)算靈活性。同時(shí)也將研究相對(duì)獨(dú)立的債券風(fēng)控體系，提升交易結(jié)算便利性，降低交易結(jié)算成本。

事實(shí)上，早在2010年，時(shí)任上交所副總經(jīng)理劉世安就曾表示，基于債券和股票的產(chǎn)品差異，上交所在股票交易系統(tǒng)外，正在建立獨(dú)立的債券交易系統(tǒng)，并著手研究獨(dú)立的債券交易結(jié)算規(guī)則，培養(yǎng)交易所債券的合格投資人以對(duì)接銀行間市場(chǎng)。

據(jù)介紹，國內(nèi)證券交易所在設(shè)計(jì)之初，傾向于滿足股票交易需求，交易方式較為單一，在交易規(guī)則、市場(chǎng)監(jiān)管方面也有必要加以改善，以體現(xiàn)和滿足債券交易的特性和需求。而上交所如今也表示，要打造以債券交易參與人為核心的交易所債券生態(tài)圈。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，即將上線的新債券交易系統(tǒng)是載體，旨在激活市場(chǎng)流動(dòng)性。隨著銀行間和交易所之間實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，交易所逐漸從一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)傾斜。完善交易機(jī)制，探索二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，或?qū)⒊蔀榻灰姿磥硇碌睦麧欬c(diǎn)。

新債券交易系統(tǒng)蓄勢(shì)待發(fā)

券商中國記者了解到，此次新債券交易系統(tǒng)上線工作主要分為三部分同時(shí)推進(jìn)。

第一部分，是進(jìn)行債券非交易業(yè)務(wù)的遷移，也即是指將回售、轉(zhuǎn)股、換股、債券質(zhì)押式回購出入庫，以及債券ETF申贖業(yè)務(wù)遷移至綜合平臺(tái)。這是新債券交易平臺(tái)上線的前置條件。

根據(jù)目前的時(shí)間表，債券非交易業(yè)務(wù)遷移的全天候測(cè)試于1月下旬啟動(dòng)，預(yù)計(jì)在3月底至4月初完成三輪全網(wǎng)測(cè)試，4月完成最終的通關(guān)測(cè)試。

據(jù)介紹，目前中國結(jié)算已經(jīng)就轉(zhuǎn)股、換股、回售、回購出入庫業(yè)務(wù)的遷移完成了內(nèi)部測(cè)試，債券ETF申贖業(yè)務(wù)遷移的內(nèi)部測(cè)試也將在一季度完成，屆時(shí)均將與上交所同步上線。

第二部分，是新債券交易系統(tǒng)的上線。據(jù)介紹，該系統(tǒng)的市場(chǎng)接口于1月發(fā)布，3月進(jìn)行先鋒機(jī)構(gòu)全流程測(cè)試。待4月債券非交易業(yè)務(wù)遷移完成通關(guān)測(cè)試，且新債券交易規(guī)則正式發(fā)布后，全體市場(chǎng)機(jī)構(gòu)將在5月至6月進(jìn)行兩輪全天候環(huán)境測(cè)試，7月參與全網(wǎng)測(cè)試。

預(yù)計(jì)新系統(tǒng)將在9月完成通關(guān)測(cè)試，實(shí)現(xiàn)技術(shù)上線，并在11月實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)版本的上線。

第三部分，則是固定收益平臺(tái)的優(yōu)化。其中私募債和ABS行情發(fā)布、交易員群組管理、全額成交限制等功能已于2020年12月上線；而業(yè)務(wù)類型替換非交易代碼、RTGS結(jié)算結(jié)果展示、授信關(guān)注名單引入等功能在1月進(jìn)入全天候測(cè)試環(huán)境，預(yù)計(jì)3月上線。

預(yù)計(jì)在4月和6月，上交所還將針對(duì)即將發(fā)布的新交易規(guī)則，繼續(xù)對(duì)固定收益平臺(tái)進(jìn)行兩次優(yōu)化，版本內(nèi)容包括競(jìng)買成交、合并申報(bào)的協(xié)商成交、投資者自選結(jié)算方式、交易時(shí)間提前至9點(diǎn)，T+1生效的指定交易通道、通用質(zhì)押式回購新增協(xié)議類交易方式等。

（原題為：上交所獨(dú)立債券交易系統(tǒng)上線倒計(jì)時(shí)，市場(chǎng)接口1月底發(fā)布，新規(guī)則預(yù)計(jì)3月征求意見）