作者：宋涵

出品：資管科技

近日，中德安聯(lián)人壽保險有限公司（以下簡稱：中德安聯(lián)）發(fā)布公告稱，兩家股東安聯(lián)（中國）保險控股有限公司（簡稱“安聯(lián)中國控股”）與中信信托有限責(zé)任公司（簡稱“中信信托”）達成產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，前者將收購中信信托所持有的中德安聯(lián)49%股權(quán)。此次交易尚待銀保監(jiān)會批準(zhǔn)。

交易完成后，中德安聯(lián)將成為安聯(lián)中國保險控股的全資子公司。同時，中德安聯(lián)將成為中國金融市場上第一家合資轉(zhuǎn)外資獨資的壽險公司。

超過15年不盈利，賺錢7年后中信信托卻沽清

中德安聯(lián)成立于1999年，是首家獲準(zhǔn)在中國開業(yè)的歐洲合資壽險公司，由中信信托持股49%，安聯(lián)中國控股持股51%。

成立之初，中德安聯(lián)名為安聯(lián)大眾人壽保險有限公司，股東為德國安聯(lián)集團和大眾保險股份有限公司，兩者分別持股51%和49%。作為中外合資的外資控股股東安聯(lián)集團能持股51%，在當(dāng)時少見。

2005年10月，保監(jiān)會批準(zhǔn)了安聯(lián)大眾股權(quán)變更申請，中信信托受讓了大眾保險的所持股份。

年報顯示，2020年，中德安聯(lián)實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入59.74億元，同比增長4.24%；凈利潤5.23億元，同比下降24.31%。

依照國際慣例，壽險公司盈利周期往往為7-8年，而外資保險巨頭在中國的投資遠遠超過這一期限。年報顯示，中德安聯(lián)從1999年成立開始，至2014年才開始有盈利，超過15年未有盈利的情況也較為罕見。

有行業(yè)人士分析，中德安聯(lián)多年來經(jīng)營業(yè)績不佳與其發(fā)展戰(zhàn)略多變，加之外資水土不服有關(guān)，具體表現(xiàn)為中外文化觀念差異、經(jīng)營理念不同。

2009年時任中德安聯(lián)首席執(zhí)行官的柏思安曾在接受媒體采訪時講到，中德安聯(lián)長期虧損未達盈利，除了主營業(yè)務(wù)影響外，持續(xù)性擴張也是造成公司盈利周期長的一個原因，這會直接導(dǎo)致投資和成本不斷擴大。

中德安聯(lián)多年來幾次轉(zhuǎn)型，保費收入大起大落，產(chǎn)品經(jīng)歷了由以銷售躉繳、投資型產(chǎn)品為主，向銷售以期繳、保障型產(chǎn)品為主的轉(zhuǎn)變。2007年借力“銀?！焙汀巴哆B險”保費收入一度高漲達30億元。不過隨著投連險的衰落，保費呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。直至2012年任用本土化高管陳良出任CEO，中德安聯(lián)才逐步煥發(fā)生機。

中德安聯(lián)產(chǎn)品目前主要以分紅型為主，根據(jù)2019年年報顯示，原保險保費收入居前五位的保險產(chǎn)品均為分紅型產(chǎn)品。

《資管科技》發(fā)現(xiàn)，早在2013年中信信托就曾有放手中德安聯(lián)的想法，當(dāng)時持續(xù)不斷的投入，長時間未見回報，加之當(dāng)時中信系兄弟公司中信泰富已投資信誠人壽，遂中信信托打起了退堂鼓。

在中德安聯(lián)2014年進入盈利期并且至今保持盈利的背景下，中信信托此時轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為，令外界質(zhì)疑不斷。

有分析指出，中信信托出讓股權(quán)可能是從集團戰(zhàn)略出發(fā)，如投資回報，展業(yè)要求，避免形成集團同業(yè)競爭，同時還能回籠資金重新布局。

2020年中信信托營業(yè)收入87.42億元，凈利潤38.52億元，同比增長7%，增速平緩。

2021年1月份，中信信托旗下一款投向遵義市播州區(qū)的城投項目融資人還款發(fā)生逾期，這款爆雷信托項目名為“中信信托·貴州遵義市播州區(qū)國投應(yīng)收賬款流動化信托項目二期”，發(fā)生逾期的信托本金規(guī)模約2.55億元，到期日為2021年1月10日。投資者只收到利息，未收到本金，并且公司尚未出具有效的剩余融資的還款方案。

目前中信集團除了中德安聯(lián)還有一家合資壽險公司，即中信集團和英國保誠集團成立的中信保誠人壽保險有限公司。

中信信托的退出，無疑給了安聯(lián)中國控股機會。安聯(lián)中國控股隸屬于德國安聯(lián)集團，是中國首家獲準(zhǔn)開業(yè)的外資獨資保險控股公司。

作為全球金融服務(wù)集團，安聯(lián)集團業(yè)務(wù)范圍涵蓋保險和資管業(yè)務(wù)。目前在中國的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)體現(xiàn)在壽險、產(chǎn)險、健康險、養(yǎng)老險、公募基金和救援方面。之后會陸續(xù)引入保險經(jīng)紀(jì)、養(yǎng)老金、再保險等業(yè)務(wù)。

2020年末，中信信托就將所持有的中德安聯(lián)49%的股權(quán)掛牌出售，其提出了近乎嚴(yán)苛的受讓條件：包括轉(zhuǎn)讓價款需一次性支付，并繳納1.17億元保證金；受讓方具備良好的財務(wù)狀況，注冊資本不低于20億元；受讓主體或者控股股東具有10年以上直接從事保險業(yè)務(wù)的經(jīng)驗等。

當(dāng)時第一大股東安聯(lián)中國控股保留了優(yōu)先認購權(quán)，截至競拍期結(jié)束，除了安聯(lián)中國控股外，無其他競拍者參與，按程序安聯(lián)中國控股和中信信托簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

“安聯(lián)們”的喜憂

安聯(lián)集團瞄準(zhǔn)中國市場的動力來源于國內(nèi)保險市場巨大的利益誘惑。根據(jù)其發(fā)布的《2020年全球保險業(yè)發(fā)展報告》顯示，2019年，全球保險費增長了4.4%，達到3.906萬億歐元，創(chuàng)下了四年來的最大增長；亞洲(除日本外)的增速為6.8%，保費總額達到9470億歐元，其中近一半保費來自于中國。

2020年7月份安聯(lián)發(fā)布《全球保險市場發(fā)展報告》，報告認為中國保險市場規(guī)模不容小覷。到2030年，預(yù)計中國保費將增長7770億歐元，相當(dāng)于英國、法國、德國和意大利市場規(guī)模的總和。

監(jiān)管也在進一步給外資松綁。2019年中國宣布進一步向外資開放壽險行業(yè)，銀保監(jiān)會發(fā)文取消了合資壽險公司外資比例限制，于2020年1月1日起正式實施，人身險公司外資比例可達100%，并且放寬外資保險公司準(zhǔn)入條件，取消30年經(jīng)營年限要求。

在業(yè)內(nèi)人士看來，中國保險業(yè)對外開放市場潛力巨大，尤其是外資壽險公司近年來保費增速和市場份額逐步提升，頭部盈利效應(yīng)顯著。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險與養(yǎng)老金研究中心研究員朱俊生表示，之前合資保險公司，大多數(shù)中外資股份比例將近各占一半，由于文化觀念、經(jīng)營理念不同，從而會影響合資公司在戰(zhàn)略上的決策，所以外資股東對沖破股權(quán)比例有強烈訴求。

安聯(lián)集團在中國的野心遠不止中德安聯(lián)。2021年1月，銀保監(jiān)會對安聯(lián)保險資管公司發(fā)布行政許可，這代表著這個首家外資獨資保險資管公司正式進入中國保險資管市場。

除此以外，安聯(lián)集團目前在中國擁有集團控股公司包括安聯(lián)中國控股、京東安聯(lián)、中德安聯(lián)三家。

安聯(lián)中國控股成立于2019年11月，作為首家外資獨資保險控股公司， 2019年年報顯示，安聯(lián)中國控股資產(chǎn)269.18億元，保險業(yè)務(wù)收入57.31億元，凈利潤6.51億元。

京東安聯(lián)主要分管財險業(yè)務(wù)，2020年實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入37.65億元，同比增長48.87%，凈利潤0.4億元，同比增長700%。

如若此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲銀保監(jiān)會批準(zhǔn)，安聯(lián)集團將成為外資獨資控股的全牌照保險集團。

隨著中國大環(huán)境政策紅利的不斷釋放，看好中國保險市場的不止安聯(lián)一家。

2020年，友邦保險借著這股東風(fēng)成功“分改子”成為了國內(nèi)首家外商獨資人身險公司；緊接著匯豐保險表示擬收購中方股東國民信托所持匯豐人壽的50%股份，公司內(nèi)部已表決通過，目前尚待銀保監(jiān)會批準(zhǔn)。

行業(yè)人士分析，從外部監(jiān)管環(huán)境方面來講，雖然中國市場釋放友好紅利政策積極對外開放，不過國內(nèi)市場監(jiān)管環(huán)境還是相對嚴(yán)格的，另外中國保險市場監(jiān)督機制在不斷變化，不斷完善，外資公司需要適應(yīng)國內(nèi)的保險監(jiān)管環(huán)境變化。

中資保險公司特別是大中型保險公司經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)形成了穩(wěn)定多元化的銷售渠道和業(yè)務(wù)網(wǎng)點，外資保險公司很難在短期內(nèi)趕超，爭奪市場份額會比較難。

從產(chǎn)品來講，國內(nèi)客戶保險產(chǎn)品知識在不斷刷新，外資保險公司產(chǎn)品能不能被接受，能否適應(yīng)國內(nèi)客戶需求，還需要進一步接受市場檢驗。