A股市場(chǎng)即將進(jìn)入4月份，下一步行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，目前市場(chǎng)底部已經(jīng)確認(rèn)，雖然震蕩仍是主旋律，但階段性的反彈將至。

中信證券指出，目前市場(chǎng)悲觀預(yù)期頂點(diǎn)已現(xiàn)，4月投資者情緒和行為均將趨于平靜，市場(chǎng)底部確認(rèn)。不過(guò)，市場(chǎng)形成新一輪持續(xù)上漲仍需要時(shí)間。

國(guó)盛證券表示，隨著不確定性的消退，市場(chǎng)階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)。一方面，大宗商品價(jià)格下跌、通脹壓力回落、國(guó)債利率下行，貨幣政策收緊的擔(dān)憂(yōu)正在緩解。另一方面，央行也開(kāi)始釋放積極信號(hào)。

值得關(guān)注的是，多家券商認(rèn)為，近期市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性的反彈。

廣發(fā)證券指出，目前市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整第一階段結(jié)束，將以“熱門(mén)股”為首展開(kāi)反彈。反彈幅度大概是前期跌幅的一半左右，時(shí)間大約能持續(xù)到4月中旬前后。

新時(shí)代證券認(rèn)為，除了市場(chǎng)存在著技術(shù)性反彈的內(nèi)在訴求外，下一次貨幣緊縮的擔(dān)心大概率要等4月下旬的中央政治局會(huì)議，這給4月份的市場(chǎng)提供了一個(gè)非常有利于反彈的時(shí)間窗口。

配置方面，由于本輪反彈性質(zhì)依然是戰(zhàn)術(shù)層面的，因此多家券商建議投資者，在A股在完成估值修正以前，戰(zhàn)略上仍以防御為主。

中信證券：市場(chǎng)底部確認(rèn)

目前，市場(chǎng)悲觀預(yù)期頂點(diǎn)已現(xiàn)，市場(chǎng)底部確認(rèn)。展望后市，雖然4月投資者情緒和行為將趨于平靜，但市場(chǎng)形成新一輪持續(xù)上漲仍需要時(shí)間。

具體來(lái)看，首先，節(jié)后投資者情緒面的擔(dān)憂(yōu)和實(shí)際情況出現(xiàn)了三重背離：一是對(duì)基金贖回和負(fù)反饋高度焦慮，但渠道調(diào)研顯示日均凈贖回率不到0.2%；二是對(duì)美債利率高度敏感，但實(shí)際上海外市場(chǎng)動(dòng)蕩遠(yuǎn)弱于國(guó)內(nèi)；三是對(duì)美元周期逆轉(zhuǎn)、資金流出高度緊張，但實(shí)際上外資依舊保持持續(xù)流入。

其次，隨著過(guò)度悲觀預(yù)期得到修正，預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)投資者對(duì)內(nèi)外部宏觀流動(dòng)性因素反應(yīng)鈍化，不過(guò)市場(chǎng)流動(dòng)性改善還需要時(shí)間，短期難以刺激投資者情緒和行為迅速逆轉(zhuǎn)。

最后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，服務(wù)業(yè)恢復(fù)加快成為亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)上市公司一季報(bào)延續(xù)高景氣，工業(yè)板塊盈利實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)基本面正面因素將在4月不斷累積，而海外復(fù)蘇預(yù)期過(guò)于超前，后續(xù)進(jìn)一步催化有限，強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期將逐步修正。

配置方面，基本面將替代流動(dòng)性成為破局因素，中國(guó)穩(wěn)健增長(zhǎng)的正面因素不斷積累，海外強(qiáng)復(fù)蘇的預(yù)期向下修正，應(yīng)繼續(xù)向新主線轉(zhuǎn)移。

具體來(lái)看，在機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股估值實(shí)現(xiàn)均值回歸前，建議投資者繼續(xù)積極調(diào)倉(cāng)，增配四條新主線：一是本輪市場(chǎng)調(diào)整后性?xún)r(jià)比較高的成長(zhǎng)板塊如半導(dǎo)體設(shè)備和軍工等；二是疫情受損板塊如旅游酒店和航空等；三是受益于海外需求復(fù)蘇的品種如汽車(chē)零部件和家電等；四是一季報(bào)預(yù)期延續(xù)高景氣的品種，如有色和化工。

中金公司：市場(chǎng)仍將盤(pán)整震蕩

近期，隨著中美關(guān)系、行業(yè)監(jiān)管等因素影響市場(chǎng)，市場(chǎng)有擔(dān)心今年會(huì)類(lèi)似2018年，出現(xiàn)年初大漲之后一路下行的情況。不過(guò)，從景氣周期、政策應(yīng)對(duì)、市場(chǎng)對(duì)中美摩擦的心理準(zhǔn)備等角度看，市場(chǎng)后續(xù)出現(xiàn)類(lèi)似2018年的演繹的可能性不大。

一方面，近期是信用債到期高峰，且央行貨幣委員會(huì)第一季度例會(huì)表明“慢轉(zhuǎn)彎”正在發(fā)生，信貸、社融、M2增速可能有一定的下行空間。另一方面，4月至5月份PPI在基數(shù)影響下可能的較快上行，市場(chǎng)整體估值進(jìn)入合理區(qū)間但局部高估值問(wèn)題仍待解等等。

因此，未來(lái)幾個(gè)月，市場(chǎng)整體表現(xiàn)為盤(pán)整震蕩的可能性較大。雖然前期急跌過(guò)后市場(chǎng)短線或有反彈和反復(fù)，成交量有望在低位徘徊，但市場(chǎng)明顯上行可能仍需要催化因素或事件出現(xiàn)。

配置方面，建議投資者重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)，自下而上，關(guān)注兩條投資主線：一是短期內(nèi)估值低、此前漲幅低的板塊可能略顯韌性；二是可關(guān)注結(jié)構(gòu)性的趨勢(shì)，消費(fèi)仍是自下而上選個(gè)股的重點(diǎn)，新能源、科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域結(jié)合景氣程度自下而上逢低吸納。

中信建投：核心資產(chǎn)進(jìn)入估值盈利匹配區(qū)間

展望后市，對(duì)投資者而言，需要關(guān)注盈利和估值逐步進(jìn)入匹配的過(guò)程，特別是4月之后，金融市場(chǎng)利率和實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率變化可能帶來(lái)階段性的反彈機(jī)會(huì)，交易型投資者可以參與，但價(jià)值型機(jī)構(gòu)投資者仍然需要等待。

配置方面，隨著核心資產(chǎn)逐步進(jìn)入估值盈利匹配區(qū)間，投資者可以根據(jù)投資期限進(jìn)行左側(cè)建倉(cāng)或者繼續(xù)觀望。同時(shí)，繼續(xù)持有高股息板塊，如高鐵運(yùn)營(yíng)、酒店和景點(diǎn)等疫情結(jié)束受益板塊。

廣發(fā)證券：反彈將至

目前，市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整第一階段結(jié)束，將以“熱門(mén)股”為首展開(kāi)反彈。反彈幅度大概是前期跌幅的一半左右，時(shí)間大約能持續(xù)到4月中旬前后。不過(guò)，反彈后仍不宜對(duì)后市過(guò)于樂(lè)觀，投資機(jī)會(huì)也會(huì)分化。

配置方面，建議投資者關(guān)注一季報(bào)改善、前期跌幅居前、調(diào)整中換手相對(duì)充分的板塊：一是“漲價(jià)”主線的順周期，如有色金屬、化工；二是一季報(bào)業(yè)績(jī)改善，前期跌幅大，換手相對(duì)充分板塊，如白酒、軍工；三是“碳中和”的鋼鐵、火電、電解鋁。

安信證券：急跌已過(guò)

展望后市，市場(chǎng)急跌已經(jīng)過(guò)去，并且反彈已在進(jìn)行中。不過(guò)，需要強(qiáng)調(diào)的是，本輪反彈是一季報(bào)行情，其性質(zhì)依然是戰(zhàn)術(shù)層面的。

配置方面，在A股在完成估值修正以前，戰(zhàn)略上仍需以防御為主，投資者可關(guān)注估值與盈利增長(zhǎng)速度及空間匹配度高的品種。同時(shí)，對(duì)于股票估值的容忍度，需要比去年顯著苛刻，并且選股需要向中小盤(pán)價(jià)值成長(zhǎng)股進(jìn)行延伸和下沉。因此，投資者需要考慮的，是利用這輪反彈去調(diào)整倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)。

品種方面，建議投資者行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注銀行、化工、有色、家居、食品飲料、軍工等。主題可關(guān)注碳中和等。

平安證券：震蕩繼續(xù)

展望后市，短期來(lái)看，市場(chǎng)震蕩行情將繼續(xù)演繹。一方面，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好尚未回暖，市場(chǎng)部分受制于國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)監(jiān)管趨嚴(yán)和外部不確定性加大的擾動(dòng)。另一方面，整體盈利向上予以市場(chǎng)底部支撐，業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股相對(duì)更具確定性。

配置方面，建議投資者關(guān)注部分估值相對(duì)不高，且景氣顯著修復(fù)的板塊。如受益于國(guó)內(nèi)疫苗接種加速提振出行需求的航空板塊，受益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的輕工制造等出口產(chǎn)業(yè)鏈。

興業(yè)證券：市場(chǎng)進(jìn)入底部區(qū)域

展望后市，整體而言，基本面盈利趨勢(shì)向上。流動(dòng)性方面，雖然邊際上差于2020年，但優(yōu)于2011年3次加息7次提準(zhǔn)和2018年的去杠桿。風(fēng)險(xiǎn)偏好層面，目前中美、中歐等外部擾動(dòng)，整體優(yōu)于2018中美摩擦、2011歐債危機(jī)。

因此，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調(diào)整后，已進(jìn)入底部區(qū)域?，F(xiàn)階段結(jié)合年報(bào)、一季報(bào)優(yōu)勝劣汰，估值在合理區(qū)間，公司業(yè)績(jī)符合或超預(yù)期的方向，將是下一個(gè)階段重點(diǎn)關(guān)注和阿爾法的來(lái)源，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、全球共振和盈利提升，是當(dāng)前市場(chǎng)最大的確定性。

配置方面，建議投資者把握3條主線：一是全球復(fù)蘇，量?jī)r(jià)齊升的中上游周期制造品；二是從疫情中逐步恢復(fù)的服務(wù)型消費(fèi)；三是碳中和主線。

國(guó)盛證券：階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)

目前，國(guó)內(nèi)積極信號(hào)正在顯現(xiàn)，不確定性正在消退，階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)。一方面，大宗商品價(jià)格下跌、通脹壓力回落、國(guó)債利率下行，貨幣政策收緊的擔(dān)憂(yōu)正在緩解。另一方面，央行也開(kāi)始釋放積極信號(hào)。

不過(guò)，由于海外仍存在不確定性，反彈或分為兩種情形。如果在歐洲疫情反彈、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期回落、大宗商品價(jià)格下跌通脹預(yù)期回落之下，當(dāng)前就是美債階段性頂部，A股將伴隨全球市場(chǎng)迎來(lái)修復(fù)。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然強(qiáng)勁，甚至大宗商品價(jià)格反彈，疊加4月份仍是美債發(fā)行的高峰之下，帶動(dòng)美債利率再度上沖，這將導(dǎo)致A股市場(chǎng)在當(dāng)前這個(gè)底部位置仍有一段時(shí)間的整固震蕩。

配置方面，建議投資者左側(cè)布局反彈，關(guān)注三條主線：一是景氣向好的新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、家電等；二是業(yè)績(jī)超預(yù)期的化工、機(jī)械、交運(yùn)、社服等；三是港股科技龍頭有望迎來(lái)修復(fù)。

開(kāi)源證券：無(wú)須持幣

總體來(lái)看，3月份市場(chǎng)與春節(jié)過(guò)后相比，跌幅收窄。同時(shí)風(fēng)格持續(xù)切換，市場(chǎng)整體向低估值回歸。展望后市，目前“核心資產(chǎn)”之中已出現(xiàn)分化，在“價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)”上市場(chǎng)達(dá)成了某種默契，已無(wú)須持幣。不過(guò)，由于對(duì)于未來(lái)基本面核心假設(shè)的不同，市場(chǎng)仍缺乏合力。

配置方面，建議投資者關(guān)注四條主線：一是“碳中和”主線下的鋼鐵、煤炭；二是去年四季度形成新共識(shí)的機(jī)械、銀行、化工；三是價(jià)值回歸的建筑、房地產(chǎn)；四是中小市值中的TMT。

新時(shí)代證券：積極參與市場(chǎng)4月反彈

近期，南下資金放緩的同時(shí)，北上資金加速流入，充分說(shuō)明股市的估值調(diào)整可能已經(jīng)比較充分了。調(diào)整過(guò)后，存在著技術(shù)性反彈的內(nèi)在訴求。3月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)債券利率已經(jīng)開(kāi)始了下行，下一次貨幣緊縮的擔(dān)心大概率要等4月下旬的中央政治局會(huì)議。因此，給4月的市場(chǎng)提供了一個(gè)非常有利于反彈的時(shí)間窗口，建議投資者積極參與。

配置方面，周期股的行情依然沒(méi)有結(jié)束，但是波動(dòng)可能會(huì)加大，建議投資者關(guān)注有色、化工、保險(xiǎn)、汽車(chē)、電子等行業(yè)中利潤(rùn)兌現(xiàn)邏輯較好的方向。此外，本輪經(jīng)濟(jì)回升中，受疫情影響最大的電影、航空、酒店、旅游等行業(yè)，估值低且業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的邏輯剛開(kāi)始發(fā)酵，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。