原創(chuàng) 銳眼哥 財(cái)經(jīng)銳眼 收錄于話題#家居股1#索菲亞1#閃崩2#跌停1

進(jìn)入4月之后，A股似乎又回到了“炒小炒差”的狀態(tài)。

業(yè)績大增，跌停；業(yè)績微增，跌停；業(yè)績翻幾十倍的還跌停。業(yè)績虧損，漲停；業(yè)績下滑，漲停；業(yè)績扭虧，連連漲停。

去年被推上“神壇”的那些核心資產(chǎn)們，股價跌得股民嗷嗷叫；那些業(yè)績常年游走在虧損邊緣的公司，突然一下成了A股的香餑餑，股價不僅連連漲停，從底部起來短短一個月翻2-3倍太常見，漲得散戶再也不相信A股有價值投資！

近期A股怎么了？

擅長短線操作的說現(xiàn)在市場才正常、才健康，追高核心資產(chǎn)虧錢了的人抱怨A股沒法玩了。從核心資產(chǎn)的集體暴跌，到現(xiàn)在的順豐、中免的“定點(diǎn)爆破”，再到某一行業(yè)板塊的整體暴跌，現(xiàn)在的A股，好像只要你跟它講業(yè)績，它就跌給你看。

比如，本周一，在家居行業(yè)市值第三的索菲亞（002572.sz）公布增長的業(yè)績之后，連同此前已經(jīng)公布業(yè)績的志邦家居（603801.sh）、金牌櫥柜（603180.sh）、喜臨門（603008.sh）等多只家居股在當(dāng)天集體崩跌，只有還沒有公布業(yè)績的公司股價還比較堅(jiān)挺。

家居業(yè)績股集體崩跌

上周末，索菲亞發(fā)布2020年年報(bào)，營收83.53億、同比增長8.67%，實(shí)現(xiàn)凈利潤11.92億、同比增長10.66%。本周一開盤，索菲亞股價直接低開超1%，隨后持續(xù)走低，僅開盤15分鐘后就被摁在了跌停板上。

（索菲亞4月12日分時圖走勢截圖，通達(dá)信軟件）

可能是因?yàn)樗鞣苼喪茿股家居板塊龍頭的原因，它的突然閃崩直接帶著板塊其他個股也一起崩了。

志邦家居當(dāng)天一開盤本來是上漲的，最高漲超4%，但就在索菲亞閃崩的同時它也由漲轉(zhuǎn)跌，在索菲亞跌停10分鐘后也被摁在跌停板上；金牌櫥柜也一樣，本來是漲的，然后快速翻綠，并與志邦家居在同一時間被摁在了跌停板上；喜臨門也在當(dāng)天跌超5%以上。

如果說，索菲亞、志邦家居、金牌櫥柜、喜臨門這幾只家居股有什么共同點(diǎn)的話，相比于其他沒有跟著一起跌的公司，這幾家都已經(jīng)公布了2020年的財(cái)報(bào)，且財(cái)報(bào)營收數(shù)據(jù)都呈增長態(tài)勢，只有業(yè)績下滑的喜臨門跌幅最小，其他三家業(yè)績增長的都跌停！

雖然志邦家居、金牌櫥柜、喜臨門不是在上周末公布的業(yè)績，但此前公布的業(yè)績顯示，2020年，志邦家居營收增長29.64%、利潤增長20.06%，金牌櫥柜營收增長24.19%、利潤增長20.66%，喜臨門營收增長15.44%、利潤下滑17.63%。

是不是現(xiàn)在的A股就不能跟它講業(yè)績？業(yè)績越差跌的越少，甚至大漲，業(yè)績越好，直接跌停伺候！

“低于預(yù)期”無法解釋

近期，在多只曾經(jīng)的績優(yōu)股在財(cái)報(bào)發(fā)布前后股價突然閃崩，很多人都試圖第一時間去找原因解釋為什么會突然大跌，很自然的，大家都把矛頭指向了“業(yè)績低于預(yù)期”這個背鍋俠，不知道大家是想多了呢還是想的太簡單了？

因?yàn)?，用“業(yè)績低于預(yù)期”這個原因是無法解釋幾只公布了業(yè)績的家居股集體閃崩這件事，實(shí)際上這幾只家居股公布的業(yè)績都是超預(yù)期的！

要知道，家居行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)是具有極強(qiáng)相關(guān)性，下游對接的除了買房的消費(fèi)者外，大部分對接的都是有推出精裝修商品房的房地產(chǎn)企業(yè)，從而導(dǎo)致行業(yè)需求隨這個行業(yè)與房地產(chǎn)竣工、商品房交房時間波動，屬于典型房地產(chǎn)后周期行業(yè)。

當(dāng)然，大家都知道，自2018年以來國內(nèi)加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展放緩，相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)也跟隨放緩，再加上2020年受疫情影響使得房地產(chǎn)竣工延后，家具制造業(yè)全年同比下降了6.0%。

在行業(yè)整體出現(xiàn)較大幅度下滑的背景下，這次集體閃崩的家居股營收增速最低都在15%以上，不能不說是超預(yù)期的！

（數(shù)據(jù)來源：銳眼哥整理）

說明一下，表中空白處是因?yàn)楣具€沒公布去年業(yè)績，歐派家居、尚品宅配凈利潤增速采用的是業(yè)績預(yù)告中的業(yè)績上限計(jì)算。

除了相關(guān)公司營收逆勢增長超預(yù)期外，這幾家公司公布的業(yè)績數(shù)據(jù)也是超過券商分析師此前的業(yè)績預(yù)期的。

索菲亞，之前分析師一致預(yù)期營收增長7%左右、利潤增長10%左右，國金證券在4月11日的預(yù)測數(shù)據(jù)是營收增長8.67%、凈利潤增長10.66%；志邦家居，太平洋證券在3月22日的預(yù)測是營收增長29.65%、凈利潤增長20.04%；金牌櫥柜，廣發(fā)證券在2月3日預(yù)測，營收增長24.5%、凈利潤增長20.8%。

所以，實(shí)際上，這幾家同時閃崩的家居股業(yè)績都是超預(yù)期的，不能簡單的用“業(yè)績低于預(yù)期”來解釋。另外，如果是市場預(yù)計(jì)一季度業(yè)績不太好，那也不對，隨著地產(chǎn)竣工回補(bǔ)，家居行業(yè)整體應(yīng)該不會太差。

但是，如果要說集體大跌是因?yàn)楣蓛r漲的太高了，業(yè)績增速遠(yuǎn)低于去年股價漲幅，那是能夠講得通的！

過去一年里，索菲亞股價最大漲幅145.37%，志邦家居股價最大漲幅266.59%，金牌櫥柜股價最大漲幅133.84%，喜臨門股價最大漲幅170.30%。

（志邦家居近一年股價走勢截圖）

沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的股票，漲多了要跌，跌多了要漲，這么簡單的理由為啥一定要給一個“業(yè)績不及預(yù)期”的理由呢？

不過，值得注意的是，索菲亞作為滬港通交易標(biāo)的，曾被北向資金（外資）買爆，外資持股占比最高達(dá)到27.98%，逼近28%的外資持股上限。

家居行業(yè)增速注定放緩

當(dāng)然，如果再往更長時間去看，去預(yù)期家居股的未來，隨著房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)控，家居行業(yè)的整體增速是注定要逐步放緩的。

但目前國內(nèi)家居行業(yè)的同質(zhì)化競爭以及較為分散的競爭格局，以及未來隨著人們生活水平的不斷提升，房子精裝修需求的增長，行業(yè)集中度將會提升，龍頭可以通過集中度提升保持較高增長。

這一點(diǎn)可以參考同樣處于房地產(chǎn)后周期的空調(diào)行業(yè)，以前格力、美的、海爾、海信、春蘭等品牌混戰(zhàn)，后來一場價格戰(zhàn)決定了格力和美的的寡頭地位，而現(xiàn)在的家居行業(yè)同樣處于歐派、顧家、索菲亞、尚品宅配、志邦、美克、帝歐等一眾品牌混戰(zhàn)的時期。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年，歐派市占率4%、索菲亞2.5%、尚品宅配2.3%、志邦家居0.8%、好萊客0.7%，前五大品牌市占率合計(jì)10%左右，而行業(yè)參與者多達(dá)6300家以上，家居行業(yè)競爭十分激烈！

（資料來源：萬聯(lián)證券研報(bào)）

這種競爭格局下，即便是市場份額最大的前五家，相對其他品牌的市場優(yōu)勢也不是特別明顯，在未來的市場競爭中也不一定就是前幾家能取得最終勝利，行業(yè)需要一次價格大戰(zhàn)來重新洗牌，然后重新建立競爭格局，那時能夠沖出重圍的才是真正的大贏家。

基于未來行業(yè)可能發(fā)生大面積價格戰(zhàn)的預(yù)期下，市場對這個行業(yè)的估值水平就不可能太高，短期因市場流動性導(dǎo)致的高估值，必然要在后續(xù)逐步回歸合理區(qū)間。

所以，無論是集體閃崩的家居股，還是近期被定點(diǎn)爆破的順豐、中免、宋城等，或許有的公司業(yè)績確實(shí)低于預(yù)期了，但真正導(dǎo)致A股近期頻繁閃崩跌停的原因還是估值太高，一旦公司業(yè)績增速配不上當(dāng)前的高估值，股價必然大跌！

（以上是筆者個人觀點(diǎn)，僅供參考，投資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

原標(biāo)題：《家居股集體閃崩，估值太高惹的禍？》

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