原創(chuàng) Steven 投資家

“又一只行業(yè)頂流‘獨(dú)角獸’面臨生存危機(jī)?！?/p>

來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | Steven

又一只行業(yè)頂流“獨(dú)角獸”面臨生存危機(jī)。

投資家網(wǎng)從多個(gè)消息源獲悉，“學(xué)員遍布63個(gè)國家和地區(qū)、80萬+付費(fèi)學(xué)員、90000+優(yōu)質(zhì)教師”的在線教育“獨(dú)角獸”VIPKID陷入危局：“大裁員、部分業(yè)務(wù)關(guān)?！薄?/p>

早些時(shí)候，有消息稱，VIPKID欲啟動(dòng)IPO計(jì)劃，但該公司很快否認(rèn)了消息。多位市場分析人士向作者表示，“IPO顯然是VIPKID當(dāng)前最好的自救方式，其背后明星股東眾多，即便公司不想上市，也會(huì)倒逼其邁入IPO步伐，但估值方面恐怕要大打折扣?！?/p>

作者查閱企查查發(fā)現(xiàn)，VIPKID品牌主體北京大米科技有限公司，全部股東顯示“有股權(quán)出質(zhì)”。此類情況，往往反映一家公司：“極度缺錢飲鴆止渴或?qū)ふ医颖P俠套現(xiàn)離場”。

紅極一時(shí)、號(hào)稱在線教育新勢(shì)力龍頭、頂流的VIPKID為何會(huì)陷入尷尬？

一

說起VIPKID，恐怕整個(gè)創(chuàng)投江湖無人不知、無人不曉。曾幾何時(shí)，VIPKID是無數(shù)創(chuàng)業(yè)者學(xué)習(xí)、膜拜的“榜樣”，更是VC/PE投資人隨口而出的“經(jīng)典投資案例”。

創(chuàng)始人米雯娟憑借VIPKID接連突破，不僅多年包攬業(yè)內(nèi)重要獎(jiǎng)項(xiàng)并榮獲“影響中國”2017年度新經(jīng)濟(jì)人物，還時(shí)常出席教育、創(chuàng)投重量級(jí)峰會(huì)，她總是場上散發(fā)光芒的那個(gè)人。

就像作者上次寫《》中充滿“傳奇”色彩的小仙燉創(chuàng)始人林小仙，米雯娟的人生經(jīng)歷也得用“傳奇”形容。

在她的對(duì)外故事線里：米雯娟是一位“高中輟學(xué)、白手起家”創(chuàng)業(yè)者。

上學(xué)期間，米雯娟學(xué)習(xí)很差，以至于有天老師說出，“從我的教室里滾出去！你是天底下最爛的學(xué)生！”被老師“教訓(xùn)”的經(jīng)歷如噩夢(mèng)般在她腦海中徘徊，這種陰影，讓她深刻意識(shí)到：教師會(huì)對(duì)兒童的人生產(chǎn)生巨大的影響！

于是，她決定高中退學(xué)，去北京找舅舅，一起投身教育事業(yè)?！跋霃母鶅荷细淖円磺小！?/p>

2000年，她與舅舅在南三環(huán)創(chuàng)辦了一家英語培訓(xùn)班，取名ABC。

米雯娟用9年時(shí)間把培訓(xùn)班做到2億元營收，學(xué)業(yè)失利的她，用事業(yè)完成人生逆襲。

人生逆襲后，米雯娟開始衡量自己的價(jià)值，又開始了新規(guī)劃：自修大專和本科文憑，2009年考上長江商學(xué)院MBA。進(jìn)入長江商學(xué)院，她主動(dòng)上臺(tái)競選班長，去美國康奈爾大學(xué)做交換生，之后到了一家投行機(jī)構(gòu)工作，接觸VC/PE新思想。

她本想讓舅舅通過對(duì)外融資的方式將ABC做大，但舅舅并不想損失股權(quán)，于是米雯娟決定獨(dú)立創(chuàng)業(yè)，還差點(diǎn)與家人斷絕關(guān)系，最終突破一切阻撓，在2013年創(chuàng)立VIPKID。

故事講到此處，如果是真的，米雯娟絕對(duì)配得上“傳奇”二字。

她為自己及VIPKID設(shè)立了諸多“光環(huán)”。一般情況下，去接受培訓(xùn)學(xué)習(xí)的孩子存在兩種情況：一是，學(xué)習(xí)不好，必須通過其它方式彌補(bǔ)；二是學(xué)習(xí)很好，學(xué)校已不能滿足繼續(xù)深造。

可往往第一種情況最為常見，米雯娟塑造勵(lì)志形象，傳遞了一個(gè)非常重要的信號(hào)：即便學(xué)習(xí)差，只要愿意投入，跟著VIPKID成長，就可能會(huì)有逆襲的一天。

二

光有人設(shè)，在巨頭環(huán)伺、競爭白熱化狀態(tài)下的教育行業(yè)，顯然不夠。

米雯娟很有商業(yè)頭腦，投行經(jīng)歷讓她具備較強(qiáng)的分析能力。2013年，在線教育市場大致是在這么一個(gè)背景下：成人英語火爆，外教英語菲律賓、歐洲為主流，線上缺乏一對(duì)一互動(dòng)。

她選擇的切入點(diǎn)卻是：少兒英語，真人北美外教，線上一對(duì)一互動(dòng)。也可以理解為對(duì)在線教育的冷門挖掘，與整個(gè)主流反向操作，或者說，去挖掘一個(gè)沒有巨頭蠶食的空白市場。

北美外教一直被認(rèn)為是教育行業(yè)的高質(zhì)量資源。然而，優(yōu)質(zhì)資源中國稀缺，VIPKID的打法就是充分利用互聯(lián)網(wǎng)特點(diǎn)，打破教育資源時(shí)間與空間不對(duì)稱問題，將北美外教資源輸入國內(nèi)。

這并非VIPKID最有價(jià)值的部分，“誰都能干”。它的優(yōu)勢(shì)在于：線上一對(duì)一。

2013年，從事在線教育的公司很多，可能做到線上實(shí)時(shí)互動(dòng)課堂的很少，大部分集中在通過線上運(yùn)營，完成線下落地，很像O2O。線上一對(duì)一在彼時(shí)主流環(huán)境下并不被認(rèn)可，大多數(shù)同行并不會(huì)真相信：網(wǎng)上真能實(shí)現(xiàn)教學(xué)，且與線下效果相似。

該顧慮是有道理的，學(xué)習(xí)本就“反人性”，少兒英語的對(duì)象是孩子，自適應(yīng)力跟成年人有很大差別，往往需要老師、家長監(jiān)督，特別是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起之下，線上教學(xué)效率會(huì)有多高？

可米雯娟卻用實(shí)踐證明：VIPKID線上教學(xué)，對(duì)家長非常具有“誘惑力”。

少兒英語攻克的真是孩子嗎？在米雯娟的思路里，家長才是她的用戶群：傳統(tǒng)線下少兒教育模式中，付出最多的其實(shí)是家長，他們花著錢、時(shí)間，還要盯著孩子，承受巨大負(fù)荷。即便普通在線教育，家長們同樣要付出心力去盯著孩子。

VIPKID通過線上一對(duì)一，解決了家長們的后顧之憂。而在產(chǎn)品端，其推出的北美教材，很有賣點(diǎn)，商業(yè)模式+產(chǎn)品，再通過一些價(jià)值理念、優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)輸出，家長又豈會(huì)不買單？且里面投入的各種成本及教學(xué)體驗(yàn)，完全要好于線下教學(xué)+普通線上教學(xué)。

除去模式與產(chǎn)品，優(yōu)質(zhì)的教師資源是一個(gè)教育公司能否長期維持向上發(fā)力的基礎(chǔ)。

米雯娟曾對(duì)外宣稱，“VIPKID有一套獨(dú)特的學(xué)生、家長、教師生態(tài)閉環(huán)系統(tǒng)?！焙喍灾牵簩W(xué)生快樂學(xué)習(xí)，家長省時(shí)省力能看到效果，教師能獲得更多酬勞。

教師錢多了就愿意好好教學(xué)，學(xué)生就能得到優(yōu)質(zhì)教學(xué)體驗(yàn)，家長能看到效果。如此循環(huán)反復(fù)，VIPKID的商業(yè)模式+產(chǎn)品+教師資源，就可以通過時(shí)間推移建立“護(hù)城河（壁壘）”。

當(dāng)然，上述思路想要完全做到壁壘，變成龍頭，還需要一個(gè)關(guān)鍵外部因素驅(qū)動(dòng)：資本。

三

這對(duì)于長江商學(xué)院MBA圈子混過，又有投行經(jīng)驗(yàn)的米雯娟來說，并非難事。

公司成立幾年下來，VIPKID一共拿到8次融資，每輪進(jìn)入的VC/PE投資機(jī)構(gòu)，都是投資圈“硬核玩家”，全行業(yè)恐怕都無法復(fù)制它的融資陣容，包括：

2013年，獲得創(chuàng)新工場300萬元天使輪融資；

2014年，獲得創(chuàng)新工場、經(jīng)緯中國、紅杉中國500萬美元A輪融資；

2015年，獲得北極光創(chuàng)投、創(chuàng)新工場、經(jīng)緯中國、紅杉中國2000萬美元B輪融資；

2016年4月，獲得真格基金100萬元戰(zhàn)略投資；

2016年8月，獲得云鋒基金、經(jīng)緯中國等1億美元C輪融資；

2017年，獲得云鋒基金、經(jīng)緯中國、騰訊投資、紅杉中國等2億美元D輪融資；

2018年，獲得云鋒基金、騰訊投資、紅杉中國等5億美元D+輪融資；

2019年，獲得騰訊投資1.5億美元E輪及以后融資；

如從融資經(jīng)歷看：創(chuàng)新工場加倉3次、經(jīng)緯中國加倉4次、紅杉中國加倉4次、阿里系云鋒基金加倉3次、騰訊投資加倉3次，是十分罕見的投資圈“盛景”。

要知道阿里、騰訊兩家聯(lián)手投資已屬“盛況”且多次加倉，紅杉中國還加倉了4次，從側(cè)面反映出：VIPKID絕對(duì)是資金實(shí)力雄厚的VC/PE頂流才有資格玩的，“大腕兒間的游戲”。

即便是其它出眾的VC/PE，強(qiáng)不過上述幾位大腕兒，也只能在門外聞聞味兒。

相關(guān)資料顯示，VIPKID完成E輪及以后融資，投后估值達(dá)到45億美元（約289億元人民幣）。

外界眼中，2016年—2019年是VIPKID最為高光的3年。

米雯娟經(jīng)常出席行業(yè)高規(guī)格峰會(huì)，某平臺(tái)市場人士向作者透露，“段位不夠的活動(dòng)根本請(qǐng)不來她?！薄案咧休z學(xué)、白手起家”已非她矚目標(biāo)簽，與之對(duì)等的是“商業(yè)精英、在線教育新生代領(lǐng)軍人物”。

她“一口氣”拿下了很多權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)，榮獲“影響中國”2017年度新經(jīng)濟(jì)人物。她還是一些VC/PE投資人口中的經(jīng)典投資案例，過去創(chuàng)業(yè)公司靠VC/PE站臺(tái)變成VC/PE靠VIPKID背書。

資本輸血效應(yīng)簇?fù)硐?，高?年亦是VIPKID極速擴(kuò)張的階段。2020年，米雯娟將取得的成績通過內(nèi)部信傳達(dá)給每一位員工：公司擁有超8千名員工、80萬+付費(fèi)學(xué)員、超9萬名外教。

一個(gè)在線教育公司，竟然有8千名員工。。。

按著文中提到米雯娟早期設(shè)立公司的商業(yè)邏輯，VIPKID的定位是輕資產(chǎn)，用商業(yè)模式+產(chǎn)品+教師資源，再配合資本，塑造壁壘。

如今，VIPKID顯然背離了早期設(shè)定，當(dāng)然，任何公司發(fā)展過程中都很難一成不變，需要變化中摸索新戰(zhàn)略。但VIPKID在成本把控上，明顯過重了，并推出很多新業(yè)務(wù)。

只能通過資本輸出、獲客及盈利不斷改善及優(yōu)化調(diào)整。

盈利表現(xiàn)上，VIPKID連續(xù)多年虧損，近年才開始“解困”。

重資產(chǎn)+盈利表現(xiàn)差，使VIPKID近幾年連番遭受媒體質(zhì)疑，坊間甚是傳出“VIPKID資金鏈已斷裂，數(shù)據(jù)造假、可能暴雷?！盫IPKID回應(yīng)，“謠言，已啟動(dòng)法律程序”。

有些自稱前VIPKID離職員工匿名表示，“公司大規(guī)模裁員，比例5%-20%?！盫IPKID同樣否認(rèn)信息的真實(shí)性。米雯娟在一次活動(dòng)上表示，“我們被破產(chǎn)好幾次了?！?/p>

四

流言蜚語信息真實(shí)性有待考究，但有些信息是很難“被造假”的。

一家公司目前狀態(tài)到底怎么樣，可從經(jīng)營情況與股權(quán)結(jié)構(gòu)中看出端倪。

企查查顯示，前文提到的VIPKID品牌主體北京大米科技有限公司，目前存在99條風(fēng)險(xiǎn)信息、69個(gè)司法案件記錄！包括大股東米雯娟在內(nèi)的8位股東，全部顯示“有股權(quán)出質(zhì)”。

亟需融資輸血，無疑是VIPKID當(dāng)下最為迫切的真實(shí)需求。

今年4月，有消息稱，VIPKID正在啟動(dòng)IPO計(jì)劃，但該消息很快被公司否認(rèn)。

前些日子，VIPKID遭多家媒體及消息人士爆料：公司進(jìn)行了多輪裁員，員工從8000多人銳減到6000多人，昔日被寄予厚望的大米網(wǎng)校業(yè)務(wù)關(guān)停。

早在去年，VIPKID召開發(fā)布會(huì)稱，除了一對(duì)一業(yè)務(wù)，公司還將形成“1+4”產(chǎn)品矩陣：重點(diǎn)推出大米網(wǎng)校、中外教培優(yōu)課、英語啟蒙課、數(shù)學(xué)思維四大產(chǎn)品。

前腳大米網(wǎng)校還是核心，后腳就踢了出去。

今年初，米雯娟對(duì)外口徑把“1+4”改成了“1+3”。4月份有媒體就該問題進(jìn)行了一次報(bào)道，VIPKID反映非?？欤骸爱a(chǎn)品升級(jí)旨在提升學(xué)習(xí)效果和體驗(yàn)，不會(huì)對(duì)大米網(wǎng)校的用戶產(chǎn)生影響?！?/p>

面對(duì)外界的每一次質(zhì)疑，VIPKID均用最快速度進(jìn)行回應(yīng)，大力維護(hù)品牌積極形象。

一位長期跟蹤在線教育的資深媒體人向作者表示，“VIPKID估值很高、資產(chǎn)很重，想快速融資并不容易，它們會(huì)很敏感，任何一次質(zhì)疑都可能影響到背后股東及融資進(jìn)度?！?/p>

值得一提的是，當(dāng)初連番重注的“大腕兒”，在北京大米科技有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)里，寥寥無幾，股權(quán)發(fā)生過多次變更后，剩下了經(jīng)緯中國、創(chuàng)新工場、云鋒基金、紅杉中國等VC/PE。

但它們顯然沒有耐心繼續(xù)“陪跑了（賠錢了）”。

多位市場分析人士向作者表示，“IPO顯然是VIPKID當(dāng)前最好的自救方式，其背后明星股東眾多，即便公司不想上市，也會(huì)倒逼其邁入IPO步伐，但估值方面恐怕要大打折扣?！?/p>

需要注意的是，米雯娟最終受益股權(quán)35.62%，為實(shí)際控制人，公司未來怎么走，她的話語權(quán)占到很大比重！就看股東們?nèi)绾巍安┺摹绷耍l都不愿被套牢。

相比漫長IPO，盡快拿錢輸血（活下去）或?qū)ふ摇敖颖P俠”套現(xiàn)離場（退出），來得更實(shí)際。

原標(biāo)題：《女創(chuàng)始人白手起家，騰訊阿里多次投資，289億獨(dú)角獸如今無人接盤》

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