孫志鵬 博士  Dr. Zhi Peng Sun
港大ICB客席講師，美國(guó)哥倫比亞大學(xué)博士，CFA持證人，北京市CFA協(xié)會(huì)理事

樓下的銀行換了又換，到柜臺(tái)辦業(yè)務(wù)的多是大叔大媽、ATM機(jī)逐年減少。傳統(tǒng)金融行業(yè)將在金融科技的沖擊下步履維艱，漸趨邊緣化？還是利用其自身優(yōu)勢(shì)，整合新興的金融科技，實(shí)現(xiàn)涅槃重生？這不僅關(guān)乎金融行業(yè)發(fā)展的前景，也將對(duì)金融行業(yè)從業(yè)者的職業(yè)發(fā)展，乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的重構(gòu)產(chǎn)生重要影響。

港大ICB客席講師、美國(guó)哥倫比亞大學(xué)博士、金融科技專家孫志鵬博士為大家?guī)?lái)“金融行業(yè)的數(shù)字化時(shí)代”主題分享，從金融科技框架、銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)化、區(qū)塊鏈、數(shù)字人民幣四個(gè)方面為我們深入分析銀行、貨幣和未來(lái)時(shí)代的發(fā)展。

金融數(shù)字背景下的銀行

《金融科技：前沿與趨勢(shì)》一書(shū)中介紹到，銀行本身就是在整個(gè)金融科技的框架中最中間，最核心的位置。

十年前、五年前一些基本上、或者主要由商業(yè)銀行來(lái)執(zhí)行和完成的工作，現(xiàn)在變成了由銀行和第三方機(jī)構(gòu)組成的業(yè)務(wù)鏈條、業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)來(lái)共同完成。這就是所謂的銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)化。

支付是一個(gè)例子，支付以前都是銀行里的功能，但是現(xiàn)在其實(shí)我們都在使用支付寶和微信；另外一個(gè)例子是消費(fèi)貸款，個(gè)人的消費(fèi)金融，這一部分是互聯(lián)網(wǎng)公司、一些金融科技公司介入最多的，也是介入比較深的一個(gè)領(lǐng)域。

在這樣的金融數(shù)字背景之下，如何定義一家銀行呢？

銀行的核心功能有三個(gè)：貨幣創(chuàng)造、期限轉(zhuǎn)換和信貸受托監(jiān)管。

1、貨幣創(chuàng)造

貨幣創(chuàng)造跟二級(jí)的銀行體系有關(guān)。因?yàn)樯虡I(yè)銀行的實(shí)質(zhì)是一種特許業(yè)務(wù)，它是由中央銀行特許的一種金融業(yè)務(wù)。有了特許才能在央行開(kāi)立準(zhǔn)備金賬戶，如果從金融體系來(lái)講，才能執(zhí)行貨幣創(chuàng)造的功能。

2、期限轉(zhuǎn)換

期限轉(zhuǎn)換簡(jiǎn)單的說(shuō)就是借短放長(zhǎng)，就是一個(gè)期限錯(cuò)配。

對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)講，存款其實(shí)是它的負(fù)債。存款的平均期限大概是半年左右，但是商業(yè)銀行的貸款期限常規(guī)的三年五年，房貸最長(zhǎng)可達(dá)三十年。所以它的期限肯定是錯(cuò)配的，期限的錯(cuò)配是商業(yè)銀行的另外一個(gè)核心功能，或者我們稱之為叫期限的轉(zhuǎn)換。

現(xiàn)在有一些網(wǎng)絡(luò)小貸公司，通過(guò)資產(chǎn)證券化的形式，在一定程度上實(shí)現(xiàn)了期限轉(zhuǎn)換。資產(chǎn)證券化，簡(jiǎn)單的說(shuō)就是放了貸款之后，即把貸款劃給資產(chǎn)池中，并進(jìn)行證券化。變成證券之后，其他的一些商業(yè)機(jī)構(gòu)，包括銀行、證券公司、經(jīng)濟(jì)公司可以來(lái)投資，這樣就可以滾動(dòng)起來(lái)，實(shí)現(xiàn)十幾倍，甚至是幾十倍的杠桿。

但這個(gè)模式，跟銀行的期限轉(zhuǎn)換比，有一種天然的或者是內(nèi)在的不穩(wěn)定性，是需要有央行提供安全網(wǎng)，才能保證整個(gè)體系的穩(wěn)定。所以在2008年的時(shí)候，美國(guó)歷史上最早的一個(gè)貨幣基金公司就是因?yàn)檫@個(gè)危機(jī)倒臺(tái)了。

3、信貸和受托監(jiān)管

最后一項(xiàng)是信貸和受托監(jiān)督，這一部分相當(dāng)程度已經(jīng)平臺(tái)化了。

未來(lái)趨勢(shì)——數(shù)字貨幣

2019年的11月份，中共中央政治局集體學(xué)習(xí)區(qū)塊鏈科技，而且在之后會(huì)議的公報(bào)中，把區(qū)塊鏈說(shuō)為我們實(shí)現(xiàn)科技突破的一個(gè)非常重要的方向。

為什么區(qū)塊鏈被提到這樣的一個(gè)高度？

區(qū)塊鏈利用加密簽名、非對(duì)稱加密技術(shù)，共識(shí)算法，哈希散列、p2p網(wǎng)絡(luò)等等技術(shù)創(chuàng)造信任，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的點(diǎn)到點(diǎn)的傳遞，是一個(gè)有相當(dāng)技術(shù)含量的金融科技的領(lǐng)域。

基于加密貨幣的金融體系和我們現(xiàn)在的金融體系，最大的區(qū)別：

第一個(gè)，帳戶范式，現(xiàn)代的金融體系是基于帳戶，而帳戶天然是實(shí)名制的。你在任何一個(gè)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)里開(kāi)設(shè)帳戶，都需要證明身份。而token天然是匿名的，因?yàn)閠oken對(duì)應(yīng)的其實(shí)是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)的地址，你只要掌握這個(gè)地址，你就擁有這個(gè)地址里存在的對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)，或者對(duì)應(yīng)的token。

第二個(gè)，基于token發(fā)明的這些加密貨幣，可以實(shí)現(xiàn)在去信任的情況下，價(jià)值在點(diǎn)對(duì)點(diǎn)之間的傳遞，比如數(shù)字人民幣。

什么是數(shù)字人民幣？

數(shù)字人民幣是由中國(guó)人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，是和現(xiàn)金同質(zhì)的一種貨幣，具有小額匿名，大額可控、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付等特點(diǎn)。

1、小額匿名，大額可控

數(shù)字人民幣是基于token范式的貨幣或者銀行體系，在小額領(lǐng)域保留了匿名的功能。

現(xiàn)在的主流支付平臺(tái)上，我們的信息實(shí)際上是透明的，是非加密的。央行希望改變這個(gè)問(wèn)題，所以現(xiàn)在央行要做的就是，未來(lái)使用數(shù)字人民幣支付的時(shí)候，小額跟現(xiàn)金一樣，完全無(wú)限制，去身份化。超過(guò)一定金額，需要身份驗(yàn)證：或者提供驗(yàn)證信息、或者是刷臉，或者出具其他的一些身份信息。這是數(shù)字人民幣設(shè)計(jì)的原理。

2、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付

數(shù)字貨幣的一個(gè)非常重要的特點(diǎn)，也是一個(gè)非?；A(chǔ)的功能，就是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的支付，也就是不需要通過(guò)銀行。

打個(gè)比方，你的數(shù)字錢(qián)包要對(duì)應(yīng)商業(yè)銀行的銀行帳戶，但它的核心是你從你的商業(yè)銀行的帳戶里轉(zhuǎn)到你的數(shù)字錢(qián)包，這個(gè)過(guò)程完全是在你的掌握之內(nèi)。另外一方也是如此。交易時(shí)，你在你的數(shù)字錢(qián)包操作一下，錢(qián)就轉(zhuǎn)到對(duì)方那里去了。這個(gè)過(guò)程是不通過(guò)銀行，也不需要銀行來(lái)清算的。

這個(gè)交易，直接影響的肯定是銀行在整個(gè)金融交易中扮演的角色。貨幣其實(shí)是一個(gè)最底層的要素，它就像一個(gè)大樓的地基，它變了，整個(gè)商業(yè)體系都要跟著變，整個(gè)金融體系都要跟著變。

金融數(shù)字化時(shí)代的商業(yè)機(jī)會(huì)

在央行數(shù)字貨幣的試點(diǎn)中，現(xiàn)在的試點(diǎn)是一個(gè)兩級(jí)的體制，由央行把數(shù)字貨幣打給這些商業(yè)銀行，再由商業(yè)銀行向用戶去分發(fā)。與此同時(shí)，主要國(guó)家在數(shù)字貨幣方案中都有探討過(guò)一級(jí)體系的方案，就是由央行直接為每個(gè)公民建立帳戶，央行直接發(fā)放數(shù)字貨幣，這個(gè)方案對(duì)現(xiàn)有銀行體系乃至金融體系產(chǎn)生非常大的影響，商業(yè)銀行將在整個(gè)金融體系中扮演的角色也會(huì)有非常大的變化。

數(shù)字人民幣會(huì)對(duì)我們有一個(gè)什么樣的影響呢？

這里面其實(shí)是一個(gè)財(cái)富范式的變化，因?yàn)槲覀兊呢?cái)富本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體中的一部分，我們現(xiàn)在的財(cái)富基本上都是以這種形式存在的。

為什么新經(jīng)濟(jì)在它的營(yíng)收、利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于傳統(tǒng)企業(yè)的情況下，能在資本市場(chǎng)上享有這么高的共識(shí)？

因?yàn)樗碇磥?lái)，用一個(gè)非常具像的例子就是數(shù)字貨幣，無(wú)論是比特幣，還是數(shù)字人民幣。未來(lái)可能主要國(guó)家的貨幣最終都會(huì)數(shù)字化，這個(gè)就是為什么數(shù)字人民幣發(fā)行不是小事情，因?yàn)閷?duì)我們每個(gè)人的生活都會(huì)有直接影響。

目前，數(shù)字化紙幣還是一些比較表層的技術(shù)變化。如果等到貨幣體系完全數(shù)字化，各國(guó)都變成一個(gè)數(shù)字貨幣的體系，金融行業(yè)會(huì)發(fā)生什么樣的變化？我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)發(fā)生什么樣的變化？

大家可以保持思考，從中也許能夠把握到未來(lái)的一個(gè)機(jī)會(huì)。也有可能在這些機(jī)會(huì)來(lái)臨的時(shí)候，有了這樣的理解，才能看到這樣的機(jī)會(huì)。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）