新華財(cái)經(jīng)北京5月24日消息，5月24日，造紙板塊大幅高開，美利云、依依股份、岳陽林紙、青山紙業(yè)漲停。龍頭股方面，市值排名第一的中順潔柔漲1.51%，市值排名第二的晨鳴紙業(yè)漲5.02%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，造紙板塊5月整體漲幅達(dá)7.51%。

造紙行業(yè)的火熱行情或與造紙企業(yè)接連漲價(jià)的操作有關(guān)。2021年4月金紅葉、恒安、維達(dá)、中順潔柔四大生活用紙相繼發(fā)布漲價(jià)函，5月以來國(guó)內(nèi)主要文化紙企業(yè)和貿(mào)易商發(fā)布多張漲價(jià)函，文化紙普漲200元/噸，白卡紙漲價(jià)可達(dá)1000元/噸，5月中旬后規(guī)模包裝紙企業(yè)玖龍?jiān)谝恢軆?nèi)發(fā)布兩輪漲價(jià)函，紙板廠隨之漲價(jià)，5月24日玖龍發(fā)布第五輪漲價(jià)。

在這輪漲價(jià)潮中，各大紙企可謂是賺得盆滿缽滿。24日早間，一則紙廠紛紛停產(chǎn)的消息成為熱搜關(guān)鍵詞，很多民眾開始發(fā)問是不是要開始囤紙了。但其實(shí)自三月份以來，多家造紙企業(yè)卻突然宣布停機(jī)檢修，而停機(jī)的原因是受紙漿原料價(jià)格上漲，造成漿價(jià)和紙價(jià)的倒掛。

造紙廠停產(chǎn)有幾大原因？小規(guī)模造紙廠受影響較大

造紙廠停產(chǎn)沖上熱搜，具體是怎么回事呢？

受訪專家對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，三月份后多家紙企宣布停機(jī)檢修，一方面由于二季度初一般為造紙淡季，紙廠會(huì)存在例行保養(yǎng)檢修；另一方面，隨著各細(xì)分紙種行業(yè)集中度提升，紙廠協(xié)同減產(chǎn)保價(jià)或拉漲等態(tài)度會(huì)較為一致。目前而言，隨著年中各大網(wǎng)購節(jié)和端午節(jié)等下游包裝紙旺季到來，五月以來多數(shù)紙企開工積極性較高，整體開工負(fù)荷呈延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂分析稱，造紙廠停產(chǎn)有多種原因，一個(gè)是成本原料的不斷漲價(jià)，未來整體成本端壓力較大。另外一個(gè)層面，現(xiàn)在對(duì)環(huán)保的要求非常嚴(yán)格，尤其對(duì)化工類的企業(yè)。當(dāng)前紙漿和紙價(jià)倒掛的情況還是比較明顯的，不少的造紙企業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)困難，在紙制品不斷漲價(jià)的同時(shí)，企業(yè)還在關(guān)停產(chǎn)能，所以需要從源頭端來解決成本上行的問題。

開源證券投資顧問總監(jiān)田渭東接受新華財(cái)經(jīng)采訪時(shí)稱，首先，小規(guī)模造紙廠受影響大一些，會(huì)有部分停產(chǎn)。但對(duì)于有林地、自制紙漿等生產(chǎn)規(guī)模比較大的龍頭上市公司，可以部分傳導(dǎo)漲價(jià)因素。

國(guó)金證券造紙輕工行業(yè)首席分析師姜浩也對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，“所謂停產(chǎn)應(yīng)該指的是小企業(yè)，大企業(yè)不會(huì)停產(chǎn)。現(xiàn)在是行業(yè)淡季，渠道庫存偏高，目前行業(yè)開工率降低是主動(dòng)限產(chǎn)保價(jià)的邏輯。預(yù)計(jì)8月紙價(jià)會(huì)啟動(dòng)第二波上漲。”

國(guó)泰君安輕工造紙穆方舟團(tuán)隊(duì)也贊同了上述觀點(diǎn)，他在接受專訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，規(guī)模紙廠的原料庫存一般可維持3-6個(gè)月左右，個(gè)別企業(yè)可能更高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，在原材料漲價(jià)過猛情況下，庫存較小的中小型紙廠會(huì)被侵蝕原始利潤(rùn)，進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)集中度提升。

輸入性通脹、海運(yùn)費(fèi)上漲等抬升漿價(jià)成本

我國(guó)木漿進(jìn)口依存度約為60%以上，2020年四季度以來低位橫盤一年多的木漿價(jià)格持續(xù)攀升，那造紙?jiān)牧蟽r(jià)格不斷走高是為何呢?

國(guó)泰君安輕工造紙穆方舟團(tuán)隊(duì)對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，木漿價(jià)格持續(xù)攀升與資金面、政策面、企業(yè)客戶參與和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素均相關(guān)，主要受以下因素主導(dǎo)：①紙漿期貨超預(yù)期上漲，主力合約拉漲；②進(jìn)口木漿外盤報(bào)漲，全球共振；③下游原紙集中度持續(xù)提升，漿紙聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，高頻高幅發(fā)布漲價(jià)函；④海外疫情和社會(huì)性事件等導(dǎo)致海外漿廠檢修停產(chǎn)減產(chǎn)時(shí)有發(fā)生；⑤2021年正式實(shí)施禁廢令導(dǎo)致廢紙系原材料存在缺口，木漿對(duì)廢紙漿有一定替代作用，同時(shí)禁塑令使木漿需求增加； ⑥國(guó)內(nèi)需求端恢復(fù)；⑦業(yè)者預(yù)期變化影響等。

2021年全球無針葉漿新增產(chǎn)能，下半年有部分闊葉漿新增產(chǎn)能，但實(shí)際投產(chǎn)落地情況尚需觀望，不排除存在延期等情況，因此全年來看木漿供需仍預(yù)計(jì)保持緊平衡狀態(tài)，四季度若闊葉漿新增產(chǎn)能釋放，可能對(duì)漿價(jià)形成一定壓力。

陳靂稱，受明顯的輸入性通脹的影響，因?yàn)榇笞谏唐窛q價(jià)，帶來造紙行業(yè)原料成本的上漲，這需要相關(guān)企業(yè)合理科學(xué)規(guī)劃價(jià)格波動(dòng)帶來的影響，做好內(nèi)控和風(fēng)控，相關(guān)部門從政策上也要多扶持、疏導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈，打擊囤貨居奇行為。

今年以來海外疫情反復(fù)發(fā)酵，海運(yùn)費(fèi)大幅上漲，對(duì)箱板瓦楞紙成品紙進(jìn)口量造成影響，也拉升了進(jìn)口木漿成本。運(yùn)費(fèi)上漲受海外公共衛(wèi)生事件影響比較明顯，從行業(yè)整體而言具有一定突發(fā)事件偶然性，而對(duì)國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)來講，如何更好地控制成本是核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

田渭東稱，紙漿漲價(jià)，一方面與全球庫存周期有關(guān)，另一方面，主要是受到美元放水，國(guó)際大宗商品及原材料被提前大量采購有關(guān)。紙漿是造紙企業(yè)的主要成本，龍頭公司進(jìn)口依賴度會(huì)達(dá)到40%以上，可通過國(guó)內(nèi)人民幣升值后以美元期貨結(jié)算、增加再生紙利用、增加國(guó)內(nèi)自有林地比例等辦法，來適當(dāng)降低部分成本。

行業(yè)格局或?qū)⒈惶贾泻椭厮?，景氣度將延續(xù)多久？

近幾個(gè)月，碳中和成為市場(chǎng)主線，碳交易也在持續(xù)加速推進(jìn)中，全國(guó)碳交易市場(chǎng)已開始實(shí)際測(cè)試。碳中和主線乘風(fēng)而起，也屢屢?guī)?dòng)主線相關(guān)板塊的行情。因二氧化碳正是依靠森林等自然生態(tài)吸收并儲(chǔ)存，因而造紙林業(yè)的發(fā)展作為與環(huán)保息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，于近期被市場(chǎng)高度關(guān)注。相關(guān)政策顯示，作為八個(gè)高能耗行業(yè)之一，造紙業(yè)將在“十四五”期間被納入碳交易的行業(yè)范疇。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這將帶來新一輪行業(yè)變革。

穆方舟團(tuán)隊(duì)表示，復(fù)盤此輪造紙漲價(jià)行情，白卡紙價(jià)格由于行業(yè)集中度提升而回暖，從而帶動(dòng)木漿需求量和價(jià)格提升，漿價(jià)順而影響下游文化紙、生活用紙等其他紙種提漲，最終整體形成閉環(huán)。從需求端來看，木漿整體需求是在增長(zhǎng)的，除了紙種自然需求外，今年開始推行的禁止外廢進(jìn)口、限塑令等政策也促使下游對(duì)木漿需求增加。

中長(zhǎng)期來看整個(gè)造紙行業(yè)集中度會(huì)向更高演進(jìn)，落后產(chǎn)能、污染較重的中小廠商抗風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較弱，規(guī)模紙企在生產(chǎn)能力、融資條件、原料獲取、庫存等方面優(yōu)勢(shì)顯著，例如擁有國(guó)內(nèi)自建木漿廠或海外廢紙漿廠的企業(yè)抗周期波動(dòng)性更強(qiáng)，原材料渠道掌控能力將決定未來行業(yè)地位，也將帶動(dòng)造紙行業(yè)更健康穩(wěn)定發(fā)展。龍頭紙企渠道布局加速、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)進(jìn)行，相關(guān)紙企業(yè)績(jī)支撐相對(duì)較強(qiáng)。

姜浩對(duì)此表示：“預(yù)計(jì)8月紙價(jià)會(huì)啟動(dòng)第二波上漲，闊葉漿價(jià)從6000元回落至5200元，我們判斷漿價(jià)底部大概4800元-5000元。預(yù)計(jì)漿價(jià)可能在四季度壓力比較大，因?yàn)樗募径饶緷{有400萬噸產(chǎn)能投放，會(huì)緩解供求關(guān)系?！彼J(rèn)為，這一輪造紙景氣持續(xù)時(shí)間有可能會(huì)持續(xù)到2022年底至2023年上半年。

（原題為《造紙廠紛紛停產(chǎn)、中小型紙廠利潤(rùn)被侵蝕 漿價(jià)成本剎不住車了嗎？》）