暴跌之后又大幅反彈的A股市場，出現(xiàn)兩條監(jiān)管利空消息。

        其一，管理層正在考慮將兩融受益權(quán)產(chǎn)品定為非標(biāo)的可能性；其二，證監(jiān)會(huì)下周一開始專項(xiàng)調(diào)查券商融資融券（簡稱“兩融”）情況。

        兩條消息看起來都對(duì)A股很不利，前者可能意味著券商不能輕易從銀行借錢，后者或限制券商和投資者的融資融券熱情。從理論上說，兩個(gè)舉措都可能抑制資金快速入市。

        不過，券商業(yè)人士分析，A股目前“兩融”業(yè)務(wù)規(guī)模正常，而將兩融受益權(quán)產(chǎn)品定為非標(biāo)，影響也不會(huì)太大。

“券商兩融供給不是問題”

        市場傳聞稱，下周證監(jiān)會(huì)派檢查組查券商兩融業(yè)務(wù)，變例行檢查為專項(xiàng)檢查。根據(jù)相關(guān)檢查結(jié)果，部分券商很可能受到不同程度的處罰。

        對(duì)于上述傳聞，投資者擔(dān)心融資融券余額過高，市場風(fēng)險(xiǎn)過大，以及券商供給是否有產(chǎn)能限制。

        申銀萬國證券分析師何宗炎認(rèn)為，目前融資融券余額9000億上下，融資融券交易占比18%，國外成熟的資本市場穩(wěn)定在20-25%，屬于正常范圍。

        在他看來，券商供給不是問題；其表示，截至3季度，券商有效杠桿為2倍，即負(fù)債融資僅為凈資產(chǎn)的1倍，行業(yè)凈資產(chǎn)為7500億元，行業(yè)杠桿上限為6倍，因此供給不是問題。

“銀行可投資非標(biāo)總量仍有很大空間”

        對(duì)于兩融受益權(quán)或成非標(biāo)的市場傳聞，有投資者解讀為此舉將限制銀行理財(cái)資金對(duì)接兩融，感到很著急。

        市場人士稱，“無須過慮，聽風(fēng)就是雨的心態(tài)要不得?！?/p>

        據(jù)分析，目前銀行多以理財(cái)資金對(duì)接券商兩融受益權(quán)，以此為券商提供資金，多數(shù)記為股權(quán)類。如果新規(guī)出臺(tái)將券商兩融定義為非標(biāo)類資產(chǎn)（更切合實(shí)際情況），對(duì)銀行開展此類業(yè)務(wù)影響不會(huì)太大。最新舉措更多的是形式上的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)厘定，使此類業(yè)務(wù)的操作得以規(guī)范化，更加名正言順。

        根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，“理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限”。

        有分析人士認(rèn)為，以此測算，截至10月底，以理財(cái)產(chǎn)品余額口徑計(jì)算，商業(yè)銀行可以投資非標(biāo)約5萬億元；以總資產(chǎn)口徑測算，商業(yè)銀行可以投資非標(biāo)6.56萬億。

        分析稱：“現(xiàn)在兩融規(guī)模8500億元左右，其中僅有部分對(duì)接銀行理財(cái)資金，相比銀行可投資非標(biāo)總量仍有很大空間，故而無需擔(dān)心?！?/p>