隨著股市上漲，A股融資功能快速發(fā)揮。

        國(guó)內(nèi)券商中金公司稱，2014年，A股市場(chǎng)融資額達(dá)7400億。2015年，如果注冊(cè)制改革，或新股發(fā)行加速，估計(jì)新股發(fā)行融資額可達(dá)到3500億，考慮再融資也有一定的增長(zhǎng)，A股市場(chǎng)融資額將過萬(wàn)億，超過歷史最高的2010年。

        “如果大型IPO出爐，樂觀情形下融資額可達(dá)1.5~2萬(wàn)億，或?qū)⑹状纬矫绹?guó)成為全球第一。通過測(cè)算，我們認(rèn)為2015年股市增量資金來(lái)源充足，即使融資上萬(wàn)億，也有足夠的資金供給?！敝薪鸸痉Q。

        中金公司在其最新研報(bào)《其實(shí)不差錢——A股市場(chǎng)資金供求分析》中，解析了2015年A股市場(chǎng)資金都從哪兒來(lái)。

        新增資金從哪兒來(lái)：受益于居民收入配置變化，融資融券的發(fā)展，養(yǎng)老金并軌落定，社?；鸸芾碇贫雀母?，以及市場(chǎng)逐漸放開引入海外資金等等，估計(jì)2015年A股市場(chǎng)新增資金供給能達(dá)到2.8萬(wàn)億，樂觀情形下能到4.6萬(wàn)億。

        居民收入分配：1.8~3.6萬(wàn)億。如果2015年保持近年來(lái)的居民可支配收入增長(zhǎng)水平和消費(fèi)占比，儲(chǔ)蓄意愿不會(huì)大幅提升，購(gòu)房支出保持平穩(wěn)，這種情形下，流入股市及其他投資品的資金有望達(dá)到3.6萬(wàn)億。以2014年的分配情況來(lái)看，約一半流入股市，那么這部分的貢獻(xiàn)可達(dá)1.8萬(wàn)億。

        融資余額擴(kuò)張：4000億。從可融資融券標(biāo)的流通市值的25%限制、保證金限制、以及券商財(cái)務(wù)杠桿約束三方面測(cè)算，目前融資額上限尚不具備約束力。估計(jì)2015年融資余額有望達(dá)到1.4萬(wàn)億，還有4000億的提升空間。

        養(yǎng)老“雙軌制”并軌：2900億。養(yǎng)老“雙軌制”改革終于破冰，初步估算，養(yǎng)老金并軌需要補(bǔ)繳3.8萬(wàn)億的成本，若分10年補(bǔ)齊，每年可以有1500億投資股市。改革后，機(jī)關(guān)事業(yè)單位就業(yè)人員的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度將向企業(yè)看齊，年繳養(yǎng)老保險(xiǎn)投資股市資金可到1400億。

        社會(huì)保險(xiǎn)基金管理機(jī)制改革：2000億。為了地方養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值，預(yù)計(jì)將有更多省市加入廣東的行列。如果以廣東為例，其他五個(gè)城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余超過1500億的省市，均委托全國(guó)社保基金會(huì)管理1000億基金，可以投資股市的資金或能達(dá)2000億。

        海外資金流入：至少1000億。截至2014年底滬股通剩余額度2300億，QFII與RQFII逐漸擴(kuò)容，目前兩項(xiàng)機(jī)制下總額度已經(jīng)達(dá)到7000億，綜合考慮以上兩方面，保守估計(jì)增量資金1000億。

        中金公司分析，2014年A股市場(chǎng)暴漲53%，但這樣的牛市行情還沒有對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到應(yīng)有的貢獻(xiàn)。由于新股發(fā)行受限，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資僅占社會(huì)融資總額的2.5%，大量國(guó)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)走上了海外上市之路。

        中金公司認(rèn)為，市場(chǎng)資金供給如此充裕，A股市場(chǎng)的融資功能卻處在半關(guān)閉的狀態(tài)，未能起到對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面作用。恢復(fù)股市的融資功能，有助于降低企業(yè)高企的杠桿率，提振企業(yè)投資；也有助于抑制股價(jià)虛高，尤其是炒小、炒新的行為；投資者也能享受企業(yè)成長(zhǎng)的紅利。股市的投融資功能都發(fā)揮作用，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，A股市場(chǎng)才能步入健康有序的發(fā)展軌道。