進(jìn)入2021年來，SPAC（Special Purpose Acquisition Company 即特殊目的收購公司）被討論的越來越多，數(shù)據(jù)顯示，僅今年一季度的SPAC IPO數(shù)量就超過了去年全年。

在這場(chǎng)狂潮背后，各大基金、投行、私人投資家紛紛參與其中。大量的SPAC被證明是穩(wěn)賺不虧的，所以特殊目的收購公司（SPAC）交易只會(huì)更加火爆。

隨著億萬富翁投資者、對(duì)沖基金大佬Bill Ackman的入局，SPAC交易將在美股市場(chǎng)迎來高潮。

史上最大SPAC交易

艾克曼（Bill Ackman）是美國知名對(duì)沖基金公司創(chuàng)始人，他和他的許多同行一樣，常年在爭(zhēng)議中浮沉，并累積了近30億美元的身家。去年美股因?yàn)橐咔榈脑虺霈F(xiàn)了多次的熔斷，而Bill Ackman則果斷出手，通過做空美股，賺了幾十億。

Bill Ackman顯然有更龐大的計(jì)劃，美東時(shí)間6月3日周四收盤后，就有媒體報(bào)道稱Ackman旗下空頭支票公司Pershing Square Tontine Holding（PSTH）正在和全球最大唱片公司環(huán)球音樂（Universal Music）進(jìn)行并購方面的磋商，從交易雙方的規(guī)模來看，這顯然引起了市場(chǎng)大量的關(guān)注。

外媒報(bào)道稱，PSTH和環(huán)球音樂的交易已經(jīng)非常深入，雙方處于幾乎將要達(dá)成交易的階段。

如果完成這次交易，環(huán)球音樂（Universal Music）的股權(quán)估值將達(dá)到330億歐元（約合400億美元），企業(yè)估值達(dá)到350億歐元（約合424億美元）。

這將是SPAC狂潮下的最大一筆交易，合并后的新公司估值將達(dá)400億美元。但在雙方都沒有宣布的情況下，這次談判仍然可能會(huì)破裂，甚至有媒體稱，PSTH只是接近收購10%的環(huán)球音樂股份。

截至美東時(shí)間6月3日美股收盤，Pershing Square Tontine Holding（PSTH）的股價(jià)為25.010美元，漲幅0.4%，總市值50.02億美元。但隨著盤后PSTH和環(huán)球音樂交易消息的流出，PSTH盤后股價(jià)甚至一度跳水超過10%。

上市早有“預(yù)謀”，騰訊投資血賺

去年7月份，比爾阿克曼(Bill Ackman)旗下的潘興廣場(chǎng)控股公司(Pershing Square Holdings)成立SPAC，通過IPO及其他渠道籌資了60億美元，并隨后以股票代碼PSTH上市流通。Ackman在隨后表示，PSTH未來將以一家“成熟的獨(dú)角獸”為并購目標(biāo)。

外界恐怕不會(huì)想到，Ackman竟然直接瞄準(zhǔn)了全球最大唱片公司環(huán)球音樂這樣的巨頭。

PSTH和環(huán)球音樂的談判正趕上環(huán)球音樂自身也有上市的意愿。今年2月份，環(huán)球音樂的大股東法國傳媒巨頭Vivendi對(duì)外界表示，他有計(jì)劃讓環(huán)球音樂在今年年內(nèi)于荷蘭阿姆斯特丹的Euronext NV交易所上市，預(yù)計(jì)估值將超過400億美元。

相比荷蘭阿姆斯特丹的Euronext NV交易所，PSTH將給Vivendi提供另一種上市方式，即通過SPAC交易投身到華爾街中去。一旦SPAC上市完成，對(duì)于環(huán)球音樂的所有股東來說又將大賺一筆。其中持股占比達(dá)到20%的騰訊集團(tuán)似乎在無意中成為了贏家。

去年12月，由騰訊牽頭的一個(gè)財(cái)團(tuán)從Vivendi SE (VIVHY)手中購買環(huán)球音樂集團(tuán)的10%股份，而在這次增持股份的一年前，騰訊牽頭的財(cái)團(tuán)首次購買了環(huán)球音樂的10%股份，目前騰訊對(duì)環(huán)球音樂的持股占比升至20%。

去年騰訊收購時(shí)對(duì)環(huán)球音樂的估值為300億歐元（相當(dāng)于368億美元），而本次PSTH和環(huán)球音樂交易中后者企業(yè)估值已達(dá)到350億歐元（約合424億美元），不到半年，這筆交易已經(jīng)為騰訊帶來了超過15%的投資收益。當(dāng)然如果去年Vivendi沒有選擇出售，可能這次的交易會(huì)為其帶來更大的收益。

SPAC泛濫，SEC強(qiáng)監(jiān)管失效？

通過SPAC IPO已然成為美股新上市企業(yè)中的主流。根據(jù)SPAC Analytics數(shù)據(jù)顯示，今年美股IPO市場(chǎng)中高達(dá)79%為SPAC。而2020年這一數(shù)據(jù)只有55%，2019年以前占比都在在20%以下。而我們熟悉的，遠(yuǎn)在美國造車的賈躍亭，其FF（法拉第未來）汽車也宣布上市計(jì)劃將通過SPAC實(shí)現(xiàn)。

在這場(chǎng)SPAC盛宴當(dāng)中，私人投資大咖、華爾街外資大行均賺得盆滿缽滿。但在這種盛況之下，也有不少人對(duì)SPAC發(fā)出了警惕。高盛首席執(zhí)行官就表示，這種繁榮“在中期是不可持續(xù)的”。

實(shí)際上，SPAC能繁榮起來的原因也就是它相較于IPO上市和借殼上市有許多優(yōu)點(diǎn)，不僅所用時(shí)間周期短，能更快地幫助企業(yè)融資。更重要的是SPAC可以繞過美國證監(jiān)會(huì)地監(jiān)管和審查，這對(duì)于中小企業(yè)來說是很大的誘惑，整個(gè)上市幾乎沒有不確定性因素。

面對(duì)美股SPAC的泛濫，美國證券交易委員會(huì)（SEC）顯然不會(huì)坐視不管。5月底，美國證券交易委員會(huì)（SEC）新任主席Gary Gensler在出席美國眾議院撥款委員會(huì)的附屬委員會(huì)聽證會(huì)時(shí)表示，SPAC對(duì)政策和投資者保護(hù)構(gòu)成嚴(yán)重問題。并對(duì)SPAC的結(jié)構(gòu)是否能適當(dāng)?shù)乇Ｗo(hù)散戶投資者提出了質(zhì)疑。

對(duì)于市場(chǎng)中的多數(shù)投資人來說，SPAC的投資回報(bào)被夸大了，與熱度不符。很顯然SEC正密切關(guān)注SPAC相關(guān)公司的結(jié)構(gòu)性、披露性問題。

即使SEC已經(jīng)對(duì)SPAC泡沫進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，并采取了更為嚴(yán)苛的監(jiān)管方式，但這場(chǎng)SPAC盛宴仍然沒有散去的跡象，在美國經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的“溫床”下，這種狂熱或許將繼續(xù)持續(xù)下去。