當(dāng)前投資者普遍存在一種矛盾心理，趨勢(shì)上看好創(chuàng)業(yè)板代表的成長(zhǎng)，又擔(dān)心其高漲幅、高估值、高配置。我們一直強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板代表的新興成長(zhǎng)是本輪長(zhǎng)牛主角，類(lèi)似2005-2007年地產(chǎn)鏈。參考二戰(zhàn)后主要經(jīng)濟(jì)體牛市，指數(shù)漲幅10-20倍，中國(guó)轉(zhuǎn)型成功一定會(huì)出現(xiàn)標(biāo)志性指數(shù)漲幅10倍以上。問(wèn)題是，“三高”到底要不要糾結(jié)呢？其實(shí)，換個(gè)角度看，也許就不存在“三高”，如封面圖中的yes和no、下圖的兩張椅子，根據(jù)觀察角度得出不同結(jié)論，甚至相反。漲幅差距真的很大嗎？

        計(jì)算年初來(lái)的漲幅，創(chuàng)業(yè)板指漲93%，上證綜指漲39%，差距甚大。

        但是，如果看板塊中個(gè)股漲幅中位數(shù)，差距沒(méi)那么明顯。        如計(jì)算2014年7月（增量資金開(kāi)始入市）至今漲幅，兩者差距很??！估值真是天地之別嗎？

        最新PE（TTM）顯示，主板22倍，遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板的105倍。

        但是，如果看板塊個(gè)股PE中位數(shù)，差距明顯縮小。        用2014年扣非凈利潤(rùn)同比計(jì)算PEG，創(chuàng)業(yè)板甚至低于主板！基金配置真的很偏嗎？

        根據(jù)基金一季報(bào)，對(duì)比滬深300行業(yè)權(quán)重，基金大幅超配TMT、醫(yī)藥，大幅低配金融。

        如果對(duì)比各行業(yè)自由流通市值占比，超低配的偏離度明顯下降，非銀金融已大幅超配，TMT、醫(yī)藥等超配比例也大幅下降。