經(jīng)歷大盤大幅調(diào)整，有色板塊配置價(jià)值已現(xiàn)。

        2015年前4個(gè)月，有色金屬板塊平均漲幅達(dá)到54.7%，在分級(jí)基金市場上目前僅有的兩只有色資源主題分級(jí)基金——國泰有色B、信誠有色800B引來大量套利資金入盤。經(jīng)過五月上旬大盤高位震蕩，有色B的大幅溢價(jià)消失。

        國泰有色B（150197）基金經(jīng)理徐皓向澎湃新聞?dòng)浾咴斀饬水?dāng)前有色板塊的五大配置理由。其基本的邏輯是，從基本面來看，隨著經(jīng)濟(jì)回暖，有色的需求會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)，而體現(xiàn)在股市中，在牛市確定的情況下，有色板塊此前漲幅不高，未來將面臨強(qiáng)烈的補(bǔ)漲需求。

 一、稀土黃金基本面向好

        國泰有色分級(jí)（160221）跟蹤的國證有色金屬行業(yè)指數(shù)，前十大權(quán)重股包括北方稀土、紫金礦業(yè)、五礦稀土、中國鋁業(yè)、山東黃金、中金黃金、西部礦業(yè)、江西銅業(yè)、中金嶺南、錫業(yè)股份。

        徐皓認(rèn)為，國泰有色分級(jí)的成分股中，多數(shù)金屬品種的基本面向好，其中稀土的基本面最好，銅相對較差。

        他指出，中國是一個(gè)稀土大國，稀土被廣泛應(yīng)用于軍工、環(huán)保、新能源汽車等領(lǐng)域，而且， WTO終裁稀土案中國敗訴之后，稀土板塊有過顯著跌幅，價(jià)格合適。

        鋁和鋅目前庫存呈現(xiàn)下降的趨勢，而且已經(jīng)接近了成本線，目前處于止跌盤整期。

        銅與經(jīng)濟(jì)最為相關(guān)，由于中國新興市場與歐洲的經(jīng)濟(jì)都不景氣，銅的庫存屢創(chuàng)新高，因此銅上漲承壓。

        黃金的下跌幅度則非常有限。徐皓認(rèn)為，當(dāng)前爆發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)的可能性很小，地緣政治也比較穩(wěn)定，因此黃金的貨幣屬性沒有體現(xiàn)出來?！暗拖褚粔K吸了水的海綿，現(xiàn)在相當(dāng)于把貨幣屬性和金融屬性基本都擠出去了，你再怎么使勁也擠不出太多了，但稍微一放手的話，水又全回來了。”

        徐皓舉例，美國政府未來換屆，而短期內(nèi)奧巴馬政府也解決不了敘利亞和伊朗爭端。新一屆美國政府，早晚會(huì)解決伊朗問題和敘利亞問題，“國際方面的爭端肯定還是有的。”屆時(shí)，黃金的貨幣屬性又將有所體現(xiàn)。

二、 美元對有色壓制減弱

        一直以來，美元指數(shù)與有色金屬價(jià)格之間存在反向關(guān)系，但徐皓認(rèn)為，美元對有色金屬的作用已經(jīng)減弱。

        “94到100美元甚至是接近101那一波，銅是漲了4%，最近又漲了2-3%，說明美元和經(jīng)濟(jì)對基本金屬的一個(gè)作用已經(jīng)減小了，導(dǎo)致了它將來的一個(gè)脈沖性上漲的概率更大一些?！靶祓┓Q。

三、有色需求回暖

        徐皓指出，市場對有色金屬的需求在加大。

        他認(rèn)為，由于有色企業(yè)的兼并重組，以及關(guān)閉整合小礦等因素的影響，有色金屬的供給已經(jīng)在收縮，而當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)處在尋底期，無論是汽車、房地產(chǎn)，還是一帶一路、高鐵、新能源汽車，都有大量金屬需求，在經(jīng)濟(jì)回暖以后，有色的需求會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)。

四、作為權(quán)重板塊有補(bǔ)漲需求

        徐皓認(rèn)為，在基本面良好的情況下，A股市場的有色板塊呈現(xiàn)良好的介入機(jī)會(huì)。

        過去，有色板塊的走勢只體現(xiàn)了A股的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還沒有完全體現(xiàn)有色金屬上行的機(jī)遇，有補(bǔ)漲需求。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2015年前4個(gè)月，有色金屬板塊平均漲幅達(dá)到54.7%，在申萬一級(jí)行業(yè)分類中處于中下游水平。

        徐皓認(rèn)為，當(dāng)前牛市長期向好可以確定，現(xiàn)在關(guān)注的是到哪會(huì)是階段性調(diào)整的點(diǎn)位?！岸唐趦?nèi)來說可能是有點(diǎn)謹(jǐn)慎，但所謂的謹(jǐn)慎是在等一個(gè)稍微像樣的回調(diào)，實(shí)際還是看多。而有色畢竟是A股的一個(gè)權(quán)重板塊，是跟整個(gè)A股高度相關(guān)的高貝塔板塊，A股暴漲，它肯定是要跟著漲。”

五、震蕩市有色A可起保護(hù)作用

        徐皓指出，在大盤到達(dá)4500點(diǎn)之后，單方向不止損的持有可能不會(huì)有太好的結(jié)果，必須要結(jié)合對沖工具，管控好資金本金，“比如近期謹(jǐn)慎一點(diǎn)的話，可以做一些對沖。“

        他建議，在有色A價(jià)格很低的情況下，投資者可以自己構(gòu)建對沖組合，如一份有色B配n份有色A，這樣在溢價(jià)消失或者微折之后，n份有色A會(huì)對有色B有一個(gè)很好的保護(hù)，每天還會(huì)有一個(gè)利息的支撐。待后市十分看好的時(shí)候，可以把有色A拋掉，再去做波段的有色B，或者進(jìn)行補(bǔ)倉、加倉。