這一輪牛市似乎還不應(yīng)該結(jié)束。

        6月9日，國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的5月全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比（比上年同期）增幅僅1.2%；工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）則毫無懸念地再度負(fù)增長，同比下降4.6%，將連續(xù)負(fù)值的紀(jì)錄刷新至39個(gè)月。

        今年4月，民生證券研究院執(zhí)行院長管清友發(fā)布《牛市終結(jié)的五大信號(hào)》一文，其中一大信號(hào)便是“CPI上行到3%以上，迫使央行收緊貨幣政策”。而5月CPI指數(shù)增幅僅1.2％，距離3%尚有些“遙遠(yuǎn)”。若按此邏輯，牛市的頂點(diǎn)也并未出現(xiàn)。

        經(jīng)濟(jì)成績單不盡如人意，卻也正是因此，市場(chǎng)關(guān)于貨幣政策寬松的預(yù)期又一次增強(qiáng)了。

        “這輪牛市肯定沒結(jié)束，沖破6000點(diǎn)只是時(shí)間問題?！痹跍笡_破5000點(diǎn)之際，管清友如是說。

鮮菜、雞蛋拖累了物價(jià)

        5月CPI的低迷與食品價(jià)格的拖累不無關(guān)聯(lián)，5月食品CPI同比增速從上個(gè)月的2.7%大降至1.6%。其中，鮮菜、雞蛋成為了拖累指數(shù)的“罪魁禍?zhǔn)住?，而豬肉價(jià)格的反彈卻對(duì)指數(shù)起到了支撐作用。

        國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅分析，季節(jié)因素影響了部分鮮活食品價(jià)格下降：從環(huán)比（比上月）看，鮮菜、鮮果和蛋價(jià)格分別下降9.2%、2.7%和1.2%，合計(jì)影響CPI下降0.39個(gè)百分點(diǎn)，超過當(dāng)月CPI總降幅。而同比看，雞蛋價(jià)格降幅高達(dá)13.2%。

        不過，豬肉價(jià)格、煙草價(jià)格以及汽柴油價(jià)格則為CPI指數(shù)帶來了一定的支撐。余秋梅稱，前期豬肉價(jià)格低迷，飼料價(jià)格和人工成本上漲，部分養(yǎng)殖戶減少生豬存欄，導(dǎo)致豬肉供應(yīng)偏緊，價(jià)格上漲2.7%，影響CPI上漲0.08個(gè)百分點(diǎn)；卷煙批發(fā)環(huán)比價(jià)格稅率增加，并加征從量稅，全國煙草價(jià)格上漲3.6%，影響CPI上漲0.06個(gè)百分點(diǎn)；而受國際原油價(jià)格回升影響，汽油和柴油價(jià)格分別上漲5.7%和6.5%，影響CPI上漲0.05個(gè)百分點(diǎn)。

        摩根士丹利華鑫證券研究部副總裁、宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管章俊認(rèn)為，未來CPI指數(shù)將會(huì)迎來反彈，而豬肉則是反彈的助力?！拔磥?個(gè)月CPI的翹尾因素都將維持在0.7百分點(diǎn)以上，再加上豬肉價(jià)格反彈幅度有可能提高，因此，預(yù)計(jì)CPI將繼續(xù)在食品價(jià)格的帶動(dòng)下重新反彈至1.5%以上?！?/p>

        同樣是受到了油價(jià)的影響，5月PPI指數(shù)雖仍為負(fù)增長，但降幅卻在收窄，同比降幅與上月相同。

降息、降準(zhǔn)三季度不會(huì)停

        業(yè)內(nèi)分析人士預(yù)測(cè)，PPI指數(shù)依舊低迷，而CPI雖尚屬平穩(wěn)，但距離今年政府工作報(bào)告中提出的3%左右的通脹目標(biāo)還有一定距離，因此，貨幣政策寬松的步伐并不會(huì)停止。

        匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，鑒于各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然令人失望，貨幣政策將進(jìn)一步放松，6月可能降準(zhǔn)。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平近日則表示，未來可能再度小幅降息。

        章俊認(rèn)為，在三季度末之前，央行還將保持目前每個(gè)月降息或者降準(zhǔn)一次的頻度?！耙虼嗽谏蟼€(gè)月初降息的基礎(chǔ)上，短期內(nèi)我們認(rèn)為央行在月內(nèi)（6月）再次降準(zhǔn)的概率很大，以配合固定資產(chǎn)投資在二季度末和三季度提速?！?/p>

        章俊同時(shí)分析，由于本次政治局會(huì)議上曾特別強(qiáng)調(diào)要“把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道”，因此央行在繼續(xù)降準(zhǔn)降息的基礎(chǔ)上，可能會(huì)加大定向調(diào)控的力度，從而達(dá)到改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的目的，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。