歷史罕見大遷移：50%比特幣礦工“離線”，從數(shù)據(jù)看他們?cè)谧鍪裁矗?/h1>

2021-07-09 10:21

來源：澎湃新聞·澎湃號(hào)·湃客

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作者 | Glassnode

編輯 | Colin Wu

過去的一周中，礦機(jī)大遷徙正在進(jìn)行，因?yàn)楣烙?jì)有50%的比特幣礦工在離線和遷移中。我們根據(jù)觀測(cè)到的鏈上數(shù)據(jù)對(duì)此次大遷移事件的程度進(jìn)行了評(píng)估：

盡管交易量仍在5約中旬以來建立的交易范圍內(nèi)，本周比特幣交易量略有上升。本周比特幣的價(jià)格高點(diǎn)為36,460美元，低點(diǎn)在32,775美元，價(jià)格橫盤期間波動(dòng)性在下降。

比特幣價(jià)格的波動(dòng)性走低，但挖礦業(yè)的波動(dòng)性卻明顯上升，在礦機(jī)大遷移期間，比特幣全網(wǎng)算力大幅下跌。本周比特幣協(xié)議經(jīng)歷了有史以來最大的難度調(diào)整，難度下降了27.94%。

比特幣協(xié)議有著非凡的韌性。本周繼續(xù)有新的區(qū)塊被挖出，交易結(jié)算沒有中斷。同時(shí)，大約50%的挖礦基地在轉(zhuǎn)移，50%的資本重新被分配到其他地區(qū)。本周我們將重點(diǎn)關(guān)注一些鏈上挖礦指標(biāo)，這些指標(biāo)有助于描述和衡量全球算力遷移規(guī)模，這是一項(xiàng)正在進(jìn)行的，令人難以置信的礦機(jī)遷移事件。

挖礦遷移規(guī)模在擴(kuò)大

本周，挖礦指標(biāo)的波動(dòng)性大幅提高，因?yàn)橹袊?guó)挖礦禁令的影響逐漸展開。當(dāng)相當(dāng)大比例的算力下線時(shí)，區(qū)塊開采的速度將變慢，直到難度向下調(diào)整。比特幣的這類機(jī)制，綜合了挖礦難度的復(fù)雜性與2016個(gè)區(qū)塊難度窗口（約14天）觀察到的平均算力。

本周，按24小時(shí)平均計(jì)算的平均爆塊時(shí)間飆升至1958秒（32.6分鐘）的短期高點(diǎn)，比600秒的平均爆塊時(shí)間長(zhǎng)226%以上。好在6月28日這次超長(zhǎng)爆塊時(shí)間只是暫時(shí)的，此后平均爆塊時(shí)間恢復(fù)到平均800秒到900秒之間。

為了估計(jì)正在進(jìn)行的算力轉(zhuǎn)移的規(guī)模，我們考慮了自2021年4月至5月初觀察到的算力峰值以來算力變化。請(qǐng)注意，算力值是區(qū)塊時(shí)間和難度的導(dǎo)數(shù)來估計(jì)的，這里我們使用了24小時(shí)的移動(dòng)平均值來平滑一些自然變化。

比特幣全網(wǎng)的算力在高峰期通常為180 EH/s左右，然后下降到65 EH/s的局部低點(diǎn)（與6月28日的1,958秒平均塊時(shí)間一致）。

此后，算力逐漸恢復(fù)并穩(wěn)定在88至110EH/s的范圍內(nèi)，反映出算力整體下降了38%至49%。這反映了目前離線和受中國(guó)禁令影響的比特幣算力比例。

現(xiàn)在協(xié)議難度已經(jīng)調(diào)整下來，我們可以看到難度絲帶已經(jīng)倒轉(zhuǎn)到2018年熊市投降以來的最深的程度。難度絲帶倒掛是一個(gè)極其不常見的事件，即難度的快速移動(dòng)平均線（9日、14日等）跌破長(zhǎng)期移動(dòng)平均線（128日、200日）。

困難絲帶反轉(zhuǎn)通常代表礦工投降事件，通常在熊市結(jié)束時(shí)觀察到，或在礦工收入受到擠壓、盈利能力受到打擊的減半事件之后。這是礦工關(guān)閉成本大于收益的機(jī)器的結(jié)果，與歷史上與強(qiáng)勁的看漲市場(chǎng)反轉(zhuǎn)有關(guān)系。

礦工收入飆升

雖然從歷史上看，困難絲帶反轉(zhuǎn)是看漲的事件。但在當(dāng)前這種情況下，中國(guó)礦工產(chǎn)生的巨大物流成本，可能需要賣出他們先前積累的比特幣，從而產(chǎn)生賣壓。然而，需要注意的是，剩下約50%還在運(yùn)營(yíng)的礦工，他們的收入上升，這在某種程度上是一種平衡。

當(dāng)比特幣在4月份交易在5萬至6萬美元的范圍內(nèi)時(shí)，算力處于頂峰，挖礦業(yè)的總收入為每天5000萬至6000萬美元。雖然此后價(jià)格下降了約50%，但仍在運(yùn)營(yíng)的礦工發(fā)現(xiàn)38%至49%的競(jìng)爭(zhēng)者短期內(nèi)關(guān)閉業(yè)務(wù)。

現(xiàn)在每天的挖礦總收入約為2500萬至3000萬美元，但分享收益的礦工更少。每日新發(fā)行的比特幣數(shù)量不變，分享戰(zhàn)利品的競(jìng)爭(zhēng)者卻更少了。這意味著，在最新的難度調(diào)整之后，還在運(yùn)營(yíng)中的礦工，他們的運(yùn)維支出不變，但利潤(rùn)率卻上升了近2倍，接近今年4月時(shí)的利潤(rùn)率水平。

礦工流出倍數(shù)跟蹤礦工賣出量相對(duì)于其年度平均水平的比值。從中我們可以看出，礦工最近的賣出大幅放緩，甚至在礦機(jī)大遷徙中也是如此。從歷史上看，我們看到了礦工賣出行為遵循以下周期性模式：

（吳說區(qū)塊鏈提醒，海外數(shù)據(jù)網(wǎng)站對(duì)于礦工持幣地址的數(shù)據(jù)常常出現(xiàn)錯(cuò)誤，可參考性不高）

熊市中的囤積（綠色），礦工達(dá)到一個(gè)穩(wěn)定的賣出模式（流出倍數(shù)平緩）。

牛市中的賣出增加（紅色），礦工利用牛市，加速賣出比特幣（流出倍數(shù)上升）。

市場(chǎng)見頂后賣出減少（藍(lán)色），因?yàn)榈V工放慢了他們的賣出，也許是由于越來越多的信念，或希望限制過度的賣壓（流出倍數(shù)下降）。

令人印象深刻的是，即使在礦機(jī)大遷徙期間，我們還沒有看到礦工賣出行為的顯著增加。算力恢復(fù)的速度或?yàn)槲覀兲峁┝烁嗑€索：

快速的算力恢復(fù)表明中國(guó)的礦工正在成功搬遷，清算硬件設(shè)備，或以其他方式收回成本，減少礦工儲(chǔ)備庫的賣出風(fēng)險(xiǎn)。

緩慢延長(zhǎng)的算力恢復(fù)表明情況相反，增加了礦工們承受成本、債務(wù)積累的幾率，從而增加了礦工出售比特幣的可能性。

似乎并未大幅賣出

事實(shí)上，自2020年初以來，礦工的宏觀賣出行為已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。在幾乎所有的比特幣交易歷史中，礦工們賣出的比特幣一直比他們積累的更多，這樣一來，未賣出的供應(yīng)量就處于結(jié)構(gòu)性的下降趨勢(shì)。

下圖顯示了未賣出的礦工供應(yīng)量（即從未移動(dòng)過的爆塊交易）與365天移動(dòng)平均線的關(guān)系。從2020年中期開始，礦工的賣出呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下降趨勢(shì)，這種趨勢(shì)似乎不僅趨于平緩，而且發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。爆塊產(chǎn)出的未賣出的比特幣現(xiàn)在高于其年度平均水平。

這表明，礦工們已經(jīng)開始以市場(chǎng)前所未見的速度進(jìn)行積累?？紤]到這一事件發(fā)生的時(shí)間，這背后可能有許多因素需要考慮：

支持比特幣的全球宏觀貨幣格局在2020年變得更加明顯，增加了礦工持幣的信念。

礦工們可以獲得大量的融資選擇，如比特幣抵押的債務(wù)，以及流動(dòng)的期權(quán)和期貨市場(chǎng)來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

由于全球芯片制造能力的限制，減少了ASIC礦機(jī)的生產(chǎn)。隨著價(jià)格的上漲，現(xiàn)有的算力變得越來越有利可圖，因?yàn)閹缀鯖]有新的競(jìng)爭(zhēng)者可以進(jìn)入市場(chǎng)。

隨著價(jià)格在牛市中的反彈，比特幣挖礦可能在這個(gè)減半的時(shí)期非常有利可圖（并且仍然如此）。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)等五部門發(fā)布的《關(guān)于防范以“虛擬貨幣”“區(qū)塊鏈”名義進(jìn)行非法集資的風(fēng)險(xiǎn)提示》，請(qǐng)讀者遵守所在地區(qū)法律法規(guī)，本文內(nèi)容報(bào)道不對(duì)任何經(jīng)營(yíng)與投資活動(dòng)推廣進(jìn)行背書，請(qǐng)投資者提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。吳說區(qū)塊鏈刊載內(nèi)容未經(jīng)許可，禁止進(jìn)行轉(zhuǎn)載、復(fù)制等，違者將追究法律責(zé)任。

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