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在依圖科技、曠視科技上市無果后，AI賽道終于撥云見日，江湖人稱“AI四小龍”之一的云從科技于昨日首發(fā)獲科創(chuàng)板上市委會議通過。邁出這關鍵性一步的背后，云從科技擁有怎樣的優(yōu)勢？又有哪些資本已經(jīng)提前押寶？

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云從科技科創(chuàng)板IPO過會

據(jù)上交所，7月20日，科創(chuàng)板上市委員會發(fā)布《科創(chuàng)板上市委2021年第48次審議會議結果公告》。公告顯示，云從科技集團股份有限公司(首發(fā))符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。這也是今年成功過會的第226家企業(yè)。

云從科技在AI賽道備受矚目。作為一家提供高效人機協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè)，云從科技致力于助推人工智能產(chǎn)業(yè)化進程和各行業(yè)智慧化轉(zhuǎn)型升級。一方面憑借著自主研發(fā)的人工智能核心技術打造了人機協(xié)同操作系統(tǒng)，另一方面基于人機協(xié)同操作系統(tǒng)，賦能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等應用場景，為更廣泛的客戶群體提供以人工智能技術為核心的行業(yè)解決方案。

技術水平方面，云從科技匯聚了上千名優(yōu)秀人才組成的人工智能研發(fā)團隊，且公司創(chuàng)始人周曦曾任中科院重慶綠色智能技術研究院智能多媒體技術研究中心主任、電子信息技術研究所副所長，是中科院戰(zhàn)略性科技專項中唯一的人臉識別團隊。2015年3月，周曦創(chuàng)立云從科技。公司擁有自主可控且不斷創(chuàng)新的人工智能核心技術，實現(xiàn)了從智能感知到認知、決策的核心技術閉環(huán)。公司自主研發(fā)的跨鏡追蹤（ReID）、3D結構光人臉識別、雙層異構深度神經(jīng)網(wǎng)絡和對抗性神經(jīng)網(wǎng)絡技術等人工智能技術均處于業(yè)界領先水平。

公司及核心技術團隊曾先后9次獲得國際智能感知領域桂冠，并于2018年獲得了“吳文俊人工智能科技進步獎一等獎”。公司受邀參與了人工智能國家標準、公安部行業(yè)標準等30項國家和行業(yè)標準制定工作，并同時承擔國家發(fā)改委、工信部的多項國家級重大項目建設任務。

2020年12月，云從科技在上交所披露首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書，顯示此次科創(chuàng)板IPO擬募資37.5億元，募集資金所得凈額將主要用于人機協(xié)同操作系統(tǒng)升級項目、輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設項目、人工智能解決方案綜合服務生態(tài)項目等方面。

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三年半巨虧近30億？！

從財務數(shù)據(jù)上看，云從科技當前仍處于虧損狀態(tài)。招股書顯示，2018-2020年度，公司主營業(yè)務收入分別為4.83億元、7.80億元和7.51億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1.81億元、-17.08億元和-6.90億元，尚未實現(xiàn)盈利，三年累計虧損達25.79億元。截至2020年末，公司合并口徑累計未分配利潤為-14.35億元，存在大額未彌補虧損。

而2021年上半年，云從科技預計達到營收3.50~3.89億元，凈利潤-3.7億元~-3.53億元，三年半的時間內(nèi)，云從科技累計虧損將接近30億元。也就是說，若公司未來一定期間面臨市場激烈競爭出現(xiàn)主要產(chǎn)品價格下降、研發(fā)投入持續(xù)增加且研發(fā)成果未能及時轉(zhuǎn)化、人工智能行業(yè)政策出現(xiàn)不利影響、下游行業(yè)需求顯著放緩等不利情況，公司將面臨短期無法盈利，未彌補虧損存在持續(xù)擴大的風險。

在凈利虧損的背后，是云從科技對于研發(fā)的大力投入。由于人工智能行業(yè)尚處于發(fā)展初期，相關技術及各應用場景的定制化解決方案迭代速度較快，需要結合技術發(fā)展和市場需求確定新技術和產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)方向，并在研發(fā)過程中持續(xù)投入大量資金和人員。2018-2020年，公司研發(fā)費用分別為1.48億元、4.54億元萬元和5.78億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為30.61%、56.25%和76.59%。

同時，第三方硬件收入占比過高也在一定程度上拉低了公司的毛利率。公司主營業(yè)務收入按照產(chǎn)品類別可劃分為人機協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案，其中人工智能解決方案收入占主營業(yè)務收入比例分別為93.59%、76.52%和68.50%，毛利率分別為17.76%、23.43%和28.19%。第三方軟硬件產(chǎn)品收入占人工智能解決方案收入的比例分別為73.42%、57.71%和42.32%，該部分產(chǎn)品毛利率相對較低。

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資本大佬提前押寶

盡管尚未實現(xiàn)盈利，單從招股書的股東榜來看，云從科技得到了眾多內(nèi)資股東的偏愛。

其中，創(chuàng)始人及實控人周曦通過常州云從合計持有云從科技23.32%的股份，為公司第一大股東；A股上市公司佳都科技是第二大股東，持股比例7.82%。此外，公司還有四名國有股東，分別為持股占比2.21%的南沙金控、持股占比1.23%的國新資本、持股占比0.79%的上海聯(lián)升和持股占比0.47%的廣東創(chuàng)投。

值得一提的是，資本大佬劉益謙位列前十大股東的第五席。早在2017年初，劉益謙就以255.88萬的認繳金額和2.93%的出資比例成為了云從科技的第九大股東，也是持股比例最大的自然人股東。2017年12月，云從科技決定增加注冊資本由8725.529萬元至9891.0102萬元，劉益謙等14名投資人共同以現(xiàn)金方式出資3.4億認購上述增資，以411.69萬元的出資額和4.16%的出資比例，成為云從科技的第七大股東，2018年8月，劉益謙又再度出手，截至目前，劉益謙共持有云從科技2427.84萬股，約占其此次IPO發(fā)行前3.86%。

另據(jù)網(wǎng)絡消息，昨天下午18點18分，劉益謙還掐點轉(zhuǎn)發(fā)了云從科技IPO過會的消息，配文“恭喜云從、恭喜周曦，感謝云從小伙伴們努力的付出?！?/p>

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“AI四小龍”路途漫漫

目前來看，云從科技所處的人工智能行業(yè)面臨著商湯科技、曠視科技、依圖科技其他“三小龍”等企業(yè)的競爭，其中既包括核心算法技術實力的比拼，也包括人工智能應用和行業(yè)解決方案的較量。在外部，?？低暤纫曈X設備廠商對產(chǎn)品進行人工智能賦能轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)也不容小覷，該類廠商在硬件研發(fā)和供應鏈方面有著深厚積累，使得新興人工智能企業(yè)需不斷尋求差異化優(yōu)勢，整體市場競爭較為激烈。

人工智能企業(yè)的上市之路并非坦途。此前，依圖科技已撤回科創(chuàng)板上市申請，曠視科技申請港交所IPO失敗后，仍在科創(chuàng)板排隊申請IPO。云從科技過會固然可喜，但嚴格來說其上市之路到目前只走了一半，還需投入更多努力。

僅供投資者參考，不構成投資建議

原標題：《“AI四小龍“之一沖擊科創(chuàng)板！虧損還有資本愛？》

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