作者｜齊笑

編輯｜趙元

2017年6月23日，浙江烏鎮(zhèn)，谷歌人工智能阿爾法狗和世界排名第一的天才棋手柯潔對(duì)弈。4小時(shí)后，柯潔敗下陣來(lái)。

阿爾法狗的出現(xiàn)，人們才意識(shí)到，原來(lái)人工智能已經(jīng)這么聰明了。

2017年也被認(rèn)為是人工智能的元年，AI賽道開(kāi)始大熱。行業(yè)的代表商湯科技、曠視科技、依圖科技、云從科技（合稱(chēng)為“AI四小龍”）也獲得了一輪又一輪的融資。

由于商業(yè)化困難，AI四小龍盈利問(wèn)題成了老大難，現(xiàn)金流也捉襟見(jiàn)肘，只好開(kāi)始上市之路。2021年7月20日，AI四小龍的云從科技成功過(guò)會(huì)，讓行業(yè)看到一絲希望。

對(duì)于燒錢(qián)的AI賽道來(lái)說(shuō)，過(guò)會(huì)、上市融資是一個(gè)重要的賽點(diǎn)。沒(méi)有通過(guò)這一關(guān)的企業(yè)要么迅速扭虧，要么繼續(xù)尋找外部融資，而這兩條路哪一條都不容易。

01 燒錢(qián)、燒錢(qián)、燒錢(qián)

AI四小龍?jiān)诮?jīng)過(guò)多輪融資后，都無(wú)比渴望到二級(jí)市場(chǎng)獲得更多輸血。

成立于2014年的商湯科技，到2019年，已經(jīng)完成了9輪融資，已披露的總金額超過(guò)30億美元，被外界戲稱(chēng)為融資機(jī)器。

在此后的兩年時(shí)間里，商湯科技都沒(méi)有新的融資。是不需要外部輸血了嗎？未必。

的確有一些消息稱(chēng)2017年商湯科技就實(shí)現(xiàn)了盈利，網(wǎng)傳的一份融資計(jì)劃書(shū)顯示商湯科技2017年和2018年的凈利潤(rùn)為1100萬(wàn)元和5900萬(wàn)元。不過(guò)，凈利潤(rùn)不等于凈現(xiàn)金流入，畢竟其他三家公司都有銷(xiāo)售回款久、應(yīng)收賬款高企的特點(diǎn)，商湯科技也不例外。

直到2020年底，商湯科技完成了一輪Pre-IPO融資，投后估值120億美元，具體融資金額沒(méi)有披露。

今年6月，有消息稱(chēng)商湯科技開(kāi)啟了A+H股上市，8月份將向港交所遞交招股書(shū)。有關(guān)商湯上市的消息，已經(jīng)傳過(guò)好幾輪了，這一次又是一個(gè)模糊的答案，不予置評(píng)。

同為AI四小龍的曠視科技也沒(méi)有好到哪里。

曠視科技上一輪的融資停留在2019年5月。從2013年到2019年，曠視科技累計(jì)融資金額近90億元。

招股書(shū)統(tǒng)計(jì)的不到四年的時(shí)間里，曠視科技的累計(jì)虧損為130.6億元，剔除優(yōu)先股的影響，虧損合計(jì)約29億元，再加上一些投資活動(dòng)的現(xiàn)金支出，90億也不禁花。

隨著上市進(jìn)展緩慢，根據(jù)其2020年三季度的數(shù)據(jù)，賬上的貨幣資金和容易變現(xiàn)的交易性金融資產(chǎn)加起來(lái)不足28億元，按照2019年的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏和投資進(jìn)度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)的凈流出約為25億元，如果沒(méi)有新的資金進(jìn)入，按照之前的燒法，這28個(gè)億也就能維持一年。

所以，曠視科技擬上市募集里，除了用于建設(shè)項(xiàng)目的47.5億元，還有超過(guò)12億是用于補(bǔ)充流動(dòng)性。

再看看終止上市的依圖科技，去年傳出了降薪、裁員、取消年終獎(jiǎng)等消息，本打算上市后將22.38億元的募集資金補(bǔ)充流動(dòng)性，計(jì)劃也泡湯了。22.38億元，比2020年6月30日依圖科技賬面上的資金還要多近7億元，資金壓力可見(jiàn)一斑。

相對(duì)于前面幾家，云從科技的資金壓力小很多。上市前有35億元的融資，近三年合計(jì)虧損額也較低，約13億元，幸運(yùn)的是又拿到了二級(jí)市場(chǎng)的入場(chǎng)券，預(yù)計(jì)能募資37.5億元，其中7億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

資本不是慈善，都是逐利的，推進(jìn)公司的上市是資本的退出途徑，也是實(shí)現(xiàn)資本升值的手段。有一些企業(yè)會(huì)與擬上市公司簽訂對(duì)賭協(xié)議，如果不能上市，要履行股份回購(gòu)的義務(wù)，也算是一種明股實(shí)債，當(dāng)然這些不會(huì)擺到明面上。

這無(wú)疑會(huì)讓一些企業(yè)的現(xiàn)金流更加緊繃。

02 為什么需要燒錢(qián)？

業(yè)內(nèi)有句話，10家AI企業(yè)有9家在虧損，還有一家正在申請(qǐng)破產(chǎn)。一句話精準(zhǔn)地描述了AI企業(yè)的燒錢(qián)特性。

那么，錢(qián)都花到哪兒去了？

AI四小龍的生意，本質(zhì)是保持技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，然后探索技術(shù)的場(chǎng)景化落地。

先看第一點(diǎn)，保持技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，就得持續(xù)地進(jìn)行研發(fā)投入。寒武紀(jì)的研發(fā)投入比營(yíng)業(yè)收入還高，依圖科技的研發(fā)占收入的90%以上，曠視科技和云從科技的比例也在70%以上。

德勤的報(bào)告顯示，人工智能生態(tài)圈分三層結(jié)構(gòu)：基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)平臺(tái)、落地場(chǎng)景?；A(chǔ)設(shè)施主要包括云計(jì)算平臺(tái)提供商、芯片、IT 軟硬件系統(tǒng)提供商；技術(shù)平臺(tái)主要有人工智能算法企業(yè)、機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)企業(yè)、知識(shí)圖譜技術(shù)提供商、智能語(yǔ)音企業(yè)、RPA 提供商、AI 軟件框架；落地場(chǎng)景則包括工業(yè)、金融、醫(yī)療、零售等海量豐富場(chǎng)景。

再看第二點(diǎn)，場(chǎng)景化落地。

AI發(fā)展的初期是用技術(shù)找落地場(chǎng)景，也就是拿著錘子找釘子，現(xiàn)在的打法變成了根據(jù)釘子的樣子反向打造合適的錘子。

每一個(gè)AI企業(yè)的下游都有不同的行業(yè)，以云從科技為例，金融、安防、交通等都有要服務(wù)的客戶，應(yīng)用的場(chǎng)景就更多了。

而不同的場(chǎng)景適用的AI模型、底層算法都不同，如何讓技術(shù)和操作系統(tǒng)最貼合某一個(gè)場(chǎng)景，需要不斷地探索。

現(xiàn)在的人工智能處于發(fā)展初期，相關(guān)技術(shù)和應(yīng)用場(chǎng)景的定制化解決方案迭代速度也比較快，以云從為例，其產(chǎn)品迭代周期一般只有2-6個(gè)月。所以AI行業(yè)的研發(fā)是個(gè)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)且投入高的過(guò)程。

這同樣也是技術(shù)落地比較難的原因。再加上項(xiàng)目之間有明顯的差異，定制化產(chǎn)品多于標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，成本就會(huì)不可避免地往上走，看起來(lái)AI是高毛利率的行業(yè)，實(shí)際上血虧。

最后，探索場(chǎng)景的技術(shù)落地，最終靠的是營(yíng)銷(xiāo)。

技術(shù)優(yōu)勢(shì)是基石，但如果技術(shù)與市場(chǎng)嚴(yán)重脫節(jié)，那對(duì)商業(yè)化將是致命的打擊。

對(duì)潛在客戶的需求有正確清晰的理解，能夠進(jìn)行有創(chuàng)意的設(shè)計(jì)和推進(jìn)，及時(shí)對(duì)銷(xiāo)量不好的產(chǎn)品做出調(diào)整，都是產(chǎn)品市場(chǎng)化的重要環(huán)節(jié)，銷(xiāo)售費(fèi)用也成了重要的支出。

2019年，依圖科技、曠視科技、云從科技的銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為58.31%、27.04%和28.29%。

所以，不論哪一個(gè)環(huán)節(jié)，都得重資金投入。

03 扭虧是否有望？

燒錢(qián)什么時(shí)候是個(gè)頭？

得從AI四小龍?jiān)搭^說(shuō)起，他們開(kāi)始都從計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域出發(fā)，因?yàn)閼?yīng)用場(chǎng)景同質(zhì)化，比如在安防領(lǐng)域的貼身肉搏，又遇到傳統(tǒng)安防領(lǐng)域的大佬，競(jìng)爭(zhēng)變得尤為激烈，藍(lán)海生生被打成了紅海，此后AI四小龍開(kāi)始向不同的細(xì)分領(lǐng)域邁進(jìn)。

依圖科技選擇了一條比較重的道路，AI芯片+算力廠商，用算法重新設(shè)計(jì)芯片的架構(gòu)，在醫(yī)學(xué)影像方面有自身的優(yōu)勢(shì)；金融和安防仍然是云從的重點(diǎn)，現(xiàn)在又延展出智慧商業(yè)和智慧治理；曠視科技切入AIoT領(lǐng)域，將物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)視為未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)；商湯則是業(yè)務(wù)線鋪了一地，從美顏的AR功能到AI教育，自我定位是“AI工廠”。

現(xiàn)在他們各自站在了不同的垂直領(lǐng)域，相同的是，他們都希望能夠通過(guò)構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化可復(fù)用的產(chǎn)品與服務(wù)、軟硬件一體化來(lái)降低邊際成本，占山為王。

也就是說(shuō)要在差異化的行業(yè)中，做標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。

那么，問(wèn)題的關(guān)鍵就變成了差異化的行業(yè)夠不夠多，有沒(méi)有后進(jìn)入者，會(huì)不會(huì)重現(xiàn)安防領(lǐng)域的廝殺？

曠視科技在其港股的招股書(shū)中提到：我們所經(jīng)營(yíng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，且在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。

當(dāng)下的競(jìng)爭(zhēng)包括四個(gè)層面：與其他專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)及商業(yè)化生產(chǎn)人工智能技術(shù)的公司競(jìng)爭(zhēng)；與已涉足的各垂直領(lǐng)域內(nèi)并非專(zhuān)注人工智能的現(xiàn)有參與者競(jìng)爭(zhēng)；與新的行業(yè)進(jìn)入者競(jìng)爭(zhēng)；與全球科技公司的潛在競(jìng)爭(zhēng)。

依圖和云從的招股書(shū)也都提到了要與傳統(tǒng)安防企業(yè)、IT巨頭和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

《中國(guó)成長(zhǎng)性AI企業(yè)研究報(bào)告》指出，人工智能領(lǐng)域巨頭盤(pán)踞，業(yè)界的龍頭企業(yè)往往會(huì)向市場(chǎng)開(kāi)放框架或者算法技術(shù)平臺(tái)發(fā)展，為更多的企業(yè)提供基礎(chǔ)支撐，而一些市場(chǎng)規(guī)模還不大的細(xì)化場(chǎng)景，巨頭公司基本上不會(huì)涉足。

行業(yè)不夠大，企業(yè)自身的發(fā)展受限制，行業(yè)足夠大，又容易引來(lái)巨頭。前一種情況導(dǎo)致遲遲難以實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化降低成本，后一種情況可能會(huì)在實(shí)現(xiàn)造血之前，行業(yè)再次變成紅海。

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