多領域迎來重大政策調(diào)整，疊加外圍持續(xù)擾動，市場行情下一步將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，雖然受海外市場影響近期A股波動有所放大，且部分行業(yè)監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化，但市場整體上沒有系統(tǒng)性風險，且拉升未完待續(xù)。

興業(yè)證券指出，短期內(nèi)A股市場面臨海外市場波動風險、國內(nèi)化解存量風險過程中的陣痛，以及教育、互聯(lián)網(wǎng)等監(jiān)管政策變化帶來的負面影響，市場或進入顛簸期?？苿?chuàng)等前期熱點的賺錢難度提升，甚至有調(diào)整風險。

中信建投表示，基本面上對美國經(jīng)濟后續(xù)上行持保留觀點，目前全球資本市場感受到的仍舊是充裕的流動性和認為不會快速緊縮的過度樂觀預期，這或?qū)⑹鞘袌鲇瓉盹@著波動的重要隱患。

不過，國泰君安強調(diào)，雖然受海外市場影響，近期市場波動有所放大。但美股上行趨勢難改，同時，居民地產(chǎn)投資收益率將持續(xù)壓縮，權(quán)益市場有望迎來更多增量資金，A股拉升未完待續(xù)。

配置方面，成長仍是多家機構(gòu)看好的主線方向。

中金公司表示，雖然結(jié)構(gòu)性估值偏高可能加大波動和導致成長風格內(nèi)部分化，但政策穩(wěn)中趨松且流動性相對寬裕暫時提升市場對估值的容忍度。產(chǎn)業(yè)趨勢、宏觀環(huán)境和政策導向均繼續(xù)支持成長風格繼續(xù)演繹。

中信證券：市場整體大幅修正風險很低

展望后市，市場流動性開始趨緊，預計板塊極致分化提前終結(jié)，但市場整體大幅修正風險很低，穩(wěn)中向好的宏觀基本面支撐結(jié)構(gòu)再平衡。

首先，近期市場增量資金流入趨緩，場內(nèi)活躍投資者倉位快速接近年初高點，存量資金恐慌性調(diào)倉，后續(xù)調(diào)倉效應趨于減弱，配置型外資年內(nèi)首次持續(xù)流出新能源板塊，流入消費板塊。

其次，宏觀層面流動性仍然寬松，抱團瓦解的市場沖擊弱于一季度，下半年宏觀經(jīng)濟驅(qū)動力和亮點猶存，基本面支撐市場結(jié)構(gòu)再平衡，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)負面預期已充分反映，再平衡過程中有估值修復空間。

配置層面，結(jié)構(gòu)再平衡過程中“高切低”將成為主要特征，成長板塊從高位賽道輪動到低位，部分景氣回升的消費和醫(yī)藥行業(yè)具備左側(cè)布局價值。

中金公司：成長占優(yōu)

展望后市，雖然結(jié)構(gòu)性估值偏高可能加大波動和導致成長風格內(nèi)部分化，但政策穩(wěn)中趨松且流動性相對寬裕，可能暫時提升市場對估值的容忍度。

具體來看，部分領域政策的調(diào)整，包括繼續(xù)強調(diào)“房住不炒”、推進保障性租賃住房建設，及教育領域的治理整頓。當前政策環(huán)境對于科技創(chuàng)新和制造業(yè)升級的支持，與對不利民生改善的做法和領域持續(xù)糾正形成鮮明對比，產(chǎn)業(yè)趨勢、宏觀環(huán)境和政策導向均繼續(xù)支持成長風格繼續(xù)演繹。

配置方面，市場可能呈現(xiàn)“成長為主，兼顧周期”特征，建議投資者輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長，關(guān)注三條主線：一是高景氣度、中國已具備競爭力或正在壯大的產(chǎn)業(yè)鏈，如電動車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、科技硬件與軟件、電子半導體、部分制造業(yè)資本品等。二是泛消費行業(yè)的日常用品、輕工家居、酒店旅游、家電、汽車及零部件、醫(yī)藥等。三是部分結(jié)構(gòu)有利或具備結(jié)構(gòu)性成長特征的周期，如有色金屬的鋰等。

中信建投：延續(xù)結(jié)構(gòu)分化，變盤風險并未減弱

展望后市，基本面上，對美國經(jīng)濟后續(xù)上行持保留觀點，目前全球資本市場感受到的仍舊是充裕的流動性和認為不會快速緊縮的過度樂觀預期，這或?qū)⑹鞘袌鲇瓉盹@著波動的重要隱患。

技術(shù)面上，創(chuàng)業(yè)板在單周內(nèi)再度刷新反彈新高，變盤風險依舊較高。

配置上，主板方面，當前主板基本面主要推動力量來自歐美疫后復蘇及出口鏈，伴隨歐洲經(jīng)濟拐頭，基本面下行風險進一步提升，建議投資者維持低倉位回避不變。

創(chuàng)業(yè)板方面，創(chuàng)業(yè)板綜指今年累計漲幅已超過15%，同樣建議投資者維持低倉位回避不變，風格方面建議維持主板優(yōu)先，市值風格維持大市值占優(yōu)不變。

國泰君安：拉升未完待續(xù)

雖然受海外市場影響，近期市場波動有所放大。但美股上行趨勢難改，海外風險無憂下，A股在分母驅(qū)動下拉升未完待續(xù)。

同時，“房住不炒”再次明確以及上海首套房貸利率調(diào)升，居民地產(chǎn)投資收益率將持續(xù)壓縮，權(quán)益市場有望迎來更多增量資金。

配置方面，建議投資者關(guān)注四個方向：一是產(chǎn)業(yè)周期向上的電池材料、鋰電、動力電池、半導體、光伏等；二是新消費的醫(yī)美、化妝品；三是家電、汽車、保險、銀行；四是券商。

安信證券：成長繼續(xù)成為主線

近期，市場成長風格繼續(xù)跑贏。展望后市，成長將繼續(xù)成為市場中期主線。

具體來看：一是經(jīng)濟增長中樞長期下行，成長性稀缺。二是中性偏松的貨幣政策基調(diào)，流動性利于成長風格。三是成長賽道邏輯不被證偽，風格切換難以發(fā)生當前依然成立。

配置方面，短期來看，行業(yè)高景氣和基金配置方向的調(diào)整使得新能源、半導體等熱門賽道持續(xù)維持強勢，未來成長股行情有望向軍工、券商等高景氣的前期滯漲板塊和汽車等近期出現(xiàn)邊際改善的行業(yè)擴散。中期而言，市場仍有望進一步向中小盤延伸。

興業(yè)證券：市場短期進入顛簸期

展望后市，短期來看，A股市場面臨海外市場波動風險、國內(nèi)化解存量風險過程中的陣痛，以及教育、互聯(lián)網(wǎng)等監(jiān)管政策變化帶來的負面影響，所以，短期內(nèi)市場進入顛簸期，科創(chuàng)等前期熱點的賺錢難度提升，甚至有調(diào)整風險。

不過，中期來看，市場整體上沒有系統(tǒng)性風險，結(jié)構(gòu)性機會依然精彩。

配置方面，建議投資者趁機調(diào)整優(yōu)化持倉組合，逢低耐心布局優(yōu)質(zhì)成長股，但不建議因為短期悲觀情緒而盲目降低倉位。其中，成長依然是核心主線，關(guān)注三個方面：一是長期性價比高的“小而美”科創(chuàng)小巨人；二是中報超預期的績優(yōu)股中，具有新的成長阿爾法個股；三是提前布局下半年有轉(zhuǎn)機的資產(chǎn)，如小家電、汽車、機械等。

方正證券：外圍波動對A股影響有限

本輪美股回調(diào)更像2020年9月至10月，預計回調(diào)的幅度相對有限，大概率屬于5%級別的調(diào)整。同時，美股現(xiàn)階段波動對A股的影響更為有限，核心原因在于國內(nèi)和海外在基本面和政策周期上并不同步，A股中小成長風格將得到進一步強化。

具體而言，從經(jīng)濟基本面來看，美國經(jīng)濟復蘇環(huán)比高點已過，但仍具備繼續(xù)復蘇的空間，服務業(yè)是主要驅(qū)動力。中國經(jīng)濟目前處于有韌性的下行階段。從貨幣基調(diào)來看，美國處于邊際收緊的前夕，中國流動性穩(wěn)中有松。

配置方面，疫情帶來的擾動一方面會使全球經(jīng)濟復蘇的不確定性增加，進而對價值板塊造成負面影響。另一方面，使得“疫情牛”拉長，利好寬松預期下的成長板塊表現(xiàn)。

建議投資者沿兩條主線布局：一是科技創(chuàng)新關(guān)注智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈下的新能源車、半導體等。二是新消費關(guān)注醫(yī)美、化妝品、高端家電、創(chuàng)意小家電等。

華泰證券：可關(guān)注成長性周期股

近期，半導體、鋰電等熱門賽道延續(xù)強勢，但波動加劇且呈現(xiàn)一定程度“概念化”。展望后市，如果后續(xù)熱門賽道波動進一步加劇，投資者可重點關(guān)注三個方向的潛在機會擴散。

一是高增長但低倉位的“錯配”品種，如工業(yè)金屬、專用機械、通信設備等，二是低增長低倉位的“底部反轉(zhuǎn)”品種，如游戲、建筑設計、環(huán)保等，三是高增長高倉位產(chǎn)業(yè)鏈上的“縱向擴散”品種，如鋰電設備等。

絕對收益視角看，上證50已具備配置價值。相對收益視角下，投資者可繼續(xù)把握稀缺產(chǎn)能和成長性周期股。

招商證券：聚焦優(yōu)勢制造

展望后市，隨著政策基調(diào)的調(diào)整，中國優(yōu)勢制造開始逐漸崛起，未來五年A股投資應聚焦已經(jīng)或者逐漸具備全球競爭優(yōu)勢的中國制造業(yè)。

配置方面，除了當前正火熱的新能源和半導體外，投資者也可以沿著“全球需求”“雙碳約束”“民族品牌”“科技革命”“國產(chǎn)替代”“國家安全”六大思路尋找中國優(yōu)勢制造標的。

粵開證券：震蕩上行

展望后市，在基本面擴張、技術(shù)面支撐、政策面向好和交投活躍的共同作用下，后續(xù)市場有望震蕩上行。

基本面來看，A股企業(yè)盈利處于持續(xù)擴張區(qū)間。從已發(fā)布的業(yè)績預告來看，上市公司業(yè)績持續(xù)恢復。技術(shù)面來看，指數(shù)周線形態(tài)中上下影線均較長，表明上有阻力下有支撐，在3512點位處支撐較強，短期向下調(diào)整空間有限，震蕩上升概率較大。

政策面來看，高層再提A股估值偏低。交投活躍度方面，7月以來的17個交易日中，A股日成交額16次超過萬億大關(guān)，顯示投資者參與熱情較高。

配置方面，建議投資者關(guān)注三條主線：一是高景氣的新能源和汽車整車板塊。二是大消費板塊中的優(yōu)質(zhì)細分賽道。三是處于估值低位的大金融板塊。