進(jìn)入8月份A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，下一步行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，雖然市場(chǎng)仍處于震蕩顛簸期，短期面臨調(diào)整壓力。但A股沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)再次起跑后將走得更遠(yuǎn)。

市場(chǎng)仍將處于震蕩顛簸期。同時(shí)，前期漲幅過(guò)大、預(yù)期過(guò)高、交易過(guò)度擁擠的賽道股，在中報(bào)季可能存在短期補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，這兩個(gè)因素構(gòu)成A股市場(chǎng)短期的調(diào)整壓力。中期而言，A股市場(chǎng)沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

安信證券指出，最近一個(gè)階段，機(jī)構(gòu)的快速調(diào)倉(cāng)，不可避免地使得相關(guān)行業(yè)波動(dòng)性明顯增大。但總體來(lái)看，目前階段不擔(dān)心市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，成長(zhǎng)結(jié)構(gòu)牛還將繼續(xù)。

國(guó)泰君安證券表示，當(dāng)前階段無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂政策風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)應(yīng)更樂(lè)觀看待寬松節(jié)奏，市場(chǎng)再次起跑后將走得更遠(yuǎn)。

配置方面，雖然成長(zhǎng)板塊波動(dòng)加劇，部分賽道擁擠程度增加，但仍是多家機(jī)構(gòu)看好的方向，市場(chǎng)風(fēng)格的切換仍尚需時(shí)間。

中信證券認(rèn)為，近期成長(zhǎng)制造板塊劇烈波動(dòng)明顯增多，風(fēng)格平衡的過(guò)程已經(jīng)開(kāi)啟，不過(guò)風(fēng)格的切換可能在三季度末才會(huì)發(fā)生。

方正證券表示，當(dāng)前成長(zhǎng)板塊部分熱門(mén)賽道微觀交易結(jié)構(gòu)惡化跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，換手率與成交金額占比越過(guò)之前高點(diǎn)后值得警惕。不過(guò)，短期的交易擁擠難以改變成長(zhǎng)板塊的趨勢(shì)向上，階段性調(diào)整后反而是布局良機(jī)，后續(xù)市場(chǎng)仍大概率繼續(xù)擁抱科技成長(zhǎng)。

中信證券：風(fēng)格切換可能在三季度末發(fā)生

近期，成長(zhǎng)制造板塊劇烈波動(dòng)明顯增多，風(fēng)格平衡的過(guò)程已經(jīng)開(kāi)啟，過(guò)度解讀政策并傳播焦慮的問(wèn)題正在被糾偏，市場(chǎng)也已經(jīng)充分反映了經(jīng)濟(jì)預(yù)期的下修，預(yù)計(jì)8月風(fēng)格平衡的過(guò)程將持續(xù)，不過(guò)風(fēng)格的切換可能在三季度末才會(huì)發(fā)生。

具體來(lái)看，首先，成長(zhǎng)制造板塊持倉(cāng)擁擠，板塊內(nèi)部分歧也在加大，消費(fèi)醫(yī)藥類基金資金流出壓力緩解，新能源板塊內(nèi)部存在較大分流壓力，板塊層面呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，指數(shù)層面也顯示極端分化有所緩解。

其次，近期市場(chǎng)焦慮猶存，片面的評(píng)判行業(yè)和影射政策已經(jīng)造成巨大負(fù)面影響，而國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)和路徑明晰，錯(cuò)誤夸大或引導(dǎo)政策認(rèn)知的行為正在被糾偏。

最后，盡管7月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將有所轉(zhuǎn)弱，但投資者的中、微觀感知領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化，市場(chǎng)已提前反映經(jīng)濟(jì)偏弱預(yù)期，不過(guò)未來(lái)政策的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)都需要時(shí)間，風(fēng)格的均衡轉(zhuǎn)向風(fēng)格的切換尚需時(shí)間。

配置方面，市場(chǎng)風(fēng)格平衡的過(guò)程已經(jīng)在發(fā)生，建議投資者成長(zhǎng)制造和價(jià)值消費(fèi)保持均衡配置，在成長(zhǎng)板塊里從高位賽道轉(zhuǎn)向相對(duì)低位的賽道，并且逐步布局部分高景氣的消費(fèi)和醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)。

中金公司：關(guān)注部分“老白馬”

目前，市場(chǎng)最明顯的變化，是部分消費(fèi)和價(jià)值藍(lán)籌經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間大跌后，出現(xiàn)一定的企穩(wěn)反彈跡象。其中，部分優(yōu)質(zhì)“老白馬”，前期調(diào)整受業(yè)績(jī)高基數(shù)、上游漲價(jià)以及結(jié)構(gòu)性估值偏高、部分行業(yè)基本面弱化等因素困擾，但年初以來(lái)調(diào)整后估值壓力明顯緩解。

展望后市，結(jié)合中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)的中期趨勢(shì)未發(fā)生根本變化，部分具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司可能已接近價(jià)值區(qū)域，中長(zhǎng)線的投資者可以自下而上擇股，布局估值已調(diào)至匹配中期基本面的優(yōu)質(zhì)“老白馬”類公司。

配置方面，建議投資者關(guān)注三條主線：一是高景氣度、中國(guó)已具備競(jìng)爭(zhēng)力或正在壯大的產(chǎn)業(yè)鏈，如電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、科技硬件與軟件、電子半導(dǎo)體、部分制造業(yè)資本品等。二是泛消費(fèi)行業(yè)的日常用品、家電、汽車及零部件、醫(yī)藥及醫(yī)療器械、輕工家居等領(lǐng)域自下而上擇股；三是逐步降低周期配置但關(guān)注部分結(jié)構(gòu)有利或具備結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)特征的周期，如有色金屬的鋰等。

國(guó)泰君安證券：科技成長(zhǎng)行情未到結(jié)束之時(shí)

展望后市，下階段無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂政策風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)更樂(lè)觀看待寬松節(jié)奏，市場(chǎng)再次起跑后將走得更遠(yuǎn)。

首先，不必過(guò)分擔(dān)憂政策與信用風(fēng)險(xiǎn)。隨著政策落地市場(chǎng)恐慌情緒迅速撫平，前期受影響的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好本周明顯修復(fù)。其次，樂(lè)觀看待寬松的節(jié)奏。寬松預(yù)期短期內(nèi)將快速?gòu)?qiáng)化，成為市場(chǎng)起跑的核心驅(qū)動(dòng)，8月后寬松預(yù)期繼續(xù)加碼。再次，海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控。

配置方面，當(dāng)前科技成長(zhǎng)股價(jià)高位波動(dòng)放大，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心科技成長(zhǎng)板塊的回調(diào)。往后看，一方面科技成長(zhǎng)的景氣周期仍持續(xù)向上，二季度業(yè)績(jī)預(yù)告展現(xiàn)的高景氣有望持續(xù)。另一方面，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下寬松難以逆轉(zhuǎn)，流動(dòng)性預(yù)期環(huán)境仍對(duì)科技成長(zhǎng)友好。

因此，雖然當(dāng)前科技成長(zhǎng)隨行情走高波動(dòng)放大在所難免，但絕未到結(jié)束之時(shí)。此外，科技成長(zhǎng)籌碼結(jié)構(gòu)趨于集中的問(wèn)題值得引起重視，擁擠的交易在倒逼市場(chǎng)尋找其他好的方向，盈利估值性價(jià)比極佳的周期成長(zhǎng)品種，以及向下無(wú)空間的券商均值得關(guān)注。

興業(yè)證券：不建議降低倉(cāng)位

整體來(lái)看，市場(chǎng)仍將處于震蕩顛簸期。同時(shí)，前期漲幅過(guò)大、預(yù)期過(guò)高、交易過(guò)度擁擠的賽道股，在中報(bào)季可能存在短期補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，這兩個(gè)因素構(gòu)成A股市場(chǎng)短期的調(diào)整壓力。中期而言，A股市場(chǎng)沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從交易層面來(lái)看，短期市場(chǎng)賺錢(qián)難度提升，賺錢(qián)效應(yīng)越來(lái)越集中到新能源車、半導(dǎo)體等交易擁擠度早已在歷史高位的少數(shù)方向，但是這些強(qiáng)勢(shì)股存在補(bǔ)跌壓力。

配置方面，建議投資者以長(zhǎng)打短，趁短期行情震蕩而優(yōu)化持倉(cāng)組合，逢低耐心布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。不建議在悲觀恐慌情緒下降低倉(cāng)位。

安信證券：高景氣成長(zhǎng)股還是主線

最近一個(gè)階段，機(jī)構(gòu)快速調(diào)倉(cāng)，不可避免地使得相關(guān)行業(yè)波動(dòng)性明顯增大?？傮w來(lái)看，目前階段不擔(dān)心市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其次中期主線尚未看到變化條件市場(chǎng)在經(jīng)歷一定震蕩整固后，成長(zhǎng)結(jié)構(gòu)牛還會(huì)繼續(xù)，高景氣成長(zhǎng)股還將是A股主線，短期如果出現(xiàn)調(diào)整，投資者可以積極把握機(jī)會(huì)。

具體來(lái)看，中性偏松的貨幣政策基調(diào)有望延續(xù)，市場(chǎng)利率仍處下行尋底趨勢(shì)，使得市場(chǎng)整體估值中樞有望上移，結(jié)構(gòu)性牛市有望持續(xù)，高景氣成長(zhǎng)股獲得估值溢價(jià)。其中，以“寧組合”為代表的高景氣硬科技長(zhǎng)賽道優(yōu)質(zhì)公司，短期并未出現(xiàn)盈利預(yù)期下修，其他行業(yè)也并未出現(xiàn)顯著的盈利預(yù)期上修，機(jī)構(gòu)“寧組合”配置程度并未達(dá)到歷史極值水平，近期機(jī)構(gòu)快速調(diào)倉(cāng)導(dǎo)致個(gè)別賽道交易層面過(guò)熱，如果后續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，仍是提供機(jī)會(huì)。

配置方面，建議投資者關(guān)注新能源汽車、光伏、軍工、半導(dǎo)體、工業(yè)軟件等，此外可階段性考慮券商和部分供應(yīng)持續(xù)偏緊的周期品種。

方正證券：成長(zhǎng)板塊行情仍將延續(xù)

當(dāng)前，成長(zhǎng)板塊部分熱門(mén)賽道微觀交易結(jié)構(gòu)惡化跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，換手率與成交金額占比越過(guò)之前高點(diǎn)后值得警惕。不過(guò)，短期的交易擁擠難以改變成長(zhǎng)板塊的趨勢(shì)向上，階段性調(diào)整后反而是布局良機(jī)。

具體來(lái)看，“經(jīng)濟(jì)不弱+政策不緊”的組合為后續(xù)成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)演繹奠定宏觀基礎(chǔ)，疊加產(chǎn)業(yè)政策對(duì)科技創(chuàng)新的大力支持，當(dāng)前成長(zhǎng)板塊基本面支撐依舊保持強(qiáng)勁，行情仍將延續(xù)。

配置方面，后續(xù)市場(chǎng)仍大概率繼續(xù)擁抱科技成長(zhǎng)，建議投資者圍繞高景氣、高成長(zhǎng)布局，重點(diǎn)關(guān)注新能源、醫(yī)藥生物、半導(dǎo)體、軍工等。

華泰證券：平衡投資組合

6月份以來(lái)，電動(dòng)車、光伏、半導(dǎo)體等高賽道股，在即期基本面、相對(duì)基本面、國(guó)內(nèi)貼現(xiàn)率、海外貼現(xiàn)率、產(chǎn)業(yè)政策溢價(jià)等5點(diǎn)因素影響下，已充分反映且短期內(nèi)或難再超預(yù)期，因此建議平衡組合。

具體來(lái)看，建議投資者將關(guān)注點(diǎn)更多移至資源品，如銅、鋁、稀土、煤炭和電力運(yùn)營(yíng)商。另外，相對(duì)低位的板塊中，可關(guān)注絕對(duì)收益價(jià)值凸顯的上證50、供需邏輯環(huán)比改善的新基建，如通信設(shè)備、工業(yè)互聯(lián)、特高壓、風(fēng)電鏈等，以及有產(chǎn)業(yè)資本增持的地產(chǎn)龍頭。

招商證券：關(guān)注政策指引方向

今年二季度后，去年以來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為充分，不同業(yè)績(jī)分化愈發(fā)加大。這體現(xiàn)在A股股價(jià)上行業(yè)、產(chǎn)業(yè)股價(jià)表現(xiàn)巨大，甚至出現(xiàn)了負(fù)相關(guān)。展望后市，隨著經(jīng)濟(jì)增速和企業(yè)盈利增速下行，能夠有穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期甚至改善預(yù)期的板塊將會(huì)受到投資者進(jìn)一步青睞。

配置方面，目前政策對(duì)于行業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響巨大，建議投資者圍繞“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)方向進(jìn)行重點(diǎn)布局。除了新能源外，自主可控、人工智能、智能制造、智能駕駛等領(lǐng)域也可以予以重點(diǎn)關(guān)注。

華西證券：熱門(mén)賽道波動(dòng)或加劇

展望后市，雖然熱門(mén)成長(zhǎng)賽道籌碼擁擠，但極致結(jié)構(gòu)化行情仍將延續(xù)。7月底以來(lái)，新能源、碳中和、硬科技等板塊政策確定性比較強(qiáng)，而其他領(lǐng)域突發(fā)不斷。這也在一定程度上強(qiáng)化了市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)延續(xù)極致結(jié)構(gòu)化行情，資金集中涌入高景氣高成長(zhǎng)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈及半導(dǎo)體行業(yè)，成長(zhǎng)賽道籌碼進(jìn)一步擁擠。

配置方面，“硬科技”相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈具備政策支持，同時(shí)也是公募基金調(diào)倉(cāng)增配方向，但熱門(mén)賽道籌碼擁擠，且相關(guān)板塊前期漲幅過(guò)快，后市波動(dòng)或加劇，建議投資者合理降低預(yù)期收益，關(guān)注景氣擴(kuò)散的機(jī)會(huì)，如軍工和計(jì)算機(jī)等。

粵開(kāi)證券：熱門(mén)板塊波動(dòng)將放大

展望后市，資金對(duì)新能源汽車、半導(dǎo)體、芯片等熱門(mén)板塊的追逐熱情符合國(guó)家大勢(shì)所趨，也有產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣度的數(shù)據(jù)支撐，相關(guān)熱門(mén)板塊的投資邏輯與長(zhǎng)期趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化。不過(guò)，經(jīng)過(guò)前期的強(qiáng)勢(shì)上漲后不少板塊個(gè)股處于歷史高位，短期盈利豐厚將進(jìn)一步放大相關(guān)板塊的波動(dòng)。

配置上，“硬科技”板塊仍是當(dāng)下重點(diǎn)布局主線，但近期過(guò)于擁擠的交易將使得板塊波動(dòng)進(jìn)一步放大，建議投資者在“人少”地方淘金，尋找熱點(diǎn)擴(kuò)散、市值下沉、基本面反轉(zhuǎn)的標(biāo)的。此外，中報(bào)披露接近尾聲，密集披露期可關(guān)注盈利與估值結(jié)構(gòu)匹配度高的標(biāo)的。