北交所的棋與局 原創(chuàng) 華商韜略 華商韜略

下資本和市場的棋，謀共同富裕的局！

作 者丨華商韜略出品人 畢亞軍

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圖片：網(wǎng)絡(luò)、圖蟲創(chuàng)意

9月2日，北京證券交易所正式官宣設(shè)立。它有什么特別的地方？又會帶來怎樣的機遇？

北京證券交易所的定位是，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

中小企業(yè)是我國數(shù)量最大，也最具有創(chuàng)新活力的企業(yè)群體，是實體經(jīng)濟的主體。

融資難、融資成本高，依然是制約我國中小企業(yè)發(fā)展的核心挑戰(zhàn)之一。

國家始終高度重視中小企業(yè)的發(fā)展，能夠極大緩解中小企業(yè)融資難題的資本市場，也是支持中小企業(yè)的核心陣地。深圳中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板，很重要的定位和使命，也都是服務(wù)中小企業(yè)。

但我國中小企業(yè)數(shù)量龐大，目前的資本市場仍未能充分滿足其直接融資需求。

比如，滬深市場仍對企業(yè)上市有較高門檻，而更低門檻的新三板，目前的交易制度和參與主體設(shè)計，尤其是投資者的參與熱情和市場活力，還有非常大的提升空間。

以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)組建的北京證券交易所，將極大地解決目前存在的不足和短板，而且以示范拉動效應(yīng)，活化與優(yōu)化整個中小企業(yè)的投融資環(huán)境。

據(jù)證監(jiān)會披露，北京證券交易所將一方面與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉(zhuǎn)板上市功能；一方面與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動，維護市場結(jié)構(gòu)平衡。

這意味著，它不單單會服務(wù)好在其上市交易的創(chuàng)新型中小企業(yè)，也更將激活整個資本市場對中小企業(yè)的服務(wù)體系和能力，既讓水更大，也讓水更活。

這對廣大中小企業(yè)，尤其是依然被融資所困的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)來說，是巨大福音。

發(fā)展中小企業(yè)對擴大中等收入群體比重、增加低收入群體收入，形成中間大、兩頭小，避免兩頭大、中間小的產(chǎn)業(yè)和收入結(jié)構(gòu)都具有極其重要的意義，是推動共同奮斗、共同富裕的主戰(zhàn)場。

從這個意義上說，對支持中小企業(yè)發(fā)展價值重大的北交所，也是一部共同富裕的助推器。而且，其助推意義還不止于支持中小企業(yè)發(fā)展本身。

因為，讓更多優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)盡早走向資本市場直接融資，讓居民財富更多參與中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，不但對中小企業(yè)發(fā)展意義重大，也對居民財富增長意義深遠。

相比成熟大企業(yè)而言，資金投入到優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，往往能發(fā)揮出更重要的作用，也能獲得更高的投資回報。

伴隨VC、PE的蓬勃發(fā)展，全球股市都越來越明顯地呈現(xiàn)出一個現(xiàn)象：

越來越多的上市企業(yè)，都已經(jīng)被VC、PE輪番養(yǎng)大，成為不再具備高成長性的大型企業(yè)。越來越多的直接融資，都被已經(jīng)不存在融資困難，甚至很有錢的企業(yè)拿走了。

與之對應(yīng)的是，普通投資者越來越缺少通過股市參與和分享高潛力中小企業(yè)成長紅利的機會，而原本可以用于支持它們發(fā)展的資金，也被集中到了一些資金富余的大企業(yè)手上，甚至助漲它們將金融作為核心能力，去擠壓缺錢的中小企業(yè)。

舉個例子，大家或許會有更直接的體會。

騰訊當(dāng)年上市時，市值才60多億港幣，17年過去，它已經(jīng)是最高市值超過7萬億港幣的巨頭。這意味著——

如果你當(dāng)年購買騰訊的股票，是把錢給了一家真正需要錢的高速成長企業(yè)，而若你持有騰訊股票至今，你也將充分受益于這家公司的成長，獲得上千倍的回報。

同樣是騰訊。我們來做一個不一樣的假設(shè)，情況就大不一樣了。

好比，騰訊被養(yǎng)到年利潤1000多億之后的現(xiàn)在才上市，一上來就市值四五萬億，募資幾千億。這意味著——你把錢給了一個不缺錢的企業(yè)，讓富者越富，同時，你的回報空間也極大地縮小了。從共同富裕的角度來說，這種強者恒強的狀態(tài)也是需要平衡的。

國家這些年一直在通過資本市場，特別是創(chuàng)業(yè)板的改革、科創(chuàng)板的設(shè)立，以及持續(xù)推進全面注冊制，來解決上述問題，讓更多具有高成長潛力的企業(yè)更早地走向市場，讓資本市場的錢服務(wù)到更多中小企業(yè)，也讓普通投資者可以更多參與和分享這些企業(yè)的成長。

北交所雖然仍將堅持以合格投資者為主，但其顯著的中小企業(yè)特色，將直接和間接拉動廣大中小企業(yè)更早進入資本市場，激發(fā)合格投資者更積極參與中小企業(yè)融資，也將讓更多居民財富，參與到中小企業(yè)的發(fā)展，并分享其發(fā)展成果。

這對促進共同富裕來說，也是利好。

這兩年，社會上時不時出現(xiàn)一些對中國經(jīng)濟未來走向，甚至是對中國改革開放和市場經(jīng)濟建設(shè)的憂慮情緒。

最近的一些產(chǎn)業(yè)政策變化，包括共同富裕，也引起廣泛的關(guān)注，并出現(xiàn)一些刻意制造對立、放大負面情緒、制造緊張氣氛的輿論和聲音。

即便國家各種強調(diào)遵循市場化法治化原則，強調(diào)堅持基本經(jīng)濟制度，堅持“兩個毫不動搖”，堅持公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展，依然有人刻意把一些正常且必要的行業(yè)監(jiān)管政策，乃至于將共同富裕與深化改革、市場經(jīng)濟對立起來，甚至拋出所謂“要讓資本家瑟瑟發(fā)抖”等等危人聳聽的言論，認為共同富裕會反對市場，打擊富人。

這些輿論雖然絕對不是主流，但也影響著社會思潮，包括非公經(jīng)濟的信心。

北交所的設(shè)立，不但進一步完善了我國多層次資本市場的建設(shè)，標(biāo)志著我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展邁入了一個新階段。其本身也將采取公司制，建立股東會、董事會、總經(jīng)理和監(jiān)事會運行機制，并借鑒國際成熟交易所最佳實踐，為交易所多種形式改革積累經(jīng)驗。

它不但彰顯了中國堅定發(fā)展資本市場的態(tài)度和決心，也以強有力的事實證明，中國絕不會開改革開放和市場經(jīng)濟發(fā)展的倒車，而是會繼續(xù)深化改革、擴大開放，并且更好地發(fā)展中國特色市場經(jīng)濟，使其更好地服務(wù)于共同奮斗和共同富裕。

過去幾十年，我國居民財富主要都集中到了房地產(chǎn)領(lǐng)域。未來，房地產(chǎn)不再是財富蓄水池，居民新增財富向何處去？

發(fā)展好資本市場，讓廣大老百姓的財富去幫助更多企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，進而為整個社會創(chuàng)造更多財富，也讓更多企業(yè)創(chuàng)造的更多財富，更普惠于廣大人民群眾。下資本和市場的棋，謀共同富裕的局！

這是共同富裕的方式，這也是深化改革，加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制。

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THE END

出品人：畢亞軍

主編：楊倩 責(zé)編：周怡 劉彥潮

美編：楊亞姣 運營：方樂迪 張嬋

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原標(biāo)題：《北交所的棋與局》

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