雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|張凱旌 編|深海

互聯(lián)網(wǎng)金融留下的雷，還在不斷引爆。

9月4日，奧馬電器稱因子公司西藏網(wǎng)金創(chuàng)新投資有限公司（下稱“西藏網(wǎng)金”）在廣州銀行有一筆1.45億元定期存單涉嫌違規(guī)對(duì)外擔(dān)保，公司股票交易將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。9月7日開市起，奧馬電器的股票名稱將變?yōu)椤癝T奧馬”。

天眼查顯示，西藏網(wǎng)金的法定代表人、執(zhí)行董事均為趙國(guó)棟，其與李東生針對(duì)奧馬電器控股權(quán)爆發(fā)了激烈的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

此前在2015年，趙國(guó)棟從奧馬電器創(chuàng)始人蔡拾貳等8名股東手中拿到公司實(shí)控權(quán)，并開始逐漸將互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)注入其中，但隨著P2P行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，奧馬電器一度虧光了10年的利潤(rùn)。而在此之后，公司的危機(jī)并未完全解除，隨著深交所的不斷追問(wèn)，奧馬電器背后隱藏的壞賬正一點(diǎn)點(diǎn)被揪出。

為何這樣一家公司，會(huì)受到李東生青睞？

奧馬電器自查出多項(xiàng)“壞賬”

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，2020年8月，西藏網(wǎng)金作為乙方，與甲方江蘇妮菲生物科技有限公司簽署了《借款暨擔(dān)保合同》，雙方約定乙方從甲方處借款1.45億元，年利率36%，到期后西藏網(wǎng)金應(yīng)連本帶利償還。

同時(shí)，甲方、乙方、趙國(guó)棟和甲方指定的銀行賬戶公司還就此借款簽署了相關(guān)擔(dān)保合同。

不過(guò)，西藏網(wǎng)金此次對(duì)外擔(dān)保行為并未經(jīng)過(guò)董事會(huì)或股東大會(huì)審議，也未披露相關(guān)信息，因此其涉嫌違規(guī)對(duì)外擔(dān)保。

除此之外，奧馬電器在近期自查中還發(fā)現(xiàn)了另外5項(xiàng)違規(guī)行為，如子公司匯通恒豐曾給中油云澤匯了9億元保理資金，但現(xiàn)任管理層認(rèn)為這9億元不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)；又如子公司國(guó)信智能曾和深圳寬域簽合同，要花1.03億從后者處采購(gòu)某品牌服務(wù)器，但在今年1月匯款5000萬(wàn)后，至今未收到合同標(biāo)的物，且深圳寬域已失聯(lián)。

截至2021年6月30日，奧馬電器按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款賬面原值為9.88億元，減值準(zhǔn)備為5.82億元，賬面凈值為4.06億元。

經(jīng)核查，按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款對(duì)象疑似均與原實(shí)控人趙國(guó)棟存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他業(yè)務(wù)合作關(guān)系。因此，奧馬電器現(xiàn)任管理層認(rèn)為，公司在原實(shí)控人控制期間存在聯(lián)合相關(guān)方虛增資產(chǎn)及利潤(rùn)、未充分計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的可能性。

9月5日，奧馬電器還在對(duì)深交所半年報(bào)問(wèn)詢函的回復(fù)公告中，對(duì)可能存在的9大違規(guī)操作進(jìn)行了總結(jié)，合計(jì)可能導(dǎo)致凈利潤(rùn)減少19.78億元、現(xiàn)金流出9.77億元，可能受到潛在影響的資產(chǎn)負(fù)債金額有26.78億元。

值得一提的是，自2008年奧馬電器第一次成為國(guó)內(nèi)冰箱出口最多企業(yè)之后10年，公司的累計(jì)歸母凈利潤(rùn)也不過(guò)19.16億元。

誰(shuí)是“現(xiàn)任管理層”？

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，奧馬電器公告中披露的內(nèi)容，曾多次提到公司“現(xiàn)任管理層”進(jìn)行的調(diào)查，如經(jīng)走訪發(fā)現(xiàn)的數(shù)個(gè)和公司進(jìn)行違規(guī)交易的“空殼公司”，且一些擔(dān)保合同的到期時(shí)間為數(shù)月之前。

事實(shí)上，管理層新老交接后對(duì)公司進(jìn)行系統(tǒng)性排查再正常不過(guò)，但奧馬電器管理層交接的背后，則是李東生和他的TCL家電集團(tuán)的一場(chǎng)“閃擊戰(zhàn)”。

2021年1月，TCL家電集團(tuán)開始對(duì)奧馬電器的股權(quán)展開攻勢(shì)。當(dāng)月，TCL方面耗資2.51億元，直接躍升為了奧馬電器的第三大股東。

2月24日，TCL家電集團(tuán)持股比例已提升至15.57%，成為奧馬電器名副其實(shí)的大股東。至3月31日，TCL家電及其一致行動(dòng)人持股達(dá)24.05%，與此同時(shí)，奧馬電器實(shí)控人趙國(guó)棟持股降至11.03%。

不僅如此，TCL還多次明確表示，會(huì)繼續(xù)增持股份，并最終取得上市公司實(shí)控權(quán)。而奧馬電器盡管態(tài)度堅(jiān)決，三次拒絕股東會(huì)召開，還祭出“毒丸”、“豪豬”等反收購(gòu)計(jì)劃，但趙國(guó)棟因股權(quán)被悉數(shù)凍結(jié)、司法拍賣，最終敗下陣來(lái)。

4月，胡殿謙、徐犖犖成為奧馬電器非獨(dú)董，正式吹響了TCL方面對(duì)奧馬電器管理層“換血”的號(hào)角。

據(jù)公開資料，胡殿謙在TCL集團(tuán)內(nèi)部多家公司擔(dān)任高管，包括TCL實(shí)業(yè)、TCL電子首席財(cái)務(wù)官、TCL家電集團(tuán)董事等；徐犖犖則在2012年9月加入TCL集團(tuán)，現(xiàn)任TCL科技集團(tuán)股份有限公司助理總裁、戰(zhàn)略投資部部長(zhǎng)。

在月底召開的臨時(shí)股東大會(huì)上，以胡殿謙成為奧馬電器新一任董事長(zhǎng)，王浩擔(dān)任新總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)為標(biāo)志，TCL正式拿下奧馬電器實(shí)控權(quán)。

而5月8日國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局對(duì)TCL家電集團(tuán)收購(gòu)?qiáng)W馬電器不實(shí)施進(jìn)一步審查的決定，更是讓這起收購(gòu)顯得“順理成章”。三天后，奧馬電器即發(fā)布公告稱，上市公司控股股東變?yōu)門CL家電集團(tuán)，實(shí)控人變?yōu)槔顤|生。

至此，收購(gòu)仍未結(jié)束，8月25日TCL家電集團(tuán)再次拍出收購(gòu)要約，希望收購(gòu)除TCL家電集團(tuán)、中新融澤以外的其他股東所持有的奧馬電器2.49億無(wú)限售流通股，占總股本的22.99%。

然而，從目前管理層調(diào)查得出的結(jié)果來(lái)看，TCL這次的大手筆背后，蘊(yùn)藏著不小的風(fēng)險(xiǎn)。

家電行業(yè)分析師梁振鵬向雷達(dá)財(cái)經(jīng)表示，奧馬電器這個(gè)便宜不是那么好占的，公司多年被互聯(lián)網(wǎng)金融拖累，風(fēng)險(xiǎn)是TCL在收購(gòu)前難以全面了解的。就目前而言，利空可能還沒(méi)有出盡，后續(xù)TCL得做好心理準(zhǔn)備。

另有數(shù)據(jù)顯示，TCL家電集團(tuán)2018-2020年的資產(chǎn)負(fù)債率已從81.80%升至86.21%，公司營(yíng)收雖然逐年提升，但凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率都在2020年出現(xiàn)了下滑。

李東生看上奧馬電器什么了？

那么，為何在可能會(huì)遇到巨大風(fēng)險(xiǎn)的情況下，TCL依然選擇“拿下”奧馬電器？

奧馬電器由蔡拾貳創(chuàng)立于2002年，7年后晉升中國(guó)出口第一的冰箱企業(yè)，2009年國(guó)外銷售額占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的70.44%。發(fā)展至2011年，公司已成為國(guó)內(nèi)最大的冰箱ODM生產(chǎn)基地。

ODM模式接近于代工生產(chǎn)模式，產(chǎn)品設(shè)計(jì)工藝均由廠家開發(fā)，品牌商選擇品種后，下單由廠家生產(chǎn)，最后產(chǎn)品用品牌商的品牌出售。因此奧馬電器也被譽(yù)為“冰箱行業(yè)的富士康”。

但這種代工模式，也使得奧馬電器一直未能成功俘獲國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的心，市場(chǎng)對(duì)“奧馬”的品牌認(rèn)知度始終不高。

公司2012年上市前，國(guó)內(nèi)各大券商研究機(jī)構(gòu)對(duì)冰箱行業(yè)的排名分析中，鮮少見到奧馬的名字。甚至有大型券商分析師直言：“用代工貼牌的銷量充數(shù)，在量上追上了海爾、美的等企業(yè)，但從利潤(rùn)率和后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，公司卻難以和海爾等龍頭站到同一個(gè)高度上?！?/p>

此言可謂一語(yǔ)中的。2009-2011年，公司的毛利率從12.31%提升至18.88%，但凈利率卻僅僅從3.21%提升至4.56%，上市后盡管毛利率持續(xù)走高，但凈利率還是停滯不前，甚至在2014年回落至4.55%。

而嚴(yán)重依賴單一產(chǎn)品——冰箱的營(yíng)收結(jié)構(gòu)，再加上家電下鄉(xiāng)政策的分批退出，更讓奧馬電器的成長(zhǎng)逐步陷入困境。

2015年，因“利潤(rùn)率低、經(jīng)營(yíng)難度高”，蔡拾貳選擇套現(xiàn)離場(chǎng)，曾任京東副總裁的趙國(guó)棟隨即上位。當(dāng)年11月，受互聯(lián)網(wǎng)金融概念影響，重組完成的奧馬電器連續(xù)八個(gè)漲停，股價(jià)一度達(dá)到128元的歷史高點(diǎn)。

此后，趙國(guó)棟通過(guò)投資設(shè)立、參與增資等方式，相繼擁有了錢包好車、錢包易行、網(wǎng)金創(chuàng)新等一眾互金公司，而家電行業(yè)在奧馬電器總營(yíng)收的比重也從2015年的99.92%降至2017年的89.44%，直至互金泡沫的破裂。

2018年，奧馬電器凈利潤(rùn)巨虧超19億元，為解決資金壓力，公司不停變賣資產(chǎn)，甚至多次計(jì)劃售出公司唯一盈利來(lái)源——奧馬冰箱的股權(quán)。趙國(guó)棟股權(quán)遭凍結(jié)、司法拍賣也是由此而來(lái)。也正是因此，TCL家電集團(tuán)才有機(jī)會(huì)通過(guò)拍賣獲得奧馬電器股權(quán)，并一步步增持至今。

不過(guò)，盡管奧馬電器近年來(lái)糟心事不斷，但公司冰箱業(yè)務(wù)方面的營(yíng)收卻一直保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)。同花順iFind顯示，其冰箱、酒柜業(yè)務(wù)營(yíng)收已從上市當(dāng)年的34.50億元漲至2020年的83.06億元。

另一方面，TCL也正處于變革期。2019年，公司完成了重大資產(chǎn)重組交割，由于其曾賴以生存的消費(fèi)電子、家電和通信等智能終端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢，逐漸拖累集團(tuán)整體業(yè)績(jī)。TCL集團(tuán)果斷將相關(guān)業(yè)務(wù)從上市公司剝離，重組為以半導(dǎo)體顯示、材料產(chǎn)業(yè)為核心的“TCL科技集團(tuán)”。

“TCL是想抄底。”梁振鵬指出，“他們的白色家電業(yè)務(wù)做很多年了，但無(wú)論是銷量還是市占率，一直沒(méi)有太大起色，目前在國(guó)內(nèi)白電領(lǐng)域還只是個(gè)三四線的邊緣化品牌。這種情況下如果想快速發(fā)展，通過(guò)收購(gòu)上市是一個(gè)比較好的方法。”

“奧馬電器在國(guó)際市場(chǎng)做的不錯(cuò)，TCL想加快國(guó)際化發(fā)展，首先需要銷量，然后才是質(zhì)量、追求自主品牌比例?！绷赫聩i補(bǔ)充道。

而李東生也曾表達(dá)類似的看法：“在智能終端業(yè)務(wù)上，冰箱是要大力發(fā)展的業(yè)務(wù)，最近舉牌奧馬也是希望能夠擴(kuò)大在冰箱業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)力。奧馬在冰箱產(chǎn)業(yè)中是一個(gè)很有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。”

互金業(yè)務(wù)仍存變數(shù)

李東生的目標(biāo)很清晰，但趙國(guó)棟并非毫無(wú)還手之力。

奧馬電器在9月6日的補(bǔ)充、更正公告中，“TCL系”胡殿謙、王成、徐犖犖等人均保證公告內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確和完整，但“趙國(guó)棟系”馮晉敏卻未對(duì)公告的真實(shí)性作出聲明。

目前，奧馬電器的金融板塊拆雷尚需時(shí)日。

半年報(bào)信用風(fēng)險(xiǎn)中提及，截至2021年6月30日，奧馬電器應(yīng)收賬款期末余額為24.94億元（冰箱業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款期末余額為12.01億元；金融科技業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款期末余額為12.93億元），其中前五名客戶占本公司應(yīng)收賬款總額54.41%，均屬于金融科技業(yè)務(wù)。

且報(bào)告期內(nèi)，公司金融科技板塊在一分沒(méi)掙的情況下，還實(shí)現(xiàn)了1.49億元的凈虧損，并產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出9.32億元。

此外，截至6月30日，金融科技板塊總資產(chǎn)仍有18.93億元，凈資產(chǎn)13.01億元，凈資產(chǎn)占?xì)w屬上市公司股東所有者權(quán)益的58.08%。

公司方面表示：“金融科技業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)的處置方案、完成時(shí)間及處置損益等存在相當(dāng)大不確定性，可能會(huì)造成進(jìn)一步的損失，或?qū)举Y產(chǎn)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響?！?/p>

值得一提的是，2020年10月奧馬電器曾披露“豪豬條款”，意指當(dāng)上市公司的實(shí)控權(quán)發(fā)生變化時(shí)，選舉和更換非由職工代表的董、監(jiān)事并決定其薪酬應(yīng)以特別決議通過(guò)。

特別決議指，股東會(huì)對(duì)公司的特別事項(xiàng)，只有取得奧馬電器股東層面三分之二以上的投票權(quán)才算通過(guò)。

去年，奧馬電器受互金業(yè)務(wù)拖累，以11.27億元的價(jià)格，將核心資產(chǎn)奧馬冰箱49%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給中山市民營(yíng)上市公司發(fā)展專項(xiàng)基金有限責(zé)任公司以及奧馬冰箱核心管理團(tuán)隊(duì)的8位自然人，其中8位自然日持股39%。

目前，奧馬電器僅持有奧馬冰箱51%股權(quán)，如果奧馬冰箱的管理層以及中山市紓困基金不配合，TCL無(wú)法完全掌控奧馬冰箱。

不過(guò)也有律師認(rèn)為，該條款可能面臨無(wú)效的局面。

種種不利的情況下，李東生能否如愿整合奧馬電器？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。

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