滬指突破3700點后，A股市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，雖然目前A股市場整體上仍是結(jié)構(gòu)性行情為主，但正駛向新高，“顛簸期”后有望行情加速，風(fēng)險偏好持續(xù)提升。

國泰君安證券指出，今年7月下旬以來，A股市場連續(xù)錄得萬億成交，既包含了存量資金的博弈，更反映了新的增量資金持續(xù)入場。目前，經(jīng)濟與盈利預(yù)期下行的斜率最陡階段已出現(xiàn)，隨著分母端發(fā)力與預(yù)期修正，A股市場正駛向新高。

興業(yè)證券認為，A股在“顛簸期”后，面臨行情加速，風(fēng)險偏好持續(xù)提升。

配置方面，進一步均衡成為多家券商的共識。

中信證券表示，隨著宏觀經(jīng)濟與政策環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場流動性逐步改善，可積極參與本輪風(fēng)格切換。其中，依然建議投資者保持均衡，重心繼續(xù)向價值偏移，結(jié)合景氣與估值，尋找細分賽道正向預(yù)期差。

中金公司指出，建議投資者短期配置進一步均衡。景氣成長賽道短期把控節(jié)奏，可適度增配估值整體不高、悲觀預(yù)期邊際改善的優(yōu)質(zhì)“老白馬”。中期風(fēng)格可能仍會“偏向成長”。

中信證券：積極參與本輪風(fēng)格切換

展望后市，隨著宏觀經(jīng)濟與政策環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，宏觀流動性階段性寬裕下，市場流動性逐步改善，建議繼續(xù)積極參與本輪風(fēng)格切換。

具體而言，首先，國內(nèi)經(jīng)濟與政策環(huán)境整體向好，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟8月見底后將逐月改善，短期擾動緩解后四季度經(jīng)濟將回歸常態(tài)；政策緩解供需矛盾，期貨投機逐步緩解后，國內(nèi)大宗商品價格料在8、9月份見頂回落；同時，政策預(yù)期持續(xù)糾偏，政策效應(yīng)積累改善基本面預(yù)期。

其次，年底前宏觀流動性將保持階段性寬裕，四季度降準有望在10月份落地；同時，資管新規(guī)過渡期收官，理財產(chǎn)品預(yù)期收益率下行，流動性也將持續(xù)外溢；散戶和游資是近期增量資金的主要來源，市場流動性環(huán)境有望持續(xù)改善。

目前，風(fēng)格切換進行時，投資者配置上可依然建議保持均衡，重心繼續(xù)向價值偏移，結(jié)合景氣與估值，尋找細分賽道正向預(yù)期差。

配置上，建議投資者具體從三個方向入手：一是左側(cè)布局價值板塊中高景氣的消費和醫(yī)藥細分領(lǐng)域；二是繼續(xù)聚焦制造和科技板塊中三季報有望超預(yù)期的機械、軍工、半導(dǎo)體、鋰電；三是關(guān)注A股金融板塊和港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭的估值修復(fù)機會。

中金公司：短期配置進一步均衡

近期，最新披露的部分8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示海內(nèi)外需求端的差異，疫情后“生產(chǎn)強、需求弱”的格局可能仍在延續(xù)當中。因此，在周期品價格仍然保持堅挺的背景下，市場資金對于周期板塊的關(guān)注度也保持高位。

目前，市場整體的情緒有所好轉(zhuǎn)，而前期不確定性較強而回調(diào)明顯的消費等板塊近期也有所企穩(wěn)。從歷史經(jīng)驗看，在經(jīng)濟增長下行相對明確，而政策逆周期調(diào)節(jié)仍未明顯發(fā)力或?qū)捤沙潭炔粔虻碾A段，指數(shù)層面表現(xiàn)可能往往相對平淡。

配置方面，建議投資者短期配置進一步均衡，景氣成長賽道短期把控節(jié)奏，可適度增配估值整體不高、悲觀預(yù)期邊際改善的優(yōu)質(zhì)“老白馬”。中期風(fēng)格可能仍會“偏向成長”，部分優(yōu)質(zhì)公司的調(diào)整可能帶來逢低吸納的機會。

海通證券：下一步應(yīng)關(guān)注行業(yè)景氣和估值演變

今年大小市值風(fēng)格的輪動只是一種表象，滬深300今年弱于中證500的背后，實質(zhì)是今年大消費大金融持續(xù)跑輸資源股和中游制造股。

一方面，隨著個股擴容，之前代表小盤的指數(shù)實際已經(jīng)代表中大盤，全A市值最大1/3個股年初至今漲幅平均為18%，最小1/3為22%，市值因子不明顯。另一方面，中證500跑贏滬深300的背后實則是行業(yè)景氣分化，中證500成分股中資源品、制造業(yè)權(quán)重大，他們景氣度比消費、金融更高。

配置方面，投資者下一步的關(guān)注點應(yīng)該是行業(yè)景氣和估值的演變，而非公司市值的大小，可兼顧硬科技和基建相關(guān)制造，重視洼地的金融地產(chǎn)。

國泰君安證券：A股正駛向新高

7月下旬以來，A股市場連續(xù)38個交易日錄得萬億成交，既包含了存量資金的博弈，表現(xiàn)為換手率的提高，更反映了新的增量資金持續(xù)入場，推升股市站上新高。

展望后市，經(jīng)濟與盈利預(yù)期下行的斜率最陡階段已出現(xiàn)，隨著分母端發(fā)力與預(yù)期修正，A股市場正駛向新高。

配置方面，建議投資者關(guān)注券商、新能源、老能源。一方面，財富管理業(yè)務(wù)助力券商二次成長曲線。另一方面，考慮主賽道景氣向上趨勢延續(xù)，總量需求修復(fù)較弱之下，盈利優(yōu)勢仍舊突顯，當前時點需追尋三次能源革命下的供需緊平衡方向。

安信證券：寧組合主線新一輪行情蓄勢待發(fā)

站在當前時點，以“寧組合”為代表的高景氣長賽道這一A股主線，新一輪行情正蓄勢待發(fā)。

具體而言，從基本面來看，行業(yè)高景氣獲得中報以及中觀高頻數(shù)據(jù)驗證，甚至不斷超過市場預(yù)期。從行業(yè)輪動節(jié)奏的時間與空間來看，以寧組合為代表的高景氣長賽道主線調(diào)整整固期接近尾聲，新一輪行情蓄勢待發(fā)。

同時，短期從風(fēng)險偏好來看，中美關(guān)系的階段性緩和，或?qū)榘雽?dǎo)體、光伏、5G、出口品等板塊帶來利好。

配置方面，建議投資者仍以高景氣賽道為主，關(guān)注兩大方向：一是新能源上游，包括相關(guān)有色、化工等，以及軍工和專精特新“小巨人”。二是低估值階段性高景氣的鋼鐵、煤炭、券商、建筑等。

興業(yè)證券：“顛簸期”后行情加速

展望后市，A股在“顛簸期”后面臨行情加速，風(fēng)險偏好持續(xù)提升。

因此，對于交易型投資者，建議抓住預(yù)期差、靈活把握結(jié)構(gòu)熱點。對于配置型投資者，建議繼續(xù)立足長期，圍繞科創(chuàng)大方向及其拉動下的新需求積極布局。

配置方面，建議投資者擁抱長期，以長打短，繼續(xù)逢低布局以“專精特新”與科創(chuàng)“小巨人”為代表的優(yōu)質(zhì)成長核心主線：一是高端制造的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、軍工產(chǎn)業(yè)鏈等，二是新能源鏈條的新能源材料、鋰電設(shè)備、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、智能駕駛等；三是計算機、通信、電子；四是生命科學(xué)的生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、種子等。

廣發(fā)證券：均衡配置

目前，A股超過30多日成交額突破萬億但指數(shù)仍窄幅波動，顯示市場風(fēng)格發(fā)生變化，建議投資者配置更均衡一些，從之前推薦的小盤成長接棒，均衡向“低估值+X”。當下，A股的“低估值”因子，如低估值和大市值表現(xiàn)占優(yōu)，部分“+X”，如高業(yè)績增速和相對高估值因子，也能獲得超額收益。

配置方面，增量資金的主要來源私募量化和高凈值客戶也有助于增強“低估值+X”。因此，建議投資者關(guān)注“供需缺口”漲價順周期以3個方向：一是低估值+景氣拐點預(yù)期的券商、水泥；二是“供需缺口”漲價順周期的鋼鐵、煤炭；三是“政策+供需缺口”雙輪驅(qū)動的新能源的、新能源車、光伏、風(fēng)電、水電、軍工。

招商證券：A股仍是結(jié)構(gòu)性行情為主

整體來看，今年的市場特征，與2015年和2018年都有一定相似之處。一方面，社融增速低增長，上半年出口尚可，有局部產(chǎn)業(yè)趨勢。

另一方面，當前逐漸進入“類資產(chǎn)荒”狀態(tài)，居民資金流入股市方式主要以公募私募產(chǎn)品為主。

因此，綜合考慮各種因素，當前A股市場仍然是結(jié)構(gòu)性行情為主。配置方面，建議投資者繼續(xù)關(guān)注“含權(quán)財富管理”“流動性驅(qū)動”“穩(wěn)增長升溫”“績優(yōu)現(xiàn)金牛”等四個投資邏輯，對應(yīng)機會如“含權(quán)理財高券商”“醫(yī)療軍工計算機”“建筑電力”等。

國海證券：資源股景氣高點將至

整體而言，資源股一般領(lǐng)先商品價格率先見頂，經(jīng)濟下行導(dǎo)致需求回落、供給約束政策出現(xiàn)放松是行情結(jié)束的核心因素。其中，資源股上漲往往伴隨著指數(shù)沖關(guān)，資源股行情結(jié)束后市場出現(xiàn)調(diào)整概率較大，風(fēng)格上大概率轉(zhuǎn)向消費，可能的原因在于PPI和CPI剪刀差收斂之后的利潤再分配。

具體而言，本輪資源股的上漲分為兩個階段，第一階段從去年11月至今年2月，經(jīng)濟走向過熱的背景下需求主導(dǎo)行情。第二階段從今年7月至今，新能源相關(guān)的稀有金屬需求大增，疊加碳中和、雙控政策限制供給，供需兩端共同推高資源股，資源股景氣高點將至。

配置方面，從資源股的后續(xù)演繹來看，PPI整體處于高位沖頂階段，原材料景氣高點將至，三四季度之交是關(guān)鍵時間點?？紤]到行業(yè)景氣，周期成長中的化工和有色等細分領(lǐng)域尤其是下游是新能源鏈條的仍有中長期的配置價值。

華西證券：A股仍具備結(jié)構(gòu)性行情特征

展望后市，8月PMI數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)顯示實體經(jīng)濟動能趨弱，同時四季度“穩(wěn)增長”政策預(yù)期得到強化，積極財政作用將逐步顯現(xiàn)，“寬貨幣”格局有望維持，A股仍具備結(jié)構(gòu)性行情特征。

從中報來看，二季度A股業(yè)績增速維持較高水平，其中上游資源品、高端制造持續(xù)高景氣。消費板塊盈利能力有所回落，后續(xù)需重點觀察中秋國慶雙節(jié)消費旺季下的行業(yè)基本面修復(fù)節(jié)奏。從政策和產(chǎn)業(yè)趨勢看，硬科技、新能源方向，包括“專精特新”中小市值企業(yè)仍是中長期重點配置方向。

配置上，建議投資者關(guān)注兩條主線：一是一是供給約束同時伴隨需求預(yù)期回升的中上游資源品與原材料，如有色金屬的銅、鋁，煤炭，化工的純堿、化纖，鋼鐵。二是符合“國家產(chǎn)業(yè)政策重點支持”方向的新能源、新能源車等。