上半年國產(chǎn)男裝品牌盤點：市場集中度正在上升 原創(chuàng) 呂明俠 每日財報網(wǎng)

男裝企業(yè)正積極轉(zhuǎn)型，未來誰能率先憑借積累下的深厚管理運(yùn)營壁壘和搭建的品牌矩陣穩(wěn)固護(hù)城河、鞏固增長邏輯，目前還是一個未知數(shù)。

撰文/呂明俠

出品/每日財報

服裝作為社會生活的基本內(nèi)容之一，在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位。而男裝行業(yè)作為服裝行業(yè)的一個子行業(yè)，又疊加近年來國內(nèi)品牌的崛起，正逐漸占據(jù)較大市場份額，行業(yè)整體進(jìn)入品牌成熟期。

對于國內(nèi)男裝行業(yè)來說，經(jīng)過多年的發(fā)展已經(jīng)成為服裝業(yè)中最為成熟的一個子行業(yè)，生產(chǎn)、管理、營銷、品牌等各個環(huán)節(jié)上都是日趨合理和完善。并且隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國民收入水平的提高，中國男裝的需求快速增長，進(jìn)而推動男裝市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。

目前，國內(nèi)男裝品牌的半年報基本披露完畢。今年上半年，不少男裝上市公司可謂斬獲頗豐，亦有不少企業(yè)正在被“甩遠(yuǎn)”?！睹咳肇攬蟆繁P點對比了A股11家男裝企業(yè)過去一年的業(yè)績情況，意在為投資者挖掘更清晰的行業(yè)現(xiàn)狀。

數(shù)據(jù)來源：wind，《每日財報》制圖

多家上市公司報喜

盤點發(fā)現(xiàn)，上半年11家男裝企業(yè)中，海瀾之家（600398.SH）以101.35億元的營收遙遙領(lǐng)先其他企業(yè)。排名第二的杉杉股份（600884.SH）實現(xiàn)營收99.47億元，排名第三的江南布衣（03306.HK）實現(xiàn)營收41.26億元。

此外，雅戈爾（600177.SH）上半年實現(xiàn)38.51億元，往后是報喜鳥（002154.SZ）、七匹狼（002029.SZ）、九牧王（601566.SH）、雪松發(fā)展（002485.SZ）、卡賓（02030.HK）和中國利郎（01234.HK）營收規(guī)模在6億元－20億元區(qū)間。排名最后的是*ST步森，全年營收1.32億元，與海瀾之家有近100倍的差距。

在11家企業(yè)中，除了*ST步森（002569.SZ）與雅戈爾（600177.SH）營收同比下降外，其他企業(yè)營收都同比增長，凈利潤同比下滑的也僅有兩家，包括九牧王、雅戈爾。

對比凈利潤來看，海瀾之家以16.5億元的歸母凈利潤在眾多男裝企業(yè)中位列第一；雅戈爾的凈利潤為16.41億元，同比下滑42.94%；從增長幅度來看，除了雅戈爾，九牧王下滑外，其他企業(yè)凈利均出現(xiàn)增長。

毛利率方面，11家企業(yè)的毛利率與去年同期相比均有所上升。其中報喜鳥的毛利率達(dá)到66.94%，排名第一；排在第二的是雅戈爾，為65.54%；江南布衣毛利率為62.95%；九牧王毛利率為61.37%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于2020年上半年受疫情影響較為嚴(yán)重，多數(shù)企業(yè)不出所料地在2021年上半年收獲業(yè)績的大幅反彈。更值得關(guān)注的是，隨著后續(xù)行業(yè)低基數(shù)效應(yīng)逐漸減弱，這些內(nèi)生成長強(qiáng)勁、業(yè)績持續(xù)向好的企業(yè)將有更出色的表現(xiàn)。彼時企業(yè)利潤增長將越來越多地體現(xiàn)在“頭部”企業(yè)，預(yù)計未來“頭部”企業(yè)的市場集中度將進(jìn)一步提升，行業(yè)分化也將愈加明顯。

國家統(tǒng)計局消息顯示，6月份，全國服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額1174億元，同比增長12.8%；1~6月份，服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額6738億元，同比增長33.7%。

另據(jù)中國紡織品進(jìn)出口商會披露，上半年中國紡織品服裝出口保持穩(wěn)健增長，按人民幣和美元計分別比去年同期增長約3%和12%，與2019年同期比亦保持較快增長。

品牌轉(zhuǎn)型花樣多

在上述公司中，有的企業(yè)因為主業(yè)不振，為了尋找新的業(yè)績增長點而選擇了跨界轉(zhuǎn)型，有的企業(yè)則是為了擴(kuò)建自身品牌影響力。像杉杉股份、雅戈爾、雪松發(fā)展（曾用名：希努爾）、*ST步森都是跨界代表。

具體來看，杉杉股份逐漸轉(zhuǎn)向了新能源業(yè)務(wù)，鋰電材料業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司業(yè)績的主要來源。未來，杉杉將長期戰(zhàn)略聚焦鋰電材料業(yè)務(wù)的發(fā)展，對于鋰電材料業(yè)務(wù)之外的業(yè)務(wù)，將進(jìn)行資本架構(gòu)重組和業(yè)務(wù)調(diào)整，或擇機(jī)實施相關(guān)股權(quán)或資產(chǎn)的處置。

七匹狼也成立了從事股權(quán)投資以及金融服務(wù)業(yè)務(wù)的“七匹狼控股”，還發(fā)起境內(nèi)人民幣基金，投資于境內(nèi)消費零售類大中型企業(yè)，轉(zhuǎn)向“實業(yè)+投資”的發(fā)展策略；雪松發(fā)展則一步步剝離服裝業(yè)務(wù)，著手向文旅、供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型。2021年上半年，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)占雪松發(fā)展總營收的比例已經(jīng)達(dá)到81.82%。其也在半年報中表示，將積極恢復(fù)文化旅游業(yè)務(wù)，推動供應(yīng)鏈管理和綜合服務(wù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

與此同時，也有服裝企業(yè)繼續(xù)聚焦服裝主業(yè)，尋求多元化轉(zhuǎn)型。

如雅戈爾一直以來同時開展地產(chǎn)開發(fā)、品牌服裝和投資業(yè)務(wù)。與上述公司相反，雅戈爾近年來有收縮其他業(yè)務(wù)聚焦服裝主業(yè)之意。據(jù)聯(lián)商網(wǎng)報道，2018年底，雅戈爾集團(tuán)董事長李如成曾提出“五年再造一個雅戈爾”，并計劃將投入100億元進(jìn)行面料、工藝、品牌的強(qiáng)化以及銷售渠道提升。

男裝品牌企業(yè)正積極轉(zhuǎn)型，未來誰能率先憑借積累下的深厚管理運(yùn)營壁壘和搭建的品牌矩陣穩(wěn)固護(hù)城河、鞏固增長邏輯，目前還是一個未知數(shù)。

行業(yè)存發(fā)展瓶頸

需要注意的是，男裝市場競爭格局同樣趨于復(fù)雜多變。與以往相比，當(dāng)下國內(nèi)男裝品牌需要面臨的對手不僅僅是彼此，還有國際品牌以及新銳設(shè)計師品牌、潮牌、運(yùn)動品牌等，這些品類在此輪消費升級背景下同樣優(yōu)勢明顯。

盡管海瀾之家在國內(nèi)男裝企業(yè)中“一枝獨秀”，但其也存在風(fēng)險。就比如海瀾之家的經(jīng)營模式和高庫存一直備受爭議。

2021年上半年，海瀾之家的存貨總計72.03億元，公司的庫存問題依舊嚴(yán)峻。《每日財報》認(rèn)為，這或和它與眾不同的商業(yè)模式有一定的關(guān)系。海瀾之家不參與生產(chǎn)、物流運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)，銷售是加盟店為主，直營店較少。海瀾之家的運(yùn)營重點是品牌的經(jīng)營、產(chǎn)品設(shè)計和供應(yīng)鏈管理。

與買斷式銷售不同的是，海瀾之家的加盟店尚未銷售的商品，屬于海瀾之家的庫存。因此，這樣的模式注定海瀾之家的存貨水平偏高。在這種模式的發(fā)展初期，渠道定位主要在三四線城市，因競爭壓力不如一二線城市大。但目前海瀾之家已進(jìn)軍一二線市場，其競爭壓力得到了進(jìn)一步加劇。

很容易理解，在規(guī)模沒有足夠大的時候，海瀾之家品牌端、生產(chǎn)端、渠道端的利益能夠平衡，但一旦突進(jìn)一二線市場，隨著用戶的改變以及大肆擴(kuò)張帶來的產(chǎn)品端壓力就凸顯出來了，當(dāng)供應(yīng)端承擔(dān)的產(chǎn)成本壓力過大就會醞釀出問題。

事實上，在紡織服裝領(lǐng)域，存貨高企一直是行業(yè)通病。例如，雅戈爾的半年報顯示，截至報告期末，雅戈爾的存貨金額為165.75億元，占總資產(chǎn)的比例約19.67%。據(jù)了解，雅戈爾的存貨分類包括材料采購、在途物資、原材料、周轉(zhuǎn)材料、庫存商品、在產(chǎn)品、發(fā)出商品、委托加工物資、擬開發(fā)土地、開發(fā)產(chǎn)品、開發(fā)成本等。其中雅戈爾庫存商品的賬面余額約12.7億元，對應(yīng)的賬面價值約11.98億元。

《每日財報》認(rèn)為，存貨高產(chǎn)生的原因就在于，這個行業(yè)具有季節(jié)性、流行性的特點，即當(dāng)年的服飾到下一年的市場，可能因為款式、主色調(diào)、布料材質(zhì)已顯得過時，容易形成庫存積壓。雖說有些品牌會通過線上平臺做清貨處理，但也會考慮到價格低對品牌的負(fù)面影響，仍難以解決存貨高的局面。

可以說，服裝企業(yè)從去年到今年受到疫情的影響非常大，一方面是開店的成本方面影響，另一方面是消費者減少了服飾方面的開支。幾家歡喜幾家愁之下，下半年市場表現(xiàn)更值得期待。

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