?天宇股份近日發(fā)布2021年第三季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.73億元，同比下降14.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2542.31萬(wàn)元，同比大幅下降87.07%。前三季度，公司毛利率較上年同期下降近17個(gè)百分點(diǎn)，跌至近三年來(lái)新低。

圖1：2019年至2021年天宇信息前三季度業(yè)績(jī)信息看板

截至前三季度末，公司短期借款為5.78億元，較半年度末增加逾一倍。公司速動(dòng)比率下降至0.84倍，自2020年以來(lái)再次跌至1倍以下，公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已足以引起注意。

截至8月18日，公司控股股東、董事林潔計(jì)劃減持時(shí)間過(guò)半，三個(gè)月內(nèi)共減持公司股份672.7萬(wàn)股，距計(jì)劃減持股份數(shù)仍有近700萬(wàn)股未減持。加之7月份公司限售股解禁，公司股價(jià)可能會(huì)面臨一定的下行壓力。

第三季度歸母凈利潤(rùn)同比大幅下降87% 毛利率跌至近三年新低 

天宇股份主要從事原料藥以及醫(yī)藥中間體研究和開(kāi)發(fā)的制藥企業(yè)。其中非CMO業(yè)務(wù)系公司采用自主研發(fā)技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)的原料藥及中間體產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)專(zhuān)利到期或即將到期的藥物；CMO業(yè)務(wù)主要是指接受制藥公司的委托并按其要求為其提供產(chǎn)品定制生產(chǎn)的服務(wù)。

2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.4億元，同比減少3.21%，自公司2017年上市以來(lái)同比增速首次出現(xiàn)下滑；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.06億元，同比下降64.35%。

第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.73億元，同比下降14.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2542.31萬(wàn)元，同比下降87.07%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益的歸母凈利潤(rùn)1620.08萬(wàn)元，同比大幅下降90.76%。

圖2：2017Q3至2021Q3天宇股份營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)

天宇股份前三季度歸母凈利潤(rùn)大幅度下降，主要受非法規(guī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的沙坦類(lèi)原料藥價(jià)格下降，以及公司子公司昌邑天宇藥業(yè)（沙坦類(lèi)中間體產(chǎn)能的載體）進(jìn)入試生產(chǎn)期導(dǎo)致的生產(chǎn)成本階段性上升的影響。公司毛利率也隨之出現(xiàn)較為明顯的下滑，2021年前三季度，公司毛利率為37.96%，較上年同期下降近17個(gè)百分點(diǎn)，跌至近三年來(lái)新低。

圖3：2017Q3至2021Q3天宇股份銷(xiāo)售毛利率

值得一提的是，公司CMO業(yè)務(wù)在前三季度增長(zhǎng)較快，前三季度實(shí)現(xiàn)收入4億，較去年同期增長(zhǎng)8.4倍，占營(yíng)業(yè)收入比例20.73%，毛利率水平達(dá)53.62%。公司主要客戶為日本第一三共公司和美國(guó)默克公司，并且目前CMO業(yè)務(wù)價(jià)格比較穩(wěn)定。

此外，2021年10月份以來(lái)，公司普瑞巴林原料藥和替格瑞洛原料藥通過(guò)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“CDE”）技術(shù)審評(píng)，目前普瑞巴林原料藥和替格瑞洛原料藥通過(guò)CDE技術(shù)審評(píng)的廠家分別為16家和22家；厄貝沙坦片75mg規(guī)格獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，可在境內(nèi)生產(chǎn)、銷(xiāo)售。

短期借款增加逾一倍 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)值得注意 

截至2021年三季度末，公司短期借款為5.78億元，較半年度末增加逾112%，增幅較大。三季度末，公司流動(dòng)負(fù)債增至16.46億元，為上市以來(lái)同期新高。

伴隨流動(dòng)負(fù)債大幅度增長(zhǎng)，公司速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等均出現(xiàn)不同程度的下滑。其中速動(dòng)比率下降至0.84倍，自2020年以來(lái)再次跌至1倍以下；現(xiàn)金比率下降至0.45倍。

圖4：2020Q1至2021Q3天宇股份短期償債能力指標(biāo)

前三季度公司因支付到期應(yīng)付采購(gòu)款以及子公司（浙江京圣藥業(yè)、昌邑天宇藥業(yè)）投產(chǎn)存貨增加，致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅鞒?.85億元；因在建工程投入，特別是子公司昌邑天宇藥業(yè)生產(chǎn)基地建設(shè)的大量資金投入，致投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅鞒?.07億元。

前三季度公司現(xiàn)金及等價(jià)物凈減少8.1億元，占期初現(xiàn)金及等價(jià)物余額的比例近70%。前三季度公司營(yíng)業(yè)收入自上市以來(lái)同比增速首次出現(xiàn)下滑，加之流動(dòng)負(fù)債、現(xiàn)金消耗均大幅度增加，公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已足以引起注意。

業(yè)績(jī)下滑疊加控股股東減持、限售股解禁 公司股價(jià)或存下行壓力 

2021年5月，天宇股份披露控股股東減持計(jì)劃，公司控股股東、董事林潔自2021年5月17日至2021年11月12日止，計(jì)劃以大宗交易方式合計(jì)減持公司股份不超過(guò)773.3萬(wàn)股。由于公司2021年6月實(shí)施2020年度權(quán)益分派股本增加，林潔減持?jǐn)?shù)量變更為1391.93萬(wàn)股。

截至8月18日，控股股東減持計(jì)劃時(shí)間過(guò)半。林潔共減持公司股份672.7萬(wàn)股，占公司總股本的1.93%。按照相應(yīng)減持均價(jià)計(jì)算，三個(gè)月內(nèi)控股股東林潔通過(guò)減持套現(xiàn)近2.6億元。

圖5：2021年天宇股份控股股東減持情況

除了控股股東減持之外，7月20日公司解除限售股份逾2001.24萬(wàn)股，占公司總股本的5.75%。此次解除限售的股份為公司向特定對(duì)象發(fā)行的股份，2020年年末，公司向特定對(duì)象發(fā)行普通股股票1111.8萬(wàn)股，共募集資金約9億元用于擴(kuò)產(chǎn)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。6月實(shí)施權(quán)益分派后，向特定對(duì)象發(fā)行的限售股份由1111.8股轉(zhuǎn)增至2001.24萬(wàn)股。

天宇股份前三季度業(yè)績(jī)大幅度下滑，疊加控股股東減持、限售股大規(guī)模解禁等因素，公司股價(jià)可能會(huì)面臨一定的下行壓力。(YZF)

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