作者：蘇杭

出品：洞察IPO

9月9日，一款由網(wǎng)易雷火工作室開(kāi)發(fā)的RPG（角色扮演）游戲《哈利波特·魔法覺(jué)醒》上線，依靠強(qiáng)大的IP及鋪天蓋地的營(yíng)銷(xiāo)宣傳，迅速席卷了各大應(yīng)用商店及游戲平臺(tái)，首日就突破了500萬(wàn)下載量。

此前，另一家主研RPG游戲的獨(dú)立游戲公司青瓷游戲有限公司（簡(jiǎn)稱：青瓷游戲）向港交所遞交招股書(shū)，擬中國(guó)香港主板IPO上市，中金公司、中信里昂為其聯(lián)席保薦人。

與背靠“大廠”網(wǎng)易的雷火工作室不同，青瓷游戲是一家獨(dú)立游戲公司，憑借旗下《最強(qiáng)蝸?！贰ⅰ恫凰甲h迷宮》等游戲的成功躋身知名游戲廠商行列。

營(yíng)收依靠少數(shù)標(biāo)志性產(chǎn)品，多數(shù)游戲進(jìn)入收入下降期

在網(wǎng)易、騰訊等“大廠”的圍堵之下，憑借專(zhuān)注小眾品類(lèi)，青瓷游戲在2018-2020年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9842.1萬(wàn)元、8870.4萬(wàn)元、12.27億元，2019年、2020年?duì)I收增幅分別為-9.87%、1283.16%。

同期，其凈利潤(rùn)分別為2622.9萬(wàn)元、2556.6萬(wàn)元、1.19億元，2019年、2020年的凈利增幅分別為-2.53%、367.14%。

之所以能在2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收暴漲，源于其當(dāng)年上線的放置類(lèi)游戲《最強(qiáng)蝸牛》。僅在2020年，《最強(qiáng)蝸?！肪蜑榍啻捎螒驇?lái)了了11.7億元的收入，占同期其總收入的95.34%。

截至2021年3月31日，《最強(qiáng)蝸牛》錄得流水總額16億元，累計(jì)注冊(cè)玩家超過(guò)1920萬(wàn)人。在中國(guó)iOS游戲暢銷(xiāo)榜上最高排名第二，2020年連續(xù)超過(guò)80天登上中國(guó)iOS十大游戲暢銷(xiāo)榜，并被評(píng)為“Google Play 2020年度最佳榜單—最具創(chuàng)新力游戲”。

2021年3月，青瓷游戲又推出了Rogue-like RPG游戲《提燈與地下城》，雖然在上線后首月就取得了1.85億元流水（含平臺(tái)等分成），2021年1-3月（含內(nèi)測(cè)收入）取得1.33億元的收入，這與《最強(qiáng)蝸?！废啾热杂泻艽蟛罹?。

移動(dòng)游戲的生命周期通常包括三個(gè)階段：增長(zhǎng)、成熟及衰退。

增長(zhǎng)期（約占游戲壽命的最多30%），由于增長(zhǎng)期早期的全面營(yíng)銷(xiāo)及推廣活動(dòng)，游戲的用戶數(shù)量及產(chǎn)生的收入快速增長(zhǎng)。

成熟期（約占游戲生命周期的50%至60%），游戲持續(xù)產(chǎn)生收入，且用戶群趨于穩(wěn)定。

衰退期（約占游戲壽命的20%），由于部分用戶可能對(duì)游戲失去興趣，游戲流失大量活躍用戶且收入驟減。

按照游戲的生命周期來(lái)看，休閑游戲（包括放置類(lèi)游戲）的生命周期通常約為10個(gè)月。RPG（包括Rogue-like RPG）的生命周期通常約為12個(gè)月。

而青瓷游戲其余的產(chǎn)品至少已發(fā)行超過(guò)36個(gè)月，通常來(lái)說(shuō)已經(jīng)進(jìn)入了衰退期。

青瓷游戲現(xiàn)有產(chǎn)品詳情

圖片來(lái)源：青瓷游戲招股書(shū)

但青瓷游戲在招股書(shū)中表示，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文報(bào)告，截至最后實(shí)際可行日期，青瓷游戲運(yùn)營(yíng)中游戲的生命周期通常介乎60至96個(gè)月。

按照青瓷游戲的說(shuō)法，其現(xiàn)有產(chǎn)品大多都未進(jìn)入衰退期，但根據(jù)2020年及2021年1-3月的收入情況來(lái)看，旗下《不思議迷宮》、《阿瑞斯病毒》、《無(wú)盡大冒險(xiǎn)》三款游戲收入分別同比下降52.12%、15.51%、73.21%。

青瓷游戲標(biāo)志性移動(dòng)游戲的收入情況

圖片來(lái)源：青瓷游戲招股書(shū)

即使未進(jìn)入衰退期，但收入下降也并非是積極信號(hào)，更何況目前青瓷游戲的大部分收入源自以上少數(shù)標(biāo)志性游戲，如果有任何不利變動(dòng)，公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都可能會(huì)受到重大不利影響。

好在青瓷游戲仍有10款儲(chǔ)備游戲計(jì)劃在2021-2023年之間推出，只是游戲行業(yè)技術(shù)瞬息萬(wàn)變、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不斷發(fā)展、新游戲及更新頻繁發(fā)布且玩家喜好及需求不斷變化，一款游戲能否取得成功涉及到眾多方面，青瓷游戲也在招股書(shū)中表示了無(wú)法保證后續(xù)的新游戲能取得成功的風(fēng)險(xiǎn)。

主推游戲遭遇口碑危機(jī)，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用超過(guò)研發(fā)費(fèi)用

與游戲收入共同下降的還有玩家對(duì)游戲的評(píng)分。

在玩家社區(qū)TapTap上，《最強(qiáng)蝸?！吩跐M分10分的情況下目前的評(píng)分僅為5.9分，而《提燈與地下城》的評(píng)分僅為5.3。

青瓷游戲旗下游戲產(chǎn)品評(píng)分

圖片來(lái)源：TapTap官網(wǎng)

對(duì)于《最強(qiáng)蝸牛》這款青瓷游戲最賺錢(qián)的產(chǎn)品，玩家們的吐槽多集中于過(guò)度“氪金”（游戲術(shù)語(yǔ)，指充值行為）以及創(chuàng)意性減弱上，雖然《最強(qiáng)蝸?！窂牟谎陲椬约盒枰半唇稹钡谋举|(zhì)，但是過(guò)于依賴充值才能增強(qiáng)或升級(jí)，玩家體驗(yàn)難免大打折扣。

TapTap平臺(tái)上關(guān)于《最強(qiáng)蝸?！返脑u(píng)價(jià)

圖片來(lái)源：TapTap官網(wǎng)

《提燈與地下城》的情況也相差無(wú)幾，過(guò)于“氪金”、運(yùn)營(yíng)不足、劇情單調(diào)等評(píng)論比比皆是。

《不思議迷宮》的評(píng)分卻達(dá)到了8.8，評(píng)論中關(guān)于“氪金”的抱怨也減少了很多。不過(guò)《不思議迷宮》的開(kāi)發(fā)商雖然是青瓷游戲，發(fā)行方卻是另一家公司，三款游戲口碑上的巨大差距，也反映了青瓷游戲在游戲運(yùn)營(yíng)理念上或存不足。

賺錢(qián)的游戲口碑差，口碑好的游戲不賺錢(qián)，對(duì)于青瓷游戲來(lái)說(shuō)，如何平衡口碑與收益二者之間的關(guān)系，對(duì)于公司的長(zhǎng)久發(fā)展來(lái)說(shuō)或許更為重要。

雖然在運(yùn)營(yíng)上稍顯不足，但青瓷游戲卻下了大本錢(qián)在營(yíng)銷(xiāo)上。

2018-2020年及2021年1-3月，青瓷游戲的銷(xiāo)售費(fèi)用分別達(dá)到了1391.7萬(wàn)元、1676.3萬(wàn)元、5.59億元、1.82億元，合計(jì)超過(guò)7.7億元。

而同期的研發(fā)費(fèi)用分別僅為2530.5萬(wàn)元、2561.2萬(wàn)元、1.46億元、836.5萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于銷(xiāo)售費(fèi)用。

對(duì)比同為游戲領(lǐng)域的上市公司完美世界（002624.SZ）、巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ）、三七互娛（002555.SZ）、吉比特（603444.SZ），青瓷游戲銷(xiāo)售費(fèi)用率處于上升通道，2020年以來(lái)高于行業(yè)平均水平，研發(fā)費(fèi)用率處于下降通道，2020年以來(lái)低于行業(yè)平均水平。

同行業(yè)上市公司銷(xiāo)售、研發(fā)費(fèi)用率對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；制表：洞察IPO

在營(yíng)業(yè)收入驟增之后，可能是嘗到了營(yíng)銷(xiāo)帶來(lái)的甜頭，青瓷游戲?qū)⒏嗟馁Y金投入了營(yíng)銷(xiāo)而非研發(fā)。

這對(duì)于其自稱的未來(lái)大部分收入將繼續(xù)依賴于內(nèi)部開(kāi)發(fā)的游戲來(lái)說(shuō)有些矛盾，因?yàn)閮?nèi)部開(kāi)發(fā)需要在發(fā)布游戲之前進(jìn)行龐大初始投資，且需要大量未來(lái)資源投入來(lái)制作更新及擴(kuò)展包。

青瓷游戲經(jīng)歷了多次融資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)壳暗墓蓶|團(tuán)囊括了騰訊、阿里巴巴、嗶哩嗶哩、吉比特等知名互聯(lián)網(wǎng)公司，擁有眾多互聯(lián)網(wǎng)大佬“保駕護(hù)航”，足以證明市場(chǎng)對(duì)于青瓷游戲的青睞度仍然較高。

青瓷游戲未披露此次具體募集金額。按照招股書(shū)，本次發(fā)行的募資青瓷游戲計(jì)劃將用于擴(kuò)大公司的游戲產(chǎn)品組合及投資公司的游戲研發(fā)能力及相關(guān)技術(shù)；未來(lái)兩至三年內(nèi)拓展公司于海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)；加強(qiáng)公司在中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)的游戲發(fā)行及運(yùn)營(yíng)能力以及“青瓷”品牌和公司IP的市場(chǎng)知名度；對(duì)移動(dòng)游戲產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資及收購(gòu)；營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。