從暫緩到暫停，分級基金將進入“存量時代”。

8月19日，證監(jiān)會表示，考慮到分級基金比較復(fù)雜，投資者難以理解，證監(jiān)會暫停了分級基金的注冊工作。目前，證監(jiān)會正在研究完善分級基金的監(jiān)管安排。

1年前的8月21日，證監(jiān)會表示，目前暫緩了此類產(chǎn)品（分級基金）的注冊工作，相關(guān)部門也在研究有關(guān)政策。

一切都要歸咎于去年的一場A股暴跌。分級基金因為杠桿屬性以及折價，讓不少買入分級B的投資者損失慘重，最大虧損有八成之多。

雖然有機構(gòu)人士視分級基金為一種工具，運用得當(dāng)能很好撬動杠桿。但是在不少觀察人士看來，分級基金的設(shè)計復(fù)雜，下折不可逆是絞殺散戶的工具。

錢去哪里了

分級基金是指在一個基金投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級（或多級）風(fēng)險收益表現(xiàn)有一定差異化份額的基金品種。分級基金分為母基金份額、A份額（又稱穩(wěn)健份額）以及B份額（又稱杠桿或者進取份額）。

可以這么說，分級基金是當(dāng)下基金市場中最復(fù)雜的品種，不僅涉及三個份額，還有定期折算、上折、下折等不定期折算機制。更為復(fù)雜的是，由于分級基金的A、B份額可以單獨上市交易，這也產(chǎn)生了凈值與交易價格之前折價、溢價，并產(chǎn)生了多種套利模型。

在2015年A股暴跌期間，不少分級基金遭遇下折，不少投資者困惑的是，為什么一個跌停，我就虧了40%還多？

根據(jù)分級基金下折規(guī)則，B級份額凈值跌破0.25元時即觸發(fā)下折。在下折過程中，B級份額以凈值來計算，而不是按照價格。

這也就是投資者巨虧的原因所在，由于在二級市場交易的B級份額有跌停機制，所以市場暴跌過程中，價格跌幅趕不上凈值跌幅。當(dāng)你持有一只B基份額交易價是0.4元時，說不定這只基金已經(jīng)觸發(fā)了下折。

這里可以算這么一筆賬，0.4元買入1000份B份額，成本價為400元。而凈值跌破0.25元以后，因為相關(guān)機制，母基金和A、B份額凈值都要回歸1元，也由此，B類份額要縮水3/4，手上就變成250份1元凈值的B份額。由此產(chǎn)生的虧損是38%。

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，部分基民把分級B份額當(dāng)股票來買，只知道證券B就是買證券，創(chuàng)業(yè)板B就是買創(chuàng)業(yè)板，相關(guān)風(fēng)險一概不知。

規(guī)模腰斬

在2015年大躍進后，在遭遇市場暴跌后，正經(jīng)歷著不斷縮水的“煎熬”。今年已有分級基金因為規(guī)模太小選擇主動“清盤”，少量分級B的日成交額甚至進入到千元時代。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2014年7月21日，牛市啟動前夕。上市交易的分級B（未特別注明均指被動指數(shù)型）為43只，合計場內(nèi)份額為204億份，其中銀華銳進一只基金就占到118億份，另外超過10億份的只有深成指B和中證100B。

2015年6月12日，牛市到最高5178點。上市交易的分級B為88只，合計場內(nèi)份額為1501億份，是一年前的7.5倍，多家基金公司以分級基金為特色做大。申萬證券B場內(nèi)份額達182億份，4只分級B份額超100億份，30只分級B份額過10億份。

2016年8月12日，股災(zāi)一年后。上市交易的分級B達到129只，合計場內(nèi)份額為701億份，為去年高點時的一半不到。已無過百億的產(chǎn)品，份額最大的招商券商B，場內(nèi)份額95億份，過10億份的分級B降至16只。