暫停注冊工作后，存量分級基金也將被設(shè)門檻。

9月9日，滬深交易所發(fā)布《分級基金業(yè)務(wù)管理指引（征求意見稿）》，最重磅看點就是30萬元的證券類投資門檻。

分級基金是指在一個基金投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級（或多級）風(fēng)險收益表現(xiàn)有一定差異化份額的基金品種。分級基金分為母基金份額、A份額（又稱穩(wěn)健份額）以及B份額（又稱杠桿或者進(jìn)取份額）。

可以這么說，分級基金是當(dāng)下基金市場中最復(fù)雜的品種，不僅涉及三個份額，還有定期折算、上折、下折等不定期折算機(jī)制。更為復(fù)雜的是，由于分級基金的A、B份額可以單獨上市交易，這也產(chǎn)生了凈值與交易價格之前折價、溢價，并產(chǎn)生了多種套利模型。

8月19日，證監(jiān)會表示，考慮到分級基金比較復(fù)雜，投資者難以理解，證監(jiān)會暫停了分級基金的注冊工作。目前，證監(jiān)會正在研究完善分級基金的監(jiān)管安排。

本次《指引》征求意見的截止時間為2016年10月9日。下一步，滬深交所將根據(jù)市場各方意見，及時對《指引》進(jìn)行完善。

復(fù)雜金融產(chǎn)品

從暫停審批到對存量分級基金設(shè)置門檻，顯然監(jiān)管層已經(jīng)意識到分級基金的復(fù)雜性和風(fēng)險性。

深交所在文件中稱，分級基金是帶有杠桿特性的復(fù)雜金融產(chǎn)品，投資風(fēng)險較高，前期有些中小投資者對分級基金產(chǎn)品運作機(jī)制及其風(fēng)險缺乏了解，盲目買入而蒙受了損失。投資分級基金除了面臨證券市場中的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、不可抗力因素導(dǎo)致的風(fēng)險等之外，還可能面臨分級基金份額折溢價、B類份額凈值和價格大幅波動、B類份額杠桿變化等特殊風(fēng)險。

可以這么說，分級基金是當(dāng)下基金市場中最復(fù)雜的品種，不僅涉及三個份額，還有定期折算、上折、下折等不定期折算機(jī)制。更為復(fù)雜的是，由于分級基金的A、B份額可以單獨上市交易，這也產(chǎn)生了凈值與交易價格之前折價、溢價，并產(chǎn)生了多種套利模型。

在2015年A股暴跌期間，不少分級基金遭遇下折，不少投資者困惑的是，一個跌停，虧了40%還多！

30萬元門檻

《指引》重點內(nèi)容主要有以下幾個方面：

一，借鑒股指期貨、融資融券等高風(fēng)險金融產(chǎn)品或業(yè)務(wù)在投資者適當(dāng)性管理方面的經(jīng)驗與做法，設(shè)立投資者30萬元證券類資產(chǎn)門檻，并要求個人投資者及一般機(jī)構(gòu)投資者在開通分級基金交易及相關(guān)權(quán)限前，需通過會員綜合評估并簽署《分級基金投資風(fēng)險揭示書》。不滿足上述投資者適當(dāng)性條件的投資者，仍可自主選擇繼續(xù)持有或者賣出或者合并贖回當(dāng)前持有的分級基金份額。

二，結(jié)合分級基金在觸發(fā)下折算過程中的運作管理經(jīng)驗，規(guī)定發(fā)生下折算的分級基金B(yǎng)類份額，應(yīng)于折算基準(zhǔn)日在基金簡稱前冠以“*”標(biāo)識；針對可能或已經(jīng)發(fā)生下折算且B類份額溢價較高的分級基金，要求基金管理人發(fā)布風(fēng)險提示公告；在折算基準(zhǔn)日對B類份額下午增加停牌1小時；會員應(yīng)按照交易所要求及時向投資者傳達(dá)風(fēng)險提示信息。

三，要求基金管理人和會員充分揭示分級基金投資風(fēng)險，加強對投資者的服務(wù)，妥善處理相關(guān)矛盾糾紛。

四，要求投資者遵循買者自負(fù)的原則，配合會員提供投資者適當(dāng)性管理相關(guān)證明材料并對其真實性、準(zhǔn)確性和合法性負(fù)責(zé)。

長期影響

所幸的是，在經(jīng)過1年暴跌后，存量分級基金的規(guī)模已經(jīng)不大。

今年已有分級基金因為規(guī)模太小選擇主動“清盤”，少量分級B的日成交額甚至進(jìn)入到千元時代。

金融產(chǎn)品專家、集思錄副總裁鄭志勇告訴澎湃新聞記者，一方面存量分級基金規(guī)模不大，另一方面A股市場持續(xù)低迷，短期內(nèi)《指引》對于投資者影響不大，《指引》更多的還是長期影響。

試想，如果新一輪牛市波瀾壯闊到來，沒有門檻的分級基金又將讓多少敢死隊陣亡。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，30萬元門檻或許不是很高，但是至少能挽救一幫小散。