人民幣將于10月1日正式加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日元和英鎊之后的第五種“入籃”貨幣。講真，這看起來很重要，但是SDR到底是什么意思？有什么作用呢？會如何影響人民幣呢？

問題①：SDR是什么？

SDR是特別提款權(quán)（Special Drawing Rights）的縮寫，含義是兌換“可自由使用”貨幣的權(quán)利，是國際貨幣基金組織（IMF)根據(jù)會員國認(rèn)繳的份額分配的，可用于償還國際貨幣基金組織債務(wù)、彌補會員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。

按字面意思，SDR的特別提款權(quán)體現(xiàn)在，在一定條件下，持有者可用它提取基金組織指定成員國的可自由使用貨幣。因此，本質(zhì)是一種國際儲備資產(chǎn)。

問題②：為什么有SDR？

SDR是全球經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物。

1944年召開的布雷頓森林會議，確立了以美元為中心的國際貨幣體系，美元與黃金掛鉤、國際貨幣基金會員國的貨幣與美元保持固定匯率，實行固定匯率制度。此時，只有美元和黃金是儲備資產(chǎn)。

1960年代初爆發(fā)了美元的第一次危機，暴露出以美元為中心的布雷頓森林貨幣體系的重大缺陷，以一國貨幣為支柱的國際貨幣體系是不可能保持長期穩(wěn)定的。1969年，為應(yīng)對全球儲備資產(chǎn)不足難題，IMF在年會上正式通過了“十國集團”提出的SDR儲備貨幣方案。因此，SDR是作為一種補充性儲備資產(chǎn)的角色出現(xiàn)的，與黃金、自由兌換貨幣一起構(gòu)成國際儲備。

問題③：SDR有哪些貨幣？

SDR貨幣也同樣經(jīng)過了長期變革。

創(chuàng)設(shè)開始時，SDR與黃金掛鉤，與美元等價，后布雷頓森林體系崩潰，IMF于1974年啟用SDR貨幣籃子，并與黃金脫鉤，改用“一籃子”16種貨幣作為定值標(biāo)準(zhǔn)。此時，這SDR籃子貨幣包括美元、聯(lián)邦德國馬克、日元、英鎊、法國法郎等。

1980年，IMF改革SDR，簡化為5種西方國家貨幣，即美德日法英的貨幣； 1999年歐元出現(xiàn)，代替了德國馬克和法國法郎，SDR貨幣籃子貨幣數(shù)量減少至4個，即美元、歐元、英鎊和日元。此后，SDR貨幣籃子均由這四種貨幣構(gòu)成。

每隔五年，IMF都會對SDR貨幣籃子進行一次例行復(fù)審，以確?；@子中的貨幣是國際交易中所使用的具有代表性的貨幣，各貨幣所占的權(quán)重反映了其在國際貿(mào)易和金融體系中的重要程度。

2016年10月1日，SDR一籃子由美元、歐元、人民幣、日元、英鎊這五種貨幣所構(gòu)成.

問題④：新的SDR籃子中五種貨幣的權(quán)重是多少？

根據(jù)IMF制定的新公式，SDR籃子中各貨幣的權(quán)重分別是：美元41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%。

今年9月30日，將使用這些權(quán)重確定SDR籃子貨幣的新的固定數(shù)量。10月1日起的任何一天每種貨幣在SDR價值中所占比重將取決于當(dāng)天的匯率。

問題⑤：SDR可以干什么？

SDR俗稱“紙黃金”（paper gold），它是IMF分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利，被看作是一種用于補充成員國官方儲備的國際儲備資產(chǎn)。主要作用有三：

1）平衡國際收支，當(dāng)會員國A國發(fā)生國際貿(mào)易逆差，入不敷出，IMF指定會員國B接受A國的SDR，將A國的SDR換成可使用貨幣，可彌補A國的逆差；

2）用來直接支付IMF提供的貸款和利息；

3）IMF成員國之間可以直接使用SDR進行各項金融業(yè)務(wù)。

問題⑥：加入SDR貨幣籃子的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

IMF在宣布納入人民幣時，對此問題給出了解釋。檔期的標(biāo)準(zhǔn)是執(zhí)董會在2000年批準(zhǔn)的，

官方解釋為：SDR籃子由五年期間貨物和服務(wù)出口價值最大的四個（2016年10月1日起擴大到五個）成員國或貨幣聯(lián)盟發(fā)行的、并被基金組織認(rèn)定為“可自由使用”的貨幣構(gòu)成。

因此，核心標(biāo)準(zhǔn)為兩個：

一是該國在全球的貿(mào)易大小，出口標(biāo)準(zhǔn)扮演著“門檻”的角色，旨在確保有資格加入籃子的貨幣是由那些在全球經(jīng)濟中發(fā)揮核心作用的成員國或貨幣聯(lián)盟發(fā)行的。自上世紀(jì)70年代以來，該標(biāo)準(zhǔn)一直是特別提款權(quán)定值方法的一部分。

二是該國的貨幣可自由使用。2000年，增加了特別提款權(quán)籃子中的貨幣必須“可自由使用”這一標(biāo)準(zhǔn)，以使貨幣選擇標(biāo)準(zhǔn)正式體現(xiàn)金融交易的重要性。

問題⑦：人民幣為什么可以加入SDR？

毫無疑問，人民幣滿足上面的兩個標(biāo)準(zhǔn)，一是達到交易規(guī)模，在歐、亞、北美三個交易區(qū)域中都人民幣支付交易已大幅增加，能夠滿足基金組織業(yè)務(wù)涉及的交易規(guī)模。二是可自由使用，基金組織及其成員國和SDR的其他使用國家目前都能夠在無重大阻礙的情況下開展人民幣操作，而這一自由操作，正是源于中國近年來的改革，如，完全放開國內(nèi)利率，采取步驟提高匯率的市場化決定程度，形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”，中間報價機制，以及2015年10月8日正式實施的人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS），都有效地促進了人民幣的開放程度，促進了宏觀金融的穩(wěn)定。

問題⑧：人民幣加入SDR有何影響？

2001年，中國加入世界貿(mào)易組織(WTO)，WTO使中國正式進入全球貿(mào)易體系之中，不僅促進了中國經(jīng)濟出口的活躍，更因此而激發(fā)了很多后續(xù)的經(jīng)濟體制改革，對中國的意義深遠。

人民幣納入SDR會有世紀(jì)初中國加入WTO那般深遠影響嗎？

從2009年人民幣國際化啟程算起，已快7年，去年11月30日，IMF大會認(rèn)為人民幣“既符合貿(mào)易的標(biāo)準(zhǔn)，也符合自由使用的標(biāo)準(zhǔn)”，宣布將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。對此，央行副行長易綱表示，“人民幣加入SDR是一個里程碑式的事件，它意義非常重大，利在長遠，它標(biāo)志著國際社會對中國經(jīng)濟發(fā)展和改革開放成果的肯定，特別是對人民幣國際化的肯定?！?/p>

美國耶魯大學(xué)杰克遜全球事務(wù)學(xué)院資深研究員斯蒂芬·羅奇在接受《財經(jīng)》采訪時認(rèn)為，SDR只是一個會計工具而非實際貨幣，因此最初不會擴大中國作為全球儲備貨幣的實際地位。如果人民幣占到SDR貨幣籃子15％的權(quán)重，人民幣在全球外匯儲備大概也只會增加1％，實際影響非常小，但象征性意義不可低估。目前中國正在進行更多領(lǐng)域的改革，IMF的這一決定將促使中國的金融改革更加深化，“改革的發(fā)生不僅僅因為改革是正確的道路，更因為來自內(nèi)部或外部的壓力促使其發(fā)生，壓力也意味著機遇?！?/p>

歸納起來，人民幣加入SDR影響主要在以下方面：一是國際金融改革催化劑，二是人民幣國際化重要一步，三使得人民幣資產(chǎn)更受歡迎，國際機構(gòu)配置人民幣資產(chǎn)需求會增加，跨境交易中將更多的使用人民幣；四是提升中國在大宗商品方面的定價權(quán)。