人民幣將于10月1日正式加入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日元和英鎊之后的第五種“入籃”貨幣。講真，這看起來(lái)很重要，但是SDR到底是什么意思？有什么作用呢？會(huì)如何影響人民幣呢？

問(wèn)題①：SDR是什么？

SDR是特別提款權(quán)（Special Drawing Rights）的縮寫(xiě)，含義是兌換“可自由使用”貨幣的權(quán)利，是國(guó)際貨幣基金組織（IMF)根據(jù)會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的份額分配的，可用于償還國(guó)際貨幣基金組織債務(wù)、彌補(bǔ)會(huì)員國(guó)政府之間國(guó)際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。

按字面意思，SDR的特別提款權(quán)體現(xiàn)在，在一定條件下，持有者可用它提取基金組織指定成員國(guó)的可自由使用貨幣。因此，本質(zhì)是一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。

問(wèn)題②：為什么有SDR？

SDR是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。

1944年召開(kāi)的布雷頓森林會(huì)議，確立了以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，美元與黃金掛鉤、國(guó)際貨幣基金會(huì)員國(guó)的貨幣與美元保持固定匯率，實(shí)行固定匯率制度。此時(shí)，只有美元和黃金是儲(chǔ)備資產(chǎn)。

1960年代初爆發(fā)了美元的第一次危機(jī)，暴露出以美元為中心的布雷頓森林貨幣體系的重大缺陷，以一國(guó)貨幣為支柱的國(guó)際貨幣體系是不可能保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的。1969年，為應(yīng)對(duì)全球儲(chǔ)備資產(chǎn)不足難題，IMF在年會(huì)上正式通過(guò)了“十國(guó)集團(tuán)”提出的SDR儲(chǔ)備貨幣方案。因此，SDR是作為一種補(bǔ)充性儲(chǔ)備資產(chǎn)的角色出現(xiàn)的，與黃金、自由兌換貨幣一起構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備。

問(wèn)題③：SDR有哪些貨幣？

SDR貨幣也同樣經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期變革。

創(chuàng)設(shè)開(kāi)始時(shí)，SDR與黃金掛鉤，與美元等價(jià)，后布雷頓森林體系崩潰，IMF于1974年啟用SDR貨幣籃子，并與黃金脫鉤，改用“一籃子”16種貨幣作為定值標(biāo)準(zhǔn)。此時(shí)，這SDR籃子貨幣包括美元、聯(lián)邦德國(guó)馬克、日元、英鎊、法國(guó)法郎等。

1980年，IMF改革SDR，簡(jiǎn)化為5種西方國(guó)家貨幣，即美德日法英的貨幣； 1999年歐元出現(xiàn)，代替了德國(guó)馬克和法國(guó)法郎，SDR貨幣籃子貨幣數(shù)量減少至4個(gè)，即美元、歐元、英鎊和日元。此后，SDR貨幣籃子均由這四種貨幣構(gòu)成。

每隔五年，IMF都會(huì)對(duì)SDR貨幣籃子進(jìn)行一次例行復(fù)審，以確?；@子中的貨幣是國(guó)際交易中所使用的具有代表性的貨幣，各貨幣所占的權(quán)重反映了其在國(guó)際貿(mào)易和金融體系中的重要程度。

2016年10月1日，SDR一籃子由美元、歐元、人民幣、日元、英鎊這五種貨幣所構(gòu)成.

問(wèn)題④：新的SDR籃子中五種貨幣的權(quán)重是多少？

根據(jù)IMF制定的新公式，SDR籃子中各貨幣的權(quán)重分別是：美元41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%。

今年9月30日，將使用這些權(quán)重確定SDR籃子貨幣的新的固定數(shù)量。10月1日起的任何一天每種貨幣在SDR價(jià)值中所占比重將取決于當(dāng)天的匯率。

問(wèn)題⑤：SDR可以干什么？

SDR俗稱“紙黃金”（paper gold），它是IMF分配給會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利，被看作是一種用于補(bǔ)充成員國(guó)官方儲(chǔ)備的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。主要作用有三：

1）平衡國(guó)際收支，當(dāng)會(huì)員國(guó)A國(guó)發(fā)生國(guó)際貿(mào)易逆差，入不敷出，IMF指定會(huì)員國(guó)B接受A國(guó)的SDR，將A國(guó)的SDR換成可使用貨幣，可彌補(bǔ)A國(guó)的逆差；

2）用來(lái)直接支付IMF提供的貸款和利息；

3）IMF成員國(guó)之間可以直接使用SDR進(jìn)行各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)。

問(wèn)題⑥：加入SDR貨幣籃子的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

IMF在宣布納入人民幣時(shí)，對(duì)此問(wèn)題給出了解釋。檔期的標(biāo)準(zhǔn)是執(zhí)董會(huì)在2000年批準(zhǔn)的，

官方解釋為：SDR籃子由五年期間貨物和服務(wù)出口價(jià)值最大的四個(gè)（2016年10月1日起擴(kuò)大到五個(gè)）成員國(guó)或貨幣聯(lián)盟發(fā)行的、并被基金組織認(rèn)定為“可自由使用”的貨幣構(gòu)成。

因此，核心標(biāo)準(zhǔn)為兩個(gè)：

一是該國(guó)在全球的貿(mào)易大小，出口標(biāo)準(zhǔn)扮演著“門(mén)檻”的角色，旨在確保有資格加入籃子的貨幣是由那些在全球經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮核心作用的成員國(guó)或貨幣聯(lián)盟發(fā)行的。自上世紀(jì)70年代以來(lái)，該標(biāo)準(zhǔn)一直是特別提款權(quán)定值方法的一部分。

二是該國(guó)的貨幣可自由使用。2000年，增加了特別提款權(quán)籃子中的貨幣必須“可自由使用”這一標(biāo)準(zhǔn)，以使貨幣選擇標(biāo)準(zhǔn)正式體現(xiàn)金融交易的重要性。

問(wèn)題⑦：人民幣為什么可以加入SDR？

毫無(wú)疑問(wèn)，人民幣滿足上面的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，一是達(dá)到交易規(guī)模，在歐、亞、北美三個(gè)交易區(qū)域中都人民幣支付交易已大幅增加，能夠滿足基金組織業(yè)務(wù)涉及的交易規(guī)模。二是可自由使用，基金組織及其成員國(guó)和SDR的其他使用國(guó)家目前都能夠在無(wú)重大阻礙的情況下開(kāi)展人民幣操作，而這一自由操作，正是源于中國(guó)近年來(lái)的改革，如，完全放開(kāi)國(guó)內(nèi)利率，采取步驟提高匯率的市場(chǎng)化決定程度，形成了“收盤(pán)匯率+一籃子貨幣匯率變化”，中間報(bào)價(jià)機(jī)制，以及2015年10月8日正式實(shí)施的人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS），都有效地促進(jìn)了人民幣的開(kāi)放程度，促進(jìn)了宏觀金融的穩(wěn)定。

問(wèn)題⑧：人民幣加入SDR有何影響？

2001年，中國(guó)加入世界貿(mào)易組織(WTO)，WTO使中國(guó)正式進(jìn)入全球貿(mào)易體系之中，不僅促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)出口的活躍，更因此而激發(fā)了很多后續(xù)的經(jīng)濟(jì)體制改革，對(duì)中國(guó)的意義深遠(yuǎn)。

人民幣納入SDR會(huì)有世紀(jì)初中國(guó)加入WTO那般深遠(yuǎn)影響嗎？

從2009年人民幣國(guó)際化啟程算起，已快7年，去年11月30日，IMF大會(huì)認(rèn)為人民幣“既符合貿(mào)易的標(biāo)準(zhǔn)，也符合自由使用的標(biāo)準(zhǔn)”，宣布將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。對(duì)此，央行副行長(zhǎng)易綱表示，“人民幣加入SDR是一個(gè)里程碑式的事件，它意義非常重大，利在長(zhǎng)遠(yuǎn)，它標(biāo)志著國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放成果的肯定，特別是對(duì)人民幣國(guó)際化的肯定。”

美國(guó)耶魯大學(xué)杰克遜全球事務(wù)學(xué)院資深研究員斯蒂芬·羅奇在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)認(rèn)為，SDR只是一個(gè)會(huì)計(jì)工具而非實(shí)際貨幣，因此最初不會(huì)擴(kuò)大中國(guó)作為全球儲(chǔ)備貨幣的實(shí)際地位。如果人民幣占到SDR貨幣籃子15％的權(quán)重，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備大概也只會(huì)增加1％，實(shí)際影響非常小，但象征性意義不可低估。目前中國(guó)正在進(jìn)行更多領(lǐng)域的改革，IMF的這一決定將促使中國(guó)的金融改革更加深化，“改革的發(fā)生不僅僅因?yàn)楦母锸钦_的道路，更因?yàn)閬?lái)自內(nèi)部或外部的壓力促使其發(fā)生，壓力也意味著機(jī)遇。”

歸納起來(lái)，人民幣加入SDR影響主要在以下方面：一是國(guó)際金融改革催化劑，二是人民幣國(guó)際化重要一步，三使得人民幣資產(chǎn)更受歡迎，國(guó)際機(jī)構(gòu)配置人民幣資產(chǎn)需求會(huì)增加，跨境交易中將更多的使用人民幣；四是提升中國(guó)在大宗商品方面的定價(jià)權(quán)。