作者：宋涵

出品：全球財說

近日，關(guān)于前海人壽保險股份有限公司（簡稱：前海人壽）舉牌港股上市公司寶新置地有限公司（簡稱：寶新置地）的消息引發(fā)關(guān)注。

截至目前，前海人壽直接持有港股上市公司寶新金融集團有限公司（簡稱：寶新金融）13.44%股份，同時被動持有寶新置地7.77%股份，公司已向銀保監(jiān)會報送相關(guān)報告。

業(yè)內(nèi)人士分析，前海人壽被動舉牌背后或許和“寶能系”業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整有關(guān)，寶新金融和寶新置業(yè)同為“寶能系”實控人姚振華胞弟姚建輝旗下公司，此舉意在剝離二者關(guān)系，清晰厘定兩公司業(yè)務(wù)。

最近兩年險企舉牌遇冷，或許與險資改變權(quán)益性投資方向，偏穩(wěn)健成長類公司有關(guān)。

經(jīng)營層面，最近五年公司凈利波動較大，截至2021年第三季度末，公司凈利較上年同期同比大幅下滑超9成；應(yīng)政策要求，2021年末公司停止互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)；其中還伴有不少高層人事變動，包括原董事長張金順已辭職，未來或進行法人變更。

新年首例險企舉牌 或因?qū)毮芟导軜?gòu)調(diào)整

中國保險行業(yè)協(xié)會披露了一份關(guān)于前海人壽被動持有寶新置地股票的信息公告。

此次，前海人壽被迫舉牌實則源于寶新金融通過實物分派寶新置地股份方式宣派和支付中期股息，最終導(dǎo)致前海人壽被動持有寶新置地7.77%股份。

通過實物分派股份減持某公司股份的操作，轉(zhuǎn)讓方既可以快速尋找下家達到股權(quán)轉(zhuǎn)移的目的，受讓方也無需實際出資購買。

此前，騰訊就曾通過中期派息的方式達到減持京東股份的目的。

與前幾年險企“舉牌熱”不同的是，這兩年險企舉牌上市公司較為罕見，2021年僅發(fā)生一例舉牌事件，即中國人壽集團通過QDII賬戶出資方式參與中國華融非公開發(fā)行H股。

有業(yè)內(nèi)人士表示，舉牌遇冷或許與權(quán)益投資難度增大有關(guān)，這會大大增加舉牌風(fēng)險，險資由此偏好向穩(wěn)健成長類公司轉(zhuǎn)變。

除此之外，保險業(yè)壽險、財險相繼改革，保費結(jié)構(gòu)大調(diào)整，應(yīng)政策要求保險回歸主業(yè)，也降低了投資熱情。

所以，作為2022年首例舉牌上市公司的險企，前海人壽備受矚目。

事件始末，還要從頭講起。

公告披露，2015年5月前海人壽境外投資受托管理人太平資產(chǎn)管理（香港）有限公司參與了港股上市公司世達科技（后改名寶新金融）定向增發(fā)申購，投資時點前海人壽持股占世達科技總股本的19.58%。后該上市公司進行增發(fā)。

2021年11月30日，寶新金融發(fā)布公告稱，將其持有的寶新置地57.77%的股份，按寶新金融現(xiàn)有股東持股比例分配。2021年12月17日，寶新金融公告稱股東特別大會審議通過上述議案。

截至目前，前海人壽直接持有寶新金融13.44%股份，同時被動持有寶新置地7.77%股份。

保險公司舉牌上市公司股票，是指保險公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動人共同持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%，以及之后每增持達到5%時，按照相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，在3日內(nèi)通知該上市公司并予以公告的行為。

2020年7月，銀保監(jiān)會出臺《關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，進一步規(guī)定保險公司投資單一上市公司股票的股份總數(shù)，不得超過該上市公司總股本的10%。

最新消息，前海人壽已經(jīng)向銀保監(jiān)會報送《前海人壽保險股份有限公司關(guān)于被動持有寶新置地集團有限公司股票的報告》。

“寶能系”靈魂人物姚振華最初靠賣菜起家，資本積累的關(guān)鍵節(jié)點是通過深業(yè)物流集團分家獲取若干資產(chǎn)，后發(fā)展為以寶能集團為核心的資本集團。

寶能集團旗下包括綜合物業(yè)開發(fā)、金融、現(xiàn)代物流、文化旅游、民生產(chǎn)業(yè)等五大板塊，下轄寶能地產(chǎn)、前海人壽、鉅盛華、深業(yè)物流等多家子公司，姚振華為集團大股東。

前海人壽目前有5大股東，其中，鉅盛華持股比例達51%，姚振華是前海人壽實際控制人。

在寶能系資本擴張的路上，前海人壽功不可沒，前幾年曾瘋狂舉牌上市公司，尤其2015年時前海人壽耗資逾80億元舉牌萬科，股份甚至曾一度超過20年穩(wěn)居萬科第一大股東的華潤集團，從而引發(fā)了“寶萬之爭”。

寶能系兩大關(guān)鍵人物，姚振華和姚建輝為兄弟關(guān)系。姚振華更多專注集團事務(wù)和造車領(lǐng)域，姚建輝則深耕地產(chǎn)板塊。

姚建輝現(xiàn)任寶新置地董事會主席、執(zhí)行董事，寶新金融首席執(zhí)行官和執(zhí)行董事。交易完成前，其本人和控制的公司直接或間接分別持有寶新置地57.82%股權(quán)和寶新金融47.45%股份。

而作為前海人壽實控人姚振華的近親屬，姚建輝也成為了這次舉牌的關(guān)聯(lián)方。

業(yè)內(nèi)人士表示，姚建輝同時掌控兩個平臺，此次股權(quán)分派或許與平臺業(yè)務(wù)定位有關(guān)。此舉是將兩家公司業(yè)務(wù)剝離開，能有清晰的業(yè)務(wù)厘定，各自關(guān)注自家主業(yè)。

最新凈利下滑超9成 高管頻繁變更，償付能力承壓

前海人壽成立于2012年2月，是首家總部位于前海蛇口自貿(mào)片區(qū)的全國性金融保險機構(gòu)，經(jīng)營區(qū)域集中在廣東、深圳、上海、江蘇、四川、湖北、山東。

公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋人壽保險、健康保險、意外傷害保險等各類人身保險業(yè)務(wù)；上述業(yè)務(wù)的再保險業(yè)務(wù)；國家法律、法規(guī)允許的保險資金運用業(yè)務(wù)。

此外，公司還代理新疆前海聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司保險業(yè)務(wù)。

根據(jù)公司2021年最新償付能力報告顯示，截至2021年第三季度末，前海人壽實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入677.72億元，較上年同期同比下滑6.93%；實現(xiàn)凈利潤0.46億元，較上年同期同比大幅下滑93.18%。

最近五年公司凈利波動起伏較大，2016年-2020年凈利分別為40.45億元、15.05億元、7.31億元、5.77億元、11.39億元。

2021年前三個季度核心償付能力依次為91.02%、87.98%、78.55%。綜合償付能力分別為130.27%、131.58%、130.98%。

值得注意的是，根據(jù)前海人壽2021年10月發(fā)布的第三季度償付能力報告，綜合償付能力為133.53%，同年12月公司對其第三季度償付能力報告的綜合償付能力修訂為130.98%，下降了2.55個百分點。

根據(jù)銀保監(jiān)會統(tǒng)計的2021年前3個季度人身險公司平均綜合償付能力充足率分別為238.6%、235.7%、231.6%。

不難看出，前海人壽2021年前3個季度償付能力承壓，遠不達行業(yè)平均。

公司償付能力不足，同時下拉了風(fēng)險綜合評級，從2020年2季度開始前海人壽風(fēng)險綜合評級結(jié)果為C級并且此評級一直延續(xù)到最新的2021年3季度報告中。（注：保險風(fēng)險等級分ABCD，不同等級有不同的監(jiān)管措施，A級風(fēng)險最小，等級越靠后，保險公司風(fēng)險越高。）

前海人壽認為評級由B級降至C級，主要緣于公司操作風(fēng)險得分較低。

2021年三個季度公司凈現(xiàn)金流逐季度增加，分別為5.4億元、6.87億元、8.81億元，后兩個季度分別環(huán)比增長27.22%和28.34%。

然而，同期公司一年內(nèi)綜合流動比率表現(xiàn)卻大相徑庭，出現(xiàn)大幅跳水，依次為1248%、897%、782%，第二和第三季度分別環(huán)比下滑351個百分點和115個百分點。

《全球財說》梳理前海人壽2021年前三季度償付能力報告時發(fā)現(xiàn)，公司高層正在悄然發(fā)生變動，董事長張金順已于2021年3月12日因個人原因提出辭職，后公司召開董事會臨時會議審議通過由執(zhí)行董事兼總經(jīng)理沈成方代為履行董事長職責(zé)，直至公司新任董事長履職。

不過，目前公司法人代表依然為張金順。

除此之外，2021年前三季度償付能力報告顯示，公司的首席執(zhí)行官、副總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理崗位高級管理人員均有調(diào)動。

在經(jīng)營業(yè)務(wù)方面，公司也有較大變動。前海人壽官網(wǎng)公告表示，應(yīng)政策要求，公司明確于2021年12月31日停止互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)。

相關(guān)背景是，銀保監(jiān)會為整改互聯(lián)網(wǎng)保險銷售過程中，出現(xiàn)的部分保險機構(gòu)違規(guī)經(jīng)營、不當(dāng)創(chuàng)新，競爭無序、互聯(lián)網(wǎng)渠道投訴激增，嚴重損害消費者權(quán)益的現(xiàn)象，明確要求不符合《通知》有關(guān)條件的主體和產(chǎn)品2022年1月1日起不得通過互聯(lián)網(wǎng)渠道經(jīng)營。