原創(chuàng) 黃凡 秦朔朋友圈

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· 黃凡 | 文 關(guān)注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·

近期，全球通脹成了各國(guó)央行必須面對(duì)的難題。其實(shí)通脹很大程度上就是長(zhǎng)期貨幣超發(fā)的結(jié)果?；氐絿?guó)內(nèi)，情況也不例外。

上世紀(jì)90年代，M2與國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)基本同步，然而本世紀(jì)以來(lái)的二十多年，廣義貨幣M2每年增量明顯高于實(shí)際需要（GDP的增長(zhǎng)），到2021年末，廣義貨幣的存量已經(jīng)是國(guó)內(nèi)GDP的兩倍多了（如下圖）。

踏入2022年，根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，1月末廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)9.8%，又創(chuàng)了幾年的新高。

印鈔機(jī)的轉(zhuǎn)速正在加快，我們拿什么來(lái)守護(hù)我們的財(cái)富以防止被通脹侵蝕？

很多人第一感覺(jué)就是盡快把現(xiàn)金換成資產(chǎn)。房子、固定收益理財(cái)產(chǎn)品、股票或股票型基金似乎都是好的選擇。然而，要買房嗎？我們面對(duì)的困境是，已經(jīng)大漲了十多年的房市正處于在“房住不炒”的政策基調(diào)中，且房?jī)r(jià)太高買不買得起已是大問(wèn)題，即使買得起，能否沖破重重的限購(gòu)、限貸、限價(jià)的障礙來(lái)完成交易都是個(gè)大難題。

而且，喊了多年的房地產(chǎn)價(jià)格下跌的狼，這次是真來(lái)了。房地產(chǎn)正式進(jìn)入慢車道，去年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)房?jī)r(jià)開(kāi)始由漲轉(zhuǎn)跌，大多數(shù)城市甚至進(jìn)入漫漫熊市，房子變成了燙手的山芋。

那么，要購(gòu)買高收益的固定收益理財(cái)產(chǎn)品？以“某大”開(kāi)發(fā)商債務(wù)違約為標(biāo)志，失去“剛性兌付”保護(hù)的債市投資、非標(biāo)準(zhǔn)化的固定收益投資也正面臨很大壓力。近日不少朋友都反映過(guò)去幾年投資的各種“高收益理財(cái)”現(xiàn)在均遇上無(wú)法如約兌付的困境并詢問(wèn)如何應(yīng)對(duì)。

目前，即使是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小的固定收益產(chǎn)品（收益率是年化5%左右），違約也是常態(tài)，另外，連屬于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的信托公司發(fā)行的產(chǎn)品，也紛紛暴雷。安信信托、四川信托、民生信托、中融信托等已經(jīng)接踵違約，這些出問(wèn)題的信托公司每家都至少有幾百億的違約待付。中融信托的實(shí)際控制人（也是知名歌星的老公）也在練瑜伽中離世了。

對(duì)于無(wú)處安放的流動(dòng)性財(cái)富，貌似唯一的正道就是進(jìn)入股市投資了，或者是通過(guò)基金間接投資股市。然而，亂買股票和基金相當(dāng)于把錢送進(jìn)碎鈔機(jī)。

炒股？那結(jié)果一定就是遵從“七虧，二平，一贏”的鐵律，普通投資人參與幾乎無(wú)勝算。那么，遵循公認(rèn)的股神巴菲特的教誨，長(zhǎng)期投資“好公司”該可以了吧？又或是追捧明星基金經(jīng)理讓他們專業(yè)管理總該放心了吧？

然而，今年以來(lái)，股市所謂的“永遠(yuǎn)的神般的茅寧組合”表現(xiàn)暗淡，各種曾被熱捧的“好公司”股票價(jià)格大幅下跌。明星基金經(jīng)理們管理的明星基金跌幅也普遍非常大。

以下這首網(wǎng)上熱傳的基民的打油詩(shī)，就是明星基金們近期表現(xiàn)的寫照：

一買基金就想虧，銀華內(nèi)需找劉輝。

要想基金跌得快，諾安成長(zhǎng)找老蔡。

要想基金跌得深，景順長(zhǎng)城找彥春。

要想基金跌得長(zhǎng)，前海開(kāi)源找曲揚(yáng)。

要想學(xué)習(xí)踩點(diǎn)坑，易方達(dá)里找張坤。

要是本錢沒(méi)虧完，中歐醫(yī)療找葛蘭。

在近日的朋友圈，許多人轉(zhuǎn)發(fā)各種嘲諷明星基金經(jīng)理們的段子。基民們巨虧的郁悶心情可以理解，然而更應(yīng)該反思的是：就在一年前，魔都主要地鐵站最亮眼的是股票型基金發(fā)行廣告以及明星基金經(jīng)理的巨幅美照；把明星基金經(jīng)理們追捧成新時(shí)代“最可愛(ài)的人”，也正是現(xiàn)在寫段子的這批基民。

為什么多數(shù)投資人買了公認(rèn)的牛公司的股票也都虧了？為何追逐明星基金經(jīng)理的基民最后多都以失望與謾罵收?qǐng)?？?jī)r(jià)值投資真的不適用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)嗎？

其實(shí)，當(dāng)大家都不相信價(jià)值投資的時(shí)候，恰恰是價(jià)值投資最有效的時(shí)候，恰恰是以合理價(jià)、甚至是便宜價(jià)對(duì)相關(guān)好公司進(jìn)行布局的好時(shí)候，也是往后取得潛在高回報(bào)的最好進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)。

只要把時(shí)間拉長(zhǎng)一點(diǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)股市其實(shí)表現(xiàn)并沒(méi)有如大家想象的不堪。我試作了下表，比較一下大家印象中的大漲的資產(chǎn)過(guò)去十多年的表現(xiàn)（下圖）。

| 數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

中小板指數(shù)跑贏一線城市核心地段的樓價(jià)，滬深300指數(shù)跑贏了全球公認(rèn)的牛氣沖天的標(biāo)普500指數(shù)，笨笨的上證指數(shù)也跑贏了位于上海陸家嘴核心地區(qū)的知名天價(jià)樓盤“湯臣一品”。當(dāng)然也是妥妥地跑贏通脹，讓財(cái)富增值的速度超越了高速運(yùn)轉(zhuǎn)的印鈔機(jī)。

當(dāng)然了，表現(xiàn)最佳的依然是A股上市公司中的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，何謂核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？入選的標(biāo)準(zhǔn)為以下兩條：

1、過(guò)去十年ROE平均大于25%；

2、各行業(yè)的龍頭企業(yè)。

于是就選出了貴州茅臺(tái)＋華東醫(yī)藥＋格力電器＋雙匯發(fā)展，假設(shè)2006年7月31日將100萬(wàn)元等分投入到這四家上市公司，到2021年7月31日賬戶市值變成了3456萬(wàn)元， 一不小心財(cái)富多了幾十倍。十五年間的年化回報(bào)就是28%左右。這再一次印證了，如果以實(shí)業(yè)思維長(zhǎng)期投資，分享上市公司的經(jīng)營(yíng)收益，長(zhǎng)期的回報(bào)率就約等于這些公司的平均凈資產(chǎn)收益率ROE。這樣的收益戰(zhàn)勝通脹是不在話下的。

以上分析與計(jì)算再次印證了，以合理價(jià)買入，然后堅(jiān)守長(zhǎng)期持有ROE高的優(yōu)質(zhì)上市公司是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期高回報(bào)的可靠而有效的投資方法。隨著國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)發(fā)行注冊(cè)制的試點(diǎn)與全面落地，上市公司越來(lái)越多，從中選取優(yōu)質(zhì)好公司的范圍越來(lái)越大。

如果自認(rèn)為不具備時(shí)間以及能力等條件來(lái)選到好公司并算出合理價(jià)，那么就跟著國(guó)運(yùn)走吧。跟國(guó)運(yùn)走的具體方法可以是簡(jiǎn)單持有滬深300指數(shù)型基金，2020年，A股全部上市公司的凈利潤(rùn)為4.05萬(wàn)億，滬深300指數(shù)成分股的300家公司加總達(dá)到了3.24萬(wàn)億，占比超80%。滬深300最能代表中國(guó)國(guó)運(yùn)，代表整個(gè)市場(chǎng)。另一個(gè)選項(xiàng)就是MSCI中國(guó)A互聯(lián)互通50指數(shù)，該指數(shù)采用“優(yōu)選龍頭、均衡配置”的編制理念，盡可能地覆蓋代表中國(guó)新經(jīng)濟(jì)力量的各行業(yè)龍頭，在包括關(guān)鍵行業(yè)板塊的領(lǐng)先股票的同時(shí)做到了行業(yè)配置相對(duì)均衡，其金融權(quán)重降低，反映新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)方向的權(quán)重提高，一定程度上契合了A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化和國(guó)際化的兩大發(fā)展趨勢(shì)，其對(duì)應(yīng)的指數(shù)型基金是投資者一鍵買入中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的有效工具。

在市場(chǎng)相對(duì)的低位，以主流指數(shù)型基金來(lái)長(zhǎng)期參與國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)投資這樣的簡(jiǎn)單省心的辦法也能讓我們跑贏印鈔機(jī)，守護(hù)住辛勤勞動(dòng)所創(chuàng)造的財(cái)富的價(jià)值。

「投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，不代表投資建議，僅供參考」

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原標(biāo)題：《印鈔機(jī)加速運(yùn)轉(zhuǎn)，拿什么來(lái)守護(hù)我們的財(cái)富？》

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