2022年3月30日，喜馬拉雅又一次遞交了招股書。

距2021年9月13日喜馬拉雅遞交的港股招股書進(jìn)入失效狀態(tài)，僅過了兩周。

這已經(jīng)是喜馬拉雅第三次準(zhǔn)備上市了。

當(dāng)娛刺兒方歌和書樂談及此事，我給出的第一反應(yīng)是：執(zhí)念。

喜馬拉雅對上市的執(zhí)念，已近深入骨髓，尤其是“中國在線音頻第一股”的頭銜被荔枝在2020年1月摘取后，喜馬拉雅似乎更加執(zhí)念要上市。

2018年，曾有媒體報(bào)道喜馬拉雅預(yù)計(jì)赴港上市，但被喜馬拉雅方面否認(rèn)。

隨即在2021年，其向美國證券交易委員會(huì)正式遞交招股書，但未能成功。

2021年9月，其曾于港交所重新提交IPO申請，但因超過了6個(gè)月，不久前其招股書文件顯示失效。這一次更新招股書，也是喜馬拉雅第三度沖刺IPO。

理論市場上來說，音頻基本在任何環(huán)境下都能夠使用。但因?yàn)閳鼍安皇芟?，在滿負(fù)荷的情況下，音頻平臺(tái)的使用時(shí)長會(huì)比視頻平臺(tái)更多。

雖然在使用時(shí)長和場景上，音頻比視頻更有優(yōu)勢，可在線音樂和短視頻同樣切入了場景。

這似乎是長音頻的故事，可事實(shí)上長音頻只是理論上可以滲透，卻一直沒能實(shí)現(xiàn)耳朵上的穿刺。

據(jù)喜馬拉雅招股書，2021年我國網(wǎng)絡(luò)音頻滲透率為20.2%，遠(yuǎn)低于2021年在線音樂、短視頻及長視頻的56.8%、77.2%及76.2%。

為了達(dá)成更深度的黏合，喜馬拉雅選擇的打法并不奇怪：奈飛化。

不論是長視頻，還是長音頻，所有的內(nèi)容生產(chǎn)平臺(tái)，都想成為下一個(gè)奈飛。

簡而言之，就是靠獨(dú)家的爆款內(nèi)容，帶來巨大數(shù)量的粉絲。

2021年，喜馬拉雅把這個(gè)爆款，賭在了《三體》上。

喜馬拉雅賭對了，盡管需要VIP會(huì)員和付費(fèi)，截至2021年年底，《三體》有聲讀物和廣播劇的累計(jì)收聽次數(shù)達(dá)到9.26億次。

專業(yè)化內(nèi)容越來越受聽眾青睞，或許正是內(nèi)容生產(chǎn)平臺(tái)的正確發(fā)展方向。

畢竟，UGC創(chuàng)作者對單純的內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)，忠誠度是很低的。

目前而言，奈飛化已經(jīng)在長視頻平臺(tái)有所成功，在用戶總時(shí)間恒定之下，留給在線音頻的奈飛化時(shí)間已經(jīng)不多了。

喜馬拉雅只能迎戰(zhàn)，盡管爆款可遇不可求，但如果喜馬拉雅連賭都不賭，就可能會(huì)喪失競爭的資格。

與此同時(shí)，喜馬拉雅不太可能實(shí)現(xiàn)靠廣告轉(zhuǎn)虧為盈，這使得其突破口只能在奈飛化之上。

之所以做如此判斷，根源就在于廣告收入是有天花板的。

市場上投放的廣告總數(shù)量是有一個(gè)大概存量的，廣告商根據(jù)自己的選擇，或許是價(jià)格或許是調(diào)性，會(huì)將其投放到各種平臺(tái)。

現(xiàn)在的很大一部分廣告，因?yàn)橹辈ж浀母咚侔l(fā)展，會(huì)選擇把廣告投放在直播帶貨里，這使得在線音頻的盈利前景更加暗淡。

廣告總數(shù)的限制和直播帶貨的影響力在前，即便喜馬拉雅的廣告收入為14.9億元，同比增長38.8%。

但這樣的增勢，在未來幾年將會(huì)逐漸減緩。對于用戶來說仍舊是小眾領(lǐng)域的音頻，也逃不過這個(gè)趨勢。想要靠廣告實(shí)現(xiàn)盈利，還是比較困難的。

據(jù)招股書顯示，2018至2021年間，喜馬拉雅已累計(jì)虧損130.55億元。盈利難，是當(dāng)下在線音頻行業(yè)普遍面臨的痛點(diǎn)。

而盈利模式單一，也將是其致命傷。據(jù)招股書顯示，其廣告和直播收入雖然也有一定占比，但占比正在不斷削弱。廣告和直播收入在2021年分別占喜馬拉雅全年?duì)I收的25.4%和17.1%。

想上市，就必然要有一個(gè)能讓資本市場傾心的“故事”，而不僅僅是一句奈飛化來忽悠。

具體到奈飛化的核心突破口，喜馬拉雅的選擇或許是廣播劇，來實(shí)現(xiàn)無法改變目前營收結(jié)構(gòu)的沖頂天花板。

目前來講，音頻平臺(tái)幾大頭部喜馬拉雅、蜻蜓FM、荔枝FM的業(yè)務(wù)，相似度過高。

這些平臺(tái)基本都依靠“PGC+PUGC+UGC”獲取流量，通過訂閱、廣告和直播變現(xiàn)。

差異化顯然不現(xiàn)實(shí)，精品化則要依靠廣播劇來形成“獨(dú)家連載”優(yōu)勢。

所謂廣播劇，即打破一人播講的形式，廣播劇有多位聲優(yōu)參演的基礎(chǔ)上，通過對白、解說、音樂伴奏以及音響效果，能夠幫助聽眾更具象化地理解人物與故事。

愿意為廣播劇花大價(jià)錢的人不在少數(shù)，《偷偷藏不住》破億的播放量就證明了這一點(diǎn)。

整體的數(shù)據(jù)同樣很可觀，喜馬拉雅2021年移動(dòng)端用戶共花費(fèi)17441億分鐘收聽音頻內(nèi)容，移動(dòng)端用戶日均收聽時(shí)長為144分鐘。

其付費(fèi)會(huì)員數(shù)量1440萬，同比增長52%，每位移動(dòng)端月活躍用戶的月均收入貢獻(xiàn)由2019年的2.7元增加至2021年的4.2元，付費(fèi)金額翻了將近一倍。

不過廣播劇的體量還是有限的，因此長音頻平臺(tái)，或者說喜馬拉雅，必須找到更多像廣播劇一樣的爆款產(chǎn)品，才能讓資本看到盈利的希望。

如果不能找到新的、獨(dú)特的、且足夠有效的變現(xiàn)方式，而只想要培養(yǎng)用戶音頻軟件的使用習(xí)慣，那么喜馬拉雅還有很長一段虧損路要走，而且很難再次獲得資本的青睞。

換句話說，再而三沖擊上市，也可能無疾而終。

（張書樂，人民網(wǎng)、人民郵電報(bào)專欄作者，互聯(lián)網(wǎng)和游戲產(chǎn)業(yè)觀察者）