繼美聯(lián)儲3月決定將利率從接近零的水平上調(diào)25個基點后，美聯(lián)儲主席鮑威爾在北京時間4月22日暗示，美聯(lián)儲可能在5月會議上加息0.5個百分點，并表示之后可能需要進行類似幅度的加息以降低通脹。

若5月再度加息，將是美聯(lián)儲自2006年以來首次連續(xù)兩次政策會議上調(diào)利率，50個基點的加息幅度也將是2000年以來的首次。美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，疊加地緣沖突，全球避險導(dǎo)致新興市場劇烈波動。3月美聯(lián)儲正式加息后，美債10年期收益率連續(xù)上行突破2.5%。美元指數(shù)繼續(xù)攀高，4月22日，美元指數(shù)續(xù)攀101高點，創(chuàng)下自2020年3月以來的新高，今年以來美元指數(shù)一度上漲達5.6%。

美國加息周期多重風(fēng)險疊加，新興市場經(jīng)濟體如果應(yīng)對不當(dāng)，可能直接導(dǎo)致匯率危機、外債危機、金融危機。本輪美元加息周期又將如何影響新興市場？目前哪些新興市場可能發(fā)生危機？4月22日，多位中外官員與專家在博鰲亞洲論壇上展開熱議。

泰國央行行長塞塔普直言，眼前最讓他擔(dān)心、晚上睡不著覺就是發(fā)達國家的加息，及其導(dǎo)致亞洲地區(qū)的資本流出問題。這個主要是因為泰國建立了非常強大的外匯儲備，本幣還保持著比較強勁的態(tài)勢，資本外流的脆弱性遠遠小于1997年東南亞金融危機時，所以不會失控。

歷史經(jīng)驗顯示，美聯(lián)儲進入加息周期時，新興市場面臨多重壓力疊加，嚴重情況下引發(fā)了拉美債務(wù)危機、亞洲金融危機、土耳其貨幣危機。例如1997年亞洲金融危機，泰國貨幣當(dāng)局被迫放棄固定匯率制，貨幣大幅貶值超30%。

以色列央行原行長雅各布·弗蘭克爾表示，現(xiàn)在全球已經(jīng)進入了一個新的時代，進入了一個新的通脹時期。因為在上世紀80年代，沒人談供應(yīng)鏈、疫情這樣的話題。與過去完全不同的是，現(xiàn)在真正的問題在于金融市場，因為金融市場有溢出效應(yīng)。

弗蘭克爾進一步分析稱，當(dāng)通脹率很高時，會逐步轉(zhuǎn)化成為價格，價格水平又轉(zhuǎn)化為通脹預(yù)期，而通脹預(yù)期最后又轉(zhuǎn)化成為通脹，通脹又轉(zhuǎn)化成為金融市場和外匯市場的外溢效應(yīng)。弗蘭克爾強調(diào)說，盡管時代大有不同，但有一些原則是與過去一樣的。部分國家和地區(qū)的高通脹背著歷史的包袱，所以外幣計價的貸款起到非常重要的作用。拉美國家就面臨這樣的挑戰(zhàn)，在很多年前他們就背負很多外幣計價的貸款。所以長期以來很難使得經(jīng)濟回到正軌。因此，新興市場應(yīng)確保本幣市場的良好運行，保證本幣的金融市場穩(wěn)定，從而確保資產(chǎn)不會被侵蝕。

在塞塔普看來，此輪美聯(lián)儲加息較為有序，向市場充分傳達了信息，幫助減緩?fù)泴τ诮鹑谑袌鋈澜绲挠绊?。同時，新興市場的緩沖機制要強得多，這一點也減緩了發(fā)達經(jīng)濟體加息產(chǎn)生的影響。亞洲還可以進一步采取措施，提升保障區(qū)域的金融穩(wěn)定性。

塞塔普建議，首先，保持自身的金融穩(wěn)定性，“自家各掃門前雪”。第二，建立區(qū)域的韌性，其中的一個方式就是提升本幣的使用量，減少新興市場整體對主要儲備貨幣的依賴性。塞塔普以泰國舉例稱，泰國已更多地采取本幣結(jié)算的框架，在泰國和馬來西亞、泰國和印尼之間，本幣的使用占比達到了63%。此外，還可促進區(qū)域的零售連接，泰國正在與新加坡建立第一個快速支付系統(tǒng)，包括馬來西亞、印度尼西亞、老撾、越南、柬埔寨在內(nèi)的5個東盟國家也會加入，以便促進和提升本幣的使用比例，從而提升區(qū)域的金融韌性。

第三，發(fā)展和使用區(qū)域安全網(wǎng)。泰國花了很長時間建立清邁倡議（Chiang Mai Initiative：CMI），但是一直沒有得到起用。該倡議制定了監(jiān)測資本流動、監(jiān)測區(qū)域經(jīng)濟、建立雙邊貨幣互換網(wǎng)絡(luò)和人員培訓(xùn)等四個方面的合作，其中雙邊貨幣互換網(wǎng)絡(luò)是最重要部份。為了確保區(qū)域安全網(wǎng)絡(luò)，應(yīng)可以隨時起用，使成員國可以從中受益。

2021年3月，由東盟與中日韓（10+3）財長和央行行長以及中國香港金管局總裁共同簽署的清邁倡議多邊化（CMIM）協(xié)議特別修訂稿正式生效，包括在清邁倡議多邊化協(xié)議中增加本幣出資條款，即在美元計價貸款以外，成員可基于自愿和需求驅(qū)動原則，提供本幣計價貸款。二是將清邁倡議多邊化與國際貨幣基金組織貸款的脫鉤比例從30%提高至40%。2008年美國金融危機后，亞洲國家金融合作的意愿進一步加強，2010年清邁倡議多邊機制正式起動，2012年清邁倡議多邊化機制擴容，其儲備基金規(guī)模增至2400億美元。

中國香港金融管理局總裁余偉文表示，香港采取的是與釘住美元的匯率制度，美聯(lián)儲加息時，港幣將接近美國聯(lián)邦基金的利率。一般而言有一定的時間遲滯，香港更為關(guān)注的是波動性的資本外流。

“我們一定掃好自家門前雪把自己的房子收拾干凈，我們?yōu)榇俗龊昧藴蕚?。”余偉文亦強調(diào)稱。

余偉文坦言，通脹水平創(chuàng)下40年新高，美聯(lián)儲將會采取更加激進的緊縮措施。而加息對于亞洲市場的影響，不知道什么時候會發(fā)生，但是對于亞洲的溢出效應(yīng)一定會非常高。因此需關(guān)注其對各個國家和地區(qū)自身的影響，尤其是對于房地產(chǎn)行業(yè)和整個金融系統(tǒng)的影響。

余偉文表示，香港的經(jīng)濟剛剛從疫情當(dāng)中恢復(fù)，美聯(lián)儲加息將會使得香港經(jīng)濟雪上加霜。對此，中國香港做了以下幾個方面的準備：“各家自掃門前雪”，不僅在經(jīng)濟方面，還必須要有充分的外匯儲備作為緩沖，銀行體系也需要有足夠的流動性。