論壇現(xiàn)場(chǎng)   主辦方供圖

最新一期《求是》雜志刊發(fā)了署名為中共國(guó)家衛(wèi)生健康委黨組的文章《譜寫新時(shí)代人口工作新篇章》。文章指出，新時(shí)代我國(guó)人口發(fā)展面臨著深刻而復(fù)雜的形勢(shì)變化，人口負(fù)增長(zhǎng)下“少子老齡化”將成為常態(tài)。

該如何應(yīng)對(duì)人口問題對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響？面對(duì)疫情等超預(yù)期因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊，該如何提振市場(chǎng)信心？財(cái)政政策與貨幣政策的發(fā)力點(diǎn)又在哪里？

7月30日至31日，在第八屆“青島?中國(guó)財(cái)富論壇”上，多位專家學(xué)者就上述問題進(jìn)行了研討。

研究適時(shí)再擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍

中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)副主席梁濤表示，去年以來，銀保監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，目前已有23.1萬投資者累計(jì)認(rèn)購(gòu)養(yǎng)老理財(cái)超過600億元，總體開局良好、進(jìn)展順利，下一步將在充分總結(jié)評(píng)估基礎(chǔ)上，研究適時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)范圍。

在促進(jìn)實(shí)現(xiàn)共同富裕方面，梁濤表示，資管行業(yè)要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極回應(yīng)各類投資群體的財(cái)富管理需求，做好客戶細(xì)分，切實(shí)將國(guó)民經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展紅利轉(zhuǎn)化為可分享的投資收益，助推全體人民共同富裕。積極應(yīng)對(duì)人口老齡化，通過提供養(yǎng)老理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品，解決居民在不同生命階段收入與支出的平滑問題，滿足居民多層次的養(yǎng)老需求。

談及影子銀行治理，梁濤表示，在資管行業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段中，銀保監(jiān)會(huì)始終把拆解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)作為一項(xiàng)重要工作，將規(guī)范資管行業(yè)發(fā)展作為這項(xiàng)工作的重要抓手。經(jīng)過持續(xù)的整治，我國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)明顯收斂，存量資產(chǎn)大幅度壓降。截至2022年6月末，類信貸影子銀行規(guī)模較歷史峰值壓降超29萬億元，有效遏制了資金脫實(shí)向虛，為穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤、發(fā)揮金融逆周期調(diào)節(jié)作用創(chuàng)造了政策空間。

“雖然近年來影子銀行治理成效顯著，但部分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，杠桿水平高，隱藏的風(fēng)險(xiǎn)依然較大?！?/p>

梁濤指出，一些銀行對(duì)表內(nèi)的非標(biāo)投資風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，資產(chǎn)分類和撥備計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)顯著低于表內(nèi)貸款。部分高杠桿企業(yè)借助非持牌機(jī)構(gòu)登記發(fā)行所謂的融資計(jì)劃獲得資金，實(shí)質(zhì)為企業(yè)的自融安排，隱蔽性、涉眾性強(qiáng)。一些機(jī)構(gòu)可能借助不當(dāng)?shù)慕鹑趧?chuàng)新，衍生出影子銀行的新變種，誘發(fā)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)反彈回潮，對(duì)此應(yīng)保持必要的警惕。

中國(guó)人口將進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代，財(cái)政政策比貨幣政策更重要

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院原副院長(zhǎng)、國(guó)家高端智庫(kù)首席專家、央行貨幣政策委員會(huì)委員蔡昉表示，根據(jù)新的預(yù)測(cè)，大概在今年或者明年，中國(guó)人口將達(dá)到峰值，隨后進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)印度的人口會(huì)超過中國(guó)，且將來的差距會(huì)非常顯著。這些數(shù)據(jù)意味著中國(guó)將正式進(jìn)入人口負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代，這不是周期性的，不是稍縱即逝的，幾乎是長(zhǎng)期的趨勢(shì)，新的人口轉(zhuǎn)折點(diǎn)或?qū)硇碌臎_擊。

我國(guó)“七人普”總和生育率是1.3，為世界最低之一，顯著低于高收入國(guó)家平均水平。2021年人口增長(zhǎng)率0.34‰，65歲及以上人口比重14.2%。對(duì)此，蔡昉指出，2010年中國(guó)勞動(dòng)人口開始下降，過去十年經(jīng)歷的人口沖擊是供給側(cè)的，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)和實(shí)際增長(zhǎng)速度下行，我們要通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性的改革來應(yīng)對(duì)。

“今年或明年中國(guó)人口將到達(dá)峰值，隨后進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)。隨著我國(guó)正式進(jìn)入人口負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代，同時(shí)老齡化加深，需求特別是居民的消費(fèi)需求將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)制約?！辈虝P稱，這標(biāo)志著傳統(tǒng)人口紅利無可爭(zhēng)辯地消失，必然從供給側(cè)和需求側(cè)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來始料未及的新沖擊。

蔡昉表示，人口是一個(gè)很重要的經(jīng)濟(jì)變量，人口負(fù)增長(zhǎng)意味著資源動(dòng)員的增量減少，人口紅利將轉(zhuǎn)向改革紅利。來自需求側(cè)的制約將是新的挑戰(zhàn)，不僅要穩(wěn)定和提高潛在增長(zhǎng)率，更要關(guān)注如何用需求支撐潛在增長(zhǎng)能力。未來政策取向應(yīng)該是不斷擴(kuò)大內(nèi)需，特別是消費(fèi)。今后十年、二十年最主要的任務(wù)是如何讓需求側(cè)因素來滿足潛在增長(zhǎng)率，能夠?qū)崿F(xiàn)潛在增長(zhǎng)。

蔡昉認(rèn)為，應(yīng)對(duì)當(dāng)前的家庭消費(fèi)不足、收入不足以及應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期的需求制約，歸根結(jié)底需要政府發(fā)揮更大的作用，也要調(diào)整政府作用的結(jié)構(gòu)和方向，要求政府有新的支出。接下來，財(cái)政的作用相對(duì)于貨幣政策將會(huì)更加重要，財(cái)政的支出方向也會(huì)發(fā)生變化，更貼向于民生，更貼向于社會(huì)福利，這些轉(zhuǎn)變也會(huì)影響金融和財(cái)富管理。

蔡昉提醒，疫情影響勞動(dòng)者就業(yè)、居民收入和家庭消費(fèi)，恰與人口負(fù)增長(zhǎng)的時(shí)段重合，短期消費(fèi)受損的沖擊與長(zhǎng)期消費(fèi)制約的常態(tài)相遇，更易產(chǎn)生“磁滯效應(yīng)”，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以回歸到原來的軌道，使復(fù)蘇后的增長(zhǎng)速度處于一個(gè)較低的常態(tài)。因此，應(yīng)對(duì)疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，不僅要保護(hù)作為生產(chǎn)者的市場(chǎng)主體，還要保護(hù)好作為消費(fèi)者的家庭。

穩(wěn)增長(zhǎng)必須先穩(wěn)信心

“今年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)V字型增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。上半年平均增長(zhǎng)2.5%，已經(jīng)是一個(gè)來之不易的成績(jī)。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的需要高度重視和解決的問題，是市場(chǎng)主體信心不足問題。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任張軍擴(kuò)在作論壇主旨演講時(shí)稱。

張軍擴(kuò)表示，當(dāng)前需要高度重視并努力解決的問題就是目前市場(chǎng)主體信心不足。企業(yè)信心和投資不足不僅影響短期，更影響中長(zhǎng)期發(fā)展的后勁，尤其是企業(yè)預(yù)期和信心具有循環(huán)加強(qiáng)和自我實(shí)現(xiàn)的特點(diǎn)。

張軍擴(kuò)認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)必須首先穩(wěn)信心。擴(kuò)大內(nèi)需的政策要持續(xù)用力，提振市場(chǎng)主體信心不僅要通過各種救助措施幫助市場(chǎng)主體渡過難關(guān)，更需要促進(jìn)需求的恢復(fù)，讓市場(chǎng)主體有訂單、有收入、有錢掙。

張軍擴(kuò)指出，企業(yè)信心和投資不足不僅影響短期，更影響中長(zhǎng)期發(fā)展的后勁，不論實(shí)際情況是好是壞，只要普遍預(yù)期不好，實(shí)際情況可能就會(huì)變得比較困難。相反如果普遍預(yù)期比較樂觀，實(shí)際情況可能就會(huì)好起來。

“最近出現(xiàn)的一些問題，比如村鎮(zhèn)銀行的問題、斷供貸的問題等等，其實(shí)與市場(chǎng)主體的信心不足都不無關(guān)系?！睆堒姅U(kuò)稱。

那么如何解決市場(chǎng)主體信心不足？張軍擴(kuò)表示五個(gè)方面比較重要：

首先，要以科學(xué)的態(tài)度精準(zhǔn)高效地統(tǒng)籌好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

第二，擴(kuò)大內(nèi)需的政策要持續(xù)用力。要提振市場(chǎng)主體信心，不僅要通過各種救助措施幫助市場(chǎng)主體渡過難關(guān)，更需要促進(jìn)需求的恢復(fù)，讓市場(chǎng)主體有訂單、有收入、有錢掙。雖然6月份以來內(nèi)需呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，但無論從恢復(fù)的強(qiáng)度和可持續(xù)性來講，進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的努力都還是非常必要的，另外要努力保持?jǐn)U內(nèi)需特別是促進(jìn)投資的政策力度。

第三、要著力提升政策的透明性和可預(yù)期性。政策的調(diào)整需要充分考慮對(duì)企業(yè)的影響，政策的頒布要有一定的“提前量”，從而給企業(yè)的調(diào)整留下一個(gè)必要的、合理的過渡期。如果由于特殊的因素、特殊的原因需要短期改變政策，就要考慮對(duì)那些合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)而純粹由于政策變化造成損失的企業(yè)給予一定的補(bǔ)償。

四、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境要進(jìn)一步走深走實(shí)。優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境的工作存在不小的進(jìn)步空間，尤其是一些深層次的問題需要突破，比如一些地方新官不理舊賬，拖欠企業(yè)賬款等等。

最后，要進(jìn)一步解放思想，推動(dòng)關(guān)鍵領(lǐng)域改革開放取得更多更大的進(jìn)展。與加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求相比，與廣大市場(chǎng)主體的期待相比，一些重要改革的進(jìn)展還不盡如人意。

“比如以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，比如建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場(chǎng)，切實(shí)打破對(duì)非公有制經(jīng)濟(jì)企業(yè)各種隱形壁壘和隱形歧視等等改革的要求，有些要么進(jìn)展相對(duì)比較慢，要么雖然有了進(jìn)展，但市場(chǎng)主體的改善還不是特別顯著?！睆堒姅U(kuò)稱。

資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)成為當(dāng)前政策的一個(gè)著力點(diǎn)

中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院院長(zhǎng)劉尚希在論壇上表示，資產(chǎn)負(fù)債表是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)核心問題。資產(chǎn)負(fù)債表的收縮與擴(kuò)張決定了經(jīng)濟(jì)是收縮還是擴(kuò)張。從這個(gè)角度看，資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)成為當(dāng)前宏觀政策關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)問題，也應(yīng)成為當(dāng)前政策的一個(gè)著力點(diǎn)。只有資產(chǎn)負(fù)債表得到修復(fù)，經(jīng)濟(jì)才能穩(wěn)得住。

“資不抵債，企業(yè)就會(huì)破產(chǎn)。”劉尚希表示，資產(chǎn)負(fù)債表決定了企業(yè)是否可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看，如果資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)普遍收縮，那么經(jīng)濟(jì)也會(huì)收縮；如果資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)普遍擴(kuò)張，那么經(jīng)濟(jì)也會(huì)增長(zhǎng)。資產(chǎn)負(fù)債表正變得越來越重要。資產(chǎn)負(fù)債表的重要性還在于它自身發(fā)生了的重要變化。

劉尚希表示，資產(chǎn)負(fù)債表從過去的一個(gè)財(cái)務(wù)概念，變成了一個(gè)金融概念。從財(cái)務(wù)學(xué)的角度看，資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)量基于歷史成本法。財(cái)務(wù)學(xué)內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)于經(jīng)濟(jì)變化的反映是不明顯的。但資產(chǎn)負(fù)債表從財(cái)務(wù)概念變成金融概念后，對(duì)經(jīng)濟(jì)的敏感性增強(qiáng)，特別是對(duì)資產(chǎn)和債務(wù)的確認(rèn)與計(jì)量規(guī)則發(fā)生了變化，使得資產(chǎn)負(fù)債表呈現(xiàn)出顯著的順周期特征。

劉尚希指出，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，受到影響的資產(chǎn)負(fù)債表可能會(huì)急劇收縮，收縮可能引起連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致一連串企業(yè)甚至行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表收縮，引發(fā)經(jīng)濟(jì)下行壓力。相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)上行時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的估值開始基于未來的價(jià)值，經(jīng)濟(jì)也會(huì)相應(yīng)擴(kuò)張。因此經(jīng)濟(jì)的收縮或擴(kuò)張建立在資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)之上。

“因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表的特性發(fā)生了變化，在經(jīng)濟(jì)金融化的背景下，我們很難再?gòu)膫鹘y(tǒng)的財(cái)務(wù)角度理解資產(chǎn)負(fù)債表，而要從金融的角度去理解資產(chǎn)負(fù)債表?！眲⑸邢７Q，這一角度的轉(zhuǎn)變非常重要，資產(chǎn)負(fù)債表之所以成為各種不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的放大器，就是因?yàn)樗慕鹑趯傩源蟠笤鰪?qiáng)了。

劉尚希表示，更重要的是，資產(chǎn)負(fù)債表是關(guān)聯(lián)的，從部門的角度來看是關(guān)聯(lián)的，各國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表也是關(guān)聯(lián)的。通過這種關(guān)聯(lián)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相互傳遞。因此，資產(chǎn)負(fù)債表尤其是頭部企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表所帶來的影響值得高度關(guān)注。如何及時(shí)處置資產(chǎn)負(fù)債表的惡化，特別是頭部企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的惡化，是遏制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)公共化的一大關(guān)鍵。對(duì)于企業(yè)出現(xiàn)的問題，要從宏觀和整體的角度去判斷，要看到一些風(fēng)險(xiǎn)帶來的連鎖反應(yīng)可能會(huì)沖擊整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。