《投資者網(wǎng)》張偉

編輯  胡珊

7月20日，古裝偶像劇《沉香如屑》在優(yōu)酷上線，開(kāi)播49小時(shí)后站內(nèi)熱搜突破1萬(wàn)，刷新優(yōu)酷視頻熱搜值最快破萬(wàn)記錄。而就在三個(gè)月前，另一部古裝歷史劇《山河月明》在北京衛(wèi)視一舉拿下自2021年來(lái)黃金檔劇集亞軍的寶座。

《沉香如屑》《山河月明》收視的火爆，提振了背后出品方歡瑞世紀(jì)聯(lián)合股份有限公司（下稱“歡瑞世紀(jì)”，000892.SZ）的業(yè)績(jī)。7月28日發(fā)布的中報(bào)顯示，歡瑞世紀(jì)2022年上半年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)較去年同期均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

歡瑞世紀(jì)稱，除繼續(xù)推動(dòng)影視劇精品化之外，還將在文旅、MCN、服裝衍生品、數(shù)字藝人、數(shù)字資產(chǎn)等業(yè)務(wù)方向進(jìn)行探索和布局。只是，多元化能否讓此前三年虧損的歡瑞世紀(jì)就此提振業(yè)績(jī)和股價(jià)，還有待時(shí)間的考驗(yàn)。

兩部劇播出營(yíng)收約3億

歡瑞世紀(jì)是A股影視院線板塊首家發(fā)布2022年業(yè)績(jī)中報(bào)的公司。中報(bào)顯示，公司今年1-6月的營(yíng)收為3.59億元，同比增長(zhǎng)482%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2966萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)161%。這之前，歡瑞世紀(jì)已連續(xù)三年虧損，自2019年以來(lái)的凈利潤(rùn)分別為-5.51億元、-7.85億元和-3.34億元。

對(duì)于2022年上半年盈利的原因，歡瑞世紀(jì)表示，“主要系影視劇確認(rèn)收入的部集數(shù)量增加所致”。其中，影視劇銷售收入比上年同期增加38.5倍，具體來(lái)看，《南風(fēng)知我意》《山河月明》的收入分別為1.51 億元和1.37 億元，兩部劇近3億元的收入，在歡瑞世紀(jì)上半年?duì)I收中的占比超過(guò)80%。

海通證券研報(bào)分析認(rèn)為，“項(xiàng)目預(yù)售”模式提升了歡瑞世業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，有利于改善現(xiàn)金流。截至6月底，該公司因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6610萬(wàn)元，較去年同期增加218%。

對(duì)此，歡瑞世紀(jì)表示，公司積極推進(jìn)影視劇項(xiàng)目的播出和回款工作，持續(xù)推進(jìn)庫(kù)存項(xiàng)目的銷售，提升運(yùn)營(yíng)效率。

截至今年6月底，歡瑞世紀(jì)的存貨為8.67億元，較2021年底的10.64億元降低了23%。據(jù)悉，歡瑞世紀(jì)的存貨主要包括原材料（影視劇本）、在產(chǎn)品（在拍影視?。┖蛶?kù)存商品（拍攝完成但未播放的影視劇）等。

中報(bào)顯示，除《沉香如屑》已于7月20日播出外，歡瑞世紀(jì)還有《天下長(zhǎng)安》等重金投資的劇集暫未播出。此外，創(chuàng)作中的影視劇包括《十年一品溫如言》《瑤象傳奇》《千秋令》《吉祥紋蓮花樓》等，或?qū)闅g瑞世紀(jì)未來(lái)幾年盈利提供保障。

逐步降低對(duì)單個(gè)藝人依賴

不過(guò)，值得一提的是，目前正在熱播的《沉香如屑》，其主演楊紫已于2021年11月15日宣布與歡瑞世紀(jì)合約到期后不再續(xù)約。目前，歡瑞世紀(jì)官網(wǎng)上“簽約藝人”的名錄中，也無(wú)與楊紫相關(guān)的信息。

在這之前，歡瑞世紀(jì)另一位頭部藝人任嘉倫的去向也引起了粉絲和投資者的關(guān)注。6月21日，歡瑞世紀(jì)舉辦的2021年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，就有投資者提問(wèn)，“聽(tīng)說(shuō)任嘉倫合約快到期了、準(zhǔn)備離開(kāi)，公司如何留住優(yōu)質(zhì)藝人？”

歡瑞世紀(jì)副總陳亞?wèn)|回應(yīng)稱，公司核心藝人穩(wěn)定，不存在合約快到期的情況。隨后，“歡瑞世紀(jì)辟謠否認(rèn)任嘉倫合約到期”的話題迅速登上熱搜。

公開(kāi)信息顯示，歡瑞世紀(jì)旗下曾有楊冪、楊紫、楊洋、李易峰、賈乃亮等藝人。不過(guò)這些藝人在合約到期后陸續(xù)選擇了離開(kāi)。中報(bào)披露的《十年一品溫如言》《瑤象傳奇》《千秋令》《吉祥紋蓮花樓》等正在創(chuàng)作作品中，任嘉倫并未參與。加上前有楊紫離去，粉絲及投資人自然比較關(guān)注歡瑞世紀(jì)頭部藝人的動(dòng)向。

圖表1：歡瑞世紀(jì)藝人經(jīng)紀(jì)營(yíng)收占比降低 

目前，藝人經(jīng)紀(jì)仍是歡瑞世紀(jì)的主要收入來(lái)源之一。據(jù)中報(bào)顯示，歡瑞世紀(jì)今年上半年的藝人經(jīng)紀(jì)收入為4231萬(wàn)元，較去年同期的5385萬(wàn)元降低了21%，只是由于影視劇及衍生品收入的猛增，才讓該項(xiàng)收入在主營(yíng)收入中的占比從去年同期的87%降至今年的12%。

對(duì)于公司未來(lái)戰(zhàn)略，歡瑞世紀(jì)表示，公司在深化藝人經(jīng)紀(jì)產(chǎn)業(yè)布局，打造藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)平臺(tái)方面取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。公司已經(jīng)從培養(yǎng)藝人，提升到“選、育、服、留”全產(chǎn)業(yè)鏈的打造，既注重藝人的選撥，也加強(qiáng)藝人梯隊(duì)的持續(xù)的優(yōu)化，已明顯降低了對(duì)于單個(gè)藝人的依賴度。

板塊股價(jià)上半年整體低迷

事實(shí)上，頭部藝人的離開(kāi)，對(duì)歡瑞世紀(jì)的影響在股價(jià)上也可見(jiàn)一斑。Wind數(shù)據(jù)顯示，就在2021年11月15日楊紫宣布不再續(xù)約當(dāng)天，歡瑞世紀(jì)的股價(jià)盤中跌幅一度超過(guò)4%。截至8月3日收盤，歡瑞世紀(jì)報(bào)3.2元/股，較年初下跌近30%。目前公司市值約為32億元。

圖表2：歡瑞世紀(jì)近幾年股價(jià)走勢(shì)

資本市場(chǎng)上，歡瑞世紀(jì)所處的影視院線板塊，今年以來(lái)整體也處于比較低迷的狀態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前A股共有21家影視院線公司，其中影視動(dòng)漫制作類17家，院線類4家。

從今年上半年市場(chǎng)行情來(lái)看，這21家公司中，僅有橫店影視一家股價(jià)略漲，漲幅不到5%。其余20家中，共有5家跌幅超過(guò)30%，跌幅低于10%的只有金逸影視等4家公司，其余公司的跌幅則在10%-30%之間。

分析人士認(rèn)為，受過(guò)去三年疫情影響，影視院線公司的業(yè)績(jī)普遍不穩(wěn)定，而且之前商譽(yù)都較高，進(jìn)行過(guò)一定的資產(chǎn)減值，降低了市場(chǎng)估值，體現(xiàn)在股價(jià)上，就是普跌。

圖表3：影視院線板塊上半年走勢(shì)

市場(chǎng)面，隨著疫情逐步得到控制，影視院線板塊也出現(xiàn)了一些復(fù)蘇的勢(shì)頭。除了歡瑞世紀(jì)上半年業(yè)績(jī)猛增外，光線傳媒也發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)喜公告，預(yù)計(jì)上半年的凈利潤(rùn)為1.75億-2.3億元。不過(guò)，萬(wàn)達(dá)電影、上海電影、金逸影視、橫店影視、文投控股等公司發(fā)布的上半年業(yè)績(jī)公告均為預(yù)虧。

有市場(chǎng)分析認(rèn)為，在影視院線板塊內(nèi)部，出現(xiàn)了一些分化，影視公司們也幾乎從影視劇、電影走向了藝人經(jīng)紀(jì)、版權(quán)、營(yíng)銷、電商直播等其他領(lǐng)域，開(kāi)源找新增長(zhǎng)點(diǎn)，營(yíng)收結(jié)構(gòu)多元化幫助一些公司盈利創(chuàng)造了條件。

面對(duì)多元化的發(fā)展前景，歡瑞世紀(jì)就表示，公司已切入直播帶貨領(lǐng)域，同時(shí)在文旅、MCN、服裝衍生品、數(shù)字藝人、數(shù)字資產(chǎn)等業(yè)務(wù)方向積極探索與布局，目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。只是，這些措施能否提振該公司后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、保持持續(xù)盈利，還有待觀察。（思維財(cái)經(jīng)出品）■