博納影業(yè)正式回A。

8月18日，影視行業(yè)龍頭博納影業(yè)集團(tuán)股份有限公司（001330，下稱博納影業(yè)）在深交所上市交易，成為近五年來(lái)首家A股上市的影視公司。上市首日，博納影業(yè)開(kāi)盤(pán)漲停，漲幅為32.41%，第一次觸發(fā)臨時(shí)停牌。恢復(fù)交易后二次漲停，漲幅43.94%，股價(jià)報(bào)7.24元/股，市值99.52億元。深交所新股上市首日漲幅不超過(guò)44%，跌幅不超過(guò)20%。

博納影業(yè)上市首日以主力資本流入為主，流入3867.25萬(wàn)元，占比49.8%；流出資金則以散戶為主，流出3885.63萬(wàn)元，占比50%。

8月19日開(kāi)盤(pán)，博納影業(yè)漲停，報(bào)7.96元，市值109億元。

8月9日，博納影業(yè)開(kāi)啟申購(gòu)，申購(gòu)價(jià)格為5.03元/股，每簽500股。發(fā)行市盈率22.99倍，發(fā)行后總股本13.75億股。如果投資者中簽后在今日股價(jià)高點(diǎn)拋出，按最新價(jià)計(jì)算，每簽浮盈約1105元。

招股書(shū)顯示，博納影業(yè)本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)為2.75億股，占發(fā)行后總股本的比例為20%，本次發(fā)行不涉及老股轉(zhuǎn)讓。本次預(yù)計(jì)募集資金13.8億元，扣除發(fā)行費(fèi)用（不含增值稅）后預(yù)計(jì)募集資金凈額為12.4億元，將投資于博納電影項(xiàng)目、博納電影院項(xiàng)目。博納電影項(xiàng)目擬投資10部影片，擬投入募集資金10.3億元，博納電影院項(xiàng)目擬投資2.1億元。  

博納影業(yè)上市儀式現(xiàn)場(chǎng)

“這是博納影業(yè)發(fā)展史上重要的里程碑?！辈┘{影業(yè)實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)兼CEO于冬在上市儀式上說(shuō)道，“博納影業(yè)集團(tuán)是最早和金融資本對(duì)接的民營(yíng)電影企業(yè)，自成立以來(lái)，我們堅(jiān)持做了一件事：專注主業(yè)。專注主業(yè)是博納影業(yè)與生俱來(lái)的基因?！?/p>

于冬表示，博納影業(yè)作為電影行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，將持續(xù)弘揚(yáng)時(shí)代精神，講好中國(guó)故事，拍好中國(guó)電影，為中國(guó)電影的發(fā)展拓展新思路，為中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)新力量，為廣大投資者帶來(lái)穩(wěn)定長(zhǎng)久的回報(bào)。

博納影業(yè)成立于2003年，是國(guó)內(nèi)首家從事電影發(fā)行業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)。目前累計(jì)出品影片超過(guò)250部，其中16部票房超10億元、75部超1億元，累計(jì)總票房超過(guò)600億元，在中國(guó)電影歷史票房榜前十五名中占有四席，近年來(lái)發(fā)行影片的票房占比穩(wěn)居民營(yíng)發(fā)行公司前三。

上市當(dāng)天，中國(guó)電影基金會(huì)理事長(zhǎng)、原國(guó)家廣電總局副局長(zhǎng)張丕民，中國(guó)電影集團(tuán)公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)傅若清，導(dǎo)演、編劇黃建新，導(dǎo)演徐克、陳凱歌、爾冬升，演員章子怡、李冰冰、靳東來(lái)到現(xiàn)場(chǎng)參與敲鐘儀式。

博納影業(yè)董事長(zhǎng)于冬等舉行敲鐘儀式

歷時(shí)五年重回A股

“2016年4月份告別納斯達(dá)克，從遞交材料到過(guò)會(huì)通過(guò)1870天，從過(guò)會(huì)到拿到批文630天，我走得好艱苦！”8月14日，在第十二屆北京國(guó)際電影節(jié)開(kāi)幕論壇上，博納影業(yè)董事長(zhǎng)于冬感慨道。 

回顧博納影業(yè)的上市之路，的確可以用“艱苦”來(lái)形容。作為首家赴美上市的中國(guó)內(nèi)地影視集團(tuán)，博納影業(yè)從美股到A股的回歸之路，走了整整五年。

博納影業(yè)2010年在美國(guó)納斯達(dá)克上市

2010年，博納影業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)掛牌，業(yè)績(jī)連年增長(zhǎng)的同時(shí)，股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。2016年，市值僅50億元的博納影業(yè)正式從美股退市。彼時(shí)，在A股上的同行相市值是博納的十余倍，華誼兄弟市值超過(guò)790億元，光線傳媒市值超過(guò)610億元。

2016年底至2017年3月，博納先后進(jìn)行了兩次融資，融資總額達(dá)到35億元。2017年，博納影業(yè)首次向深交所提交上市申請(qǐng)。2019年，受瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所造假風(fēng)波牽連，博納上市進(jìn)程被迫中止。而后影視行業(yè)政策收緊，資本退潮，A股市場(chǎng)緊縮，不少影視公司選擇借殼上市或者赴港上市。

在此背景下，博納影業(yè)董事長(zhǎng)于冬仍堅(jiān)持“不借殼，不走捷徑，老老實(shí)實(shí)排隊(duì)IPO”。2020年8月，換了審計(jì)機(jī)構(gòu)的博納影業(yè)再次向深交所遞交招股書(shū)，并于2020年11月首發(fā)過(guò)會(huì)。隨后受疫情影響，博納業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，直到2021年《長(zhǎng)津湖》的巨大成功提振公司業(yè)績(jī)，博納影業(yè)的上市資格才終于在2022年7月正式通過(guò)證監(jiān)會(huì)批復(fù)。

“資本市場(chǎng)助力是必由之路，好萊塢大公司全是華爾街的銀行家、金融家在背后支持，全是上市公司?！庇诙J(rèn)為，“中國(guó)的影視公司發(fā)展一定要借助資本市場(chǎng)，進(jìn)入快車道，吸納全球人才來(lái)講好中國(guó)故事、拍好中國(guó)電影，向世界擴(kuò)張我們的影響力?！?/p>

爆款電影拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)

近年來(lái)，博納影業(yè)成功打造了《智取威虎山》《紅海行動(dòng)》《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》等一系列主旋律題材電影，其中《長(zhǎng)津湖》以57.75億元的總票房成為中國(guó)影史票房冠軍。在主旋律題材電影方面的運(yùn)作已成為博納影業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)招股書(shū)披露，未來(lái)博納影業(yè)投資的電影項(xiàng)目仍以主旋律題材為主。

《長(zhǎng)津湖》宣傳海報(bào)

除題材優(yōu)勢(shì)以外，博納影業(yè)與行業(yè)核心人員保持了長(zhǎng)期的良好合作關(guān)系，其中包括林超賢、爾冬升、劉偉強(qiáng)等導(dǎo)演，以及張涵予、陳寶國(guó)、章子怡等演員。博納還通過(guò)參股投資和長(zhǎng)期合作協(xié)議等方式，與萬(wàn)達(dá)、阿里等影院、票務(wù)巨頭形成股權(quán)合作，與影視工作室、文化出版公司、演藝經(jīng)紀(jì)公司等行業(yè)內(nèi)企業(yè)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。

招股書(shū)顯示，博納在2019-2021年投資并上映了20 部影片，累計(jì)票房收入 221.19 億元。其中，票房超10億元的國(guó)產(chǎn)影片8部，占全國(guó)票房超過(guò)10億元的國(guó)產(chǎn)影片總量的 26.67%，票房占比達(dá)到30.27%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，博納影業(yè)2017-2019年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.97億元、27.84億元、31.16億元，歸母凈利潤(rùn)為1.99億元、2.64億元、3.15億元。其中，電影業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的半數(shù)以上。

受疫情影響，2020年國(guó)內(nèi)影院基本處于停業(yè)狀態(tài)，公司營(yíng)收驟降至16.1億元。2021年，受爆款電影《長(zhǎng)津湖》提振，公司營(yíng)收恢復(fù)至31.2億元，歸母凈利潤(rùn)為3.63億元。

隨著疫情防控形勢(shì)改善，電影市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇，博納影業(yè)2022年業(yè)績(jī)呈上升態(tài)勢(shì)。2022年上半年，博納影業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.73億元，同比上升81.89%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到2.36億元，同比上升783.15%。公司預(yù)計(jì)2022年1-9月將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.54億元至22.79億元，同比上升56.41%至65.51%，凈利潤(rùn)約1.47億元至2.37億元，同比上升100.06%至223.00%。 

董事長(zhǎng)于冬身家日增6億，明星股東何去何從

作為公司實(shí)控人的董事長(zhǎng)于冬，無(wú)疑是博納影業(yè)上市后的最大利益獲得者。招股書(shū)顯示，于冬直接持有博納影業(yè)25.66%的股份，共計(jì)持股2.82億股。成功上市當(dāng)日，于冬個(gè)人資產(chǎn)一天之內(nèi)暴漲6.23億，身家超過(guò)20億。

天眼查顯示，目前于冬共任職55家企業(yè)，擔(dān)任法定代表人的有22家，擔(dān)任股東的有10家，涉及影視行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，包括影片投資、電影發(fā)行、影院管理、影視制作、創(chuàng)業(yè)投資等。

除于冬之外，博納影業(yè)前十大股東均為機(jī)構(gòu)，出現(xiàn)了阿里、騰訊、中信證券等資本巨頭的身影。其中，公司第三大股東東陽(yáng)阿里持有博納影業(yè)7.72%股份，第六大股東林芝騰訊持有博納影業(yè)4.84%的股份。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

2017年3月，博納影業(yè)整體變更設(shè)立股份有限公司之后進(jìn)行增發(fā)，韓寒、張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國(guó)等明星參與投資。博納影業(yè)前十名自然人股東中，除于冬之外均為影視圈名人，但均未在博納影業(yè)擔(dān)任職務(wù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)

其中，張涵予、黃曉明各持有343.63萬(wàn)股，持股比例0.31%。章子怡持有206.18萬(wàn)股，持股比例0.19%。陳寶國(guó)持有137.45萬(wàn)股，持股比例0.13%。黃建新、韓寒各持有68.73萬(wàn)股，持股比例0.06%。毛俊杰持有34.36萬(wàn)股，持股比例0.03%。

不過(guò)，由于該輪增資按照上輪增資結(jié)束后150億元的估值基礎(chǔ)進(jìn)行，增資價(jià)格為14.55元/股，對(duì)應(yīng)2017年市盈率約為80.83倍。即便目前股價(jià)連續(xù)兩天漲停，但距離定增價(jià)仍有不小距離。

近期，疫情影響逐漸消退，暑期檔火熱持續(xù)，票房逼近80億。國(guó)家電影局發(fā)放1億元消費(fèi)券，進(jìn)一步拉動(dòng)觀影需求，提振電影市場(chǎng)。影視行業(yè)有望迎來(lái)強(qiáng)復(fù)蘇，龍頭公司再次得到資本市場(chǎng)關(guān)注。

多家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布了博納影業(yè)相關(guān)研報(bào)。據(jù)華創(chuàng)證券分析，采用相對(duì)估值法進(jìn)行估值后，給予博納影業(yè)22年30倍PE的估值，對(duì)應(yīng)22年目標(biāo)市值為125.4億元，對(duì)應(yīng)每股9元。

中銀證券給予了博納影業(yè)強(qiáng)大于市的評(píng)級(jí)，并指出博納影業(yè)在主旋律商業(yè)片賽道具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局、各業(yè)務(wù)相互促進(jìn)，與行業(yè)內(nèi)頂尖的制作人、導(dǎo)演和演員合作粘性強(qiáng)，近3年財(cái)務(wù)表現(xiàn)健康，凈利潤(rùn)率穩(wěn)定在10%-15%左右。

中信建投最新研報(bào)分析稱，博納影業(yè)主旋律影片儲(chǔ)備豐富，過(guò)往《長(zhǎng)津湖》《紅海行動(dòng)》等多部主旋律商業(yè)片獲得較好的票房表現(xiàn)，對(duì)業(yè)績(jī)有較大拉動(dòng)作用，同時(shí)主旋律市場(chǎng)的龍頭效應(yīng)顯著，更易獲得歷史事件故事資源，看好公司在未來(lái)三大檔期影片布局對(duì)業(yè)績(jī)催化。