新能源作為A股的成長代表，近年來一直是市場焦點(diǎn)。雖然近期行情有所反復(fù)，但新能源目前已成為比肩過去十年房地產(chǎn)的投資大方向。

10月13日，匯添富基金指數(shù)與量化投資部總監(jiān)助理、資深指數(shù)基金經(jīng)理過蓓蓓，和國盛證券電力設(shè)備新能源首席分析師王磊，一同做客了澎湃新聞《首席連線》直播間，就新能源車接下來的整體發(fā)展情況、不同路線的儲(chǔ)能發(fā)展和確定性情況、上游原料價(jià)格走勢，以及投資路徑等熱點(diǎn)問題，帶來了最新分析展望。

匯添富基金指數(shù)與量化投資部總監(jiān)助理、資深指數(shù)基金經(jīng)理過蓓蓓（左）、國盛證券電力設(shè)備新能源首席分析師王磊（右）

全球新能源車滲透率進(jìn)一步提高

對于目前新能源車的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，過蓓蓓表示，“從全球范圍看，新能源車的發(fā)展階段還是處于成長初期。去年全球新能源車銷量約675萬輛，同比增長了108%，滲透率為8%。預(yù)計(jì)今年全球新能源汽車的銷量將達(dá)1027萬輛，同比增長53%，滲透率實(shí)現(xiàn)13%?！?/p>

過蓓蓓進(jìn)一步指出，分區(qū)域來看，中國的新能源車發(fā)展趨勢，是好于美國和歐洲的。去年中國新能源車的銷量約340萬輛，同比增長155%，滲透率已達(dá)13%。預(yù)計(jì)今年中國新能源汽車銷量有望突破550萬輛，滲透率有望進(jìn)一步提升。

王磊對2022年新能源車的全年銷量更加樂觀，預(yù)計(jì)全年銷量或超650萬輛。

“目前，新能源車對補(bǔ)貼的依賴已經(jīng)弱化，進(jìn)入了市場化驅(qū)動(dòng)發(fā)展的階段。一方面，技術(shù)已經(jīng)比較成熟，產(chǎn)業(yè)鏈也比較完備，產(chǎn)品具有競爭力。另一方面，從全球和國內(nèi)維度來看，新能源車行業(yè)都是大勢所趨，空間還很大。2021年是新能源車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展拐點(diǎn)，邁過10%的滲透率關(guān)口后，后續(xù)的進(jìn)一步發(fā)展便會(huì)很快?！蓖趵谡f。

購置稅免征期限延長將平滑補(bǔ)貼退坡影響

政策面上，新能源汽車購置稅免征政策進(jìn)行了第三次延期，將延長至2023年底結(jié)束。

對此，王磊表示，2022年是新能源車補(bǔ)貼退坡的最后一年，延長購置稅免征期限，有望平滑補(bǔ)貼退坡的影響。按照去年新能源乘用車15萬元至16萬元的平均售價(jià)計(jì)算，若延長購置稅補(bǔ)貼，則可為消費(fèi)者平均省下1.3萬元至1.4萬元。

“需要同時(shí)指出的是，隨著國內(nèi)新能源車發(fā)展逐步弱化補(bǔ)貼依賴，進(jìn)入市場化發(fā)展階段。整體而言，補(bǔ)貼退坡的影響有限?！蓖趵谥赋?。

王磊進(jìn)一步指出，接下來，隨著材料價(jià)格的回落，材料體系的進(jìn)步，如續(xù)航里程、快充的發(fā)展，以及整車生產(chǎn)的放量，新能源車的價(jià)格仍有下降空間，有望彌補(bǔ)補(bǔ)貼下降的部分差額。

過蓓蓓表示，新能源汽車免征購置稅政策自2014年9月起實(shí)施以來，在2017年、2020 年、2022年進(jìn)行了三次延期。總體來看，前兩次延期對新能源車的銷量都有一定的促進(jìn)作用。

“本次延期在時(shí)間上，相較于前兩次更短一點(diǎn)。同時(shí)，國內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動(dòng)邏輯，已從政策驅(qū)動(dòng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲵?qū)動(dòng)，因此本次的購置稅延期，對整體產(chǎn)業(yè)的刺激效應(yīng)應(yīng)該會(huì)比前兩次更小?！边^蓓蓓說。

新能源車未來大幅漲價(jià)的可能性不大

對于新能源車的價(jià)格，過蓓蓓表示，上半年新能源車的漲價(jià)，主要原因是原材料，如鋰、鈷等資源品的漲價(jià)所致。

“目前來看，雖然上游資源價(jià)格有所回落，但短期看仍會(huì)處于高位，車企的成本壓力還是比較大的。因此，未來新能源汽車降價(jià)的概率不大?！边^蓓蓓說。

王磊同時(shí)指出，上半年新能源車的漲價(jià)，是由于上游原材料價(jià)格的快速上漲，所帶來的成本壓力。

“后續(xù)，隨著原材料供需的改善，特別是鋰價(jià)，在目前的高位基礎(chǔ)上，再大幅上漲的可能性比較低。所以如果成本端企穩(wěn)的話，新能源車價(jià)格大幅上漲的可能性不大。”王磊表示。

王磊說，一季度碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)急速上漲，二季度稍有回落開始震蕩。接下來，雖然碳酸鋰價(jià)格可能還是會(huì)在高位，但是急速上漲的概率并不大。今年供需結(jié)構(gòu)是緊平衡。2023年的供需結(jié)構(gòu)略寬松。

電池廠商盈利有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)

對各大電池廠商的未來表現(xiàn)，過蓓蓓認(rèn)為，后續(xù)電池廠商有望實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)。

“今年一季度，電池廠商利潤承壓，主要是受上游資源價(jià)格上漲，和價(jià)格傳導(dǎo)不順暢所導(dǎo)致。隨著二季度上游資源價(jià)格上漲速度趨緩，以及各大電池廠商的陸續(xù)提價(jià)，后續(xù)價(jià)格傳導(dǎo)將更加順利?！边^蓓蓓表示。

王磊同時(shí)指出，今年一季度，原材料價(jià)格急速上漲，而電池向下傳導(dǎo)具有滯后性，導(dǎo)致了電池廠商毛利率承壓。

“二季度，中游材料價(jià)格已企穩(wěn)回落，電池和車企的順價(jià)也逐步落地。從半年報(bào)情況來看，電池廠商的毛利二季度已有修復(fù)?！蓖趵谶M(jìn)一步指出。

王磊預(yù)計(jì)，隨著電池銷量迎來旺季，疊加庫存需求，電池的景氣度較高。因此，盈利方面，隨著和車企漲價(jià)談判完成，價(jià)格形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制，電池廠商的毛利率整體具有一定保障。

“其中，對于二線電池廠而言，產(chǎn)品良率的提升、客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、產(chǎn)銷的進(jìn)一步放量等，相關(guān)廠商的盈利邊際變化或更大。”王磊說。

磷酸鐵鋰和三元鋰電池未來或并存

對于未來不同電池技術(shù)的應(yīng)用情況，王磊表示，電池及電池材料的發(fā)展，主要圍繞著四個(gè)方向進(jìn)行：一是空間的利用效率，二是更高的能量密度，三是更低的成本，四是更好的性能。

“整體而言，磷酸鐵鋰性價(jià)比高，適合500km左右的經(jīng)濟(jì)型車型。三元鋰能量密度高，續(xù)航可以近600km以上，適合長續(xù)航、高配版車型。兩種在不同的使用場景上各有各的用途，因此有望并存，來滿足不同的消費(fèi)需求和消費(fèi)習(xí)慣?！蓖趵谥赋觥?/p>

過蓓蓓表示，基于成本優(yōu)勢、安全性能和電池封裝工藝的改進(jìn)等，今年以來磷酸鐵鋰電池的裝機(jī)占比持續(xù)提升。從目前市場發(fā)展情況看，磷酸鐵鋰電池的裝機(jī)增長預(yù)期，仍將高于三元鋰電池。

“樂觀預(yù)計(jì)，國內(nèi)市場磷酸鐵鋰電池占比有望超過60%。但是，從材料角度看，目前磷酸鐵鋰電池能量密度已無太多上升空間，很可能限制其未來的應(yīng)用場景?！边^蓓蓓說。

過蓓蓓指出，從消費(fèi)者選擇角度看，有高端、中端、低端各類車型。從里程看，有短程低速、中程、長程的區(qū)別。同時(shí)，不同地域使用的動(dòng)力電池種類也會(huì)不盡相同。

“因此，未來新能源汽車市場預(yù)期將更加細(xì)分。其中，在短程低速或中短程電動(dòng)車市場中，磷酸鐵鋰電池很可能維持主流地位。但對長程或其他用途車輛而言，三元鋰電池則也有望維持一定優(yōu)勢?！边^蓓蓓判斷。

電池廠加快上游鋰資源布局，有望強(qiáng)化盈利把控能力

上游的鋰資源方面，王磊表示，今年新能源車和電池的漲價(jià)的主因，便是上游原材料價(jià)格的快速上漲帶來的成本壓力。

“因此，可以看到，目前電池廠商出于成本控制和資源話語權(quán)的考慮，正在向上游延伸布局?！蓖趵谡f，鋰資源屬于稀缺資源，在過去兩年行業(yè)供不應(yīng)求的情況下，已成為影響行業(yè)成本和產(chǎn)銷量的主要制約因素。

過蓓蓓同時(shí)指出，國內(nèi)電池廠對上游鋰的加快布局，旨在提高保供水平，緩解原材料成本壓力，也再次凸顯鋰資源的戰(zhàn)略屬性。

“鋰資源開發(fā)具備高難度及長周期特點(diǎn)，中下游需求釋放帶動(dòng)上游需求。但是，由于供給幾無增量，導(dǎo)致鋰價(jià)持續(xù)高位。電池廠商提高碳酸鋰自供比例，有助于其加強(qiáng)盈利把控能力?！边^蓓蓓表示。

王磊強(qiáng)調(diào)，由于礦的周期性比較強(qiáng)，未來鋰價(jià)的價(jià)格跟需求階段性強(qiáng)度相關(guān)，市場對于鋰價(jià)的中樞位置當(dāng)下還存在分歧，布局鋰礦從長遠(yuǎn)來看可以優(yōu)化成本控制能力。

投資前景良好，電池邏輯較優(yōu)

投資方面，過蓓蓓表示，新能源車作為未來中長期維度的高成長和高景氣行業(yè)板塊，整體投資前景良好。

“不過，由于新能源車是一個(gè)兼具廣度和深度的產(chǎn)業(yè)，涉及的環(huán)節(jié)復(fù)雜，影響產(chǎn)業(yè)供需變化和傳導(dǎo)的因素繁多，同時(shí)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新技術(shù)迭代也較快。因此，對于普通投資者來說，研究和投資這個(gè)行業(yè)的難度較大。”過蓓蓓說。

過蓓蓓指出，因此，投資者可以通過指數(shù)化的方式投資這個(gè)行業(yè)，既是一種比較簡便易行的方式，也能比較高效率地享受到產(chǎn)業(yè)成長的紅利。

王磊表示，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，短期維度看電池邏輯將優(yōu)于中游材料。同時(shí)，長期維度看，優(yōu)秀公司的技術(shù)也將帶來公司自身阿爾法屬性的競爭力。

不過，王磊提醒投資者，接下來仍需關(guān)注上游原材料價(jià)格波動(dòng)、歐洲市場銷量走弱、市場調(diào)整等風(fēng)險(xiǎn)。

“除銷量不及預(yù)期、材料成本漲價(jià)過快等風(fēng)險(xiǎn)外，投資者還需關(guān)注產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。”過蓓蓓說。