中國海關總署5月8日公布，今年前4個月，貨物貿易進出口總值9.11萬億元，比去年同期增長8.9%：其中，出口4.81萬億元，增長6.4%；進口4.3萬億元，增長11.7%；貿易順差5062.4億元，收窄24.1%。4月進出口總值達2.36萬億元，增長7.2%：其中，出口1.27萬億元，增長3.7%；進口1.09萬億元，增長11.6%；貿易順差1828億元，收窄27%。

值得一提的是，其中，3月中國出口增速由上月的44.5%下滑至-2.7%，對外貿易出現(xiàn)了297.8億元人民幣的逆差，這是自2017年2月以來中國貿易賬首次呈現(xiàn)逆差。

摩根大通銀行董事總經(jīng)理、亞太地區(qū)副主席李晶表示，3月出現(xiàn)貿易逆差主要還是季節(jié)因素，因為一季度的數(shù)字都是變動比較大的。另一方面，進口大于出口，也說明內需很旺，經(jīng)濟的內在動力很強。李晶認為，出現(xiàn)全年逆差的可能性不大。

李晶表示，中國政府在非常明智地刺激內需?，F(xiàn)在服務消費已經(jīng)占整個消費行業(yè)的50%，因此在外圍經(jīng)濟有很大不確定性的情況下，中國政府在未來的一兩年肯定會非常專注地保內需。

內需對經(jīng)濟增長起到了有力的支撐作用

關于中國宏觀經(jīng)濟走勢，李晶指出，中國政府越來越強調經(jīng)濟增長“質量第一”。2018 年一季度的數(shù)據(jù)顯示，中國內需已經(jīng)對經(jīng)濟增長起到了有力的支撐作用，消費對GDP的貢獻率達到了77.8%，投資貢獻了 31.3%，而凈出口的貢獻-9.1% 。

中國官方將今年的GDP增長目標定為6.5%左右，摩根大通的預測值為 6.7%。摩根大通預計人均可支配收入的快速增長、較高的就業(yè)率和其他基本面的因素將在今年繼續(xù)支持消費的穩(wěn)定增長。

在經(jīng)濟結構方面，新經(jīng)濟在經(jīng)濟轉型期將繼續(xù)快速增長，并成為一個經(jīng)濟增長的穩(wěn)定器。與此同時，由于企業(yè)業(yè)績持續(xù)向好，制造業(yè)投資也有望繼續(xù)改善。另外，經(jīng)濟結構改革將繼續(xù)產(chǎn)生新的增長點，例如環(huán)保、科技創(chuàng)新、IT 基礎設施等等。

摩根大通預計到 2018 年下半年，因為去產(chǎn)能和去杠桿，GDP增速可能會出現(xiàn)小幅放緩，為了提高整體經(jīng)濟的效率，短期內可能會帶來一些陣痛。美國或將進一步執(zhí)行的貿易政策也可能在今年晚些時候開始對中國的出口表現(xiàn)帶來拖累。

財政政策方面，摩根大通預計地方政府將加強財政紀律以及對PPP項目的管理，同時加強減稅等積極的財政政策。

貨幣政策方面，金融和企業(yè)去杠桿將繼續(xù)成為貫穿2018年的主題之一。信貸增速會因此出現(xiàn)小幅下降，但是政府會基于經(jīng)濟形勢的走勢對財政政策和貨幣政策進行微調。房地產(chǎn)以及基礎設施投資也會小幅下降。

中國人民銀行在4月進行了100個基點的定向降準。 央行還允許商業(yè)銀行放松存款利率上限，存款利率可適當提高上浮區(qū)間10%，也就是15個基點。李晶表示，這相當于一次小型的非對稱加息。在這個基礎上又推出定向降準，其目的可是為了保持流動性，幫助銀行降低融資成本，抵消一些負面影響。

總體來看，企業(yè)的營業(yè)和民間投資情況還是很好的，在中國經(jīng)濟比較健康的背景下，企業(yè)經(jīng)營情況向好，國企改革進一步推進，銀行盈利是向好的。

匯率方面，摩根大通預計人民幣兌美元匯率將保持穩(wěn)定，到2018年年底為6.25；房地產(chǎn)市場方面，摩根大通認為房地產(chǎn)投資在2018年會出現(xiàn)小幅的降溫。由于房地產(chǎn)稅立法進程和租賃房市場的發(fā)展，房地產(chǎn)政策也將是2018年中國經(jīng)濟面臨的主要不確定性之一。 

李晶稱，如果美元持續(xù)走強，升值的速度超出預期，肯定會影響新興市場。在過去幾輪美元升值周期中，對中國影響并不是很大，主要是對依靠外來資本的國家影響比較大，如土耳其、印度尼西亞等。因此，只要美元的升值幅度不是很大，對中國的影響也不會特別大。

MSCI納入A股將吸引400億美元進場

從5月1日起，中國內地與香港兩地股票市場互聯(lián)互通每日額度擴大四倍。摩根大通認為，這項舉措有利于MSCI新興市場指數(shù)納入A股后的新資金進場，預計中長期新措施能夠對吸引更多海外投資者和機構投資者具有促進作用，并預計南北進場資金會有所增加。

MSCI在6月正式納入A股對于國際投資者投資A股市場將起到明顯的推動作用。此次，MSCI納入中國A股232只股票，初始納入因子為 2.5%；今年9月，納入因子增至5%，A股占MSCI新興市場指數(shù)權重為0.8%。

李晶表示，她在與很多投資者的溝通過程中了解到，他們已經(jīng)準備好要提前主動提高對中國A股市場的配置。摩根大通預計，繼MSCI首次把中國A股納入指數(shù)之后，還將有更多在海外上市的中國公司被納入，未來的所占份額會越來越高，帶動66億美元資金被動配置MSCI中國指數(shù)所涵蓋的股票。預期主動配置所帶來資金將是被動配置的5倍，整體配置中國股票的資金將達到400億美元。

2018年是全球央行貨幣政策的一個重要拐點

縱觀全球，摩根大通對2018年全球經(jīng)濟的判斷比較樂觀，發(fā)達國家和發(fā)展中國家會實現(xiàn)比較全面、穩(wěn)定的增長。美國稅改將有助于企業(yè)利潤的提高，成為一個新的經(jīng)濟增長點。發(fā)展中國家中，巴西、俄羅斯、印度的經(jīng)濟增速都會有所增長。

關于全球央行貨幣政策，摩根大通認為今年會是全球央行貨幣政策的一個重要拐點。全球宏觀金融市場的流動性將會從凈增長開始調整到一個收縮的階段。摩根大通預計歐央行和日本央行也會在明年停止量化寬松。

美聯(lián)儲的縮表會持續(xù)進行，加息步伐也將維持。在最近的美國聯(lián)邦公開市場委員會會議中，委員會再次強調了對經(jīng)濟向好的看法。摩根大通認為隨著通脹達到目標，就業(yè)率向好以及實際政策利率仍然為負，美聯(lián)儲可能會保持逐漸但穩(wěn)定的緊縮道路。摩根大通也維持美聯(lián)儲今年將加息四次的判斷。

盡管美國10年期國債收益率近日觸及3%，但很快回穩(wěn)到了 3%以下的水平。投資者的持倉量并未受到大幅影響。根據(jù)摩根大通的預測，到2019 年，美聯(lián)儲基金利率將達到3.5%；預計美國10年期國債收益率未來將穩(wěn)定地維持在3%以上的水平，今年年底將達到3.15%。