“近期，‘打造中國特色現(xiàn)代資本市場’、‘構(gòu)建具有中國特色的估值體系’的提出，資本市場積極響應(yīng)?？梢钥吹剑慌^去低估值、高分紅的央企，今年以來股價表現(xiàn)出色。”申萬宏源證券總經(jīng)理楊玉成說。

楊玉成是在3月21日舉辦的資本市場助力浙江經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展大會暨申萬宏源浙江省聯(lián)合調(diào)研啟動會上，作出的如上表述。

楊玉成表示，上證指數(shù)從2022年10月末的2885點回升至3250點左右的過程中，包括國企改革在內(nèi)的相關(guān)投資主題，呈現(xiàn)出此起彼伏的行情。

申萬宏源研究所首席策略分析師王勝在會上進一步分析稱，中國特色估值體系是中國特色現(xiàn)代資本市場的必然產(chǎn)物。開放的金融系統(tǒng)，會帶來一定的全球金融市場比價效應(yīng)和聯(lián)動效應(yīng)，這勢必對估值體系演進過程產(chǎn)生一定影響。

“整體來看，國企和央企在全球經(jīng)濟波動中，理應(yīng)體現(xiàn)出‘確定性溢價’。同時，當(dāng)前廣大上市央企，也出現(xiàn)更加聚焦主業(yè)、更加注重公眾公司形象、更加積極與市場溝通的積極變化。”王勝表示。

對于接下來央企的估值成長性，王勝分析指出，首先央企分紅是有成長性的，特別是自新一輪國企改革實施以來，央企分紅率持續(xù)提升。

申萬宏源數(shù)據(jù)顯示，2021年央企分紅率為36.8%，地方國企為36.1%。

“2021年民企分紅率為40.8%，假設(shè)央企分紅率在未來提升至民企水平，根據(jù)測算，央企便大約存在10.7%的估值修復(fù)空間?！蓖鮿僬f。

“其次，央企上市公司當(dāng)前溝通更主動，如調(diào)研次數(shù)明顯增加。接待調(diào)研次數(shù)增加，反映出央企上市公司對市值、股價的關(guān)注度上升，自然也更愿意分紅。”王勝表示。

申萬宏源數(shù)據(jù)顯示，2020、2021年央企上市公司分別提供調(diào)研了590、924次。2022年前三季度，調(diào)研次數(shù)達(dá)到1156次，再創(chuàng)新高。

王勝表示，再次，低估值、高分紅類的股票，確實較為便宜。從配置角度看，公募基金的風(fēng)險偏好，正繼續(xù)向低估值遷移。

“最后，從政策層面看，‘聚焦內(nèi)需’的政策定調(diào)，也符合中國特色估值體系的商業(yè)邏輯?！蓖鮿龠M一步指出，“今年政府工作報告相較2022年對經(jīng)濟形勢定調(diào)實際更為積極，表現(xiàn)為未再提及需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等三重壓力，而是定調(diào)于‘經(jīng)濟企穩(wěn)向上’，并主要聚焦強調(diào)需求不足。”

王勝表示，在“需求不足”的矛盾面前，政策主線由此前的“堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線”，轉(zhuǎn)變?yōu)榱恕鞍褜嵤U大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來”。

而在海外方面，王勝認(rèn)為，硅谷銀行事件并不會演變?yōu)楦訌V泛的金融風(fēng)險。截至去年末，硅谷銀行賬面上的信貸資產(chǎn)規(guī)模約為736億美金，假設(shè)這部分最終被打折50%出售，總體大約能覆蓋88%的存款規(guī)模。因此從靜態(tài)數(shù)據(jù)來看，大部分存款客戶還是能夠獲得資金。

配置方面，王勝建議投資者關(guān)注三條主線：一是數(shù)字經(jīng)濟，如物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能汽車等；二是安全，如農(nóng)業(yè)、信息、工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域的安全，以及專精特新；三是綠色，如新能源汽車、光伏、風(fēng)電、儲能、電力、傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)型等。

“同時，目前‘一帶一路’的終端市場正在不斷擴大，其經(jīng)濟價值有望落地到上市公司的業(yè)績當(dāng)中?！蓖鮿僬f。