“最近幾年，國家出臺了一系列政策推進供給側結構性改革，但在具體落地過程中仍存在諸多困難。其中一個重要的原因是：上游要素市場主體和下游實體經(jīng)濟主體之間存在非對稱競爭，從而導致利潤分化?！?nbsp;

5月18日中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院教授劉瑞明，在中國人民大學中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF），發(fā)布CMF中國宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析報告（下稱“報告”），作出上述表示。 

報告稱，“貨幣政策是刺激和調(diào)控經(jīng)濟的重要手段，但當前，貨幣政策的效率可能在不斷降低。這表明市場預期不穩(wěn)，動力不足。4月份M2同比增速達到12.4%的相對高位，并且連續(xù)4個月超過12%；而CPI僅為0.1%，PPI為-3.6%，說明大量貨幣在金融系統(tǒng)里‘空轉(zhuǎn)’，沒有傳導到實體經(jīng)濟中?！?nbsp;

報告認為，當前要素市場存在結構性問題。在上游要素市場，進入壁壘非常高，而下游實體經(jīng)濟是高度競爭的，由此會產(chǎn)生非對稱競爭。這種非對稱競爭將導致利潤分化：下游實體經(jīng)濟的利潤非常稀薄，而上游利潤非常豐厚。一旦上游占據(jù)了一定有利的市場地位，就相當于獲得了一種隱性稅收能力，下游的激烈競爭必然會導致利潤轉(zhuǎn)移到上游市場，由此形成了利潤的分化。這可能會導致下游實體經(jīng)濟的需求疲軟、投資動力不足，給實體經(jīng)濟帶來非常大的壓力。在這種結構性失衡的背景下，由于貨幣追逐利潤，貨幣政策可能會導致一些產(chǎn)品價格猛漲，例如，在過去幾年出現(xiàn)的房地產(chǎn)和大宗商品市場價格劇烈波動。因此，當前問題的核心在于結構失衡。若不能有效緩解結構性失衡，短期的宏觀調(diào)控將無法達到預期效果，甚至可能會產(chǎn)生非意圖后果。 

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-4月，國民經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇。固定資產(chǎn)投資繼續(xù)修復，全國固投累計同比增長4.7%，但民間固投累計同比增長僅為0.4%；社零消費增長18.4%，比上個月加快7.8個百分點，環(huán)比增長0.49%。劉瑞明分析稱，總體來看，近期中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出穩(wěn)步復蘇的態(tài)勢，但仍然面臨著長期性壓力。這種長期性壓力的產(chǎn)生，主要是由于傳統(tǒng)經(jīng)濟增長動力下行過快，而新動能尚未全面激活。在后續(xù)的發(fā)展過程中，要進一步激發(fā)新的增長動力，從而支撐經(jīng)濟長期高質(zhì)量增長。 

另一方面，4月社會融資規(guī)模達到1.22萬億元，同比增長30.49%；居民貸款減少2411億元；各類信心指數(shù)均呈現(xiàn)出下行的態(tài)勢，尤其是PMI、消費者信心指數(shù)和企業(yè)經(jīng)營指數(shù)都處于榮枯線附近甚至低于榮枯線水平，這表明市場信心不穩(wěn)。 

報告指出，近年來，中國持續(xù)面臨著國際環(huán)境的不穩(wěn)定性和不確定性。因此，在經(jīng)濟增長“三駕馬車”中，投資和消費的作用越來越重要。如果投資和消費受到了較大的下行壓力，整體經(jīng)濟增長必然會面臨動力不足的問題。這其中房地產(chǎn)是傳統(tǒng)投資動力的重要支撐。但近年來，房地產(chǎn)經(jīng)歷了較大波折，地方土地出讓金收入持續(xù)下滑。盡管最近幾個月里，房地產(chǎn)市場有所恢復，但仍處在歷史低位，對于經(jīng)濟增長的拉動作用不如從前。 

4月，PMI指數(shù)下降至49.2，位于50的榮枯線以下，表明生產(chǎn)者信心有所下降；消費者信心指數(shù)為94.9，同樣有待提振。劉瑞明表示，“目前，PMI指數(shù)略低于榮枯線，反映出國內(nèi)市場信心仍未恢復，亟待提升。導致這個現(xiàn)象的關鍵因素是，企業(yè)的盈利指數(shù)和景氣指數(shù)沒有得到有效修復。在利潤沒有得到保證的情形下，企業(yè)很難進行大規(guī)模的投資，從而無法帶動經(jīng)濟復蘇和就業(yè)增長。近幾個月，企業(yè)景氣指數(shù)和盈利指數(shù)一直處于波動式的下行狀態(tài)，表明企業(yè)經(jīng)營環(huán)境同樣亟待修復” 。

報告建議，重啟改革修復預期，加速經(jīng)濟全面復蘇。“短期內(nèi)出臺一些措施是非常必要的，但更重要的是要修復和解決長期問題。如果不能解決這些長期問題，在解決短期問題時甚至有可能會衍生出非意圖后果。推動中國經(jīng)濟長期復蘇的前提是要堅持長期改革，尤其是要堅持供給側結構性改革?！?nbsp;

一是，短期出臺清單式支持措施，提振市場信心。短期內(nèi)，市場主體呈現(xiàn)出預期不穩(wěn)、動力不足、信心不足的狀態(tài)。因此，有必要通過出臺“實體經(jīng)濟N條”等清單式措施，支持市場主體發(fā)展，明確市場方向和信心，從而使得市場能夠形成一致預期。尤其是要通過明確的改革計劃表、改革路線圖和改革截止時點等方式，堅決破解有違市場公平競爭的制度性障礙，讓民眾看到加大改革的決心和能力。此外，要持續(xù)深化“放管服”改革，充分利用現(xiàn)代信息技術降低交易成本，優(yōu)化營商環(huán)境。 

二是，中長期建立穩(wěn)定、精準的宏觀調(diào)控機制，提升政策效能。在整體預期不穩(wěn)、動力不足的背景下，財政和貨幣政策的效力逐步下降，甚至可能會引發(fā)非意圖后果。因此，迫切需要加強政策的穩(wěn)定性和精準性。尤其是要強調(diào)政策的穩(wěn)定性，避免“急轉(zhuǎn)彎”和“大起大落”，因為它們會干擾市場主體的預期。政策也要更精準，尤其是要通過一系列政策提振民營經(jīng)濟投資的積極性，推動國民經(jīng)濟復蘇。 

三是，長期全面重啟改革，通過供給側結構性改革破解增長障礙，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。要進一步優(yōu)化調(diào)整地方政府的考核激勵機制和容錯機制，使地方政府處于激勵相容的狀態(tài)，從而激發(fā)其發(fā)展的動力。此外，要調(diào)整完善稅收制度，通過穩(wěn)步推進房產(chǎn)稅等方式，在化解房地產(chǎn)壓力、財政不可持續(xù)性的同時，激發(fā)長期經(jīng)濟增長的潛力。 

報告認為，去年，黨中央、國務院發(fā)布了要素市場改革意見，這個意見非常重要。如果能出臺一些具體的舉措，使意見中的條款不斷落地，就能夠?qū)崿F(xiàn)上下游的聯(lián)動改革。在上游改革激發(fā)上游市場活力的同時，帶動下游市場活力，從而大幅提升整體經(jīng)濟動力。 

傳統(tǒng)的生存性物品，如教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等，更多地依賴政府的支出。但政府支出面臨著兩個問題，一是政府資金的有限性；二是在傳統(tǒng)激勵機制下，政府動力的有限性。教育、醫(yī)療、養(yǎng)老都是長期的，與現(xiàn)有的以GDP為核心的短期考核和激勵機制不匹配，導致這些產(chǎn)品和服務供給不足。因此，應引入多元供應主體，通過市場化方式來化解這部分產(chǎn)品的供應壓力，降低老百姓的生存性支出，在增大供給的同時釋放消費空間。在引入這些市場主體時，應相對放松準入門檻，同時加強對產(chǎn)品和服務質(zhì)量的監(jiān)管。