2023年7月22日，科創(chuàng)板迎來開市交易4周年，在中國資本市場的改革史上，具有重要意義。

站在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，澎湃新聞推出《科創(chuàng)硬力：科創(chuàng)板4周年特別報(bào)道》，邀請(qǐng)資本市場頂級(jí)專家，一線金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，上市公司負(fù)責(zé)人，回顧設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制4年來的得失，展望新起點(diǎn)上，科創(chuàng)板的改革前景。

本期刊出的，是澎湃新聞對(duì)畢馬威亞太區(qū)及中國主席陶匡淳的專訪。

“中國資本市場三十年發(fā)展歷史中具有里程碑意義的大事，最讓我印象深刻的便是注冊(cè)制改革從試點(diǎn)到全面推廣?！碧湛锎颈硎?，從2019年科創(chuàng)板率先試水到2023年迎來全面注冊(cè)制，經(jīng)過四年來不斷的探索后，我國的資本市場正變得更具開放性、包容性、多樣性，中國股市也更加規(guī)范化、市場化。

陶匡淳認(rèn)為，科創(chuàng)板作為鏈接資本市場與技術(shù)要素市場的紐帶，為那些“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”，打造了良好的服務(wù)市場生態(tài)，暢通了科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)。

“未來，相信科創(chuàng)板作為我國‘硬科技’企業(yè)上市的首選地，將進(jìn)一步發(fā)揮引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的使命，為推動(dòng)科技創(chuàng)新提供不竭動(dòng)力，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，助推經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展?！碧湛锎菊f。

對(duì)于如何平衡科創(chuàng)板的高標(biāo)準(zhǔn)與支持高科技企業(yè)融資發(fā)展之間的關(guān)系，陶匡淳指出，科創(chuàng)板設(shè)立的初衷是“專注打造中國硬核科技”，四年來，其“硬科技”底色愈發(fā)明顯。而高強(qiáng)度研發(fā)勢必會(huì)影響相關(guān)企業(yè)的資本流動(dòng)性，使得科創(chuàng)板IPO的過會(huì)率與其它板塊相比較低。

“但同時(shí)需要看到，作為平衡，科創(chuàng)板暢通了資本生態(tài)鏈，實(shí)現(xiàn)了早期場外資金、專業(yè)創(chuàng)投資本、社會(huì)公眾資金的全鏈條發(fā)展，有力地支持了高質(zhì)量科創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)融資。同時(shí)，科創(chuàng)板上市企業(yè)實(shí)際上也獲得了債券發(fā)行機(jī)會(huì)和更多的銀行信貸。此外作為公眾市場，科創(chuàng)板也為上市公司提供了跨期定價(jià)機(jī)會(huì)。”陶匡淳進(jìn)一步指出。

不過，陶匡淳坦言，從會(huì)計(jì)師事務(wù)所角度也關(guān)注到了一些“一查就撤”的現(xiàn)象，這凸顯了中介機(jī)構(gòu)在資本市場改革過程中的“任重道遠(yuǎn)”。注冊(cè)制更加強(qiáng)調(diào)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，而高水平的中介機(jī)構(gòu)有助于識(shí)別真正具備社會(huì)價(jià)值和投資價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)。

展望未來，陶匡淳認(rèn)為，接下來科創(chuàng)板可以進(jìn)一步探索更多符合國際管理的基礎(chǔ)交易制度，如推出更多指數(shù)和ETF產(chǎn)品，進(jìn)而吸引更多全球的中長期機(jī)構(gòu)投資者參與科創(chuàng)板交易。

“同時(shí)，放眼中國資本市場未來的整體改革重心，我認(rèn)為接下來資本市場雙向開放的提速，特別是在優(yōu)化基礎(chǔ)制度建設(shè)、擴(kuò)大交易產(chǎn)品范圍、加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作等方面的進(jìn)一步發(fā)力，也值得期待?！碧湛锎菊f。

以下是澎湃新聞?dòng)浾邔?duì)陶匡淳的專訪實(shí)錄（略有編輯）：

澎湃新聞：你怎樣評(píng)價(jià)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制這四年，采取的改革舉措以及取得的成績？哪些改革舉措最令你印象深刻？

陶匡淳：回顧過去30年，1990年滬深交易所設(shè)立、2005年股權(quán)分置改革和2019年注冊(cè)制改革，可以說是中國資本市場三十年發(fā)展歷史上具有里程碑意義的大事。其中，最讓我印象深刻的便是注冊(cè)制改革從試點(diǎn)到全面推廣。

從2019年科創(chuàng)板率先試水，到2022年創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)大試點(diǎn)，最終在2023年迎來全面注冊(cè)制改革成熟期。經(jīng)過四年來不斷的探索后，股票發(fā)行正式進(jìn)入全面注冊(cè)制階段，不僅意味著我國的資本市場更具開放性、包容性、多樣性，也將令中國股市更加規(guī)范化、市場化，有助于促進(jìn)金融市場更好地服務(wù)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，讓越來越多的優(yōu)秀企業(yè)獲得更加包容的上市機(jī)會(huì)，增強(qiáng)市場流動(dòng)性。

澎湃新聞：科創(chuàng)板發(fā)展至今，五百多家科技企業(yè)相繼發(fā)行上市，這批企業(yè)基本都是硬科技企業(yè)。你怎么看科創(chuàng)板這樣的定位和選擇？

陶匡淳：總的來說，科創(chuàng)板為那些“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”，打造了良好的服務(wù)市場生態(tài)。

作為鏈接資本市場與技術(shù)要素市場的紐帶，科創(chuàng)板持續(xù)推動(dòng)形成技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資本投入的有效循環(huán)。暢通了科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)。

未來，相信科創(chuàng)板作為我國“硬科技”企業(yè)上市的首選地，將進(jìn)一步發(fā)揮引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的使命，為推動(dòng)科技創(chuàng)新提供不竭動(dòng)力，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，助推經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。

澎湃新聞：今年上半年，科創(chuàng)板IPO的過會(huì)率是各板塊中最低的，這也說明了科創(chuàng)板對(duì)上市企業(yè)的高要求?？苿?chuàng)板在科研投入等指標(biāo)上的高標(biāo)準(zhǔn)，與支持高科技企業(yè)融資發(fā)展方面，應(yīng)該如何把握平衡？

陶匡淳：科創(chuàng)板設(shè)立的初衷是“專注打造中國硬核科技”，四年來，其“硬科技”底色愈發(fā)明顯。而高強(qiáng)度研發(fā)勢必會(huì)影響相關(guān)企業(yè)的資本流動(dòng)性，使得科創(chuàng)板IPO的過會(huì)率與其它板塊相比較低。

但同時(shí)需要看到，作為平衡，在資金支持上，科創(chuàng)板暢通了資本生態(tài)鏈，實(shí)現(xiàn)了早期場外資金、專業(yè)創(chuàng)投資本、社會(huì)公眾資金的全鏈條發(fā)展，有力地支持了高質(zhì)量科創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)融資。

在股權(quán)融資提升的同時(shí)，科創(chuàng)板上市企業(yè)實(shí)際上也獲得了債券發(fā)行機(jī)會(huì)和更多的銀行信貸。同時(shí)，作為公眾市場，科創(chuàng)板為上市公司提供了跨期定價(jià)機(jī)會(huì)，進(jìn)而凸顯科技創(chuàng)新的長期價(jià)值。

澎湃新聞：科創(chuàng)板率先試驗(yàn)的注冊(cè)制等改革舉措，如今已經(jīng)在全A股推行。上市企業(yè)數(shù)量在逐漸增長，但同時(shí)IPO破發(fā)也開始持續(xù)出現(xiàn)，一經(jīng)現(xiàn)場檢查就撤申請(qǐng)的現(xiàn)象也經(jīng)常發(fā)生。你怎么看這些現(xiàn)象？站在會(huì)計(jì)師事務(wù)所角度，你認(rèn)為注冊(cè)制的深化改革，需要考慮哪些因素？

陶匡淳：“一查就撤”的現(xiàn)象的確出現(xiàn)過。但同時(shí)應(yīng)看到，2021年近六成抽中現(xiàn)場檢查的企業(yè)“一查就撤”。到了2022年，這一比例降到四成以下。2023年首批抽中的5家，無一家選擇撤回申請(qǐng)。

可以說，隨著監(jiān)管部門對(duì)于IPO撤回的持續(xù)嚴(yán)監(jiān)管，以及全面注冊(cè)制有序推進(jìn)，中介機(jī)構(gòu)責(zé)任進(jìn)一步被壓實(shí)，“一查就撤”的現(xiàn)象已經(jīng)得到了很大改善。

注冊(cè)制更加強(qiáng)調(diào)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，而高水平的中介機(jī)構(gòu)有助于識(shí)別真正具備社會(huì)價(jià)值和投資價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)。畢馬威作為一家專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，始終高度重視注冊(cè)制下獨(dú)立性的要求，保持高水平的執(zhí)業(yè)能力，為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制提供堅(jiān)實(shí)保障。

總的來說，中介機(jī)構(gòu)在資本市場改革過程中任重而道遠(yuǎn)。而打造一支高水平的中介機(jī)構(gòu)隊(duì)伍，不論是對(duì)于有效提升資本市場服務(wù)水平，還是對(duì)于最終成功實(shí)現(xiàn)市場全面注冊(cè)制和推進(jìn)中國資本市場良性發(fā)展，均意義重大。

澎湃新聞：科創(chuàng)板從設(shè)立之初就被冠以“中國版納斯達(dá)克”的期待，你認(rèn)為從這四年一路走來，科創(chuàng)板完成了哪些使命？距離納斯達(dá)克還有哪些提升空間？哪些方面可以進(jìn)一步完善？

陶匡淳：四年來，科創(chuàng)板為形成符合中國國情的注冊(cè)制架構(gòu)進(jìn)行了有意義的探索，特別是以信息披露為核心引入更加市場化的制度安排。

如對(duì)新股發(fā)行的價(jià)格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制，顯著改善了審核注冊(cè)的效率、透明度和可預(yù)期性。與此同時(shí)，科創(chuàng)板對(duì)于交易、退市等關(guān)鍵制度的創(chuàng)新也取得了良好成效，提升了二級(jí)市場定價(jià)效率，完善了退市標(biāo)準(zhǔn)。

接下來，科創(chuàng)板可以進(jìn)一步探索更多符合國際管理的基礎(chǔ)交易制度，如推出更多指數(shù)和ETF產(chǎn)品，進(jìn)而吸引更多全球的中長期機(jī)構(gòu)投資者參與科創(chuàng)板交易。

澎湃新聞：證監(jiān)會(huì)表示，將適時(shí)出臺(tái)資本市場進(jìn)一步支持高水平科技自立自強(qiáng)的政策措施。對(duì)科創(chuàng)板來說，有哪些機(jī)遇？從科創(chuàng)板到全面注冊(cè)制，中國資本市場的改革不斷取得進(jìn)展，外界對(duì)于中國資本市場的未來仍充滿期待。你認(rèn)為，中國資本市場下一步的改革舉措中，哪些方面更值得期待？

陶匡淳：在資本市場持續(xù)深化改革的背景下，企業(yè)上市流程正不斷優(yōu)化。其中，科創(chuàng)企業(yè)的上市渠道進(jìn)一步暢通，資本市場示范和聚集效應(yīng)逐步形成，對(duì)于推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要作用。

其中，資本市場進(jìn)一步支持高水平科技自立自強(qiáng)的政策措施，不僅可以優(yōu)化資本市場上市公司的結(jié)構(gòu)，提高市場化配置資源效率，有效促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，也為資本市場提供了更多更優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，從而促進(jìn)資本市場自身的高質(zhì)量發(fā)展。

未來，資本市場雙向開放有望提速，特別是在優(yōu)化基礎(chǔ)制度建設(shè)、擴(kuò)大交易產(chǎn)品范圍、加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作等方面的進(jìn)一步發(fā)力，值得期待。

一方面，通過利用國內(nèi)國際兩個(gè)市場，助力資本市場更好發(fā)揮資源配置功能，滿足跨境投資需求，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。另一方面，也可以為中國在國際市場治理體系中增加更多話語權(quán)。

澎湃新聞：畢馬威未來在科創(chuàng)板的參與有何計(jì)劃？

陶匡淳：畢馬威作為專業(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，一直積極關(guān)注科創(chuàng)板發(fā)展動(dòng)態(tài)，并在輔導(dǎo)企業(yè)登陸科創(chuàng)板的過程中積累了諸多的經(jīng)驗(yàn)。未來，畢馬威將繼續(xù)密切關(guān)注企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板的最新動(dòng)態(tài)與進(jìn)展，以高要求、嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)審核項(xiàng)目質(zhì)量，在幫助企業(yè)“升級(jí)換代”的同時(shí)，以實(shí)際行動(dòng)助力科創(chuàng)板穩(wěn)步前行。