滬深交易所從保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價角度，進一步促進上市公司質(zhì)量的提高。

7月21日晚間，滬深交易所表示，為適應(yīng)全面實行注冊制改革需要，督促保薦機構(gòu)強化質(zhì)量意識，加快從注重“可批性”向注重“可投性”轉(zhuǎn)變，從源頭提高上市公司質(zhì)量，聯(lián)合發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價實施辦法（試行）》（下稱“《辦法》”），并自發(fā)布之日起施行。

整體來看，《辦法》共六章30條，主要內(nèi)容包括四方面：一是明確評價內(nèi)容與指標(biāo)；二是明確評價方法與程序；三是評價結(jié)果與運用；四是評價組織與實施。

《辦法》規(guī)定，將根據(jù)保薦機構(gòu)評價得分，將保薦機構(gòu)劃分為A、B、C三類。其中，對重大違法違規(guī)行為“一票否決”，評價年度保薦機構(gòu)因發(fā)行人欺詐發(fā)行、上市三年內(nèi)財務(wù)造假等重大違法行為被立案的，按“終身追責(zé)”原則，評價結(jié)果評定為C類。

那么，評價體系的設(shè)置有何安排？對保薦機構(gòu)強化了哪些約束？過渡期有何安排？澎湃新聞記者梳理了七大要點。

要點一：保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評價范圍為評價年度進入審核注冊環(huán)節(jié)的首發(fā)保薦項目

評價范圍方面，《辦法》表示，上市公司質(zhì)量的評價范圍，為保薦機構(gòu)T-5年當(dāng)年保薦上市的公司（T為評價年度，下同）。保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量的評價范圍，為T年進入審核注冊環(huán)節(jié)的首發(fā)保薦項目。

同時，評價期間為相應(yīng)年度的1月1日至12月31日。評價工作每年定期開展一次。

其中，項目涉及聯(lián)合保薦的，上市公司質(zhì)量得分及保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量得分，計入聯(lián)合保薦機構(gòu)各自得分。

要點二：上市公司質(zhì)量評價占比70%

《辦法》顯示，評價體系由上市公司質(zhì)量評價、保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評價、評價得分調(diào)整三部分構(gòu)成。其中，上市公司質(zhì)量評價占比70%，圍繞經(jīng)營質(zhì)量、市場表現(xiàn)、治理質(zhì)量等三個投資者普遍關(guān)注的維度展開。

具體而言，公司經(jīng)營質(zhì)量包括盈利能力、成長能力、創(chuàng)新能力三部分。盈利能力下設(shè)扣非歸母凈利潤規(guī)模、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流占營業(yè)收入比重、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率四個指標(biāo)。

成長能力下設(shè)營業(yè)收入增速、扣非歸母凈利潤增速兩個指標(biāo)；創(chuàng)新能力下設(shè)研發(fā)支出占比、研發(fā)人員數(shù)量兩個指標(biāo)。

市場表現(xiàn)包括投資者回報和市場估值兩部分。投資者回報下設(shè)現(xiàn)金分紅比例、年化回報率兩個指標(biāo)；市場估值下設(shè)市凈率、

公司治理質(zhì)量包括信息披露和監(jiān)管合規(guī)兩個部分，分別設(shè)置信息披露評級和行政監(jiān)管處罰兩個指標(biāo)。

要點三：保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評價占比30%，評價得分調(diào)整不設(shè)權(quán)重

《辦法》顯示，保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評價占比30%，主要衡量保薦機構(gòu)首發(fā)項目執(zhí)業(yè)情況，包括項目審核結(jié)果、招股說明書披露質(zhì)量、保薦機構(gòu)盡職調(diào)查程序等內(nèi)容。

具體而言，保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量基于申報文件質(zhì)量、保薦機構(gòu)工作質(zhì)量、項目審核結(jié)果等維度，衡量保薦機構(gòu)首發(fā)項目盡職調(diào)查、信息披露、問詢回復(fù)等執(zhí)業(yè)質(zhì)量情況，下設(shè)項目質(zhì)量一個綜合性指標(biāo)。

此外，評價得分調(diào)整不設(shè)權(quán)重，根據(jù)項目風(fēng)險情況等對評價結(jié)果進行調(diào)整。評價得分調(diào)整主要衡量保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)模和執(zhí)業(yè)風(fēng)險，對評價得分作出調(diào)整。

評價得分調(diào)整包括規(guī)模調(diào)整、風(fēng)險調(diào)整及降檔調(diào)整三部分。規(guī)模調(diào)整下設(shè)保薦項目數(shù)量一個指標(biāo)；風(fēng)險調(diào)整下設(shè)風(fēng)險警示公司占比、強制退市公司占比兩個指標(biāo)；降檔調(diào)整下設(shè)重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題一個指標(biāo)。

要點四：保薦機構(gòu)分為A、B、C三類，連續(xù)三次評為A類原則上不開展非問題導(dǎo)向類現(xiàn)場督導(dǎo)

《辦法》規(guī)定，參與評價的保薦機構(gòu)的保薦業(yè)務(wù)，執(zhí)業(yè)質(zhì)量劃分為A類、B類、C類三個等級。其中，執(zhí)業(yè)質(zhì)量得分排序前20%的為A類，后20%的為C類，其余為B類。

滬深交易所將根據(jù)評價結(jié)果，在下一年度評價結(jié)果發(fā)布前，對處于交易所審核階段的相關(guān)首發(fā)保薦項目實施分類監(jiān)管安排。

其中，保薦機構(gòu)評價結(jié)果為A類的，滬深交易所對其保薦的首發(fā)項目降低非問題導(dǎo)向類現(xiàn)場督導(dǎo)比例。連續(xù)三次評價結(jié)果為A類的，原則上不開展非問題導(dǎo)向類現(xiàn)場督導(dǎo)。

保薦機構(gòu)評價結(jié)果為C類的，滬深交易所依照有關(guān)規(guī)定加大對其保薦的首發(fā)項目審核問詢力度，同時加大非問題導(dǎo)向類現(xiàn)場督導(dǎo)比例，且對現(xiàn)場督導(dǎo)或?qū)徍诉^程中申請撤回的首發(fā)項目，繼續(xù)開展現(xiàn)場督導(dǎo)。

連續(xù)三次評價結(jié)果為C類的，原則上全部開展現(xiàn)場督導(dǎo)或按規(guī)定開展問題導(dǎo)向現(xiàn)場檢查。

要點五：對重大違法違規(guī)行為“一票否決”

《辦法》表示，為強化對重大違法違規(guī)行為懲戒力度，評價年度保薦機構(gòu)因發(fā)行人欺詐發(fā)行、上市三年內(nèi)財務(wù)造假等重大違法行為被立案的，按“終身追責(zé)”原則，評價結(jié)果評定為C類。

此外，經(jīng)有關(guān)部門認定，保薦機構(gòu)及其工作人員存在發(fā)行上市領(lǐng)域行賄行為的，評價結(jié)果也評定為C類。

要點六：設(shè)置一年過渡期

《辦法》表示，以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向?qū)ΡＫ]機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量開展評價是一項新的監(jiān)管制度，為使各方做好充分準(zhǔn)備，《評價辦法》設(shè)置一年過渡期，自辦法施行之日起一年內(nèi)，評價結(jié)果暫不對外發(fā)布，也不作為分類監(jiān)管依據(jù)。

要點七：起草立足投資者需求等四大思路

對于《辦法》的起草思路，滬深交易所表示，一是立足投資者需求：首先，對上市公司質(zhì)量的評價維度，以投資者視角為選取基礎(chǔ)；其次，對上市公司質(zhì)量的衡量指標(biāo)，以投資者關(guān)切為選取標(biāo)準(zhǔn)；再次，對保薦機構(gòu)的考評分類，以供投資者投資參考作為目的之一。

二是突出目標(biāo)導(dǎo)向?！掇k法》主要從三個角度突出提升上市公司質(zhì)量的目標(biāo)導(dǎo)向：一是在設(shè)定評價內(nèi)容權(quán)重時，將上市公司質(zhì)量作為評價重點，并將分值權(quán)重設(shè)定為 70%；二是從嚴(yán)把資本市場入口關(guān)的角度出發(fā)，在對上市公司質(zhì)量進行評價時，以首發(fā)上市公司為樣本；三是為了更準(zhǔn)確、全面地對上市公司質(zhì)量進行評價，以公司上市后 5 個完整會計年度的表現(xiàn)作為評價基礎(chǔ)。

三是強化體系銜接?！掇k法》強化與現(xiàn)有保薦機構(gòu)相關(guān)評價體系的銜接，充分運用滬深交易所上市公司信息披露質(zhì)量評級結(jié)果，合理做好本評價體系與證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價體系的銜接安排。

四是確?？茖W(xué)合理?！掇k法》從兩個方面提升評價體系的科學(xué)性：一是在指標(biāo)設(shè)計上，突出代表性、客觀性、可得性與可操作性要求，即指標(biāo)設(shè)定能夠反映評價事項的基本特征，指標(biāo)賦值避免人為主觀判斷，指標(biāo)數(shù)據(jù)易于獲取和驗證，指標(biāo)體系簡潔，便于后期連續(xù)開展評價；二是在指標(biāo)賦值方式上，對多數(shù)指標(biāo)按其發(fā)生值在同行業(yè)可比公司中的相對排序取值，以提高指標(biāo)值在不同行業(yè)公司中的可比性。

“下一步，滬深交易所將認真做好評價宣傳、解讀及實施工作，適時總結(jié)辦法實施效果，及時優(yōu)化評價工作安排，持之以恒引導(dǎo)各方強化質(zhì)量意識，提高擬上市公司質(zhì)量，增進投資者的獲得感與權(quán)益保護水平?！睖罱灰姿硎尽?/p>