期貨持倉(cāng)迎來(lái)進(jìn)一步規(guī)范。

7月31日，證監(jiān)會(huì)公告，為貫徹落實(shí)《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)持倉(cāng)管理的系統(tǒng)性和針對(duì)性，進(jìn)一步提升監(jiān)管透明度和增強(qiáng)監(jiān)管效率，近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨市場(chǎng)持倉(cāng)管理暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》）。

證監(jiān)會(huì)表示，通過(guò)專門的制度文件對(duì)持倉(cāng)管理進(jìn)行規(guī)范，不僅是落實(shí)《期貨和衍生品法》的相關(guān)要求，也有利于系統(tǒng)性梳理持倉(cāng)管理框架體系和各項(xiàng)制度工具，厘清各項(xiàng)制度工具間的邏輯關(guān)系，便于統(tǒng)籌安排，提升監(jiān)管針對(duì)性。

重點(diǎn)規(guī)范四方面

《暫行規(guī)定》共7章30條，分別為總則、持倉(cāng)限額、套期保值、大戶持倉(cāng)報(bào)告、持倉(cāng)合并、法律責(zé)任和附則。

具體來(lái)看，《暫行規(guī)定》重點(diǎn)對(duì)持倉(cāng)限額、套期保值、大戶持倉(cāng)報(bào)告、持倉(cāng)合并等基礎(chǔ)制度的內(nèi)涵、制定或調(diào)整原則、適用情形、各參與主體義務(wù)等作出規(guī)定。

一是明確持倉(cāng)限額的制定或調(diào)整原則、設(shè)定方法，規(guī)范交易行為。二是對(duì)套期保值行為進(jìn)行原則性規(guī)范，明確期貨交易所的審批和管理義務(wù)。三是完善大戶持倉(cāng)報(bào)告制度，進(jìn)一步充實(shí)報(bào)告內(nèi)容，明確報(bào)告方義務(wù)。四是對(duì)持倉(cāng)合并原則進(jìn)行明確，同時(shí)對(duì)持倉(cāng)合并豁免有關(guān)制度作出原則性安排。

豐富持倉(cāng)限額設(shè)定方式

具體來(lái)看，《暫行規(guī)定》對(duì)持倉(cāng)限額制定或調(diào)整的考慮因素提出原則性要求，明確持倉(cāng)限額的制定或調(diào)整原則、設(shè)定方法，規(guī)范交易行為。

持倉(cāng)限額，是指期貨交易所規(guī)定期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)或交易者在某一期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約或品種上持倉(cāng)的最大數(shù)量，這是期貨市場(chǎng)為防范持倉(cāng)過(guò)度集中導(dǎo)致市場(chǎng)操縱的基礎(chǔ)。

首先，《暫行規(guī)定》規(guī)定，具體制定、調(diào)整和評(píng)估持倉(cāng)限額仍由期貨交易所負(fù)責(zé)。

根據(jù)《暫定規(guī)定》第八條，期貨交易所應(yīng)當(dāng)根據(jù)歷史持倉(cāng)規(guī)模、期現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展和運(yùn)行情況等，定期對(duì)持倉(cāng)限額進(jìn)行評(píng)估，原則上每個(gè)自然年度結(jié)束后開(kāi)展評(píng)估工作，并根據(jù)評(píng)估情況調(diào)整或維持持倉(cāng)限額。同時(shí)，期貨交易所也可以結(jié)合期貨市場(chǎng)運(yùn)行情況和風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)整持倉(cāng)限額。第六條規(guī)定，制定和調(diào)整持倉(cāng)限額時(shí)，應(yīng)當(dāng)事前向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

其次，豐富持倉(cāng)限額設(shè)定方式，為品種限倉(cāng)、期貨與期權(quán)聯(lián)合限倉(cāng)等預(yù)留空間。

根據(jù)《暫定規(guī)定》第七條，期貨交易所制定持倉(cāng)限額，應(yīng)當(dāng)充分考慮期現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)集中度、可供交割量等因素。對(duì)于源自同一基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約，期貨交易所可以分別或聯(lián)合設(shè)置持倉(cāng)限額，可以同時(shí)設(shè)置品種持倉(cāng)限額。

最后，規(guī)范交易行為，要求市場(chǎng)參與者不得采用不正當(dāng)手段規(guī)避持倉(cāng)限額。

《暫定規(guī)定》第十條提到，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、交易者應(yīng)當(dāng)有序建立、調(diào)整和了結(jié)期貨持倉(cāng)，不得采用不正當(dāng)手段規(guī)避持倉(cāng)限額管理。

明確仍由期交所審批和調(diào)整套保額度

期貨套期保值，是指交易者為管理因其資產(chǎn)、負(fù)債等價(jià)值變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)而達(dá)成的與上述資產(chǎn)、負(fù)債等基本吻合的期貨交易活動(dòng)。

原則上，套期保值審批允許具有風(fēng)險(xiǎn)管理需求的交易者額外獲得一定的持倉(cāng)限額豁免，以在市場(chǎng)可承受范圍內(nèi)滿足企業(yè)正常的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

《暫行規(guī)定》在第三章中，對(duì)套期保值業(yè)務(wù)提出了一般性要求，包括套期保值持倉(cāng)額度應(yīng)當(dāng)與交易者的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)規(guī)模、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承受度等相匹配，交易應(yīng)當(dāng)遵循品種匹配、管理價(jià)格波動(dòng)、期限匹配原則等。

同時(shí)，尊重現(xiàn)行做法和一線監(jiān)管實(shí)際，《暫行規(guī)定》明確仍由期貨交易所審批和調(diào)整套期保值持倉(cāng)額度。

此外，考慮到套期保值審批是基于交易者真實(shí)的套保需求、在持倉(cāng)限額以外賦予交易者的額外權(quán)限，因此《暫行規(guī)定》對(duì)套期保值額度的獲取和使用進(jìn)行一定規(guī)范，禁止交易者以欺詐等方式獲取套保額度，不得濫用套期保值額度。

報(bào)送大戶持倉(cāng)報(bào)告

大戶持倉(cāng)報(bào)告制度要求達(dá)到報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的交易者報(bào)送持倉(cāng)、資金等情況，是期貨交易所了解交易者信息的重要途徑。

《暫行規(guī)定》對(duì)現(xiàn)行大戶持倉(cāng)報(bào)告制度相關(guān)安排進(jìn)行明確，規(guī)定由期貨交易所制定和調(diào)整報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)、明確報(bào)告內(nèi)容和程序，中介機(jī)構(gòu)和交易者應(yīng)當(dāng)按要求報(bào)送信息。

其中，《暫行規(guī)定》第十九條規(guī)定，期貨交易所應(yīng)當(dāng)制定期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約或品種的大戶持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)并向市場(chǎng)公布，可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況調(diào)整報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。

在此基礎(chǔ)上，《暫行規(guī)定》授權(quán)期貨交易所可以要求交易者報(bào)送參與境內(nèi)外期貨市場(chǎng)、場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況，以更加全面掌握交易者信息，提升監(jiān)管有效性。

禁止通過(guò)分倉(cāng)擾亂交易秩序

持倉(cāng)合并，是指期貨交易所對(duì)于符合特定情形的多個(gè)期貨賬戶的持倉(cāng)按其業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行合并計(jì)算，合并后的持倉(cāng)量不得超過(guò)期貨交易所規(guī)定的持倉(cāng)限額。

證監(jiān)會(huì)指出，持倉(cāng)合并是避免客戶通過(guò)分倉(cāng)突破持倉(cāng)限額、形成持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而擾亂市場(chǎng)交易秩序的重要制度保障?！稌盒幸?guī)定》對(duì)持倉(cāng)合并的有關(guān)要求進(jìn)行明確，同時(shí)對(duì)持倉(cāng)合并豁免有關(guān)制度作出原則性安排。

具體來(lái)看，《暫行規(guī)定》對(duì)當(dāng)前日常監(jiān)管中的持倉(cāng)合并情形進(jìn)行了明確，要求期貨交易所對(duì)同一交易者在多個(gè)會(huì)員處的同類型交易編碼上的持倉(cāng)、存在實(shí)際控制關(guān)系的多個(gè)賬戶的持倉(cāng)進(jìn)行合并計(jì)算。

《暫行規(guī)定》第二十三條列出了三種情形，一是同一交易者在不同期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)處開(kāi)立多個(gè)交易編碼的，應(yīng)當(dāng)將各同類型交易編碼上的持倉(cāng)量合并計(jì)算；二是同一實(shí)際控制關(guān)系賬戶組內(nèi)的各個(gè)賬戶，持倉(cāng)量應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算；三是期貨交易所認(rèn)定的其他情形。

此外，為保持監(jiān)管彈性，對(duì)持倉(cāng)合并豁免作出原則性規(guī)定，要求期貨交易所結(jié)合持倉(cāng)合并的具體情形建立相應(yīng)的豁免制度。

證監(jiān)會(huì)表示，下一步將指導(dǎo)期貨交易所、行業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)真落實(shí)《暫行規(guī)定》，不斷完善期貨市場(chǎng)制度體系，進(jìn)一步規(guī)范期貨市場(chǎng)持倉(cāng)行為，促進(jìn)期貨市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。