CXO賽道或迎來新上市公司。

9月13日，上海證券交易所官網(wǎng)顯示，上海益諾思生物技術股份有限公司（以下簡稱“益諾思”）科創(chuàng)板上市申請過會。招股書顯示，益諾思擬募集資金投資項目的金額不超過16.02億元，其中10.45億元用于益諾思總部及創(chuàng)新轉化中心項目，3.85億元用于高品質非臨床創(chuàng)新藥物綜合評價平臺擴建項目，2億元為補充流動資金。

募投項目情況 來源：招股書

益諾思所在的賽道是藥明康德、藥明生物等千億巨頭領銜的CXO，招股書顯示，該公司是一家專業(yè)提供生物醫(yī)藥非臨床研究服務為主的綜合研發(fā)服務（CRO）企業(yè)，服務內(nèi)容主要涵蓋生物醫(yī)藥早期成藥性評價、非臨床研究以及臨床檢測及轉化研究三大板塊，其中非臨床研究板塊具體包括非臨床安全性評價、非臨床藥代動力學研究、非臨床藥效學研究。

值得關注的是，益諾思的主要原材料是實驗用猴等實驗動物。2022年涉及使用試驗用猴業(yè)務的收入占主營收入的比重接近50%。另外，益諾思旗下共有三家子公司，其中黃山益諾思的主營業(yè)務就是實驗動物生產(chǎn)和經(jīng)營。

近半收入與實驗猴有關，采購單價三年漲近300%

2015年以來，隨著國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)對創(chuàng)新藥研發(fā)的重視，我國的實驗用猴需求不斷增加。新冠疫情后，新冠疫苗和新冠藥物的研究進一步擴大了對實驗用猴的使用需求。2023年初，單只實驗猴價格飆升至20多萬仍“一猴難求”的情況，更是讓實驗猴受到更多關注。

實驗猴正是益諾思開展業(yè)務的主要原材料。招股書顯示，2020年至2022年，該公司涉及使用實驗用猴的業(yè)務產(chǎn)生的收入分別為1.17億元、2.6億元和4.14億元，占主營業(yè)務收入的比例也逐年提升，分別為35.12%、44.77%和48%。

報告期各期末，益諾思生產(chǎn)性生物資產(chǎn)恒河猴的具體明細 來源：招股書

2020年至2022年，益諾思的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)全部為恒河猴，報告期各期末，繁殖猴數(shù)量分別為700只、964只和874只。此外，報告期內(nèi)各期末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)賬面價值分別為1785.6萬元、3047.37萬元和1912萬元，占各期末非流動資產(chǎn)比例分別為7.54%、5.57%和3.16%。

益諾思稱，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)主要系購買的繁殖用獼猴，公司2021年末生產(chǎn)性生物資產(chǎn)較2020年末大幅度增長，原因是公司應對猴資源緊張的情況增加繁殖猴儲備所致。2022年末生產(chǎn)性生物資產(chǎn)較2021年末減少，主要是繁殖猴折舊所致。報告期各期末，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)使用狀態(tài)良好，未發(fā)生明顯減值跡象，因此不計提減值準備。

從招股書來看，實驗猴價格的上漲也益諾思業(yè)務產(chǎn)生影響。招股書提到，報告期內(nèi)，以實驗用猴為代表的實驗動物價格不斷上漲，采購價格由2020年的2.73萬元/只上漲至2022年的10.78萬元/只，提高了公司的生產(chǎn)成本。按照這組數(shù)據(jù)來計算，三年中單只實驗猴的采購價格上漲了近300%。

不過，實驗猴的價格并未一直飆升。益諾思招股書中提到，2023年上半年實驗用猴價格自2023年年初高點回落后，進入一個相對平穩(wěn)并略有波動的狀態(tài)。除獼猴類原材料以外，公司其他實驗動物采購單價呈現(xiàn)小幅上漲趨勢。若未來以實驗用猴為代表的主要原材料價格出現(xiàn)大幅波動，將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

在第二輪審核問詢函的回復中，益諾思提到，截至2023年6月底，食蟹猴價格基本穩(wěn)定在12萬元/只左右，恒河猴價格基本穩(wěn)定在9萬元/只左右，分別較2023年初的15萬元/只左右、10萬元/只左右，下降20%左右、10%左右，以此計算，實驗猴的平均單價超過10萬元/只。

對于實驗猴價格下降對公司業(yè)績的影響，益諾思認為，涉及使用實驗用猴的業(yè)務為公司業(yè)務板塊中重要構成部分，但并不對該單一業(yè)務產(chǎn)生重大依賴，實驗用猴價格下降對經(jīng)營業(yè)績不會產(chǎn)生決定性影響。此外，對于發(fā)行人這類頭部CRO企業(yè)來講，實驗用猴價格下降，一方面有利于降低生產(chǎn)成本，另一方面，由于調(diào)價具有滯后性以及較強的議價能力使得實驗用猴價格下降帶來的訂單價格下降并不會完全傳導到客戶。

從招股書可以看到，益諾思的實驗猴主要采取以擴大供應商數(shù)量進行市場化采購與長期協(xié)議供應商供應為主要手段。招股書提到，公司的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)主要供應商包括新野縣碧水灣獼猴馴養(yǎng)繁育基地及新野縣新豫野生動物養(yǎng)殖有限公司。

黃山益諾思設立時的股東及出資結構 來源：招股書

除了從供應商采購實驗猴，益諾思旗下也擁有自己的猴場。2021年9月29日，益諾思、安徽盛鵬和黃山文投共同簽署《合資合同》和《公司章程》，約定由益諾思、安徽盛鵬和黃山文投分別以貨幣出資4845萬元、2850萬元和1805萬元共同設立黃山益諾思。2021年10月26日，黃山益諾思與安徽盛鵬簽訂一系列協(xié)議或合同，約定根據(jù)經(jīng)備案的資產(chǎn)估值收購安徽盛鵬的經(jīng)營設施、消耗性生物資產(chǎn)等，交易對價含稅總額為4391.38萬元。

上述安徽盛鵬是經(jīng)安徽省林業(yè)廳批準并于2015年11月5日成立的實驗用猴（恒河猴）標準化養(yǎng)殖及實驗動物生產(chǎn)基地，主營業(yè)務為實驗動物的生產(chǎn)和經(jīng)營，擁有豐富的恒河猴資源。益諾思表示，本次收購安徽盛鵬的經(jīng)營性資產(chǎn)有助于發(fā)行人加強公司上游實驗用猴的供應穩(wěn)定性，增強發(fā)行人的業(yè)務運營和營收能力，對公司的財務狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生積極影響，具備收購的合理性。

國藥集團是實控人，恒瑞醫(yī)藥是第一大客戶

益諾思成立于2010年，2017年成立股份公司，國藥集團是其實控人。招股書顯示，截至招股說明書簽署日，國藥集團直接持有發(fā)行人622.3318萬股股份，占發(fā)行人總股本的5.8858%，同時國藥集團通過其下屬全資子公司醫(yī)工總院和國藥投資間接持有發(fā)行人3966.6044萬股，占發(fā)行人總股本的37.5147%，合計持有公司43.4005%的股份，實際支配的股份表決權超過30%，為公司實控人。

股權結構圖 來源：招股書

益諾思的董事長是魏樹源也有國藥集團的工作背景，曾在國藥集團旗下武漢生物、天壇生物、北京生物任職。招股書披露的資料顯示，魏樹源出生于1964年，是同濟醫(yī)科大學學士，1987年7月至2019年11月歷任武漢生物制品研究所檢定處員工、生產(chǎn)管理部副處長、副所長，任武漢生物制品研究所有限責任公司黨委副書記、執(zhí)行董事、總經(jīng)理，長春生物制品研究所有限責任公司黨委副書記、執(zhí)行董事、總經(jīng)理，任武漢生物制品研究所有限責任公司黨委書記、執(zhí)行董事、總經(jīng)理，北京天壇生物制品股份有限公司黨委書記、總經(jīng)理，任北京生物制品研究所有限責任公司黨委書記、執(zhí)行董事、總經(jīng)理等職。2019年11月后，至2020年7月，魏樹源開始在醫(yī)工總院任職，歷任副院長、院長、總法律顧問、董事長、黨總支書記等職位。

值得關注的是，2022年上半年，益諾思引入華珍合伙、金港生物作為公司股東。益諾思表示，以股權為紐帶加強雙方合作，以保障公司實驗用猴的持續(xù)、穩(wěn)定供應。

益諾思部分財務數(shù)據(jù) 來源：招股書

財務方面，2020年至2022年，益諾思實現(xiàn)營業(yè)收入3.34億元、5.82億元和8.63億元；歸母凈利潤為4237.2萬元、8672.74萬元和1.35億元；歸母扣非凈利潤為3099.88萬元、5270.61萬元和1.07億元。其中，主營業(yè)務收入在過去三年分別為3.34億元、5.82億元和8.62億元，復合增長率達到60.72%，業(yè)績呈現(xiàn)較快增長趨勢。

益諾思的主要客戶包括恒瑞醫(yī)藥、禮新醫(yī)藥、石藥集團、百利藥業(yè)、齊魯制藥、 君實生物、德琪醫(yī)藥、天士力、上海斯微生物、深圳亦諾微等公司，其中第一大客戶是“藥茅”恒瑞醫(yī)藥（600276）?；貜秃刑岬?，公司在2020年至2022年前五名客戶收入金額分別為8075.82萬元、1.31億元和2.17億元，其中恒瑞醫(yī)藥的收入增加較快，分別為3209.07 萬元、4671.12萬元和1.08億元，占同期營收的比例分別為9.62%、8.03%和12.55%。上述期間，公司對恒瑞醫(yī)藥確認收入的項目分別為55個、64個、95個。

從業(yè)務類別來看，安全性評價研究是益諾思的核心主營業(yè)務，每年貢獻80%以上的營業(yè)收入。益諾思稱，安評研究是藥物進入臨床前的研究過程中門檻最高的環(huán)節(jié)之一，既對新進入者擁有較高的準入壁壘，也會內(nèi)部存在明顯的“口碑”效應。根據(jù) Frost & Sullivan 的統(tǒng)計，2021年度和2022 年度，公司在非臨床安全性評價細分領域市場占有率分別為6.1%和6.8%。