作者/星空下的番茄

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

自動(dòng)售貨機(jī)趣拿的母公司就是趣致。

作為一個(gè)O2O新品體驗(yàn)營(yíng)銷分享平臺(tái)，趣致集團(tuán)（全稱：Qunabox Group Limited）及其下屬的體驗(yàn)平臺(tái)“趣拿”，將人工智能物聯(lián)網(wǎng)（AIoT）運(yùn)用到快消品銷售業(yè)務(wù)中，用智能終端為快銷品品牌提供服務(wù)，以線上線下融合的模式，不斷整合線下和線上的消費(fèi)者流量。

其實(shí)早在2017年，趣致集團(tuán)便謀求過(guò)A股上市，但一直到2020年底都未能開花結(jié)果，最終趣致集團(tuán)選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

可是雖然港股的上市要求比A股相對(duì)寬松一些，但是國(guó)內(nèi)快消品AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）營(yíng)銷市場(chǎng)行業(yè)整體的風(fēng)口已經(jīng)過(guò)去，同時(shí)行業(yè)整體的容量有限，而趣致集團(tuán)又尚未能實(shí)現(xiàn)盈利，不知二級(jí)市場(chǎng)投資者是否會(huì)為其買單愿意為其慷慨解囊。

一、估值翻140倍，給投資人送股

據(jù)悉，趣致集團(tuán)是由殷玨輝于2013年7月，在由殷玨輝于上海創(chuàng)立。這位南京大學(xué)畢業(yè)的高材生擁有著過(guò)人的膽識(shí)和敏銳的行業(yè)嗅覺。

1998年，南京大學(xué)畢業(yè)的殷玨輝進(jìn)了江蘇省電信有限公司，在2002年，為了追隨在上海從事高端芯片研發(fā)工作的老公，舉家搬遷到了上海，并于2003年創(chuàng)立了上海蘇騰信息科技有限公司，服務(wù)于摩托羅拉、AIA、DHL等知名企業(yè)。

2013年，深刻了解了快消品營(yíng)銷痛點(diǎn)的殷玨輝敏銳嗅到了其中的商機(jī)，決定再次創(chuàng)業(yè)，便成立了上海趣致網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。主要為快消品牌提供營(yíng)銷解決方案，收取相應(yīng)的服務(wù)費(fèi)，同時(shí)也通過(guò)公司的智能終端及在線平臺(tái)，銷售相關(guān)快消品。

趣致集團(tuán)業(yè)務(wù)模式 摘自《招股說(shuō)明書》

成立至今10年，有多家知名投資機(jī)構(gòu)看中并認(rèn)可趣致集團(tuán)的營(yíng)銷模式，紛紛向其拋出了橄欖枝。前后進(jìn)行9輪融資，不僅為趣致集團(tuán)的發(fā)展提供了資金，也將其估值猛推到了高處。從最初的2857萬(wàn)元，到2023年6月底的近5.71億美元，10年時(shí)間，估值翻了140多倍。

趣致集團(tuán)融資歷程 摘自《招股說(shuō)明書》

有老鷹基金、源渡創(chuàng)投、君聯(lián)資本、廈門建發(fā)等明星資本紛紛入股。而2023年6月底前完成的F輪融資中，Ai Liang Shan共投資6000萬(wàn)元，而這家公司是2023年2月15日在英屬維爾京群島注冊(cè)成立的有限公司，的實(shí)控人為安吉縣財(cái)政局，屬于地方國(guó)資。

而在這些機(jī)構(gòu)投資者中，最特別的當(dāng)屬老鷹基金。2013年老鷹基金便參與了趣致集團(tuán)的種子輪融資，以200萬(wàn)元獲得了其7%的股權(quán)，之后趣致集團(tuán)為答謝老鷹基金創(chuàng)始人劉小鷹為公司提供的財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)（FA），給劉小鷹個(gè)人無(wú)償贈(zèng)與了3%的公司股權(quán)，由老鷹基金代持，按目前的市值來(lái)計(jì)算，老鷹基金所持股份已經(jīng)浮盈過(guò)億了。

然而，與趣致集團(tuán)狂飆的估值水平比起來(lái)，其業(yè)績(jī)就顯得十分遜色了。

二、虧損3億，一年半閉點(diǎn)6610個(gè)

《招股說(shuō)明書》顯示，2020至2023年6月底，趣致集團(tuán)的總營(yíng)業(yè)收入分別為3.65億元、5.02億元、5.54億元和3.64億元，近3個(gè)完整財(cái)年?duì)I收整體增長(zhǎng)51.78%，同時(shí)2023年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)114.1%。

而同期，公司的凈利潤(rùn)分別是-1.12億、-1.39億、-0.94億和0.65億元人民幣，3年半時(shí)間合計(jì)虧損近3億元。成立至今公司整體上并未能實(shí)現(xiàn)盈利。

趣致集團(tuán)近年業(yè)績(jī)情況 摘自《招股說(shuō)明書》

細(xì)究其原因，公司近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)并不樂觀。

截至2023年6月底，趣致集團(tuán)的業(yè)務(wù)分布在全國(guó)22個(gè)城市，運(yùn)營(yíng)中的體驗(yàn)式智能終端有6018臺(tái)。而《招股說(shuō)明書》顯示，2020-2023年6月底，趣致集團(tuán)的智能終端總數(shù)分別為4017個(gè)、8520個(gè)、7402個(gè)和6018個(gè)，近1年半，關(guān)閉終端數(shù)6610個(gè)，同時(shí)終端總數(shù)從2021年開始也逐年減少。2023年6月底相較2021年減少29.37%。

由于終端點(diǎn)位數(shù)在減少，且其智能終端絕大部分都放置于商場(chǎng)等商業(yè)物業(yè)內(nèi)，于是平攤到每個(gè)點(diǎn)位上的點(diǎn)位費(fèi)、信息技術(shù)服務(wù)費(fèi)、存貨撇減等費(fèi)用便在不斷增加，這也致使趣致集團(tuán)的毛利率在逐年降低。從2021年的68.8%，下降至2022年的60.4%，在2023年上半年又進(jìn)一步下滑到53.4%，整體降幅達(dá)到22.38%。

而趣致集團(tuán)的整體業(yè)務(wù)創(chuàng)收非常依賴智能終端的數(shù)量和覆蓋密度。消費(fèi)者在趣拿app上進(jìn)行互動(dòng)后，能否成功轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵之一是，消費(fèi)者是否利用智能終端進(jìn)行快消品購(gòu)買，如若智能終端覆蓋密度不夠，最近的智能終端在離消費(fèi)者較遠(yuǎn)的地方，則會(huì)極大減弱消費(fèi)者的消費(fèi)欲望。

然而趣致集團(tuán)面臨的問(wèn)題還遠(yuǎn)不止如此。

三、行業(yè)風(fēng)口已過(guò)，趣致如何裸泳

市場(chǎng)上一直有傳言說(shuō)，趣致集團(tuán)會(huì)成為分眾傳媒（002027）的勁敵。此種說(shuō)法未免為時(shí)過(guò)早。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，以2022年快消品AIoT營(yíng)銷收入來(lái)計(jì)算排名，趣致集團(tuán)在全國(guó)快消品AIoT營(yíng)銷市場(chǎng)上排名第3位，市場(chǎng)份額約為3.5%。而排名第一的分眾傳媒（002027）市場(chǎng)占比有26.4%，趣致集團(tuán)于其有數(shù)量級(jí)的差別。

頭部企業(yè)市場(chǎng)占比情況 摘自《招股說(shuō)明書》

而分眾傳媒近年的凈利潤(rùn)一直保持在高位，2023年上半年，55.17億元的營(yíng)業(yè)總收入，凈利率達(dá)到22.26億元，凈利率達(dá)到40.35%。從盈利性來(lái)講，趣致集團(tuán)與分眾傳媒就有莫大的差距。有利潤(rùn)的加持，分眾傳媒擁有更大的靈活性和更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。分眾的商業(yè)場(chǎng)景還是主要以樓宇電梯為主，商業(yè)模式也有差異。

趣致集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，主要是吸引消費(fèi)者流量去滿足快消品牌客戶的兩大類訴求。一是提高品牌認(rèn)知及獲客能力；二是加深消費(fèi)者印象、優(yōu)化營(yíng)銷策略及提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

在抖音、小紅書、各類直播平臺(tái)的帶貨博主火起來(lái)以后，KKV等零售品牌集成店大規(guī)模鋪開后，對(duì)趣致集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)都是不小的沖擊?？煜放瓶蛻粲辛烁嗟倪x擇途徑，客戶會(huì)從中選擇推廣效果更優(yōu)、推廣范圍更廣、價(jià)格更便宜的途徑。

與快消品以及消費(fèi)型人工智能相關(guān)的一級(jí)市場(chǎng)投資風(fēng)口已經(jīng)過(guò)去。目前積壓的相關(guān)標(biāo)的公司不少，大都是在排隊(duì)IPO或者準(zhǔn)備IPO，一級(jí)市場(chǎng)投資者的追加投資熱情不高，都想著如何獲利離場(chǎng)。

按照灼識(shí)咨詢的預(yù)計(jì)，到2027年，中國(guó)國(guó)內(nèi)的快消品市場(chǎng)總規(guī)模才大約432億元。

中國(guó)快消品AIoT營(yíng)銷的市場(chǎng)規(guī)模 摘自《招股說(shuō)明書》

與市場(chǎng)總規(guī)模相比，趣致集團(tuán)當(dāng)前約5.71億美元（約合人民幣43億元）的估值并不便宜。倒掛的一級(jí)市場(chǎng)估值也會(huì)極大影響二級(jí)市場(chǎng)投資者的投資熱情。

現(xiàn)階段，穩(wěn)定盈利是關(guān)鍵，不僅是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的需求，也是給投資者的一顆定心丸。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。