降管理費(fèi)強(qiáng)投資力、激濁揚(yáng)清中、市場(chǎng)加速洗牌，基金業(yè)正在經(jīng)歷巨變。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，今年以來清盤基金的數(shù)量高達(dá)237只，已超去年同期。其中，權(quán)益類基金產(chǎn)品成清盤主力，占比超76%，創(chuàng)歷史新高。

11月22日，建信基金旗下建信中證飲料ETF發(fā)布剩余財(cái)產(chǎn)分配公告，該產(chǎn)品將在11月28日清盤，基金規(guī)模已不足4000萬。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)建信基金已經(jīng)清盤了8只基金發(fā)布清盤公告，累計(jì)清算規(guī)模約3.3億元。

權(quán)益市場(chǎng)低迷，加速“迷你基金”清盤的同時(shí)，也讓一些明星經(jīng)理收益光環(huán)不再、“減負(fù)”瘦身引發(fā)輿論熱議。

11月18日，信達(dá)澳亞基金公告稱，馮明遠(yuǎn)卸任信澳星奕混合基金和信澳科技創(chuàng)新一年定開混合2只基金的基金經(jīng)理一職，因工作調(diào)整，信澳星奕混合基金增聘李博擔(dān)任基金經(jīng)理，信澳科技創(chuàng)新一年定開混合增聘吳凱擔(dān)任基金經(jīng)理。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，馮明遠(yuǎn)管理規(guī)模458.53億元，同期信達(dá)澳亞主動(dòng)權(quán)益管理規(guī)模647.06億元，馮明遠(yuǎn)管理規(guī)模占比近70%，堪稱公司“一哥”。而自2022年開始陸續(xù)卸任6只。截至2023年12月1日，馮明遠(yuǎn)名下還有4只基金，最新合計(jì)規(guī)模162.09億元。

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在管基金收益均為負(fù)

“一哥”為何風(fēng)光不再

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天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，信達(dá)澳亞基金混合型+股票型權(quán)益基金規(guī)模483.35億元，馮明遠(yuǎn)在管規(guī)模占比約30%。

明星基金經(jīng)理的影響力仍肉眼可見，但基金平臺(tái)化發(fā)展已是大趨勢(shì)。馮明遠(yuǎn)密集卸任減負(fù)的同時(shí)，信達(dá)澳亞基金也在有意培養(yǎng)新人。以信澳科技創(chuàng)新一年定開混合為例，該基金經(jīng)理人為吳凱累計(jì)任職時(shí)間僅11天。

截至2023年9月30日三季報(bào)，信澳科技創(chuàng)新一年定開混合基金規(guī)模2.3億元，近1年收益率-17.05%，近2年收益率虧損高達(dá)-40.23%。

值得注意的是，該基金存在“克隆”信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票倉(cāng)位情況，2億多的盤子雖不大，可同樣是投資者的真金白銀。市場(chǎng)耐心、容忍性是有限度的，逝去馮明遠(yuǎn)光環(huán)后，吳凱“擔(dān)子”不輕。

作為馮明遠(yuǎn)主力基金，信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票是其成名基金。截至2023年9月30日規(guī)模為82.32億元，環(huán)比降幅-14.60%，也是繼2022年9月30日后，基金規(guī)模連續(xù)四個(gè)季度下滑。

2022年9月30日該基金規(guī)模116.40億元，一年時(shí)間規(guī)?？s水超30億元。收益率亦不討喜，近一年為-14.51%，近兩年為-39.50%。

基金前十大重倉(cāng)股為璞泰來、立訊精密、兆易創(chuàng)新、順絡(luò)電子、江波龍、保隆科技、水晶光電、新泉股份、華峰鋁業(yè)、愛柯迪。

可以發(fā)現(xiàn)，重倉(cāng)股以新能源汽車產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)電子為主，其中璞泰來作為鋰電池材料龍頭，連續(xù)四季度位列第一。

然這個(gè)“心頭好”二級(jí)市場(chǎng)并不盡人意，2023年初至12月1日累計(jì)跌幅-36.45%。12月1日盤中創(chuàng)下22.42元年內(nèi)新低。碳酸鋰主力合約則跌幅6.97%，報(bào)101500元/噸，創(chuàng)上市以來新低。

璞泰來主營(yíng)業(yè)務(wù)為負(fù)極材料、自動(dòng)化涂布機(jī)、涂覆隔膜。鋰資源價(jià)格持續(xù)下跌，也將帶動(dòng)鋰電池材料價(jià)走低，璞泰來后續(xù)業(yè)績(jī)走勢(shì)仍不容樂觀。

調(diào)倉(cāng)力度也在加大。天天基金網(wǎng)顯示，截至2022年12月21日信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票基金換手率168.32%，截至2023年6月30日為230.07%。

從前十大重倉(cāng)股信息看，三季度調(diào)倉(cāng)仍在繼續(xù)，截至9月30日，立訊精密與兆易創(chuàng)新上升至基金第二、第三大重倉(cāng)股。一季度第二大重倉(cāng)股科達(dá)利則退出前十大重倉(cāng)股，第三大重倉(cāng)股愛柯迪降為十大重倉(cāng)股。愛柯迪為鋰電池企業(yè)，愛柯迪為汽車配件企業(yè)，均屬新能源汽車行業(yè)。

只是效果如何仍需觀察。天天基金網(wǎng)顯示，截至11月29日，馮明遠(yuǎn)在管基金年內(nèi)收益率均為負(fù)。信澳領(lǐng)先智選混合跌幅最小為-9.31%，信澳智遠(yuǎn)三年持有期混合C跌幅最大為-11.24%，3000只同類排名均處于中游位置。

此外，四只在管基金前十大股東重復(fù)度較高。在行業(yè)分析師于盛梅看來，一拖多導(dǎo)致持倉(cāng)雷同現(xiàn)象嚴(yán)重，基金經(jīng)理產(chǎn)品“克隆化”不是新鮮事?？寺⌒彤a(chǎn)品存在一損俱損、一榮俱榮問題，能否打出差異化、特色性、提升個(gè)性投研力，是突圍破局關(guān)鍵。

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收益率欠佳，管理費(fèi)不低

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從過往案例看，明星基金經(jīng)理人頻繁卸任在管產(chǎn)品多為離職先兆。回望2023年，坊間也多次流傳出馮明遠(yuǎn)跳槽傳聞。

最終去留與否，不做評(píng)價(jià)，留給時(shí)間作答。

能夠肯定的是，基金平臺(tái)化發(fā)展已是大勢(shì)，相比名氣資歷，下半場(chǎng)投資人更重平臺(tái)實(shí)力、專業(yè)性，提升投研能力、改善回報(bào)率是信達(dá)澳亞基金的重中之重。

天天基金網(wǎng)顯示，截至11月29日，信達(dá)澳亞基金股票型加混合型權(quán)益類基金總數(shù)87只，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)正收益的僅有2只基金。

最大虧損的是信澳業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)混合C今年收益-41.25%，收益率最高的為李博管理的信澳新能源精選混合，達(dá)到10.54% %。

截至9月30日，信澳新能源精選混合基金規(guī)模43.45億元。近3個(gè)月與近6個(gè)月收益率為16.17%與22.06%，天天基金網(wǎng)四分位排名均為優(yōu)秀。

天天基金網(wǎng)顯示，截至9月30日，信澳新能源精選混合前十大重倉(cāng)股第一位是賽力斯、持倉(cāng)占比高達(dá)10.58%。

眾所周知，依靠華為概念東風(fēng)，賽力斯股價(jià)二季度以來持續(xù)飆升，僅9月28日至10月18日9個(gè)交易日就收獲了5個(gè)漲停板。押中這只大牛股，也是該基金業(yè)績(jī)亮眼的關(guān)鍵。

查閱信澳新能源精選混合前十大重倉(cāng)股，持倉(cāng)合計(jì)占比高達(dá)84.38%。相比之下，風(fēng)格更穩(wěn)健的“一哥”馮明遠(yuǎn)的信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票占比僅21.26%。

持股比集中，需警惕基金波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，押中了皆大歡喜、押錯(cuò)了一地雞毛。值得一提的是，信澳新能源精選混合的賽力斯持倉(cāng)占比超出“單一股票持倉(cāng)市值占基金凈值比不得超過10%”規(guī)定，是否過于激進(jìn)呢？

截至12月1日賽力斯收盤價(jià)77.38元，相較11月7日的99.97元高點(diǎn)已縮水超20%。

證券從業(yè)人員李愛芳認(rèn)為，基金是長(zhǎng)線投資，需功夫下在平常，扎實(shí)產(chǎn)業(yè)積累、市場(chǎng)洞察預(yù)判是重中之重，押注式博弈高回報(bào)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，若失敗只會(huì)加劇投資者損失。

2022年基金押注光伏、新能源賽道翻車后，All in風(fēng)格便開始不被更多投資者所認(rèn)可，李博想要持續(xù)上述喜人收益，持股策略的精進(jìn)打磨不可缺少。

值得注意的是，雖然信澳新能源精選混合收益率亮眼，可基金份額變動(dòng)不大。天天基金網(wǎng)顯示，2022年12月31日，信澳新能源精選混合總份額為36.73億份，截至9月30日為36.75，只增長(zhǎng)了200萬份。

整體看信達(dá)澳亞基金，整體收益率欠佳，截至11月30日，股票型基金產(chǎn)品近一年收益率-18.23%，同類基金平均收益率為-9.83%?；旌匣鸾荒晔找媛蕿?16.58%，同類基金平均收益率為-9.57%。

收益率低于同類平均水平，提升整體投研能力是當(dāng)務(wù)之急。

另一廂，信達(dá)澳亞基金多數(shù)基金年管理費(fèi)率仍為1.5%，年托管費(fèi)率為0.25%。相比之下，行業(yè)經(jīng)歷一輪讓降費(fèi)讓利后，行業(yè)平均管理費(fèi)率為1.2%、平均托管費(fèi)率為0.2%。

2023年7月，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就公募基金費(fèi)率改革答記者問。證監(jiān)會(huì)根據(jù)行業(yè)發(fā)展實(shí)際和投資者需求，制定了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費(fèi)率機(jī)制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機(jī)構(gòu)合理調(diào)降基金費(fèi)率。

行業(yè)分析師郭興認(rèn)為，下半年以來，數(shù)家頭部公募基金公司率先開啟降費(fèi)模式，行業(yè)降費(fèi)已是一種趨勢(shì)。疊加年內(nèi)權(quán)益類基金普遍負(fù)收益，信達(dá)澳亞基金仍收取較高管理費(fèi)，合理性有待商榷。

3

REITs折戟

權(quán)益類基金短板怎么補(bǔ)

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相比明星基金經(jīng)理“減負(fù)”，建信基金在為規(guī)?？s水、基金清盤而煩惱。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，建信基金年內(nèi)已清盤8只“迷你基”產(chǎn)品。其中，建信中證飲料ETF、建信港股通恒生中國(guó)ETF等6只為權(quán)益類基金。

天天基金網(wǎng)顯示，截至11月21日，建信基金在管規(guī)模7336.49億元，相比2022年12月31日的7774.33億元，縮水437.84億元。

利潤(rùn)亦出現(xiàn)滯漲。據(jù)建設(shè)銀行財(cái)報(bào)，2023上半年建信基金凈利5.90億元，同比增長(zhǎng)0.17%。

截至9月30日，其貨幣基金產(chǎn)品規(guī)模高達(dá)5317.62億元，權(quán)益類基金資產(chǎn)僅609億元，占比僅8.16%。

對(duì)標(biāo)同類銀行系同類基金，截至9月30日，招商基金權(quán)益類基金高達(dá)2100億，總資產(chǎn)占比超25%。工銀瑞信基金也超1600億，總資產(chǎn)占比22%。

疊加上述清盤，建信基金在權(quán)益類基金方面顯然有些掉隊(duì)了。

對(duì)此，建信基金原董事長(zhǎng)張軍紅曾表示，權(quán)益類基金的短板問題，建信一直都在關(guān)注，且前幾年一直在努力改進(jìn)。改革不是一蹴而就的事情。尤其是股票投資這塊，要形成正確的投資理念，要有共識(shí)，還要培養(yǎng)投研實(shí)力，這都需要時(shí)間的積累。

話雖如此，動(dòng)作還是要再快些了。畢竟市場(chǎng)不等人、競(jìng)品不等人。

截至9月30日，建信基金股票型基金+混合型基金合計(jì)162只。其中，股票型基金近一年收益率為-7.4%，混合型基金為-6.12%，同期行業(yè)平均水平為-7.62%與-6.54%。

偏股型基金方面，截至12月1日，收益率最高的為建信醫(yī)療健康行業(yè)股票A為3.08%，年內(nèi)收益率跌幅最大的是建信新能源行業(yè)股票A收益率為-25.44%。

混合型基金方面，截至12月1日，收益率最高的是建信靈活配置混合收益率為11.80%。收益率最低的是建信沃信一年持有混合A收益率為-24.39%。

天天基金網(wǎng)顯示，建信基金對(duì)于半導(dǎo)體業(yè)較偏愛。公司前三大重倉(cāng)股分別為北方華創(chuàng)、中興通訊、中微公司，分別被38家、33家、48家基金所持有。

相比權(quán)益類基金收益率不佳，建信基金REITs產(chǎn)品跌幅更嚴(yán)重。股票交易軟件數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，建信中關(guān)村產(chǎn)業(yè)園REIT年內(nèi)下跌-43.03%，在公募REITs中表現(xiàn)墊底。

公開資料顯示，該基金基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公司的出租率由2022年一季度末96.15%降至2023年三季度末的63.73%。

11月7日，建信基金公告：原始權(quán)益人及其控股股東擬累計(jì)增持不超20000萬元。真金白金投入難能可貴，然似乎難改頹勢(shì)。建信基金REITs產(chǎn)品短暫兩個(gè)交易日反彈后，連續(xù)16個(gè)交易日下跌之后，12月4日收盤上漲0.77%報(bào)收2.246元每股，迎來久違的反彈。

如何提振改善，考驗(yàn)高管層大智慧。2023年9月，生柳榮接任建信基金新任董事長(zhǎng)。都說新人新氣象，如何挽回困局拭目以待。

04

在管基金收益率全虧

老將為何“失色”

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一根針串起千條線。提振骨干基金經(jīng)理業(yè)績(jī)，是攻堅(jiān)關(guān)鍵。

比如陶燦，從業(yè)累計(jì)從業(yè)時(shí)間超12年，是一名經(jīng)驗(yàn)豐富的老將。天天基金網(wǎng)顯示，截至9月30日，陶燦6只產(chǎn)品累計(jì)在管規(guī)模90.8億，相較巔峰期的171.71億元規(guī)模幾乎腰斬。

截至12月1日，陶燦在管6只產(chǎn)品，年內(nèi)收益率全為虧損狀態(tài)。虧損最大的是建信新能源行業(yè)股票A收益率為-25.44%。

截至12月1日，建信基金股票型與混合型基金墊底的基金均為陶燦在管產(chǎn)品。要知道，其管理的建信改革紅利股票A年限超過9年，曾創(chuàng)下了261.2%的回報(bào)率。

規(guī)模方面，截至9月30日，建信改革紅利股票A基金規(guī)模5.86億元。收益率方面，截止12月1日，建信改革紅利股票A近2年收益率-47.00%，近一年收益率-25.80%，2023年年內(nèi)收益率-22.13%。三項(xiàng)收益率天天基金網(wǎng)四分位排名均不佳。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，建信改革紅利股票前十重倉(cāng)集中在電力設(shè)備、通信、食品飲料等領(lǐng)域，分別為中際旭創(chuàng)、晶盛機(jī)電、瀘州老窖、天孚通信、三花智控、精測(cè)電子、中瓷電子、寧德時(shí)代、太極集團(tuán)以及夢(mèng)網(wǎng)科技。

建信改革紅利股票三季報(bào)中，陶燦表示，本基金在三季度配置在順周期行業(yè)比例偏少，組合結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)風(fēng)格有較大偏差，導(dǎo)致三季度階段表現(xiàn)較弱，在以新能源、高端裝備為代表的成長(zhǎng)板塊估值壓縮到極致后，后續(xù)基本面驅(qū)動(dòng)股價(jià)將變得更為有效。

天天基金網(wǎng)顯示，截至12月1日，陶燦現(xiàn)任在管基金年限超過2年的共有5只基金，其中4只基金近2年收益率下跌超過40%。跌幅最大的基金為建信新能源行業(yè)股票A近2年累計(jì)跌幅高達(dá)-49.38%，682只同類基金排名之中排在642墊底位置。

截至9月30日，建信新能源行業(yè)股票A基金規(guī)模35.58億元，基金規(guī)模已連續(xù)四個(gè)季度下跌。

2022年6月30日，該基金資產(chǎn) 59.73億元，總份額22.66億份。截至2023年9月30日，總份額為22.95億份，但凈資產(chǎn)規(guī)模僅35.58億元，投資者損失肉眼可見。

近年來行業(yè)流行追捧“魔咒”說法，即一位基金經(jīng)理受到投資者追捧后，管理規(guī)模大幅增長(zhǎng)，超過基金經(jīng)理個(gè)人管理能力，進(jìn)而后續(xù)業(yè)績(jī)變得平庸。

行業(yè)分析師郭興表示，對(duì)基金經(jīng)理來說，市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)變無法避免，如何在變化市場(chǎng)環(huán)境中保持產(chǎn)品穩(wěn)定性和盈利性是一個(gè)重要挑戰(zhàn)。因此，基金經(jīng)理需不斷調(diào)整投資策略和思路，以適應(yīng)市場(chǎng)變化。對(duì)投資者而言，最忌盲從基金經(jīng)理名望、一味扎堆買入。選擇基金時(shí)，需根據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)，提前做好基本功課很重要。

05

新質(zhì)量周期穿越

耐得住寂寞，才接得住繁華

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不算多夸言。與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)同頻，公募基金正處從高速發(fā)展向高質(zhì)發(fā)展轉(zhuǎn)型。

行業(yè)重塑是淘汰賽也是躍升賽。面對(duì)新周期新生態(tài)，從業(yè)者想要成功穿越，唯有不斷加強(qiáng)業(yè)務(wù)布局，強(qiáng)化投研根基，真正發(fā)揮出平臺(tái)化的協(xié)同能力，打造一支體系化、專業(yè)化的研究團(tuán)隊(duì)，多策略、多風(fēng)格、全天候的投資團(tuán)隊(duì)，全面性、前瞻性、科學(xué)性的產(chǎn)品體系，才能抓住市場(chǎng)機(jī)遇、乘勢(shì)而上。

據(jù)銀河證券《公募基金管理人長(zhǎng)期主動(dòng)股票投資管理能力榜單》，截至2023年6月末，建信基金過去5年、4年和3年主動(dòng)股票投資管理能力分別位居行業(yè)第一，第六，第四名。

2023年，也是建信基金成立十八周年。作為國(guó)內(nèi)首批銀行系基金公司，行業(yè)積淀、整體實(shí)力毋庸置疑，經(jīng)歷無數(shù)風(fēng)雨浮沉，相信其有持續(xù)進(jìn)化、攻堅(jiān)克難的穿越能力。

建信基金也在力求打造了一批長(zhǎng)期業(yè)績(jī)領(lǐng)先的全市場(chǎng)選股類、行業(yè)主題類的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。

再看信達(dá)澳亞，國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)不得不提。通過充分吸取來自外方股東East Topco Limited成熟國(guó)際投研分析體系，建立了信達(dá)澳亞公司價(jià)值分析體系QGV、行業(yè)優(yōu)勢(shì)分析體系ITC和宏觀景氣分析體系MDE。從宏觀到微觀，形成了一套基于基本面價(jià)值投資理念的投資方法。

海通證券數(shù)據(jù)顯示，最近5年，信達(dá)澳亞基金權(quán)益類基金平均收益221.66%，業(yè)績(jī)排名全行業(yè)第一，最近3年平均收益率181.19%，名列3/131。

換言之，兩家基金過去5年業(yè)績(jī)較好，最近2年成績(jī)欠佳。這一方面體現(xiàn)了兩者的整體實(shí)力，往期業(yè)務(wù)積累，仍有穿越周期的看點(diǎn)。另一面也警示兩者不能躺在功勞簿上吃老本，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展格局下，只有持續(xù)打磨產(chǎn)品、提升業(yè)務(wù)專業(yè)度才能穩(wěn)住江湖地位。

建立專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)、加強(qiáng)內(nèi)部培訓(xùn)、建立科學(xué)投資流程、加強(qiáng)外部合作、持續(xù)跟蹤市場(chǎng)變化、注重風(fēng)險(xiǎn)管理以及不斷學(xué)習(xí)和創(chuàng)新等......

與賣產(chǎn)品相比，提升投研能力難度顯然更高。投資本身就是一個(gè)長(zhǎng)期過程，日拱一卒、功不唐捐。作為看門人、管理者，如想點(diǎn)石成金、守住信任羽毛，更要時(shí)時(shí)精進(jìn)、坐得住冷板凳、沉得下心打磨。看似行業(yè)運(yùn)氣，背后都是厚積薄發(fā)。

大浪淘沙，不進(jìn)則退。耐得住多少寂寞，才能接住多少繁華。若從此看，建信基金、信達(dá)澳亞基金目下的困境突破，也是一次可貴磨練、可貴涅槃。能否化繭為蝶、成功周期穿越呢？

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