10月22日，受多重利好消息鼓舞，上證綜指高開(kāi)高走，終于迎來(lái)久違的大漲。

截至當(dāng)日收盤，上證綜指大漲4.09%，報(bào)2654.88點(diǎn)，創(chuàng)兩年來(lái)最大單日漲幅；深證成指漲4.89%，報(bào)7748.82點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲5.20%，報(bào)1314.94點(diǎn)。

從成交量方面看，兩市合計(jì)成交4220.29億元，較前一交易日的2870.11億元，大幅增加1350.18億元，增幅高達(dá)47%。

不過(guò)，值得注意的是，在A股大漲的同時(shí)，滬深港通的北向資金卻在凈流出。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，滬股通凈流出9.68億元，深股通凈流入2.06億元，合計(jì)凈流出7.62億元。

從個(gè)股來(lái)看，恒瑞醫(yī)藥（600276）成為北向資金拋售最多的對(duì)象，22日合計(jì)凈流出7.84億元。?？低暎?02415）也被拋售5.11億元，位列第二。還有海螺水泥（600585）、貴州茅臺(tái)（600519）、三花智控（002050）、中國(guó)平安（601318）、中國(guó)石化（600028）也被北向資金拋售。

10月19日，國(guó)務(wù)院及一行兩會(huì)領(lǐng)導(dǎo)集體談股市。國(guó)務(wù)院副總理劉鶴要求“一行兩會(huì)”及其他部門，落實(shí)的力度要大一點(diǎn)，責(zé)任心要強(qiáng)一點(diǎn)，敢于擔(dān)當(dāng)，快速行動(dòng)，切實(shí)推出一些具體政策，推動(dòng)股市健康發(fā)展。

銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清稱，將采取三項(xiàng)舉措維穩(wěn)股市，穩(wěn)妥處理股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，加大險(xiǎn)資入市力度。證監(jiān)會(huì)主席劉士余也提出六大措施提振市場(chǎng)信心，鼓勵(lì)各類基金幫助上市公司紓解股票質(zhì)押困境。

金融監(jiān)管高層罕見(jiàn)集體談股市，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒迅速回暖，北上資金也大幅流入A股。截至10月19日收盤時(shí)，北向資金全天合計(jì)流入43.23億元，其中滬港通凈流入34.49億元，深港通凈流入8.73億元。

回顧10月份，由于內(nèi)地的國(guó)慶節(jié)假期以及香港的重陽(yáng)節(jié)假期，滬深港通僅有10個(gè)交易日。北向資金一直整體呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，截至10月22日，滬深港通合計(jì)凈流出151.46億元。其中僅有10月19日及10月12日北向資金出現(xiàn)凈流入，分別為43.23億元及10.73億元。

這與2018年以來(lái)北上資金持續(xù)流入的狀況大相徑庭。

2018年，A股進(jìn)一步向國(guó)際投資者敞開(kāi)大門。從5月起，滬深港通每日的額度擴(kuò)大4倍；6月，A股成功加入MSCI；9月，富時(shí)羅素指數(shù)公司宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)系列。這些舉措為A股帶來(lái)了大筆增量資金。

2018年前8個(gè)月，除2月北向資金凈流入為-26.29億元，其余月份均為正向的凈流入。且在第二季度，4月份通過(guò)滬深股通凈流入的北上資金在3月的97.13億元的基礎(chǔ)上，驟增至386.5億元，5月A股納入MSCI當(dāng)月的凈流入規(guī)模更是達(dá)到508.51億元。

6月、7月、8月，北上資金通過(guò)滬股通、深股通凈流入規(guī)模仍保持穩(wěn)定規(guī)模，分別為284.92億元、284.76億元、354.53億元。

不過(guò)，在MSCI將A股納入權(quán)重比例正式提升后，9月份北上資金凈流入已跌破200億，僅175.79億元，創(chuàng)下近半年新低。而進(jìn)入10月后，北上資金更是持續(xù)凈流出。

對(duì)于這種現(xiàn)象，長(zhǎng)城證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近期外資持續(xù)凈流出的情況類似于2018年2月，主要由外部因素持續(xù)擾動(dòng)引起（美債收益率上行、美股大跌等），市場(chǎng)恐慌情緒上升使得全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，新興市場(chǎng)資金面臨外流。另一方面國(guó)內(nèi)恐慌情緒也在逐漸積累（經(jīng)濟(jì)下行壓力，匯率貶值等），A股市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整。

但從中長(zhǎng)期來(lái)看，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，外資流入趨勢(shì)未變，A股估值仍具吸引力。盡管外資短期出現(xiàn)凈流出，從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股的低估值和成長(zhǎng)性在全球范圍仍然具有較大吸引力。只要國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)明顯下滑、國(guó)內(nèi)改革不斷推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)海外資金對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)逐漸修復(fù)。

長(zhǎng)城證券表示，疊加目前外資占A股流通市值的比重仍較低，未來(lái)外資持續(xù)流入A股的大趨勢(shì)未發(fā)生改變。在中美貿(mào)易摩擦等外部因素持續(xù)擾動(dòng)的背景下，外資有望成為提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要力量。A股國(guó)際化進(jìn)程持續(xù)加速，滬倫通開(kāi)通、A股納入富時(shí)羅素指數(shù)以及MSCI提高納入比例等事件成為利好外資流入的共振因素。

板塊方面，長(zhǎng)城證券認(rèn)為，A股國(guó)際化加速過(guò)程中市場(chǎng)風(fēng)格逐漸趨于價(jià)值博弈，從長(zhǎng)線資金偏好及政策利好受益角度，關(guān)注金融板塊的配置價(jià)值，其中重點(diǎn)關(guān)注估值優(yōu)勢(shì)顯著的銀行。消費(fèi)板塊亦是外資等長(zhǎng)線資金的偏好方向，政策層面意在激發(fā)居民消費(fèi)潛力，關(guān)注前期補(bǔ)跌到位、業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)且具有抗周期特征的大眾消費(fèi)行業(yè)。此外，考慮到MSCI計(jì)劃納入部分創(chuàng)業(yè)板和中盤股，自下而上角度挖掘估值業(yè)績(jī)匹配的科技龍頭。