社?；饘善鳖?、股權(quán)類資產(chǎn)的最大投資比例進(jìn)一步明確。

12月6日，財政部聯(lián)合人力資源社會保障部發(fā)布《全國社會保障基金境內(nèi)投資管理辦法（征求意見稿）》（下稱“《辦法》”），向社會公開征求意見。

其中，《辦法》根據(jù)基金投資和監(jiān)管實(shí)踐，綜合考慮風(fēng)險收益特征，將全國社保基金投資品種按照存款和利率類、信用固收類、股票類、股權(quán)類進(jìn)行劃分，并將境內(nèi)和境外投資全口徑納入監(jiān)管比例。目前，股票類、股權(quán)類資產(chǎn)最大投資比例分別可達(dá)40%和30%。

根據(jù)2001年12月份公布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，劃入社?；鸬呢泿刨Y產(chǎn)的投資，按成本計算，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％。此次調(diào)整后，社?；饘善鳖愘Y產(chǎn)最大投資比例將可達(dá)到40%。

相應(yīng)的優(yōu)化舉措，對A股乃至資本市場有何影響？社?；鹱鳛槭袌鲩L期資金的重要代表，配置方面又有何指導(dǎo)意義呢？

提振資本市場信心

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂在接受澎湃新聞（m.dbgt.com.cn）記者采訪時表示：“本次針對社?；鸬耐顿Y運(yùn)營主要有三個方面：一是調(diào)整全國社?；鹜顿Y范圍、二是下調(diào)多項(xiàng)費(fèi)用上限、三是明確各類資產(chǎn)最大投資比例?！?/p>

“其中，明確各類資產(chǎn)投資比例，股票類、股權(quán)類資產(chǎn)最大投資比例分別可達(dá)40%和30%，將使得社?；鹂筛鶕?jù)市場環(huán)境和風(fēng)險偏好來靈活調(diào)整投資比例，有利于持續(xù)支持資本市場發(fā)展?！标愳Z說。

國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何海峰分析稱，《辦法》進(jìn)一步明確了社?；饘善鳖?、股權(quán)類資產(chǎn)的最大投資比例，有利于提振資本市場信心。同時，也說明社會越來越重視資本市場的投資功能，有利于引導(dǎo)公募基金等其他社會資本共同發(fā)掘資本市場的投資功能。

具體到A股市場上，陳靂分析稱，調(diào)整全國社?；鹜顿Y范圍將提升社保基金的投資多樣性，有助于控制風(fēng)險的同時并尋找更多的投資機(jī)會，有利于平衡投資組合。而下調(diào)多項(xiàng)費(fèi)用上限，將進(jìn)一步減輕社?；鸬恼w成本，提高了社?；鸬膶?shí)際回報率。

“總體來看，本次調(diào)整在減輕社保基金成本負(fù)擔(dān)的同時，予以社?；鸶叩馁Y產(chǎn)配置的靈活度，有利于在控制風(fēng)險的同時加大對資本市場的支持力度。對A股市場而言，社?；馂榇淼拈L線資金將有助于推動A股市場健康發(fā)展?！标愳Z表示。

具體而言，陳靂認(rèn)為三方面市場影響突出：一是有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，社?；鹱鳛殚L期投資者，會傳遞出市場信心和穩(wěn)定預(yù)期的信號，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期；二是增強(qiáng)市場流動性，提高市場的活躍程度；三是社?；鹜顿Y偏好更傾向于價值投資，有助于樹立正確的價值投資觀念，建立良好的投資環(huán)境。

“《辦法》的出臺，意味著社?；鹇氏茸鞒稣甙才牛且粋€重要的示范性舉動。隨著消費(fèi)恢復(fù)、投資增長、企業(yè)盈利回升，疊加各類政策落地，將對資本市場形成合力的提振效果?！焙魏７逯赋?。

ETF和公募REITs有望受益

在投資范圍方面，《辦法》明確，社?；饡苯油顿Y范圍限于銀行存款、同業(yè)存單，符合條件的直接股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)投資基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金）、優(yōu)先股，經(jīng)批準(zhǔn)的股票指數(shù)投資、交易型開放式指數(shù)基金。

落實(shí)到配置層面，陳靂表示，就配置角度而言，社?；鹂梢詤⒖冀趪沦Y本的投資策略，通過購買ETF基金的形式加大對A股市場的配置。一方面，ETF具有交易成本低、靈活性高的特點(diǎn)，同時能夠有效分散投資并降低投資風(fēng)險。

“另一方面，對于市場而言，社保基金加大ETF投資能夠釋放‘看好中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好態(tài)勢和A股市場投資價值’的信號，增強(qiáng)投資者信心，穩(wěn)定市場預(yù)期。”陳靂稱。

此外，有業(yè)內(nèi)人士對澎湃新聞（m.dbgt.com.cn）記者表示，社?；鹋cREITs投資特性高度匹配。我國公募REITs投資于經(jīng)營穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，具有強(qiáng)制分紅屬性，能夠?yàn)橥顿Y者提供長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這與社保基金的長久期屬性高度匹配。

“今年以來，公募REITs市場受到基本面、流動性以及解禁等事件型因素影響，市場估值呈持續(xù)調(diào)整趨勢，當(dāng)前估值已計入較多市場悲觀情緒，部分項(xiàng)目短期調(diào)整幅度已經(jīng)大于其基本面波動。中期來看，當(dāng)前市場已提供個券挖掘、左側(cè)布局的機(jī)會?！痹摌I(yè)內(nèi)人士稱。

何海峰表示，全國社?；鹗侵袊畲蟮闹鳈?quán)財富基金，《辦法》中長期意義更大。而對于普通居民來講，投資品種正在從以房產(chǎn)為主轉(zhuǎn)向各種金融資產(chǎn)，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)，我們正在迎來金融轉(zhuǎn)型和財富管理轉(zhuǎn)型的新時代。

11月4日，社保基金會公布了《全國社會保障基金理事會基本養(yǎng)老保險基金受托運(yùn)營年度報告（2022年度）》（下稱“《報告》”）。

《報告》顯示，2022年，基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益投資收益額51.05億元，投資收益率0.33%，其中：已實(shí)現(xiàn)收益額458.71億元（已實(shí)現(xiàn)收益率3.10%），交易類資產(chǎn)公允價值變動額-407.66億元?；攫B(yǎng)老保險基金自2016年12月受托運(yùn)營以來，累計投資收益額2670.82億元，年均投資收益率5.44%。