作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的冰激凌

鋅，作為僅次于鐵、鋁、銅的第四常見的金屬，如今已經(jīng)在我們的生活中變得隨處可見，小到電動汽車的電池，大到船舶、建筑，而且它還是人體必需的微量元素之一。

重要歸重要，但是如果你將鋅的價格走勢打開，你就會發(fā)現(xiàn)今年的行情相較于前兩年的持續(xù)高位，有些暗淡無光。

雖然年初隨著疫情放開，經(jīng)濟回暖，鋅價短暫沖高，LME鋅已經(jīng)突破了3500美元/噸的大關(guān)，但是幸福是短暫的，從二季度開始國內(nèi)一系列經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)欠佳，疊加年中的時候精煉鋅的產(chǎn)量已經(jīng)達到高位，供過于求的基本面已經(jīng)被大多數(shù)投資者承認，于是鋅的價格開始一路下跌，直到如今也沒有回到年初的水平。

鋅的價格走勢

截至目前，鋅價較年初已經(jīng)跌了約7%。但是有句話叫別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼，正處于歷史低位的鋅，值得現(xiàn)在上車嗎？行業(yè)的玩家生存狀態(tài)如何，筆者今天帶你來一探究竟。

一、盈利不行，唯有減產(chǎn)

鋅精礦是我們國家重要的礦產(chǎn)資源之一，近兩年鋅礦的儲量也有大幅的增長，截至2022年底，我國的鋅礦儲量已經(jīng)突破了4600萬噸，主要分布于甘肅、內(nèi)蒙古及云南，較2020年增長了1600萬噸，漲幅是非常明顯的，但是有一個比較突出的問題是國內(nèi)的富礦少，低品位礦多。

從產(chǎn)量上來分析，我國的鋅礦產(chǎn)量已經(jīng)達到了全球的三分之一左右，近年來部分地區(qū)出現(xiàn)鋅品位下降、疫情導(dǎo)致項目推遲的問題，全球鋅礦的供應(yīng)是不及預(yù)期的，比如去年全球鋅礦產(chǎn)量約1248萬噸，較2021年減少了2.5%。

全球鋅供應(yīng)量

而從今年的情況來看，由于鋅價格持續(xù)下行，也讓不少玩家如坐針氈，畢竟誰也不想過生產(chǎn)一噸就虧一噸的日子，比如葡萄牙的礦業(yè)公司（Almina）就宣布要暫停旗下一個礦山的鉛鋅礦的運行，而且說讓其恢復(fù)礦山生產(chǎn)的動力是鋅的價格高于2500美元/噸，而且預(yù)計復(fù)產(chǎn)時間將不早于2025年第二季度。這樣一來，因為此礦山的停產(chǎn)，全球鋅礦產(chǎn)量降減少約10萬噸左右。

除此之外，秘魯、澳大利亞、愛爾蘭等國家的礦產(chǎn)也都出現(xiàn)了不同程度的減產(chǎn)情況。

鋅價對玩家的業(yè)績影響有多大呢？比如國內(nèi)的玩家西藏珠峰（600338）前三季度凈利潤7047.51萬元，同比減少87%，五礦資源（01208）上半年錄得稅后凈虧損2490萬美元，而且由于旗下鋅礦的品位降低，今年前三季度鋅總產(chǎn)量13.97萬噸，同比減少了15%。

即便如此，鋅的產(chǎn)量仍處于過剩的局面，玩家們正在黑暗中等待光明。

二、唯一的希望是需求

如果我們把鋅的產(chǎn)業(yè)鏈打開，你會發(fā)現(xiàn)相對簡單，從上游的原礦到鋅精礦、再經(jīng)過進一步冶煉形成各種產(chǎn)品。據(jù)專業(yè)機構(gòu)統(tǒng)計，目前國產(chǎn)鋅精礦加工費平均下來大約是4700元/噸左右，加工費和鋅價呈現(xiàn)相似的走勢。

這樣一來，鋅精礦的加工費直接影響著冶煉廠的盈利情況，當前主流冶煉廠的平均利潤約在200-400元/噸，處于較低的盈利水平，而這也直接導(dǎo)致了冶煉廠降低開工積極性。

鋅的產(chǎn)業(yè)鏈情況

這種惡性循環(huán)，最終還是需要旺盛的需求來支撐。從需求情況看，總體來看，今年“金九銀十”消費旺季整體鍍鋅表現(xiàn)不及預(yù)期。

建筑行業(yè)占到鋅總需求的30％左右，今年房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)什么狀況自然不用多說（1-9月房屋新開工面積同比減少了24%），以鍍鋅板這個產(chǎn)品為例，今年前八個月，鍍鋅板的銷量只同比增長了1.6%，可見今年鋅的需求仍處于不溫不火的狀況。

雖然如此，但之前專項債的快速發(fā)行，或許能為基建投資提供充裕的資金支持，基建投資也成為主要經(jīng)濟指標中為數(shù)不多的亮點，1-9月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增加8.6%，也能給鋅的需求增長帶來一絲絲慰藉。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況

未來，鋅金屬在光伏、風電、新能源汽車等低碳經(jīng)濟領(lǐng)域的應(yīng)用，或許將形成鋅金屬消費的新增量。

三、后市如何發(fā)展

2023年已經(jīng)接近了尾聲，毫無疑問，鋅是今年有色金屬中表現(xiàn)較差的幾個品種之一，產(chǎn)業(yè)玩家和投資者們已經(jīng)叫苦不迭。

展望明年，鋅能好起來嗎？筆者梳理了不同機構(gòu)給出的預(yù)測，平均下來看，預(yù)計明年隨著主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟恢復(fù)，倫敦金屬交易所（LME）的鋅現(xiàn)貨均價預(yù)計為每噸2500美元左右，較今年有一定漲幅，但漲幅不大。

而且，行業(yè)供過于求的局面仍將存在?；蛟S前兩年鋅的高光時刻，已經(jīng)一去不復(fù)返了。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。