2023年豬價低位徘徊，市場認(rèn)為產(chǎn)能去化將持續(xù)且存加速跡象。

從供給層面看，2023年生豬產(chǎn)能端整體仍處于高位。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2023年生豬出欄72662萬頭，同比增加3.8%。2023年4季度末生豬存欄43422萬頭，環(huán)比降1.8%。能繁母豬基數(shù)下降，預(yù)計2024年供應(yīng)邊際向下。2023年4季度末能繁母豬存欄4142萬頭，環(huán)比降2.3%，已連續(xù)12個月回調(diào)。

生豬價格走勢

觀察近三年的生豬價格走勢。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，全國生豬（外三元）市場價格從2021年1月的36.8元/公斤開始震蕩下降，至10月上旬的最低點(diǎn)10.5元/公斤后上漲，到11月下旬的18.2元/公斤后開始下跌。進(jìn)入2022年，生豬價格持續(xù)震蕩下跌，直到3月下旬開始上揚(yáng)，至10月下旬再次下跌，12月中旬跌破20元/公斤，2023年1月中旬跌破15元/公斤，3月反彈至15元/公斤以上，4月上旬至7月中旬，持續(xù)處于15元/公斤以下。7月下旬至10月中旬有所反彈，價格運(yùn)行在15至17.5元/公斤之間。2023年10月下旬至今，徘徊在14-15元/公斤左右。

全國生豬（外三元）市場價格。
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、Wind

“非典型”周期階段

國泰君安期貨研報認(rèn)為，傳統(tǒng)豬周期規(guī)律“失效”，現(xiàn)處于“非典型”周期階段。

回顧2006年-2022年的4輪豬周期，市場總結(jié)出傳統(tǒng)豬周期規(guī)律，通常一輪完整豬周期約4年，上行階段15-18月，高位震蕩階段16-20月，下行周期15-18月。每輪周期節(jié)奏亦極為相似，由于生豬價格主要由供應(yīng)節(jié)奏左右，非瘟前市場參與者結(jié)構(gòu)較為固定，具有類似的財務(wù)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)規(guī)律，再通過利潤傳導(dǎo)，帶動產(chǎn)能變化，最終形成傳統(tǒng)豬周期規(guī)律。

國泰君安期貨研報指出，2021年全年生豬產(chǎn)業(yè)大幅虧損，現(xiàn)貨價格低迷，帶動養(yǎng)殖端去產(chǎn)能，2022年3月加速去化，同年4月現(xiàn)貨價格逐步筑底回升，當(dāng)期市場認(rèn)為新周期已啟動，然而，上行周期僅僅持續(xù)半年，現(xiàn)貨價格觸頂回落，3個月時間現(xiàn)貨價格跌破成本線，且2023年全年維持13.5至17.5元/公斤區(qū)間運(yùn)行。傳統(tǒng)豬周期規(guī)律失效，現(xiàn)階段進(jìn)入“非典型”豬周期，需基于市場新形勢總結(jié)新規(guī)律。

如何看待2024年豬價？

上市豬企對2024年的豬價走勢保持了相對樂觀的態(tài)度。

牧原股份（002714.SZ）認(rèn)為，近期豬價上漲具有區(qū)域性特點(diǎn)，部分省份仔豬及商品豬價格有一定上漲，主要為節(jié)前短期供需變化所致。全年來看，預(yù)計2024年整體價格表現(xiàn)相比2023年更樂觀一些。在供給端，當(dāng)前能繁母豬仍處于較高水平，但整體為下降趨勢，2024年生豬供應(yīng)量預(yù)計將低于去年；在需求端，隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，2024年需求量預(yù)計將有一定上升。

溫氏股份（300498.SZ）表示，當(dāng)前行業(yè)生豬存欄依然處于高位，消費(fèi)未見明顯利好，公司總體對豬價保持審慎樂觀的態(tài)度。

國泰君安期貨研報認(rèn)為，2024年產(chǎn)業(yè)新格局基本形成，集團(tuán)增量幅度有限，規(guī)模場及散戶部分退出市場，供應(yīng)總量下降，需求維持穩(wěn)定，供需邊際轉(zhuǎn)向，新一輪豬周期或?qū)?。上半年供?yīng)端偏寬松，成本中樞下移，且春節(jié)后為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨價格承壓；下半年供應(yīng)端偏緊，需求季節(jié)性回升，供需邊際拐點(diǎn)有望出現(xiàn)，上行周期提升投機(jī)群體參與積極性，預(yù)計2024年現(xiàn)貨價格將呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)走勢。